İki Hafta Sonra, Bitcoin SEC’in ETF Onayına Rağmen $40K Altına Düştü – Düşüşün Sebebi Ne?

Bitcoin fiyatı, Aralık ayından bu yana ilk kez $40,000 altına düştü; spot Bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETF’ler) onayı bir “haberi sat” olayı olarak devam etti.

10 Ocak’ta ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Spot Bitcoin ETF için 11 başvuruyu onayladı ve on yıllık bir mücadeleden sonra. Bu dönüm noktası kararı, kripto para piyasasında önemli değişiklikler getirmesi beklenirken, yatırımcılar tarafından dünya çapında yakından izlendi. Ancak, kripto yatırımcılarının büyük bir hayal kırıklığına uğramasıyla, BTC fiyatı, ETF’in ABD pazarına girişinin üzerinden iki haftadan fazla bir süre sonra yaklaşık %21 düşüş göstererek $49,000 seviyesine geriledi.

Kripto veri sağlayıcısı Santiment:

“Bitcoin, 4 Aralık’tan bu yana ilk kez kısa bir süre $40K altına düştü. Pazartesi, kripto sektörünün çoğu için kanlı bir gün oldu. Özellikle, önceki ETF onay haftasına kıyasla BTC hakkında %35 daha az, ETH hakkında ise %21 daha az tartışma var.”

Kripto kralının fiyatı Pazartesi günü düşmeye başladı ve ertesi gün de düşüşünü sürdürdü; yavaşlaması henüz görülmedi. Kripto camiasının birçok üyesi, Bitcoin fiyatının $38,000 seviyesine doğru düşmesini bekliyordu ve bu durum gerçekleşiyor gibi görünüyor. Teknik olarak, $38k’ye düşüşün ardından Bitcoin’in 200 günlük EMA’sı $35,388 seviyesinde. Bu duyguya paralel olarak, 10x Research’ten gelen son veriler, trendin Ekim ayından bu yana ilk kez düşüşe geçtiğini ve fiyatın $27,530 olduğu döneme geri döndüğünü gösteriyor.

Yazım anında, BTC/USDT CoinGecko’ya göre $39,890 seviyesinde işlem görüyor. Bitcoin düşüş yaşarken, altcoinler daha da sert bir şekilde geriledi; SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM ve AVAX, piyasa değerine göre en üst 100 kripto varlık arasında 24 saatlik kayıpların başında yer aldı. Tek istisna Bittensor (TAO) oldu; bu süre zarfında %10’luk 24 saatlik yeşil getiri sağladı ve 7 günlük kazancı %10.8 olarak kaydedildi.

Bu arada, toplam kripto para piyasa değeri $1.59 trilyon seviyesinde, %5.6 düşüş gösterdi. Son 24 saat içinde 125,022 trader tasfiye edildi ve toplam tasfiye miktarı $330.16 milyon olarak kaydedildi (kaynak: Coinglass).

Bitcoin bu tasfiye miktarının yaklaşık $94 milyonunu, ETH ise $71.54 milyonunu oluşturdu. En büyük tek tasfiye emri Bybit üzerinden BTCUSD için $5 milyon olarak gerçekleşti. Tasfiye işlemlerinin çoğu Binance’de gerçekleşti ve emirler uzun bir süre boyunca likidasyon gördü.

Bu dönemde, Bitcoin’in açık pozisyon (OI) hacmi %4.43 azalarak 436.51k BTC ve $17.06 milyar değerine geriledi. Nisan 2021’deki zirvesinde OI $24.3 milyar seviyesindeydi.

En büyük düşüş CoinEx’te %19’un üzerindeyken, ardından Coinbase %12.4, OKX %9.15, dydx %6.45 ve CME %5.21 olarak kaydedildi. CME’nin OI’si, 12 Ocak’ta $6.4 milyar rekor seviyesinden sonra $4.4 milyara geriledi.

Bitcoin yatırımı hakkında her şeyi öğrenmek için buraya tıklayın.

Bu Düşüşün Arkasındaki Neden Nedir?

Yeni spot ETF’lere büyük girişimler olmasına rağmen, satışların piyasadaki alımları aşması nedeniyle son düzeltme gerçekleşti.

Birçok spot Bitcoin ETF’leri 11 Ocak’ta işlem görmeye başladıktan sonra Bitcoin iki yıllık zirveye ulaştı, ancak bu uzun sürmedi; fiyat o zamandan beri güney yönünde ilerliyor. Aralık ayının başından bu yana en düşük seviyesinde olmasına rağmen, Bitcoin fiyatı hâlâ Kasım 2022 düşük seviyesinden %149 artış gösterdi.

Süregelen satışların temel nedeni, çok milyar dolarlık çıkış yaşayan Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) oldu. Yatırımcılar, Grayscale’in GBTC ürününden kârlarını almak ya da daha düşük maliyetli araçlara geçmek için acele ediyor.

