Silvergate Yok Olduğunda, Kim Kaldı?

Silvergate, kripto para odaklı banka, Çarşamba günü kapılarını kapatacağını duyurdu, bu da FTX’in çöküşünden kaynaklanan felakete bir yenisini ekliyor. Silvergate’in tasfiye kararının nedeni bankanın FTX ile bağlantısıdır; şirket bir açıklamada, “Son dönemdeki sektör ve düzenleyici gelişmeler ışığında, Silvergate, banka operasyonlarının düzenli bir şekilde sona erdirilmesinin ve bankanın gönüllü tasfiye edilmesinin en iyi yol olduğuna inanıyor.” dedi.

FTX, Kasım 2022’de iflas başvurusunda bulunmuş olsa da etkileri aylar sonra bile sektörde hissedilmeye devam ediyor. Borsa ayrıca, Silvergate’i yoğun bir şekilde odak noktasına getiren sahtecilik iddialarıyla karşı karşıya ve bu durum, bankalarla sektör arasındaki ilişkiye yönelik bir düzenleyici baskı başlattı.

Neyse ki, Silvergate tüm mevduatların tam olarak geri ödeneceğini belirtti, ancak işlerine karşı açılan taleplerin nasıl çözüleceğini açıklamadı; bu, Çarşamba günü paylaşılan bir tasfiye planına göre. Centerview Partners, Silvergate’in finansal danışmanı olarak görev yapacak, Cravath, Swaine & Moore ise hukuki danışmanlık sağlayacak.

Gönüllü tasfiye haberi, geçen hafta Silvergate Bank’ın kripto müşterileri için önemli dolar transfer ağı olan Silvergate Exchange Network ya da ‘SEN’i kapatmasının ardından geldi. Ana hizmetlerinden biri olarak kabul edilen SEN, müşterilerin 7/24 işlem yapmasına olanak tanıyordu ve kurumsal yatırımcılar tarafından kripto para borsaları arasında fon transferi için kullanılıyordu.

İlginç bir şekilde, yatırım firmaları BlackRock (BLK ) ve Citadel Securities, Silvergate’te sırasıyla %7 ve %5,5 oranında pay sahibi olduklarını bildirdiler.

Bu arada, Coinbase, Kraken, Galaxy Digital (GLXY ), Circle, Crypto.com, Gemini ve Bitstamp gibi kripto para şirketleri, banka işinin devam edip etmeyeceği konusunda emin olmadığını belirten uyarı sonrası Silvergate ile bağlantılarını koparmak için acele ettiler.

Bitcoin madencilik firması Marathon Digital (MARA ) de Silvergate Bank ile olan kredi imkânını durdurdu ve bir tweet’te şirketin “vade kredisini geri ödediğini ve banka ile olan kredi imkânlarını sonlandırdığını” belirtti; bu, Marathon’un borçlarını 50 Milyon $ azaltıp şirketin teminata bağlı olmayan Bitcoin varlıklarını 3.132 BTC artırdı.

Kripto Piyasası Darbe Aldı

Silvergate aylarca zorlanıyordu. Ocak ayında çalışanlarının %40’ını işten çıkarmanın yanı sıra, Silvergate 2022’nin dördüncü çeyreğinde 1 Milyar $ zarar açıkladı. Ve bu yıl daha da fazla öz sermaye kaybederek yıllık raporunu ertelemek zorunda kaldı.

Geçen hafta, ABD’li kredi veren, 2022 yılı için yıllık 10‑K dosyalamasını Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile geciktirdi; bunu faaliyetlerini sürdürme kapasitesini değerlendirmeye ayırdığını, hâlihazırda devam eden Adalet Bakanlığı soruşturması, Kongre soruşturmaları ve Federal Rezerv ile Kaliforniya Finansal Koruma ve Yenilik Departmanı gibi banka düzenleyicilerinin yürüttüğü düzenleyici baskıların bir parçası olduğunu belirtti.

