ABD Mahkemesi Uniswap Davasını İptal Ediyor, Ethereum’u Emtia Olarak Tanımlıyor

Grayscale dijital varlık yöneticisi, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) karşısında bir zafer kazandıktan sonra, şimdi önde gelen merkeziyetsiz kripto borsası (DEX) Uniswap da bir zafer elde etti. 

Çarşamba günü yapılan bir başvuruda, New York mahkemesi Uniswap a karşı önerilen bir toplu dava davasını reddederken, popüler kripto para birimleri Ether (ETH) ve Bitcoin (BTC)’yi “emtialar” olarak sınıflandırdı.

Uniswap, herkesin ERC20 tokenlarını takas edebildiği Ethereum tabanlı bir DEX’tir. Herhangi bir token, eşdeğer bir ETH değeri ve işlem gören ERC20 tokenı ile finanse edilerek DEX’e eklenebilir. Her ERC20 tokenı Uniswap’ta listelenebilir ve izin gerekmemektedir; her birinin kendi likidite havuzu vardır. 

Geçen yıl Multidisciplinary Digital Publishing Institute tarafından yayınlanan bir rapor, Uniswap’taki tokenların %97’sinin “rug pull” olduğunu iddia etti ve kripto topluluğundan itiraz aldı. 

Platform, token takası için %0,3 ücret alır; bu ücret, likidite sağlayıcıları tarafından likidite rezervlerine yaptıkları katkı oranında bölüştürülür.

DEX, Kasım 2018’de başlatıldı, ancak likidite madenciliği ve getiri çiftçiliği platformları popülerlik kazandıkça 2020’ye kadar önemli bir ivme yakalamadı. Bu dönemde, Uniswap, protokolle etkileşimde bulunan her cüzdan adresine yönetişim tokenı UNI’yi airdrop yaptı.

Uniswap, Mayıs 2020’de V2 sürümünü yayınlayarak doğrudan ERC20’den ERC20’ye takasları mümkün kıldı ve Tether (USDT) gibi uyumsuz ERC20 tokenları için destek ekleyerek kullanımını daha cazip hâle getirdi. Ardından, Mayıs 2021’de Uniswap V3 piyasaya sürüldü; bu sürüm yoğun likidite ve birden fazla ücret katmanı getirdi. 

Haziran 2023’te Uniswap, v4 olarak adlandırılan bir sonraki iterasyonun kodunu yayınladı; bu sürüm limit emirleri, likidite sağlayıcıları için otomatik ücret geliri birikimi ve özelleştirilebilir eklentiler içerecek. Uniswap v4 havuzları ayrıca tüccarların büyük emirleri zaman içinde yürütmesine izin verecek. Uniswap Labs, v4’ü Ethereum’un bir sonraki büyük yükseltmesi Dencun’dan sonra başlatmayı planlıyor.

2023’ün ikinci çeyreğinde Uniswap, yaklaşık 110 milyar dolar değerinde işlem gerçekleştirerek, ABD’deki en büyük merkezi kripto borsası (CEX) Coinbase’in 90 milyar dolarını geride bıraktı. Uniswap’ın çeyrek spot hacmi, ilk çeyrekte Coinbase’i geçti; borsalar sırasıyla yaklaşık 155 milyar dolar ve 145 milyar dolar değerinde işlem sağladı.

DEX (v1, v2 ve v3 birleşik) 2023’ün en yüksek aylık hacmini Mart ayında yaklaşık 70,80 milyar dolar olarak kaydetti ve 74,26 milyon dolar ücret kazandı; bu rakamlar, Ağustos ayında yılın en düşük seviyelerine düşerek sırasıyla 22,90 milyar dolar ve 34,27 milyon dolar olarak kaydedildi, kaynak: DeFi Llama. Uniswap, tüm DEX pazar payının %64ünü oluşturuyor.

Uniswap (UNI) yatırımı hakkında her şeyi öğrenmek için buraya tıklayın.

Dolandırıcı Token İhraççıları Gerçek Davalılar Uniswap Değil

Nisan 2022’de bir grup yatırımcı, Uniswap’a, yaratıcısı ve CEO’su Hayden Adams’a, vakfa ve risk sermayesi destekçilerine karşı bir toplu dava açtı. Bu grup, Aralık 2020 ile Mart 2022 arasında Uniswap üzerinden token satın alan altı bireyden oluşuyordu.