ETF lansmanından önce GBTC, neredeyse 620,000 BTC tutuyordu; bu miktar 22 Ocak’ta 552,681 BTC’ye düştü (kaynak: Grayscale web sitesi). Yine de GBTC, orta Aralık 2022’deki astronomik %48.89’luk indirimine kıyasla sadece %0.11’lik bir indirimle işlem görüyor (kaynak: YCharts).

Bu NAV indirim oranı, devam eden çıkışı gösteriyor. Ancak, azalan indirim, çıkışların yavaşlamasından değil, BitMEX Research’in belirttiği gibi MM/AP operasyonlarındaki iyileşmelerden kaynaklanıyor olabilir.

GBTC çıkışlarına ek olarak, Avrupa ve Kanada’daki mevcut spot Bitcoin ETF’leri ve ProShares (BITO) gibi vadeli temelli ETF’ler de ürünlerinden para çıkışı görüyor.

Grayscale ve diğer yatırım araçlarının aksine, ABD’de yeni başlatılan spot ürünler, BlackRock’ (BLK ) un IBIT’i ve Fidelity’nin FBTC’si gibi ürünler, halihazırda $1 milyarın üzerindeki varlık yönetimi (AUM) seviyesini aşarak taze sermaye girişleri alıyor.

Genel olarak, BitMEX Research’e göre, BlackRock şu ana kadar yarışı kazanıyor; AUM’si neredeyse $1.69 milyar, ardından Fidelity $1.44 milyar ve Bitwise $492 milyon. Bu 7 günlük dönemde GBTC, $3.44 milyarlık negatif akış gördü; toplam akış ise pozitif $1.089 milyar olarak kaydedildi.

Pazartesi günü, birleşik girişler, rekor $640.5 milyonluk GBTC çıkışını aşamadı ve dev GBTC’den gelen büyük Bitcoin satışları fiyatları aşağı çekti.

Peki, Kim Satıyor ve Neden?

Yukarıda belirttiğimiz gibi, Grayscale fonu, diğer ürünlerin telafi edemediği büyük çıkışlar kaydediyor. Peki GBTC sahipleri neden satıyor? GBTC’nin yapısı suçlu; bu yapı, trust’un bir ETF’e dönüşene kadar hissedarların hisse satmasını engelliyordu ve dönüşümle birlikte kârlarını alabilme seçeneği sunuldu.

GBTC’nin kapalı uçlu yapısı büyük bir sorun olurken, bir diğer sorun da %1.5 yönetim ücretiydi; bu ücret rakiplerinden çok daha yüksekti ve rakipler ücretlerini düşürerek, bazıları sektör standartlarının altına inmiş ve hatta belirli bir dönem için ücretleri tamamen kaldırmıştı.

Şu anda Bitwise Bitcoin ETF (BITB) %0.20 ile en düşük ücrete sahip; bu ücret, fon varlıklarının ilk $1 milyarına kadar kaldırıldı. Bitwise’den sonra Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) %0.21, ardından BlackRock’un iShares Bitcoin Trust (IBIT) %0.25; bu ücret, işlem gören ilk 12 ayda ya da ilk $5 milyar varlıkta %0.12’ye düşürüldü, hangisi önce gerçekleşirse. Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ise %0.25 ücret alıyor ve bu ücret 1 Ağustos 2024’e kadar kaldırıldı.

Dolayısıyla, diğer yatırım araçları ücretlerini daha da düşürürken, Grayscale yüksek ücretlerini aynı tutarak birçok yatırımcının fonlarını başka yerlere yönlendirmesine neden oldu.

Son raporlara göre, başarısız kripto borsası FTX’in iflas masası, GBTC satışlarının büyük bir kısmının arkasında. FTX masası, GBTC’nin 22 milyon hissesini, yaklaşık 20,000 BTC’ye eşdeğer olarak, yaklaşık $1 milyar karşılığında sattı. Bu durum, yeni Spot Bitcoin ETF’lerine gelen büyük akışların, düşük ücretler peşinde koşan GBTC fonlarından değil, taze yatırımlardan geldiğini gösteren olumlu bir tablo sunuyor.

GBTC hisselerinin $1 milyarını sattıktan sonra, FTX’in kardeş şirketi Alameda Research de, geçen yılın başlarında Grayscale Investments’a karşı açtığı davayı düşürdü. Dava, borsanın çöküşünün ardından GBTC’de $9 milyardan fazla fonun kilitlendiğini ve fonun aşırı ücret aldığını iddia ediyor.

FTX’in büyük hisselerini satması tamamlandıktan sonra, satış baskısının hafiflemesi mümkün, ancak GBTC hâlâ 500k BTC’den fazla tutuyor ve ücretlerini düşürmezse, yatırımcıların daha iyi fırsatlara yönelmesi muhtemel.

