ECB’s løntracker viser stærkere underliggende lønvækst frem til september 2027

Den Europæiske Centralbanks opdatering af løntrackeren den 4. november 2026 peger på en lidt stærkere vedvarende vækst i de aftalte lønninger fremover: Eksklusive engangsbetalinger ligger trackerens gennemsnit på 2,8 % i årets første tre kvartaler af 2027 mod 2,6 % for hele 2026.

Opdateringen omfatter kollektive overenskomster indgået frem til midten af oktober 2026 og forlænger den fremadrettede tidshorisont til september 2027. Hovedmålet, der udjævner engangsbetalinger over 12 måneder, ligger på 2,7 % i andet halvår af 2026 og 2,8 % i første halvår af 2027, før det falder til 2,4 % i tredje kvartal af 2027.

Det højere gennemsnit over ni måneder betyder ikke, at væksten accelererer uafbrudt. ECB’s målinger viser, at målet eksklusive engangsbetalinger falder fra 2,9 % i første halvår af 2027 til 2,5 % i tredje kvartal, mens målet med ikke-udjævnede engangsbetalinger falder fra 2,7 % til 2,4 %. Hovedsignalet er derfor en lidt stærkere underliggende lønvækst i begyndelsen af 2027, efterfulgt af en afdæmpning i det seneste kvartal, der indgår i opgørelsen.

Engangsbetalinger ændrer billedet

De tre lønmål belyser forskellige forhold. Hovedmålet omfatter kollektivt aftalte betalinger som inflationskompensation, bonusser og efterbetalinger, udjævnet over 12 måneder, mens målet eksklusive engangsbetalinger afspejler strukturelle eller vedvarende aftalte lønstigninger. ECB vurderer, at hovedmålet egner sig bedre til at vise udviklingen fra måned til måned eller kvartal til kvartal, mens den ikke-udjævnede version er mere nyttig til at vise udviklingen på årsbasis.

Denne forskel forklarer også de svagere målinger af hovedmålet tidligere i 2026. Engangsbetalinger, der blev foretaget i andet halvår af 2024, men ikke gentaget i 2025, havde en mekanisk dæmpende effekt i første halvår af 2026. Denne effekt er helt forsvundet i andet halvår af 2026.

De seneste målinger bygger på begrænset dækning

Offentliggørelsen den 16. september 2026 byggede på overenskomster indgået frem til udgangen af august og dækkede kun frem til juni 2027. De nye data omfatter derfor både nyere overenskomster og endnu et kvartal. De medfører også, at løntrackerens hovedmål opjusteres med gennemsnitligt omkring 0,1 procentpoint for andet halvår af 2026 og første halvår af 2027.

Dækningen fremadrettet bliver dog markant tyndere. Dækningen blandt lønmodtagere er 46,2 % for 2026, men falder til 31,8 % i første halvår af 2027 og 23,3 % i tredje kvartal. Den nationale dækning i dette kvartal varierer også betydeligt: Frankrig ligger på 1,3 %, Tyskland på 25,1 % og Finland på 59,1 %. ECB forventer, at dækningen vil stige, efterhånden som flere lønaftaler indgås.

Løntrackeren bygger på aktive kollektive overenskomster i ni eurolande og er udarbejdet i samarbejde mellem ECB og landenes nationale centralbanker. Først beregner den nationale indikatorer ud fra dækningen blandt lønmodtagere, hvorefter indikatorerne sammenvejes med vægte, der ændrer sig over tid og er baseret på den samlede lønkompensation til ansatte. Den fremadrettede del er ikke en prognose: Den omfatter kun oplysninger fra aktive overenskomster, kan blive revideret og følger ikke fuldstændigt indikatoren for aftalt lønvækst, der bygger på nationale kilder. Risikoen for revisioner er særligt relevant omkring årsskiftet, fordi mange overenskomster i nogle lande indgås eller fornyes i første kvartal.

Som bredere sammenligningsgrundlag anslår ECB’s medarbejderes fremskrivninger fra september 2026, at den årlige vækst i kompensation pr. lønmodtager vil være 3,3 % i 2026, 2027 og 2028. Det er et fald fra 3,8 % i 2025, men væksten vil fortsat ligge over sit langsigtede gennemsnit. Fremskrivningen dækker et bredere kompensationsmål end løntrackeren, der bygger på overenskomster.

Den næste offentliggørelse af data er undtagelsesvis planlagt til den 18. december 2026 efter mødet i Styrelsesrådet og forventes at udvide tidshorisonten til hele 2027, efterhånden som dækningen øges. Denne udvidelse vil vise, om de yderligere overenskomster fastholder den stærkere underliggende tendens, der blev set i begyndelsen af 2027, eller forstærker den afdæmpning i tredje kvartal, som nu bygger på et begrænset og skævt fordelt udsnit af overenskomster.