Investering 101
Afrikanske markeder står over for stigende smittefare fra USA og Kina
Reaktionerne fra mindre økonomier og markeder på globale chok kan variere kraftigt afhængigt af deres primære handelspartnere, kilde til udenlandske investeringer og den samlede eksponering mod forskellige økonomiske sektorer eller større lande.
Dette gælder især for afrikanske økonomier, da de generelt er mindre end de store europæiske, nordamerikanske eller asiatiske økonomiske blokke. Derudover drives halvdelen af deres milliard-dollar‑store BNP af kun tre nationer: Nigeria, Egypten og Sydafrika.
“Afrikanske markeder var modtagere af systematiske chok og spild. Større afrikanske økonomier fungerer som kilder til systematiske chok for mindre, tæt integrerede markeder.”
Som sådan formes eksponeringen af afrikanske markeder i stigende grad af amerikansk dollar‑likviditet, kinesisk handel og kapitalstrømme, volatilitetsschok og valutatransmissionskanaler. Men denne eksponering er ikke ens på landsbasis.
Et nyligt forskningspapir af to forskere ved Keio University i Japan analyserer forholdet mellem flokfærd på de afrikanske markeder og relationen mellem disse økonomier og markeder til verdens to største økonomier: Kina og Amerika.
Det blev offentliggjort i Journal of Computational and Applied Mathematics1, under titlen “Hvad driver aktiemarkedets flokfærd i Afrika: Indflydelse fra Amerika og Kina”.
Oversigt over afrikanske markeder
Afrika består af 54 lande, men størstedelen af den økonomiske produktion er koncentreret i en håndfuld lande, hvor Nigeria, Egypten og Sydafrika udgør næsten halvdelen af regionens BNP, mens Etiopien, Algeriet, Kenya og Marokko udgør en stor del af resten af kontinentets BNP.
Mange af disse lande betragtes som “risk-on” markeder, hvor investorer føler sig sikre og optimistiske omkring økonomien, hvilket får dem til at flytte kapital til højere‑risiko, højere‑afkast‑aktiver.
Kilde: Visual Capitalist
Denne dynamiske markeder kan vokse hurtigt i relative termer, men er også særligt sårbare over for investorudtræk. Dette kan derefter resultere i valutadevaluering, reducerede reale afkast på lokale markeder, øget prisvolatilitet, faldende offentlige udgifter, stigende fattigdomsniveauer, udvidelse af suveræne spreads og nedgraderinger af kreditvurdering/udsigt fra internationale agenturer.
Et andet kendt element om de afrikanske regionøkonomier som helhed er, at større afrikanske økonomier fungerer som kilder til systematiske chok for mindre, tæt integrerede markeder. Så kan analyse af disse større økonomiers reaktion på eksterne chok give information om effekten på kontinentets økonomi som helhed.
Hvad undersøgelsen fandt
Indsamling af de rette data
Forskerne indsamlede data omkring fire forskellige globale økonomiske chok, der påvirker de afrikanske økonomier knyttet til enten USA eller Kina:
- Begivenhed 1: Kinesisk finanskrise (2015.06.12–2016.02.15).
- Begivenhed 2: Stigningen i amerikanske renter (2015.12.17–2018.12.20).
- Begivenhed 3: COVID-19-krisen (2019.12.16–2020.03.31).
- Begivenhed 4: Amerikanske renter i 2022 (2022.03.17 – 2022.12.14).
Thomson Reuters lukkekursdata blev brugt til at vurdere virkningen af disse kriser på afrikanske landes markeder.
Analysen fokuserede på Nigeria, Egypten og Sydafrika, da disse tre lande udgør størstedelen af regionens BNP og den primære kilde til overførsel af eksterne chok til deres naboer.
Demonstration af flokfærd under krise
Forskerne fandt, at alle tre af disse lande har klar og veldefineret flokfærd på deres markeder. Derfor er mindst 56 % af Afrikas BNP meget modtageligt for global uro.
Vigtigheden af flokfærd var tydelig for hvert af disse markeder. For eksempel var reaktionen på den kinesiske finanskrise i 2015 brutal.
Den kinesiske finanskrise, der startede i midten af juni 2015, og den 24. august 2015 oplevede ‘Black Monday’, kort efter fulgt af ‘Black Tuesday’, hvilket resulterede i et tab på 16 % på det lokale marked.
En undtagelse var dog stigningen i amerikanske renter i 2015‑2018, hvor kun den sydafrikanske økonomi blev direkte påvirket. I høj grad skyldtes dette, at Sydafrika har det mest finansielt integrerede marked i Afrika og er det eneste afrikanske land blandt verdens 20 største markeder. Derudover udgør Sydafrikas aktiemarkedsaktivitet 87 % af BNP, mens Egypten var 4,2 % og Nigeria 0,6 %, hvilket gør rene finansielle markedschok endnu mere indflydelsesrige.
Forskellig påvirkning fra forskellige økonomiske bånd
Nigeria
For Nigeria viser denne undersøgelse, at rollen og forbindelsen til den amerikanske økonomi vokser, med den eksterne krises påvirkning og den amerikanske indflydelse på Nigeria, der øges over tid.
Amerikas indflydelse stiger gradvist på tværs af begivenheder: den starter på 43,55 % i Krise 1, overstiger midtpunktet til 51,01 % i Krise 2 og når 55,76 % i Krise 3. Ved Begivenhed 4 fremkommer de lyserøde flokfærdsklynger primært omkring Amerikas VIX‑ og valutavektorer, hvilket bekræfter dens voksende strukturelle dominans i Nigerias markedsdynamik.
