UK Finance Raporu Menkul Kıymet Tokenleştirmesi Üzerine Görüşlerini Paylaşıyor

In a recent rapor, UK Finance shared its thoughts on the tokenization of securities and how it believes the UK banking and finance industry should approach/leverage the technology moving forward.  It is noted that the report was put together with the goal of answering the following questions.

1. Birleşik Krallık’ın bugün konumu nedir?
2. Tokenleştirme (ve Birleşik Krallık’ın bu konudaki duruşu) neden önemlidir?
3. Birleşik Krallık için bir sonraki adımlar nelerdir?

This report is particularly notable, as UK Finance “…is the collective voice for the banking and finance industry”.  In the United Kingdom, this collective voice is representative of over 300 firms – meaning its opinions and findings provide valuable insight into the general consensus surrounding tokenization and not that of a single firm.  With that being said, the following is a brief overview of the findings shared throughout.

The digital representation of real financial assets using distributed ledger technology (DLT) or blockchain, is what is commonly referred to as ‘tokenization’.  It is also a process increasingly recognized as an approach primed to transform the existing financial landscape.  In its report, UK Finance makes clear that it believes, while the tokenization market is still emerging, with tokenized issuances only forming a small fraction of traditional securities, the UK has an opportunity to become a global hub for this industry.

Mevcut Durum

The UK has shown modest promise in the area of tokenization, despite the perception that it may be lagging behind other jurisdictions.  While it may lag in tokenized securities issuance, this is not the only measure of progress.  Other factors including legal and regulatory reforms, adequate market infrastructure, and government support are each critical for tokenization adoption.  UK Finance makes clear that it believes the UK can catch up to its counterparts if it continues to build momentum and not let progress stagnate.

Bu ilerlemenin bir örneği, Birleşik Krallık’ın önemli dijital ihraçlardaki uzmanlığının son zamanlarda kullanılmasını içerir; örneğin, Avrupa Yatırım Bankası (EIB) tarafından Ocak 2023’te Lüksemburg’da ihraç edilen ilk sterlin dijital tahvili. Sterlin cinsinden dijital menkul kıymetlerin başarılı ihraç edilmesi, sadece büyümesi beklenen net bir piyasa talebini ortaya koymuştur.

Overall, the report highlights a few key enablers that will allow the UK to catch up and surpass other forward-thinking nations by establishing the following,

• hukuki netlik
• regülatör netliği
• güvenilir piyasa altyapısı
• hükümet desteği

Beyond the key enablers listed above, it is noted that the UK can learn through examples set by other nations.  Abroad, there has been an uptick in the number and variety of issuers and the value of digital bond issuance, despite representing less than 1% of the $20.6 trillion issued in long-term fixed-income instruments in 2021.  Key players in this space include Singapore, Hong Kong, Switzerland, France, Germany, and Luxembourg – each of which is supported by clear regulations to attract public and private initiatives.

Meanwhile, in the UK, fintech companies have been involved in pilot debt transactions, with notable examples including Santander and NatWest’s successful proof of concept for a tokenized security issued on a public blockchain in Şubat 2022.  Other similar activities by JP Morgan’s UK Entity, DBS Bank, HQLAX, Fnality, Goldman Sachs (GS ), and UBS have also occurred.

Neden Önemli?

As it stands, the UK is a leading financial center on a global scale.  If this is to remain the case, many believe that the adoption and forwarding of tokenization is essential.  Estimates of tokenization’s impact on financial markets vary, but there is increasing consensus on its transformative potential with projections suggesting that digital assets could represent 5-10% of global assets by 2030, with outstanding tokenized securities between $4-$5 trillion.

Tokenization is poised to unlock a variety of benefits, including,

• Capital açığa çıkarma ve kesirleştirmeyi mümkün kılma
• Ticareti kolaylaştırma, varlık likiditesini artırma ve potansiyel olarak sıkışmış sermayeyi serbest bırakma
• Kesirleştirme, yatırımcıların varlıkların bölümlerini satın almasına izin vererek erişilebilirliği genişletme
• Eşzamanlı, anlık işlem takaslarını kolaylaştırarak karşı taraf, iflas ve performans risklerini azaltan gelişmiş risk yönetimi.

However, tokenization also introduces new risks associated with technology such as trading errors, cybersecurity concerns, and operational risks stemming from poor interoperability between DLT platforms.  Despite these potential risks, they are typically viewed as being far outweighed by the benefits to be had.

The operational efficiencies stemming from tokenization are of huge value to market participants, with previous analysis indicating that “…AB’de DLT’nin yaygın kullanımı, raporlama alanında yıllık maliyet tasarrufunun 4 milyar EUR’a kadar ve zaman içinde temizlik, takas, teminat yönetimi ve diğer aracılık fonksiyonlarıyla ilgili olarak Avrupa türev piyasasında ‘birkaç milyar’ tasarrufa yol açabileceğini göstermektedir.”

Bunlar sadece potansiyel senaryolar değildir; başarılı pilot projeler zaten bu faydaları göstermiştir. Örneğin, Hong Kong Para Otoritesi, tokenleştirilmiş bir yeşil tahvil ihraç ederken takas süresinin beş günden bir güne düştüğünü belirtirken, Singapur Borsası, blokzincir destekli tahvil ihraç platformunda takas süresinde %60 azalma rapor etmiştir. Daha önce de belirtildiği gibi, takas sürecindeki bu iyileştirmeler, tokenleştirilmiş işlemlerin daha az aracı gerektirmesi sayesinde mümkün olmaktadır. Bu, takas sürecinin otomatik uyum prosedürlerine uyarak anında gerçekleştirilebileceği, ayrıca basitleştirilmiş bir katılım süreci ve azalan varlık hizmet maliyetleri sunacağı anlamına gelmektedir.