Banka ayrıca kısa pozisyon yatırımcılarından baskı görmüş, mevduat sahipleri tarafından terk edilmiş ve iş ortakları tarafından dışlanmış durumda.

Tüm bunlar, kripto bankasının işini sürdürüp sürdüremeyeceği konusunda sorular ortaya çıkardı ve Silvergate hisselerinin çökmesiyle piyasayı çökertti. Yazının yazıldığı sırada, SI hisse senedi ön piyasada 2,46 $ işlem görüyor ve Kasım 2021’deki 204,5 $’lık zirvesinden %99’a yakın bir düşüş gösteriyor.

Bu arada, Bitcoin 21.640 $, Ether 1.532 $ seviyelerinde işlem görüyor ve toplam kripto para piyasa değeri zar zor 1 trilyon $ seviyesinin üzerine çıkıyor.

Aynı gün, Fed Başkanı Jerome Powell da merkez bankasının daha önce öngördüğünden daha yüksek faiz artırma ihtimalinin olduğunu ve ekonomik veriler ısınmaya devam ederse daha hızlı hareket edebileceğini yineledi. Ancak, Mart politika toplantısında ne yapılacağına dair henüz bir karar alınmadığını söyledi.

Tüm bunların ortasında, zor durumda olan Grayscale, ABD SEC’inin bitcoin trust’ı (GBTC) bir borsa yatırım fonuna (ETF) dönüştürme kararını reddetmesine karşı yürüttüğü hukuki mücadelede başarılı olabileceği konusunda iyimserlik kazandı.

Geleneksel Bankacılık Riskleri

Silvergate kapanacağını duyurmadan önce, kripto para dostu banka, iflası önlemek için bir yol bulmak amacıyla ABD düzenleyicileriyle görüşmeler yürütüyordu. FDIC yetkilileri, Kaliforniya, La Jolla’daki şirket merkezine gelerek Silvergate’in kripto çöküşündeki ilk kurban olmasını önlemeyi amaçladı.

Konuşulan seçenekler arasında, bankaların artan zararları karşısında likiditeyi artırmak için kripto yatırımcıları bulmak da vardı. Ancak, potansiyel yatırımcılara yapılan umutsuz aramalar sonuçsuz kaldı ve sektördeki çalkantıya karışmış bir banka ile ilişkilendirilmeye hazır bir şirket bulunamadı.

“Silvergate’in sorunları, kriptoya maruz kalması kadar, hatta belki daha çok, geleneksel bankacılık riskleri—çeşitlilik eksikliği, vade uyumsuzlukları—ile ilgilidir,” dedi, Küresel Finansal Kriz sırasında FDIC başkanlığını yapan Sheila Bair.

1988’de kurulan Silvergate, başlangıçta sanayi müşterilerine ticari ve konut gayrimenkul kredileri gibi geleneksel hizmetler sunarak kredi veriyordu. 2013’te ise tipik bir topluluk bankasından dijital varlık sektörüne hizmet veren bir banka haline dönüşmeye başladı ve kurumsal kripto oyuncularından mevduat kabul etmeye başladı.

2018’in başında Silvergate, SEN’i dijital varlık sektöründeki tüm müşterilerine açtı. Ağ, bankadaki müşteri hesapları arasında hızlı ABD doları transferleri yapılmasını sağlıyordu. Böylece müşteriler, FTX gibi banka dışındaki borsalarda yürüttükleri işlemler için dijital varlık piyasalarının hızına uygun biçimde fon aktarabiliyordu.

Silvergate’in çöküşünde, bankanın bilançosu da kilit bir rol oynadı. Banka, kripto müşterilerinden gelen mevduatlara faiz ödemedi; bu da faiz ödenmeyen mevduatlardan sağlanan fonların mortgage destekli menkul kıymetler ve eyalet ve yerel yönetimler tarafından ihraç edilen tahvillere yönlendirilmesi anlamına geliyordu.