I høj grad skyldes dette sandsynligvis, at Nigeria er et meget olieafhængigt land, med også stor påvirkning fra overførsler fra vestlige lande, vestlig udenlandshjælp og vestlige udenlandske investeringer.
Egypten
I kontrast til Nigeria er Egyptens økonomi dybt og i stigende grad knyttet til Kinas voksende finansielle og handelsmæssige indflydelse.
CSAD‑PC‑metoden, som evaluerer den vægtede indeks af de sammensatte variable, identificerer Kina som den stærkeste samlede bidragyder, der udgør mellem 47,33 % og 54,05 % af den samlede vægt og overstiger 50 % i alle begivenheder undtagen Begivenhed 2.
Især er Egyptens finansielle system særligt følsomt over for valutakursvolatilitet, hvor Amerika og Kinas valutavektorer er en af de vigtigste måder, hvorpå eksterne kriser overføres til landet.
Efter bilaterale aftaler i 2016 steg kinesisk investering i Egypten med over 300 % mellem 2017 og 2022, mens amerikansk investering faldt med cirka 30 %
I samme periode udvides Kinas indflydelse gennem et stigende antal aktive variable vektorer, hvor flokfærdsklynger efterfølgende dannes omkring dets aktiemarked, VIX og valutakomponenter.
Sydafrika
Som en mere udviklet og internationalt forbundet økonomi ser Sydafrika ud til at være lige påvirket af USA og Kina, selvom Amerika har lidt højere værdier i den første og tredje begivenhed, men da intervallet er smalt, 48,55 %–52,31 %.
Sydafrika er det eneste afrikanske land med en konsekvent stærk påvirkning fra både Amerika og Kinas valutavektorer på flokfærd, hvilket viser et stabilt forhold over tid.
Rollen af valutakursen i Sydafrikas reaktion på eksterne chok er især stor, delvist på grund af strukturen i landets økonomi og hovedeksportvarer.
Valuta‑dominans kan tilskrives Sydafrikas position som en stor råvareeksportør, rangeret som nummer ét globalt for platin og chrom – en handel, der er dollar‑domineret.
Internationale aftaler og traktater spiller også en stor rolle og er i høj grad ansvarlige for Sydafrikas stærke forbindelse til den kinesiske økonomi.
Den sammenlignelige valutainflydelse fra Kina kan være knyttet til valutabytteaftalen fra 2015 mellem de to lande. De er også medlemmer af BRICS‑interstatslige organisation, der fremmer handel, og sammen udgør Kina og Sydafrika 21 % af Sino‑Afrikas handelsværdi.
Et foranderligt Afrika og internationalt handelslandskab
Investorer i Afrika bør være opmærksomme på, hvor sårbare for eksterne chok og flokfærdadfærd de økonomier i denne region kan være. Dette gælder for de tre største økonomier, Sydafrika, Egypten og Nigeria, men også resten af kontinentet.
Så lokale forhold er ikke den eneste vigtige faktor, men investorer bør behandle amerikansk pengepolitik, kinesiske vækstforhold og valutavolatilitet som separate porteføljerisikovariabler snarere end generelle emerging‑market‑risici.
I den sammenhæng er det hverken Kina eller USA, der skal tages i betragtning alene, men begge, selvom den relative betydning kan variere afhængigt af land-til-land basis.
Afrika, empirisk repræsenteret ved Nigeria, Egypten og Sydafrika, blev fundet at flokfære under ‘risk‑on’ begivenheder. Dette papir dekonstruerede forholdet mellem Afrika og USA og Kina og fandt, at begge supermagter væsentligt påvirker afrikanske markeder.
Derudover er denne dynamik ikke statisk, men hurtigt udviklende. Efterhånden som Kina bliver en handels supermagt og viser sine geopolitiske muskler med initiativer som BRICS, kan det i stigende grad blive en større eller dominerende drivkraft, der påvirker Afrikas økonomiske vækst og kriser.
Mens Amerika forbliver verdens største økonomi, har Kinas strategiske initiativer sikret dens betydelige indflydelse i Afrika også.
Investering i afrikanske markeder
iShares MSCI South Africa ETF
For de fleste investorer kan eksponering mod Afrika være en god måde at få adgang til et dynamisk marked med en ung befolkning, rigelige naturressourcer og hurtig økonomisk vækst. Det er også en meget ustabil region, både hvad angår lokal politik og økonomisk vækst, hvor flokfærd og eksterne chok potentielt kan forårsage store volatilitetsspidser.
En nem måde at opnå sådan eksponering på er gennem dedikerede ETF’er, som spreder investeringen over dusinvis af forskellige virksomheder. Den største Afrika‑fokuserede ETF er iShares MSCI South Africa ETF, med 33 virksomheder i dens beholdning.
ETF’en er primært eksponeret mod finansielle aktier, hvilket giver indirekte eksponering til resten af økonomien, samt materialesektoren, en logisk følge af vigtigheden af udvinding af naturressourcer i afrikanske økonomier.
Kilde: MSCI
Dens top #5 beholdninger i juli 2026 var den ædelmetalminer Anglo Gold Ashanti (ANG ), internettelekommunikationsudbyderen Nasper (NPN ), guldminereren Gold Fields (GFI ), samt bankerne og finansielle tjenesteudbydere Firstrand (FSR ) og Standard Bank Group (SBK ),
(EZA )
Seneste iShares MSCI South Africa ETF (EZA) aktienyheder og udviklinger
Studie Refereret
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. Hvad driver aktiemarkedets flokfærd i Afrika: Indflydelse fra Amerika og Kina. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 januar 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