Tokenleştirmenin sağlayabileceği faydaları belirlemek kolay olsa da, nereden başlanacağı sorusu biraz daha karmaşıktır. Bu bağlamda, UK Finance tokenleştirilmiş tahvilleri düşük asma meyvesi olarak görmektedir; teknolojiyle rahatlık kazanmak ve potansiyelini göstermek için optimal bir başlangıç noktası.

Bazı yatırımcılar, UK Finance tarafından danışılan, özel sermaye, borç ve fon ürünleri gibi tokenleştirilmiş özel varlıklar için bir pazar gördüklerini ve para piyasası fonlarının tokenleştirilmesinin çekici fırsatlar sunduğunu belirtmektedir. Endüstri, tahvil gibi menkul kıymetlerle hareketi başlatabilirken, mutabakat tokenleştirmenin tam potansiyelinin, likiditesi düşük ve çeşitli aracılara bağımlı olan gayrimenkul gibi daha karmaşık ürünlerle ortaya çıkacağını öne sürmektedir. Gayrimenkul gibi likit olmayan varlıkların tokenlere dönüştürülmesi, doğrudan mülk yatırımını kesirleştirerek likiditeyi artırabilir, yatırımcı tabanını genişletebilir ve işlem verimliliğini artırırken maliyetleri azaltabilir. Son olarak, akıllı sözleşmeler, uyum, belge doğrulama ve ticaret dahil olmak üzere süreçleri sadeleştirerek hata olasılıklarını en aza indirir ve manuel girdi ihtiyacını azaltır.

Sonraki Adımlar

For the full potential of tokenization to be realized, UK Finance believes that a government and industry alignment around a strategic roadmap is necessary.  This will ensure that the UK’s financial services industry remains competitive as the tokenized securities market continues to evolve.

UK Finance, tokenleştirilmiş menkul kıymet piyasasının “silo” yapıdan “bağlantılı” yapıya ve nihayetinde “evrensel” yapıya doğru çeşitli yapılar üzerinden evrilebileceğini öngörmektedir. Başlangıçta, sektör katılımcıları teknolojinin değerini kanıtlamak için silo ledgelerle deneme yapacaklardır. Bu silo ledgeler zamanla bağlantılı bir ekosisteme geçecek ve sonunda evrensel bir yapıya genişleyecektir.

Kısa vadede, rapor hükümet ve sektörün daha bağlantılı veya evrensel ledgeler için hazırlanırken silo pazar yapısını desteklemeleri gerektiğini göstermektedir. Özellikle Singapur, İsviçre ve Lüksemburg gibi ülkeler bu modelde zaten momentum oluşturmuşlardır.

Tokenleştirmede küresel bir lider olarak konumlanmak ve bu konumda kalmak için Birleşik Krallık, rapora göre üç misyonu yerine getirmelidir: hukuki ve düzenleyici kesinlik temelinde yenilik ve deneyi mümkün kılmak; ölçekli olarak birlikte çalışabilirliği ve güvenli yeniliği teşvik ederek gelişen bir Birleşik Krallık dijital pazarını desteklemek; ve tokenleştirilmiş menkul kıymet piyasası için küresel standartlarda lider olmak.

The following recommendations are made by UK Finance for the UK government, regulators, the UK’s legal community, and other market participants to ensure these missions are reached.

1. Birleşik Krallık’ta tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin hukuki statüsü ve muamelesi konusundaki anlayışı artırmak; tokenleştirilmiş menkul kıymetler için bir pazar desteklemek amacıyla gerekli düzenleyici reformlar hakkında netlik sağlamak;
2. Belirli teknolojilerin ve uygulamaların özelliklerine duyarlı olurken, düzenleyici reformların teknolojik tarafsızlığını sağlamak;
3. FMI Sandbox gibi hükümet destekli bir sandbox, bu tür keşifler için ideal bir forum olacaktır.

If achieved, these missions are expected to boost positive feedback loops, clarify the legal status of tokenized securities, ensure the legal community can comfortably advise clients, and encourage industry participation.

Son Söz

Like many nations, if the UK plays its cards right, it can potentially usher in a revolution within financial markets through the acceptance and adoption of securities tokenization.  As a result, UK Finance believes that there is currently a significant opportunity for the UK to boost its capital markets.

Ancak, DLT ve blokzincir teknolojileri aracılığıyla sunulan faydaları ortaya çıkarmak için “destekleyici bir ekosistem”in kritik olduğunu ve deneyleri teşvik etmek, birlikte çalışabilirlik standartlarını oluşturmak ve gerekli hukuki ve düzenleyici reformları başlatmak için ortak bir eylemin gerekli olduğunu belirtmektedir.

Teşvik edici bir şekilde, UK Finance, Birleşik Krallık hükümeti, düzenleyiciler ve sektör arasında gerekli düzenleyici reformlar üzerine aktif bir etkileşimin zaten gerçekleştiğini ve menkul kıymet tokenleştirmesiyle ilgili yasal düzenlemeler ve FMI Sandbox üzerinde çalışmaların sürdüğünü not etmektedir.

Genel olarak, rapor bir noktayı vurgulamak isterse, şu olurdu – Finans piyasalarının geleceği gerçekten elinizin altında ve harekete geçme zamanı şimdi.

UK Finance raporunun tamamını okumak için, tıklayın BURAYA.