Bu yapı herhangi bir banka için olağan dışı değildir, ancak Fed faizleri yükselttiğinde Silvergate’in menkul kıymetlerinin değerini düşürdü ve sorun yarattı.

Kripto sektörü çöküşe geçerken ve müşteriler nakitlerini çekmek için koşuştururken, bu durum kredi verenin faizsiz mevduatlarını Eylül sonundaki 12 Milyar $’dan geçen yılın sonuna kadar sadece 3,9 Milyar $’a düşürdü; bu da Silvergate’i bu çekilmeleri karşılamak için menkul kıymet satmaya zorladı. Ancak tahviller, şirketin ödediğinden daha az bir değerde olduğu için zarar ederek satmak zorunda kaldı ve geçen yılın sonunda kazancında 1 Milyar $’lık bir boşluk oluştu.

“Artan faiz oranlarının bu mevduatların volatilitesini kökten etkileyeceğini görmediler,” dedi Columbia Üniversitesi Richman Business, Law, and Public Policy Center’dan Todd Baker, Bloomberg ile yaptığı röportajda. “Ayrıca faiz oranları yükseldiğinde menkul kıymet portföylerinin değerinin çöküşünü anlamadılar.”

Bu arada, DOJ’nun dolandırıcılık biriminden ABD savcıları, bankanın FTX ve onun aracı kurumu Alameda Research ile ilişkisini inceliyor. Suç soruşturması, Silvergate’in SBF’nin işine ait hesaplarını incelemekte. Şu ana kadar banka herhangi bir suçlamayla karşılaşmadı ve soruşturma, suçlama yapılmadan sonuçlanabilir.

SEN’in Ölümü Bir Boşluk Yaratıyor

Silvergate, kripto para şirketleri için iki büyük bankadan biri olarak hizmet verirken, Signature Bank da 2019’da başlatılan ve blokzincir teknolojisini kullanarak gerçek zamanlı mutabakatı mümkün kılan Signet adlı bir program sunuyor. Silvergate’in 11 Milyar $’lık varlığına kıyasla, Signature 114 Milyar $’dan fazla varlığa sahip.

Kripto bankasının SEN hizmeti, büyük yatırımcılar ile kripto borsaları arasında blokzincir dışı fon transferlerini kolaylaştırmada kritik bir rol oynadı. 2021’in dördüncü çeyreğinde zirveye ulaşan SEN, 219 Milyar $’ın üzerindeki transferleri işleyerek 9,3 Milyon $ gelir elde etti.

Silvergate, Kaliforniya eyaletinin banka lisansına sahipti; mevduatları FDIC sigortası kapsamındaydı ve Federal Reserve ile Kaliforniya Finansal Koruma ve Yenilik Departmanı tarafından denetleniyordu. Kripto sektörüne hizmet verirken kendisi doğrudan kripto alım satımı yapmıyordu. Buna rağmen denetim çerçevesi, bankanın gönüllü tasfiye kararını önleyemedi.

Şu anda, SEN’in faaliyetlerine hemen geri dönmesi için bir plan görünmüyor. Ancak, sektörde kendini konumlandırmak isteyen bir şirketin, başarılı geçmişi nedeniyle SEN’i satın alması ihtimali var. Bu arada, alandaki uzmanlar, SEN’in kripto para piyasası altyapısındaki önemini değerlendiriyor ve onun yerine geçebilecek alternatif blokzincir şirketleri ya da köklü bankaları inceliyor.

“SEN’in kaybının şu anda ne kadar zarar verici olduğunu bilmek zor,” dedi Genesis Trading eski araştırma başkanı Noelle Acheson. “Sanırım artık çok az bir kısmı kaldı, bu yüzden anlık etkisi çok büyük değil. Daha çok kullanışlı bir hizmetin kaybedilmesi olarak üzücü bir durum.”