Dava, merkeziyetsiz finans (DeFi) platformunun, kayıtsız bir borsada menkul kıymet sunup talep ederken bir borsa veya aracı kurum olarak kaydolmadığı için ABD menkul kıymet yasalarını ihlal ettiğini iddia etti. Bu şekilde, toplu dava, protokolün menkul kıymet satışlarını dijital tokenlar gibi gizlediğini ileri sürdü.

Dava, platformu ve ilgili tarafları, Uniswap’ta ihraç edilip işlem gören “dolandırıcı token”lar nedeniyle yatırımcıların para kaybetmesinden sorumlu tutmayı amaçlıyordu. Davada belirtilen “dolandırıcı token”lar arasında EthereumMax (EMAX), Alphawolf Finance (AWF) ve Bezoge (BEZOGE) yer alıyordu.

“Ulusal bir kullanıcı sınıfı” adına savunulan dava, Uniswap Labs’ın dolandırıcılar tarafından oluşturulan likidite havuzlarını kontrol ettiğini iddia etti.

Davacılara göre, iddiaları Uniswap’ın “likidite sağlayıcı fonlarını ve yeni oluşturulan tokenları Uniswap’ın özel çekirdek sözleşmelerinde” tutması ve davalıların “muhtemelen” UNI tokenlarının çoğunluğunu (en az %88) elinde bulundurmasıyla destekleniyordu.

Ancak, davanın yargılamaya gitmeden önce iptal edilmesine karar veren mahkeme, davanın gerçek davalılarının belirtilen “dolandırıcı token”ların ihraççıları olduğunu ve Uniswap olmadığını belirtti. Merkeziyetsiz bir platform olmak, protokolün hangi tokenların listeleneceğini veya kimlerin etkileşime gireceğini kontrol edemeyeceği anlamına geliyor.

Çarşamba günkü kararın ardından verilen görüşte, New York Güney Bölgesi ABD Bölge Mahkemesi (SDNY) Yargıcı Katherine Polk Failla, protokolün merkeziyetsiz doğasının dolandırıcı token ihraççılarını “bilinmez ve bilinemez” hâle getirdiğini ve davada “tanımlanabilir bir davalı” kalmadığını söyledi.

Daha sonra, davacıların dolandırıcı tokenların “gerçek ihraççılarını” belirlemenin bir yolu olmadığını açıkladı. Uniswap’ın, bir ücret karşılığında “menkul kıymet alıcıları ve satıcılarını bir araya getiren bir pazar yeri ve olanaklar sağlamak” suretiyle sorunlu işlemlerde ortak olduğunu iddia ediyorlar. Bu nedenle, mahkemenin kripto para birimlerindeki düzenleyici boşlukları göz ardı etmesini ve bu davada belirli iddiaları için onlara bir yol bırakmamasını umuyorlar.

DeFi Endüstrisi İçin Büyük Bir Zafer 

Uniswap a karşı dava, mülkiyet devri teorisine dayanıyordu; bu teoriye göre davacılar, token işlemlerini mümkün kılan akıllı sözleşmeleri yazarak ve sürdürerek Uniswap’ın tokenların mülkiyetini onlara etkili bir şekilde devrettiğini iddia ettiler. Ancak mahkeme, platformun sözleşmelerini hazırlamadaki protokol sorumluluklarının, platformda işlem gören tokenların mülkiyetine sahip olduğu anlamına gelmediğini belirten bu argümanı reddetti.

Davanın dayandığı bir diğer teori, talep (solicitation) idi; bu teori Uniswap’ı, yerel UNI tokenının değerini artırmak amacıyla davacılara tokenları doğrudan tanıtmak ve talep etmekle suçladı. Ancak mahkeme, bu teorinin mantıksız olduğunu belirtti; davacılar, Uniswap’ın finansal kâr amacıyla bir menkul kıymet alımını aktif olarak talep ettiğine dair somut kanıt sunamadılar.

Yargıç ayrıca, belirli bir yazılım platformunun altında yatan bilgisayar kodunu yazanın, o platformun üçüncü taraflarca kötüye kullanımından sorumlu olamayacağını söyledi.

