Indisk finansminister præsenterer den økonomiske undersøgelse 2022‑23

Historien om Indiens Economic Survey går tilbage til 1950‑51. I det første årti af udgivelsen var dokumentet en del af Indiens årlige nationale budgetdokumenter. I 1960’erne adskilte myndighederne det fra budgetdokumenterne og begyndte at præsentere det en dag før Union Budget.

Dette års Economic Survey blev offentliggjort den 31. januar af Indiens cheføkonomiske rådgiver (CEA), V Anantha Nageswaran. En Economic Survey har til formål at give et holistisk billede af landets aktuelle økonomiske tilstand. Den beskriver de gældende tendenser inden for centrale makroøkonomiske segmenter, herunder landbrug, valutareserver, industri, infrastruktur osv. Den dækker også landets situation inden for områder som sundhedspleje, fattigdom, klimaændringer, menneskelig udvikling osv.

Den giver også indsigt i potentielle udfordringer, som økonomien kan stå over for i fremtiden, og diskuterer måder at overvinde disse udfordringer på.

Her har vi til hensigt at diskutere udviklingen omkring kryptovalutaer i Indiens aktuelle økonomiske scenario, som præsenteret i Economic Survey 2022‑23. Og hvis du ønsker at lære om kryptoregulering og beskatning i Indien, klik her.

Den grundlæggende tilgang til krypto

Economic Survey’s nuværende tilgang til krypto kredser om forståelse af tværnationale reguleringer. Den begyndte at diskutere kryptoaktiver i dokumentet med en omtale af FTX‑katastrofen. Det indikerede, at den indiske regering har brugt tid og kræfter på at forstå sårbarhederne i det nuværende kryptoøkosystem.

Kryptoaktivernes natur

I det indledende afsnit om krypto overvejede dokumentet nødvendigheden af en fælles tilgang til regulering af økosystemet. Her fremhævede det kryptoaktiver som ‘selvrefererende instrumenter’, der ikke ‘strengt tages testen for at være et finansielt aktiv.’ For at forklare årsagen til denne ‘diskvalifikation’ sagde dokumentet, at kryptoaktiver ikke har indbyggede pengestrømme knyttet til sig.

Dokumentet henviste her til de amerikanske reguleringsmyndigheders holdning til kryptoaktiver og sagde, at selv ‘amerikanske regulatorer har diskvalificeret Bitcoin, Ether og forskellige andre kryptoaktiver som værdipapirer.’ Det henviste også til den fælles erklæring om kryptoaktiver udstedt af USA’s Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation og Office of the Comptroller of the Currency (OCC) den 3. januar 2023.

For vores læseres skyld vil vi se nærmere på denne erklæring og hvad den forsøgte at formidle.

Højdepunkter fra den amerikanske fælles erklæring

Den fælles erklæring udstedt af de amerikanske myndigheder handlede om risiciene ved kryptoaktiver for bankorganisationer. Disse risici omfattede risikoen for svindel og bedrageri, juridisk usikkerhed i forbindelse med driften af krypto‑serviceudbydere, unøjagtige eller vildledende fremstillinger og oplysninger fra krypto‑aktivvirksomheder og mere.

Den nævnte også de markante niveauer af volatilitet på markedet, stabilcoins’ sårbarhed, og hvordan deres reserver kan skade en banks risikoprofil, samt smittefare inden for krypto‑aktivsektoren.

Da Indiens Economic Survey citerede den fælles erklæring i sit dokument, kan det antages, at de indiske myndigheder også er opmærksomme på disse risici og sårbarheder og betragter dem som områder, der skal adresseres.

For at afslutte dette afsnit ser Indiens Economic Survey kryptoaktiver og det tilknyttede økosystem som ‘geografisk udbredt.’ Som følge heraf ønsker den at se frem mod en fælles tilgang, der er etableret globalt.

Forskellige nationale politikker undersøgt

Economic Survey undersøgte Den Europæiske Union, Japan, Schweiz, Storbritannien, Albanien og Nigeria for at give et globalt perspektiv på, hvad der sker med kryptoaktiver verden over. Udvælgelsen af lande vækker nysgerrighed, da den omfatter en blanding af udviklede og udviklingsøkonomier. Måske er målet at undgå en skæv analyse.

I de kommende afsnit vil vi se på hver af disse tilfælde.

Den Europæiske Union og MiCA

Når der blev talt om EU’s reguleringer, nævnte Economic Survey de forestående Markets in Crypto Assets (MiCA)-reguleringer.

MiCA, som defineret af Den Europæiske Union selv, har til formål at etablere gennemsigtighed i kryptoverdenen ved at fastsætte krav til offentliggørelse ved udstedelse og optagelse til handel med kryptoaktiver. Desuden vil den lægge grundlag for autorisation og tilsyn med krypto‑aktivserviceudbydere, herunder udstedere af aktiv‑refererede tokens og elektroniske pengatokens. Den vil også definere de juridiske grænser, inden for hvilke udstedelse, handel, udveksling og opbevaring af kryptoaktiver kan foregå på en måde, der er sikker for brugerne.