Makro Durum Nasıl?

Kırmızı kripto piyasasına karşılık, ABD hisse senetleri yükselmeye devam ediyor; S&P 500 ve Dow yeni rekorlar kırdı. S&P 500, 4,868.41 seviyesine ulaştı; bu, Ocak 2022’den bu yana ilk rekor kapanış ve şu anda 4,850.43 seviyesinde. Öte yandan Dow Jones Endüstri Ortalaması, tarihindeki ilk kez 38,000 seviyesinin üzerine kapandı.

Bu son yükselişler, ekonominin sağlığına dair olumlu yatırımcı beklentileriyle geldi. Ayrıca yatırımcılar AI konusunda iyimser ve AI patlamasının işaretlerini kazanç raporlarında arıyor. Teknoloji kazanç sonuçlarında, Tesla (TSLA ) (TSLA) ve Netflix (NFLX ) (NFLX) bu hafta sonunda çeyrek sonuçlarını açıklayacak.

Bununla birlikte, S&P 500 rallisini yönlendiren sadece yedi hisse var. Bu hisseler, teknoloji devleri Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ) ve Tesla; hepsi %110’dan fazla artış gösterdi. Bu dönemde çip üreticisi Nvidia (NVDA) ve Meta (META), sırasıyla $600 ve $390 seviyelerinin üzerine çıkarak yeni tüm zamanların yükseklerine ulaştı.

Geçen ay Goldman Sachs (GS ), S&P 500 hedefini yıl sonuna kadar 5,100’e yükseltti; bu karar enflasyonun düşmesi ve faiz indirimleri beklentisiyle alındı. Geniş kripto piyasası makrodan farklı bir seyir izlese de, bu faktörler hem hisse senetlerini hem de kriptoyu yukarı yönlendirebilir. Ancak, birkaç yetkilinin şahin açıklamaları sonrası yatırımcılar agresif politika gevşetme beklentilerini azalttı; faiz indirimlerinin çok erken olduğu vurgulandı.

Hafta içinde, Federal Reserve’in tercih ettiği enflasyon göstergesi, merkez bankasının faiz indirimine ne zaman döneceği konusunda ipucu verecek. Politika yapıcılarının bir sonraki toplantısı 30-31 Ocak 2024 tarihleri arasında gerçekleşecek. Önceki FOMC toplantılarında Fed, faizleri %5.25-%5.50 arasında sabit tuttu.

Altına gelince, güvenli liman varlığı şu anda $2,025 seviyesinde güçlü bir şekilde işlem görüyor; bu, Aralık ayı başlarındaki zirvelerinden hafifçe düşük ve geçen yıl Ekim ayındaki $1,810 düşük seviyesinden çok daha yüksek. Orta Doğu’daki çatışma, hafifleme belirtileri göstermediği ve Çin’de ekonomik toparlanmanın yavaşlaması endişeleri, değerli metali destekliyor.

Çin, zor durumda olan borsa piyasalarını canlandırmak için 2 trilyon RMB ($278 milyar) tutarında bir kurtarma paketi düşünmekte. Beijing, Çin devlet şirketlerinin offshore hesaplarını ve yerel fonları Hong Kong piyasaları aracılığıyla yerel hisse alımları için kullanmayı planlıyor. Likiditeyi ve ana kara borsa piyasasındaki güveni artıracak bu hamle, üst düzey liderliğin onayını bekliyor. Çin Başbakanı Li Qiang da ekonomiyi yeniden canlandırmak için daha güçlü önlemler alınması gerektiğini yakın zamanda vurguladı.

Bu önlemler, sermaye kaçışını önlemek amacıyla tüm kripto faaliyetlerini yasaklayan Çin’in yuan’ı desteklemesi, Bitcoin fiyatı üzerinde olumsuz etki yaratabilir.

Bu arada DXY şu anda 103.275 seviyesinde yeşilde; Aralık sonundaki 100.6 seviyesinden yükseldi ve 10 yıllık tahvil getirisi artışı rüzgar desteği sağlıyor. Güçlü bir dolar, lider kripto para için elverişli değil.

Sırada Ne Var?

İlk olarak, düzeltmenin beklenmesi, BTC fiyatının Ağustos’tan bu yana %70 artmış olmasıyla uyumlu; bu dönemde federal bir mahkeme, SEC’in Grayscale’in Trust’ını ETF’e dönüştürme başvurusunu reddetme kararını gözden geçirmesini zorladı.

Bu düşüş beklenmedikti değil; birçok kişi Bitcoin ETF onayının ardından, önceki büyük olaylar — Coinbase’in Nisan 2021’deki halka arzı (IPO) ve Aralık 2017’deki Bitcoin vadeli sözleşme lansmanı — gibi bir satış dalgası bekliyordu.