Bankalar, dalgalı kripto sektörüne hizmet vermekte her zaman isteksiz olmuştur ve Silvergate’in çıkışı durumu daha da kötüleştirecek. Ancak, kripto endüstrisi uyum sağlıyor ve sorumluluğu kendisi üstleniyor.

Kripto bankacılık şirketi BCB Group’un ödeme işlemcisi, SEN’in bıraktığı boşlukları doldurmak için ABD Doları özelliklerini (şu anda Euro ve İngiliz sterliniyle işlem yapıyor) hızla ekleme planlarını hızlandırıyor. Ayrıca, Circle’ın USDC’si ya da Tether’ın USDT’si gibi stablecoin’lerin benimsenmesi artabilir. Kaiko raporu, SEN’in “ölümü”yle birlikte “stablecoin’lerin traderlar arasında daha da yaygınlaşması muhtemel” olduğunu belirtti.

Ancak hepsi bu değil. Kraken, geleneksel bankaların bıraktığı boşlukları doldurmak için Kraken Bank’ı başlatacaklarını yakın zamanda duyurdu. Bu hamle, kripto endüstrisinin kullanıcılarına finansal hizmetler sunma konusundaki dayanıklılığını ve kararlılığını gösteriyor.

Kripto Endüstrisi Sorumluluğu Üstleniyor

ABD’de devam eden düzenleyici baskılara rağmen, kripto para borsası Kraken kendi bankasını kurmayı planlıyor. Kraken Baş Hukuk Sorumlusu Marco Santori, Scoop Podcast’te aynı şeyi doğrulayarak, “Kraken Bank çok yakında lansmana doğru ilerliyor.” dedi.

Borsa, 2020 yılında özel amaçlı mevduat kurumu (SPDI) oluşturmak için Wyoming eyalet yönetiminin onayını almıştı.

Şirket o dönemde Kraken Bank’ın, federal ve eyalet yasalarınca tanınan bir banka lisansı alan ABD tarihindeki ilk dijital varlık şirketi olduğunu belirtmişti. Ayrıca bankanın dijital varlıklar için kapsamlı mevduat kabulü, saklama ve güvene dayalı varlık yönetimi hizmetleri sunan ilk düzenlemeye tabi ABD bankası olacağını söylemişti.

Cheyenne merkezli Kraken Bank’ın başlangıçta 2021’de faaliyete geçmesi ve hizmetlerini 2022 boyunca aşamalı olarak sunması planlanıyordu. Çeşitli engeller ve gecikmelerin ardından, Mart 2023’te yapılan açıklamalar bankanın yakında hizmet vermeye başlayabileceğine işaret ediyordu.

O dönemki plana göre, banka faaliyete geçtiğinde hizmetler önce Kraken’ın ABD’deki mevcut müşterilerine sunulacak, daha sonra uluslararası genişleme değerlendirilebilecekti. Banka şubelerde yüz yüze hizmet vermeyi planlamıyor; işlemlerin internet ve mobil cihazlar üzerinden yürütülmesini öngörüyordu.

Santori, “Bankaların açacakları hesaplar konusunda çok dikkatli olacağı bir döneme geri dönüyoruz” dedi. “Wall Street iyi durumda olacak. Kraken ve Coinbase de yoluna devam edecek. Ancak kripto ekonomisine altyapı sağlamak için yeni bir fikri olan kişiler açısından önümüzdeki birkaç yıl çok zor geçecek. Buna şüphe yok.”

Önceki yıl FTX, BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis, Three Arrows Capital (3AC) ve Core Scientific (CORZ ) gibi pek çok kripto şirketi çökmüş veya iflas sürecine girmişti. Buna karşılık Coinbase, Binance, Kraken, Circle ve Tether gibi şirketler faaliyetlerini sürdürüyor, kriptonun benimsenmesini ve sektörün büyümesini destekliyordu.