Fed-governør siger, at tokenisering stadig er i sin spæde fase, men teknologiske udviklinger har potentiale ud over krypto

Christopher Waller, guvernør for Federal Reserve, sagde fredag, at han ser værdi i kryptomarkederne, og at selvom kryptovalutaer er spekulative aktiver, udgør de også en form for finansiel innovation.

Talende ved Global Interdependence Center-konferencen om “Digital Money, Decentralized Finance, and the Puzzle of Crypto” i Californien, Waller delte sine tanker om kryptosystemet.

Ifølge ham er det på grund af de seneste begivenheder inden for krypto, såsom FTX-implosionen, på tide med diskussioner om digitale aktiver.

Wallers tale giver en fascinerende indsigt i, hvordan han ser på kryptovalutaer; mens han er åben over for dem, ønsker han også at sikre, at de rette skridt tages for at minimere risiciene forbundet med deres brug i det finansielle system.

I sin tale om krypto fremhævede Fed-governøren de betydelige finansielle risici, der er forbundet med digitale valutaer og bankernes involvering i dem. Han diskuterede også de dybtgående implikationer af distribueret ledger-teknologi, smarte kontrakter og tokenisering i dataprivatliv.

Waller bemærkede, at finansiel inklusion kunne forbedres gennem denne tilgang på grund af dens evne til at give mere sikker adgang til tjenester end traditionelle metoder, samtidig med at kundebeskyttelse forbliver altafgørende.

Derfor argumenterede han for, at regulatorer skal tage en afbalanceret tilgang til regulering af sektoren, ved at indføre foranstaltninger, der både beskytter kunder mod ondsindede aktører, samtidig med at der gives plads til innovation.

Kryptoaktiver: “Den Sociale Konstruktion af Penge”

Kryptoaktiver defineres som enhver digital aktiv, der implementeres ved hjælp af kryptografiske teknikker og handles. Årsagen til, at nogen holder en kryptoaktiv, er ikke, at den er ny eller unik, men snarere baseret på økonomiske relationer, der får objekter til at have værdi, sagde Waller i sin tale den 10. februar.

Når han kommenterede manglen på intrinsisk værdi i krypto, sagde guvernøren, at objekter har værdi på grund af deres iboende egenskaber, og hvis et objekt ikke har nogen, bør prisen på det være nul.

Men, ‘overraskende nok viser det sig, at objekter kan blive værdsat langt over, hvad deres intrinsiske egenskaber ville antyde,’ sagde Waller og pegede på Paul Samuelsons arbejde fra 1958 om intertemporal forbrugsudjævning, hvorefter et intrinsisk værdiløst objekt kan handles til en positiv pris. Dette koncept blev kaldt ‘den sociale konstruktion af penge’.

‘Værdien af et sådant objekt drives udelukkende af tro. Hvis jeg tror, at nogen vil betale en positiv pris for dette objekt i fremtiden, kan jeg være villig til at betale en positiv pris nu, bære det gennem tiden og sælge det, når jeg har brug for at forbruge andre varer og tjenester,’ sagde Waller.

Men selvom intrinsisk værdiløse objekter kan handles til en positiv pris, præciserede Waller, at der altid er en anden ligevægtspris for dette objekt, som er nul – når troen ændrer sig, og der ikke længere er nogen, der vil betale for objektet i fremtiden.

Der er mange intrinsisk værdiløse objekter, der stadig har værdi, såsom baseballkort og berømtheder autografer. “Baseret på deres grundlæggende egenskaber har disse ting lidt eller ingen intrinsisk værdi, men kan stadig være i høj efterspørgsel og opnå svimlende priser,” fortsatte Waller og tilføjede, at en dag, når ingen ønsker at samle baseballkort, vil de ikke være værd noget.

Støttende for Innovation men Bekymret for Bankernes Involvering

Kryptoaktiver er ifølge Waller ‘intet andet end et spekulativt aktiv’, meget ligesom et baseballkort. De handles kun til en positiv pris baseret på troen på, at en anden vil komme og købe dem til en højere pris.

‘Hvis folk vil holde et sådant aktiv, så gør det,’ sagde Waller, mens han advarede: ‘Hvis du køber kryptoaktiver, og prisen på et tidspunkt går til nul, så vær ikke overrasket og forvent ikke, at skatteyderne skal socialisere dine tab.’

Derfor forbliver kryptoaktiver risikable, mens virksomheder, der beskæftiger sig med dem, er i deres spæde fase. Waller pegede derefter på det brutale år 2022, som udslettede mange kryptovirksomheder som BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis og Three Arrows Capital.

Fra betalingsplatforme og børser til kryptolångivere og hedgefonde har flere fremtrædende kryptorelaterede virksomheder indgivet konkursbegæring, udtalte Waller. Ud over denne implosion har det dramatiske fald i kryptoværdien ført til, at mange investorer i kryptobranchens industri er blevet såret.

Med 12 % til 20 % af amerikanske voksne, der ejer, handler eller bruger krypto, og stigende tab fra krypto, argumenterede Waller for, at bedre investorbeskyttelse bør være på plads. Men det er ikke kun detailinvestorer, der bærer byrden af den såkaldte kryptovinter; ‘selv institutionelle investorer, med betydelige ressourcer til at udføre due diligence af investeringer, har mærket smerten’, med mindst 15 offentlige pensionsfonde, som forvalter offentlige medarbejderes pensionsmidler, påvirket af den nu konkursramte kryptobørs, FTX.