Der er fire overordnede mål, som MiCA ønsker at opfylde. For det første har den til hensigt at gøre den juridiske dækning udtømmende. For det andet mener den, at en udtømmende og gennemsigtig lovramme vil støtte vækst, adoption og innovation i krypto‑økosystemet. For det tredje vil EU gennem MiCA sikre, at forbrugere og investorer er tilstrækkeligt beskyttede. Endelig sigter det fjerde mål på at styrke den finansielle stabilitet, når nogle kryptoaktiver ‘bliver bredt accepteret og potentielt systemiske.’

Da Indiens Economic Survey har set grundigt på MiCA, kan den fremover sigte på en juridisk og reguleringsmæssig mainstreaming af industrien for at sikre god vækst og et beskyttet miljø for forbrugerne.

Japan og Payment Service Act

I diskussionen om situationen i Japan nævnte dokumentet Payment Service Act. Et kort kig på denne lov bør hjælpe os med at forstå, hvad Japans krypto‑scenario kan inspirere i det indiske system.

Kryptovalutaer og utility‑tokens i Japan reguleres som kryptoaktiver under Payment Service Act. Virksomhedsdrivende skal registreres som udbydere af Crypto Asset Exchange Services (CAES). Det er vigtigt at bemærke, at japansk lovgivning ikke betragter kryptoaktiver som penge, og de sammenlignes ikke med fiat‑valutaer. Ingen kryptoaktiv i Japan nyder støtte fra den japanske regering eller Japans centralbank.

De japanske kryptoregler pålægger også udbydere at have korrekte rammer for kunders aktivsegregering, drifts- og cybersikkerhedsstyring, KYC, interne revisioner og minimumskapitalkrav.

Finanslov i Schweiz og kategorisering af tokens

Ved gennemgang af Schweiz’ reguleringsramme bemærker Economic Survey-rapporten landets kategorisering af tokens i betalings‑tokens, utility‑tokens og aktiv‑tokens. Den nævner også Finanslovens rolle i at harmonisere prospektkrav på tværs af alle værdipapirer.

Det er relevant at nævne, at den schweiziske regering indførte en lov, populært kaldet Blockchain Act, den 1. august 2021. Formålet var at give et juridisk grundlag for handel med kryptovalutaer i landet. Loven havde også til formål at øge investorers juridiske sikkerhed i tilfælde som konkurs ved at sikre segregering af kryptoaktiver og beskytte investorinteresser.

I et unikt eksempel på regulering sigtede Blockchain Act på at skabe en ny licenskategori for Distributed Ledger Technology eller blockchain‑baserede handelssystemer under tilsyn af FINMA, den schweiziske finansmarkedstilsynsmyndighed.

Storbritanniens “Endelige vejledning om kryptoaktiver”

Som bemærket i Economic Survey holdt den britiske Financial Conduct Authority’s Endelige vejledning om kryptoaktiver utility‑ og exchange‑tokens samt ubeskyttede kryptoaktiver uden for den prudente og regulatoriske rækkevidde. Survey bemærkede også resultaterne fra UK Crypto Assets Taskforce, som fandt, at vildledende reklame og mangel på passende information førte til forbrugerbeskyttelsesproblemer.

Albaniens lov om DLT-baserede finansmarkeder

Den årlige indiske Economic Survey nævnte Albaniens Fintoken Act, som i maj 2020 hjalp med at legalisere kryptoaktiver i landet til investeringsformål. Dokumentet lagde vægt på Albaniens licensregime for krypto. I henhold til dette regime er licensering af krypto‑aktivserviceudbydere stærkt afhængig af tredjepartsagenter, licenseret som ‘Digital Token Agents’.

Nigerias skift i krypto‑politikker

Nigerias centralbank afviste oprindeligt kryptoaktiver som lovligt betalingsmiddel. I maj 2022 offentliggjorde Securities and Exchange Commission dog “Nye regler for udstedelse, tilbudsplatforme og opbevaring af digitale aktiver,” med krav og SEC‑ansvarsområder detaljeret beskrevet.

Opsummering

Når man ser på den eksisterende regulering verden over, opfordrede Indiens Economic Survey, som danner grundlaget for landets årlige finansbudget og pengepolitik, til omfattende og konsistente globale standarder på kryptomarkedet. Den gik også ind for en hurtigere løsning af forsinkelser i standardiseringen af AML/CFT‑forpligtelser.

Ved at fastsætte en omfattende global standard fremhævede Economic Survey-dokumentet også vigtigheden af at have standardiserede taksonomier og pålidelige data for at håndtere smitteeffekter.

Dokumentet har også bemærket den volatile karakter af kryptomarkedet, idet det observerede, at den globale kryptomarkeds værdi faldt fra “næsten US$3 billioner i november 2021 til under US$1 billion i januar 2023.”

Rapporten indrømmede, at overvågning og regulering af kryptovalutaer kan være vanskelig. Den påpegede, at på trods af løftet om decentralisering har kryptomarkedet set fremkomsten af uregulerede mellemliggende enheder og nye centraliserede mellemled som børser, tegnebogsudbydere og kryptokonglomerater.

Den understregede, at de globale standarder, der gælder for ubeskyttede kryptoaktiver, er utilstrækkelige til at afbøde systemets risici og sårbarheder. Den fremhævede reguleringshuller inden for udstedelse, overførsler, børser og opbevaring af ikke‑banklige enheder. Den påpegede også, at traditionelle finansielle reguleringsstrategier muligvis er utilstrækkelige til at imødekomme behovene hos de mange krypto‑aktører, såsom minere, validatorer og protokoludviklere.