Udstedelse af digitale værdipapirer: At mint eller ikke at mint – Thought Leaders

Det kan være en besværlig proces at spore ejerskabet af private værdipapirer. Geninvesterede udbytter, medarbejderaktieoptionsplaner, aktieudstedelser og andre begivenheder, der påvirker en fonds kapitalstruktur, kan betydeligt øge udfordringerne omkring registrering. Desuden kan det være ret udfordrende at skabe markeder for private værdipapirer. Da akkrediterede investorer kun kan handle med hinanden, kan det være svært at finde en køber til dine private aktier. 

Men blockchain-teknologi revolutionerer måden, det private værdipapirmarked fungerer på, på to væsentlige måder:

• Ved at indarbejde distribueret ledger-teknologi kan udstedere være sikre på, at kapitalstrukturen nøjagtigt afspejles på blockchainen og tager højde for alle nye transaktioner. 
• Digitale tokens kan handles mellem to parter, så længe de er verificeret som berettigede til at holde investeringen i deres tegnebøger (gennem KYC-procedurer og akkreditering).
  

Når digitale værdipapirer udstedes, skal parterne beslutte det rette tidspunkt for at mint tokens, og dermed effektivt udstede værdipapirerne permanent og skabe den første offentlige ejerskabsregistrering. 

Lad os dykke ned i nogle faktorer, der kan påvirke mint‑processen:

Udvanding

Når digitale værdipapirer er udstedt, er ejerskabsregistreringen offentlig. Udstedere skaber en bestemt mængde tokens og knytter disse til autoriserede aktier ved hjælp af en form for konvertering. Som følge heraf kan fremtidige udstedelser forekomme som yderligere tokens eller som en helt separat smart contract (hvis tokens ikke kan mintes yderligere). 

Nogle vælger at skabe en tilstrækkelig stor token‑forsyning for at give plads til fremtidige kapitaludvidelser, men dette kan gøre investorer bange for muligheden for udvanding. Ved at gøre tokens mintbare kan udstedere blot skabe den nødvendige mængde tokens under den indledende kapitalrejsning og derefter udstede flere efter behov. 

Udbyttegeninvesteringer

Ofte betaler digitale værdipapirer udbytter til investorer. I private markeder kan minimumsinvesteringsstørrelser være i titusinder af dollars, men de periodiske udbytter, der modtages, er som regel meget mindre. 

For at minimere kapitalgevinstskat ved at tilføje til deres justerede kostpris, vælger investorer nogle gange at deltage i udstedernes udbyttegeninvesteringsplaner (DRIP). Alle udbytter geninvesteres automatisk, og nye tokens mintes (eller eksisterende tokens distribueres til investorer). 

Da distributionerne som regel er meget mindre end minimumsinvesteringspartierne, skal tokens have en størrelse, der tillader udbytter at blive oprettet og geninvesteret. For eksempel, hvis en udsteder ønsker at udstede udbytter på 0.5% af værdien af den oprindelige investering, skal hver token være lille nok til at repræsentere dette udbytte. 

Prognoser for udbyttestørrelser og distributions tidslinjer er en vigtig faktor, når man bestemmer, om tokens skal mintes, og hvor mange aktier/enheder hver token skal repræsentere. 

Likviditet og handelbarhed

Når der er en klar vej til sekundær likviditet (som ikke er en børsnotering), vælger udstedere som regel at mint tokens, hvis de ikke allerede har gjort det. I dette tilfælde vil, ligesom på offentlige markeder, størrelsen på hver aktie/enhed af investeringen bestemme den tilgængelige likviditet. 

Når token‑størrelser er for store, kan en udsteder vælge at foretage det, der svarer til en aktiesplit, typisk ved at mint flere tokens og distribuere dem til eksisterende investorer. Hvis token‑størrelser er for små, kan tokens konsolideres via en ny token‑udstedelse. 

En bemærkning om Gas (Transaction) Fees

Gas‑gebyrer på Ethereum‑mainnet har været et populært emne i det forløbne år. Da NFT‑boomet fandt sted tidligere i år, bemærkede mange, at den stigende pris på Ether og høje niveauer af netværksbelastning førte til en stigning i gas‑gebyrer – omkostningen ved at udstede en smart contract. 

I markedet for digitale værdipapirer er gas‑gebyrer, i modsætning til NFT‑verdenen, ikke så store et problem. Denne omkostning betales som regel af den registrerede forhandler, der mæglere værdipapirhandlen.

De, der vælger at rejse kapital ved at udstede værdipapirer på blockchainen, er villige til at betale gas‑gebyrerne, selv når de er på deres højeste, da denne omkostning stadig kun udgør en brøkdel af traditionelle metoder.

Kort sagt udgør gas‑gebyrer en større byrde for en person, der forsøger at sælge kunst for $500 (20% transaktionsgebyr) end for en værdipapirudsteder, der rejser $3,000,000 (0.007% transaktionsgebyr). 

Afslutningsvis…

Minting af tokens er en beslutning, der træffes af både udstedere og mægler‑handlere. Når digitale værdipapirer udstedes, skal man overveje, hvordan fremtidige kapitalrejsningsbegivenheder vil påvirke token‑forsyningen. Derefter skal udbyttegeninvesteringsplaner indarbejdes i denne struktur. Likviditet kan også påvirke token‑forsyningen, med split‑ eller konsolideringsbegivenheder for at forbedre værdipapirernes markedsførbarhed. Når mere infrastruktur (såsom decentrale børser for digitale værdipapirer) er tilgængelig for regulerede transaktioner fra wallet til wallet, vil minting af tokens blive stadig mere nødvendigt.