Davacıların, Uniswap’ı otonom bir araba üreticisi gibi gördükleri ve protokol ile yaratıcılarının dolandırıcı tokenlara izin veren bir sistem yaratarak zarar verdikleri argümanına gelince, mahkeme şu ifadeyi kullandı: “Gerçekten de bu, bir üretim hatasından ziyade, platformu fon transferi için kullanan bir uyuşturucu anlaşmasını sorumlu tutmaya çalışan bir dava gibi, Venmo veya Zelle gibi bir uygulamayı sorumlu tutmaya çalışmak gibi bir durumdur.”

DeFi’ye menkul kıymet yasalarının nasıl uygulanacağı konusundaki belirsizliği belirten Yargıç Falia, “DeFi işlemlerinin doğurduğu endişeler ne olursa olsun, yasa şu anda bu borsalar etrafında gelişiyor,” diye yazdı. “Düzenleyiciler bir gün bu gri alanı ele alabilirler.”

Ayrıca ilgili düzenlemenin eksikliğine dikkat çekerek, yatırımcıların endişelerinin “Bu Mahkemeden ziyade Kongre’ye daha iyi yönlendirileceğini” sonucuna vardı.

Ayrıca, geçen yıl Coinbase’e karşı düzenlenmemiş menkul kıymet satışları nedeniyle açılan başarısız toplu davayı örnek gösterdi. Dava, itirazla reddedildi ve bu nedenle yeniden açılmayacak.

Kararda, Yargıç Polk Failla, Ethereum’u bir emtia olarak nitelendirdi ve Uniswap a karşı açılan davada iddia edilen davranışı kapsamak için “federal menkul kıymet yasalarını genişletmeyi” reddetti. Bu, SEC Başkanı Gary Gensler’in Bitcoin dışındaki tüm kripto para birimlerini menkul kıymet olarak nitelendiren görüşleriyle doğrudan çelişiyor.

Mahkemenin toplu dava reddine ilişkin görüşü, ABD menkul kıymet yasalarının DeFi’ye nasıl uygulandığını netleştirerek kripto piyasası için bir kez daha büyük bir zaferdir. Ayrıca karar, DeFi’yi anlama gösterdi.

Ayrıca, bu karar merkeziyetsiz protokollere karşı gelecekteki davaları etkileyebilir. Kripto avukatları, bu davayı gelecekte benzer suçlamalara karşı DeFi uygulamalarını (DApps) savunmak için bir emsal olarak kullanabilir.

Bu, diğer DeFi projelerinin dağıtık doğalarını, düzenleyici uyumsuzluk veya yasa dışı faaliyet suçlamalarına karşı bir savunma olarak kullanmalarını sağlayabilir. Reddetme, özellikle DeFi alanında geleneksel düzenlemelerin sorunsuz uygulanmadığı hızlı evrimleşen kripto para endüstrisini denetlemede düzenleyicilerin karşılaştığı zorlukları daha da vurguluyor.

Bu, Tornado Cash kurucusu Roman Storm’un tutuklanmasının bir hafta ardından gerçekleşti; şu anda kefaletle serbest. Ancak kripto topluluğu hâlâ merkeziyetsiz yazılım geliştirmeye yönelik saldırılar konusunda endişeli.

Ve bu, kripto ve DeFi’nin ABD’de önemli düzenleyici engellerle karşı karşıya olmaya devam ettiğini gösteriyor. Örneğin, geçen hafta İç Gelir Servisi (IRS), DEX’lerin, NFT pazar yerlerinin ve dijital varlık ticaretini kolaylaştıran diğer kuruluşların, ABD’de bulunan kullanıcılara hizmet verirken katı raporlama gereksinimlerine uymalarını gerektiren bir yasa tasarısı önerdi.

Bu gelişen düzenleme bağlamı, kripto şirketlerine karşı bireysel davaları özellikle önemli kılıyor. Bu tür dikkat çekici bir dava, Yargıç Polk Failla tarafından denetleniyor; aynı zamanda SEC’in halka açık kripto borsası Coinbase (COIN) a karşı açtığı, lisanssız menkul kıymet ticaretini kolaylaştırmakla suçladığı davayı da yürütüyor.

Fiyat Üzerindeki Etki: Kripto Varlıklar Hâlâ Düşüşte

Bu zaferin ardından, piyasa değeri 3,3 milyar dolar olan 22. en büyük kripto para olan UNI’nin fiyatı son 24 saat içinde %6 düşerek şu anda 4,39 $ seviyesinde işlem görüyor. Altcoin, son bir ayda %30,4 ve 2023’te şu ana kadar %15’ten fazla değer kaybetti. 