Ayrıca, boğulmaya rağmen, Kripto Korku & Açgözlülük Endeksi 1-100 ölçeğinde 50 puanla rahat bir şekilde nötr bölgede. Piyasa iyi bir yükseliş yaşadıktan sonra düzeltmeler genellikle sağlıklıdır.

Şimdi, ETF’nin büyük bir ilgi görmesi bekleniyor; girişlerin $10-$100 milyar arasında olması ve Bitcoin’i yukarı yönlendirmesi öngörülüyor. Sonuçta ETF, Bitcoin’i fiziksel varlığına sahip olamayan ya da istemeyen geniş bir yatırımcı kitlesine erişilebilir kıldı. Ancak bu zaman alacak ve anında gerçekleşmeyecek. Dolayısıyla, ETF çılgınlığı dönemi sona erdiğinde, piyasa bir sonraki katalizörü arıyor.

Bir sonraki adımda, SEC şu anda Nasdaq ve Cboe Global Markets’ (C67.DE ) in Bitcoin ETF’leri için opsiyon ticaretine izin vermek üzere başvurularını inceliyor. Cboe, birkaç Bitcoin ETF ürününde opsiyon başlatmayı hedeflerken, Nasdaq sadece BlackRock’un Bitcoin trust’ı IBIT için ilerliyor. Piyasa analistlerine göre, düzenleyici bu yeni teklifleri Şubat sonu kadar onaylayabilir; aksi takdirde, değerlendirme sürecine bağlı olarak Eylül ayına kadar gecikebilir.

Ayrıca, piyasa, kripto için bir sonraki büyük etkinlik olarak Ethereum spot-ETF’sinin onayını heyecanla bekliyor.

Bununla birlikte, elbette en büyük yaklaşan etkinlik, yılın ilk yarısında gerçekleşecek olan yarılanma. Dört yılda bir gerçekleşen bu olay, Bitcoin madencilerinin ödülünü yarıya indiriyor. Bu yarılanma, blok ödülünü 6.25’ten 3.125’e düşürerek yeni Bitcoin arzını %50 azaltıyor. Tarihsel olarak, her yarılanmadan sonraki aylarda Bitcoin fiyatı önemli ölçüde artış gösterdi. Örneğin, son yarılanma 11 Mayıs 2020’de gerçekleşti ve fiyat $10k altındaydı.

Bu büyük planlı etkinliğe hazırlık olarak, madenciler Bitcoin biriktiriyor; son birkaç günde madenci rezervleri 6,562 BTC arttı. Bu, toplam madenci rezervlerini 1.834 milyon BTC’ye çıkardı.

Başka bir olumlu sinyal, küçük yatırımcılardan geliyor; onlar da cüzdanlarını güvence altına alıyor. Glassnode tarafından sağlanan verilere göre, 1 BTC’den az tutan en küçük varlık grubu “Shrimp Cohort”, “Bitcoin’i agresif bir şekilde biriktirmeye devam ediyor.” Bu varlıklar, ayda 23.7K BTC’den fazla alım yaparak, küçük yatırımcıların toplam tutumunu 1.38 milyon BTC’ye çıkardı.

Bunun yanı sıra, Ekim 2023’ten bu yana Toplam Stablecoin Arzı da genişlemeye devam ediyor. Son zamanlarda aylık $4 milyarın üzerindeki bir artış kaydedildi; bu, Mart 2022’den bu yana en büyük giriş ve Toplam Stablecoin Piyasa Değeri $128 milyar seviyesine ulaştı.

Tüm bunların ortasında, kripto benimsenmesi de güçlü bir şekilde artıyor; Crypto.com raporuna göre, 2023’te dünya çapında kripto kullanıcı sayısı %34 artarak tahmini 580 milyon kişiye ulaştı. Rapora göre, Bitcoin sahipliği 74 milyon artarak 296 milyon kullanıcı, Ethereum ise 35 milyon artarak 124 milyon kullanıcı oldu.

“2023’te kripto benimsenmesi, makro rüzgarlara rağmen yeni kilometre taşları elde etti,” rapor belirtildi.

Bu arada, Bitfinex’in Aralık 2023 raporunda öngördüğü küresel kripto kullanıcı tabanı, 2024 sonuna kadar 950 milyon kişiye çıkması bekleniyor.

Kısa vadede, piyasanın daha fazla düşüş göreceği mi yoksa bir toparlanmanın yakın olup olmayacağı görülecek; uzun vadede ise yarılanma ve ETF’ler ile doğrudan alımlarla devam eden birikim, daha yüksek fiyatlara yol açacak!

Bitcoin’e dolaylı maruziyet sağlayan hisse senetleri listesi için buraya tıklayın.