‘Selvom jeg ikke har noget imod, at folk påtager sig risikable investeringer eller engagerer sig i risikable forretningsforetagender, skal banker og andre finansielle mellemled deltage i enhver aktivitet på en sikker og sund måde,’ sagde Waller, som udtrykte sin støtte til forsigtig innovation i det finansielle system i sin tale.

Men på samme tid delte han sine bekymringer om, at banker, der engagerer sig i aktiviteter, som udgør en øget risiko for svindel og bedrageri, juridisk usikkerhed og udbredelsen af vildledende og unøjagtige finansielle oplysninger.

Guvernøren argumenterede for, at en bank, der engagerer sig med kryptokunder, skal være meget klar omkring kundernes forretningsmodeller, selskabsstyringsstrukturer og risikostyringssystemer for at sikre, at institutionen selv ikke ender med at bære ansvaret, hvis der opstår en kryptokollaps.

Derudover står banker, der overvejer at engagere sig i kryptorelaterede aktiviteter, over for en kritisk opgave med at opfylde kravene om ‘kend din kunde’ (KYC) og ‘anti-hvidvask’ (AML), som han sagde, at banker på ingen måde må ignorere.

For nu tror Waller, at de afsmittende virkninger fra stressen i kryptobranchens til andre dele af det finansielle system har været minimale. Dette skyldes delvis de begrænsede forbindelser mellem kryptosystemet og banksystemet, sagde han.

Waller fortsatte med at sige, at for at beskytte mod risici for finansiel stabilitet fra krypto, er det vigtigt, at regulatorer handler beslutsomt. Han advarede dog også om, at for at forhindre at kvæle innovation, er det vigtigt at skabe klare sondringer mellem de forskellige aspekter af kryptoverdenen med hensyn til om og hvordan økosystemet skal reguleres. Ved at gøre dette kan myndighederne undgå at pålægge urimelige begrænsninger på de positive egenskaber ved kryptosystemet, sagde Waller.

Teknologien: Blockchain, Smarte Kontrakter, Tokenisering

Hvad angår den underliggende teknologi for kryptoaktiver, definerede Waller blockchain som en databasehåndteringsprotokol, der bruges til at registrere handler, inklusive tilladte og tilladelsesfri distribuerede ledger-teknologier. Selvom den er grundlæggende for at skabe kryptoaktiver, er denne teknologi ikke begrænset til kun at blive brugt i kryptosystemet og undersøges for potentielt at løse en bred vifte af datastyringsproblemer, sagde Waller.

Hvad angår teknologi, der direkte muliggør handel, udtalte han, at krypto omfatter smarte kontrakter og tokenisering som en form for dataprivatliv, som sammen med blockchain også har meget bredere anvendelser.

Yderligere kommenterende på smarte kontrakter påpegede han, hvordan de bruges i peer-to-peer handel og kan anvendes i kombination med en centraliseret datastyringsprotokol til at automatisere udførelsen af visse transaktioner i ikke-kryptoaktiver.

Mens han bemærkede potentialet i smarte kontrakter, foreslog Waller, at denne teknologi på sigt kunne anvendes i en meget bredere måde, fra datastyring og clearance og afregning af værdipapirtransaktioner til endnu mere komplekse anvendelser.

Når han kommenterede tokenisering, sagde Waller, at når denne nye teknologi kombineres med datalagre til sikker opbevaring af personlige oplysninger, kan den bruges til at handle objekter for at beskytte ens identitet.

Tokenisering er processen med at repræsentere en virkelig aktiv som en digital token på en blockchain. Denne proces muliggør oprettelsen af sikkerheds- eller aktivtokens, som er digitale repræsentationer af virkelige aktiver værd hundredevis af billioner af dollars. Ved at tokenisere et aktiv kan det repræsenteres som kryptovaluta, hvilket gør det mere tilgængeligt og lettere at handle.

Ved at transformere, hvordan vi ejer og handler aktiver, har sikkerhedstokens genereret betydelig interesse fra Wall Street. I modsætning til kryptovalutaer er sikkerhedstokens underlagt føderale værdipapirlove og skal overholde reguleringer, der styrer salg og handel med værdipapirer. Med de seneste problemer på markedet og øget regulatorisk opmærksomhed kan sikkerhedstokens vise sig at blive en stor spiller i år.

Security token-udbud (STOs) har også fået stigende opmærksomhed, og i lyset af den regulatoriske modreaktion gør de et comeback. Man kan sige, at regulatoriske udviklinger gør sikkerhedstokens uundgåelige.

Tokenisering har faktisk potentialet til at skabe enorm værdi, med sikkerhedstokenmarkedet forventet at nå størrelsen af flere billioner dollars inden udgangen af dette årti. Godkendelsen af sikkerhedstokens fra kryptosamfundet, traditionelle finansielle institutioner og regulatorer peger på en lys fremtid for dem.

‘Selvom disse teknologiske udviklinger stadig er i deres spæde fase, har de potentielle anvendelser ud over kryptosystemet, som kan føre til betydelige produktivitetsforbedringer i andre industrier,’ sagde Waller.