CoinGecko’ya göre UNI, son bir yılda %27,5 negatif performans gösteriyor ve tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) %90,27 düşmüş durumda.

UNI’nin bu son kayıpları aslında Bitcoin’in düşüş yaşaması ve 26.000 $ altına geri dönmesinden kaynaklanıyor.

Yazı yazıldığı sırada, piyasa değerine göre en büyük kripto para 26.029 $ seviyesinde işlem görürken, Ether 1.646 $ seviyesinde alınıp satılıyor. Bu durumda, Bitcoin ve Ether yılbaşından bu yana sırasıyla %57,2 ve %37,65 artış gösterirken, kendi zirvelerinden %62,32 ve %66,3 düşüş kaydetti.

Bugün, geniş kripto piyasası kırmızıda; toplam kripto para piyasa değeri %3,6 düşerek 1,087 trilyon $ seviyesinde.

Fiyat düşüşü, yatırım fon yöneticisi Grayscale’in, kripto şirketinin spot Bitcoin ETF’si talebinde SEC’ye karşı kazandığı mahkeme zaferinin ardından, Salı günü Bitcoin’in 28.127 $’a yükselmesinin ardından gerçekleşti.

Bir federal mahkeme, SEC’in Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)’yi bir ETF’ye dönüştürme girişimini reddetmesini gözden geçirmesi gerektiğine karar verdi. Bu, ABD’de bir spot Bitcoin ETF’si için kapıyı açabilir.

Spot bir Bitcoin ETF’si, en eski kripto varlığa yatırım yapma konusunda daha fazla halk ilgisini, dijital varlığı gerçekten tutmadan mümkün kılması bekleniyor. Ancak SEC, şu ana kadar incelediği her böyle ETF başvurusunu onaylamadı.

Şimdi, bu haftanın başlarında, D.C. Dairesi Mahkemesi Temyiz Mahkemesi’nin görüşünü yazan Daire Yargıcı Neomi Rao, federal ajansların “benzer davaları benzer şekilde ele almaları” gerektiğini belirtti; bu, SEC’in Bitcoin vadeli işlem ETF’lerini onaylaması ancak Grayscale’in Bitcoin fonunu “keyfi ve kaprisli” bir şekilde reddetmesiyle ilgiliydi. Ancak bu karar, SEC’in Grayscale’in ETF başvurusunu hemen onaylamasını talep etmedi, bunun yerine başvuruyu yeniden gözden geçirmesini istedi. SEC, “mahkemenin kararını gözden geçirerek sonraki adımları belirlemeye” başladı.

Bu, Bitcoin fiyatının %8 artmasına, geçen yıl Terra çöküşünden bu yana en büyük saatlik hareketlerden birine yol açtı; bu kısmen düşük likiditeden kaynaklandı. Ancak BTC, bu kazançların tamamını kaybederek mahkeme kararından önceki seviyesine geri döndü.

Bitcoin, Perşembe öğleden sonra 26.000 $ altına düştü ve Cuma günü, SEC’in BlackRock (BLK ), WisdomTree (WT ), Invesco Galaxy, Wise Origin, VanEck, Bitwise ve Valkyrie Digital Assets’tan gelen spot Bitcoin ETF başvurularının altısını geciktirmesinin ardından, aylık ABD istihdam raporunun yayınlanmasıyla zayıflığını sürdürmeye devam ediyor.

SEC, bu başvurulara ilişkin kararını Ekim ayına kadar geciktirdi. Perşembe günü Komisyon, mevcut yorum sürelerini uzatarak başvurulara daha fazla kamu geri bildirimi alınmasını sağladı. Bu doğrultuda yeni son tarih Ekim ortasıdır.

Uygulama kararları geciktiği için fiyat düşerken, birçok kişi Bitcoin’de kademeli bir satış bekliyordu. Spot bir Bitcoin ETF’sinin onayının BTC ve tüm kripto piyasası için yükseliş getirmesi beklenirken, o zamana kadar mevcut negatif teknik göstergeler ve piyasa temelleri fiyatı yönlendirecek ve bu da önümüzdeki birkaç ay içinde daha fazla düşüş anlamına gelecek.

Uniswap (UNI) satın alma hakkında her şeyi öğrenmek için buraya tıklayın.