Stabilitenin Devleri: En İyi 3 Stablecoin’e Bir Bakış

Kripto paralar, fiyatlarının geniş ölçüde dalgalanmasıyla bilinen volatil yatırım araçlarıdır. Kripto fiyatlarındaki büyük sıçramalar ve çöküşler, bunların günlük hayatta mal ve hizmet alımında kullanılmasını engeller. İşte stablecoin’ler burada devreye girer.

Bu, değeri bir fiat para birimi veya emtia gibi başka bir varlığa sabitlenmiş bir kripto varlık türüdür, böylece fiyatı istikrarlı olur. Bu sayede Bitcoin, Ether ve diğer altcoin’lerin aksine, stablecoin’in fiyatı onları destekleyen varlığa göre sabit kalır.

Genellikle, bir stablecoin’in arkasındaki kuruluş, stablecoin’i destekleyen varlık sepetini güvenli bir şekilde sakladığı bir “rezerv” oluşturur. Bu fonlar stablecoin için teminat görevi görür; yani bir stablecoin sahibi tokenlarını nakde çevirmek istediğinde, rezervden eşit miktarda varlık alınır.

Ancak tek bir stablecoin türü yoktur; farklı stablecoin’ler fiyat istikrarını sağlamak için farklı stratejiler kullanır.

Bir stablecoin türü, dolar veya euro gibi hükümet tarafından çıkarılan fiat gibi gerçek dünya varlıklarıyla desteklenir. Daha karmaşık bir stablecoin türü ise diğer kripto paralarla teminatlandırılmıştır. Teminatlı stablecoin’ler fiat, değerli metaller, kripto ve tahvil gibi diğer yatırımları teminat olarak kullanır. Daha sonra tamamen teminatsız bir algoritmik stablecoin vardır; bu durumda coin’ler değerini hedef fiyatla uyumlu tutmak için ya yakılır ya da yaratılır.

Bu, stablecoin’lerin çeşitli çeşitlerde olduğunu gösterir. İstikrarları sayesinde stablecoin’ler bir değişim aracı veya değer saklama aracı olarak kullanılır. Böylece, hızla büyüyen merkeziyetsiz finans (DeFi) sektöründe ve piyasa düşüşteyken volatiliteden kaçış sağlamak için kullanılabilirler.

Stablecoin’lerin de dezavantajları vardır. Öncelikle, stablecoin’ler gerçekten stabil değildir; birçoğu zaman zaman sabit değerlerinden sapmıştır. Ayrıca yatırımcıların rezerv kanıtına ihtiyacı vardır. Rezervler bir banka gibi üçüncü bir tarafta tutulursa karşı taraf riski ortaya çıkar. Bu, stablecoin’in teminat iddialarını soru işareti altına alır. Stablecoin’in merkezi yapısı da sansür riski taşır. Örneğin, USDC, kolluk kuvvetlerinin talebi üzerine birkaç kez işlemleri dondurmuştur.

Yine de zamanla stablecoin’ler son derece popüler hale geldi ve bu büyüyen kategoride birçok seçenek ortaya çıktı; CoinGecko’ya göre toplam piyasa kapitalizasyonları şu anda yaklaşık 126,7 milyar dolar.

Stablecoin’lerin popülaritesi ise dünya genelinde düzenleyicilerin de dikkatini çekti ve artık onları düzenlemek için adımlar atıyorlar. Özellikle ABD yasama organı stablecoin’leri desteklemiyor. En son olarak, ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, eyalet düzenleyicilerinin yetkisini korurken stablecoin’ler için federal bir düzenleyici çerçeve oluşturacak bir tasarı ilerletti.

Tether (USDT)

Bir ilk, en ünlü ve en büyük stablecoin’lerden biri Tether (USDT). 2014’te başlatılan USDT, başlangıçta Realcoin olarak adlandırılmış ve yazılım geliştiricisi Craig Sellars, Bitfinex CFO’su Giancarlo Devasini ve Bitfinex’te eski yönetici Philip Potter tarafından oluşturulmuştur.

Tether, başlangıçta Bitcoin’in Omni Katmanı üzerinde başlatıldı ancak o zamandan beri Ethereum (USDT arzının en fazlasına sahip), TRON, EOS, Solana, Bitcoin Cash, Liquid Network, Algorand ve SLP gibi çeşitli protokollere genişledi.

USDT’nin temel amacı değerini her zaman 1 $ seviyesinde tutmaktır. Ancak yıllar içinde bazı fiyat dalgalanmaları yaşamıştır. Temmuz 2018’de USDT, 1,32 $’lık tüm zamanların en yüksek (ATH) değerine ulaşmış ve Mart 2015’te 0,57 $’a kadar düşmüştür. Fiyat dalgalanmaları, token talebinin değiştiği ayı ve boğa piyasası dönemlerinde ortaya çıkar. Küçük sapmalara rağmen, USDT genellikle 1 $’a yakın kalır.

Tether’in USDT’sinin bilinen bir maksimum arzı yoktur; yeni coin’ler kullanıcı talebi ve Tether’in tuttuğu rezervlere göre çıkarılır.

USDT dünyanın en değerli kripto paralarından biri, 83,86 milyar dolar piyasa kapitalizasyonuna sahip, bu en yüksek değer ve bir sonraki stablecoin’in üç katı. Bu sayede USDT, stablecoin alanında hâlâ hakimiyetini sürdürüyor ve piyasa değeri 2023’te şu ana kadar %26,4 artış gösterdi.

Gerçekten de, 2020’de COVID-19 pandemisi dünyayı sarstığında piyasa değeri sadece 4,2 milyar dolar iken, o zamandan beri en büyük kazananlardan biri haline geldi. USD’ye sabitlenmiş varlık, ekonomik çöküş sırasında alternatif finansal seçenekler arayanlar için daha çekici oldu.

Yazı itibarıyla, stablecoin tüm kripto para işlem hacminin %41’inden fazlasını oluşturuyor ve 13,13 milyar doların biraz üzerinde bir hacme sahip, bu da onu piyasadaki en çok işlem gören kripto yapıyor.

USDT, gerçek para birimini kripto ekosistemi içinde hareket ettirmenin sürtünmesini azaltmak için oluşturulmuştu. Bugün, USDT öncelikle fonları park etmek, kripto ticareti yapmak, sınır ötesi fon gönderimi ve iki borsa arasında kripto fiyatları farklı olduğunda arbitraj fırsatlarından yararlanmak için para transferi amacıyla kullanılıyor.

Ancak bu yolculuk zorluklardan uzakta değildi. USDT’yi çıkaran şirket Tether Ltd., New York Başsavcılığı (NYAG) ile 22 ay süren bir hukuk mücadelesine girdi; bu dava, Tether’in kardeş şirketi Bitfinex’in, 850 milyon dolar eksikliği Tether fonlarıyla gizlemeye çalıştığı iddialarını içeriyordu. Tether ve Bitfinex, Şubat 2021’de davayı 18,5 milyon dolar karşılığında çözdü.

O dönemde ayrıca önümüzdeki iki yıl için USDT rezervlerinin üç aylık raporlarını sunmayı kabul etti; bu raporlar, Tether rezervinin nakit, nakit benzerleri (para piyasası fonları, ABD Hazine bonoları), şirket tahvilleri, krediler, ticari senetler ve dijital para birimleri dahil çeşitli yatırımlardan oluştuğunu gösteriyor.

Tether (USDT) yatırımı hakkında tüm bilgileri öğrenmek için buraya tıklayın.

USD Coin (USDC)

İkinci sırada, finans hizmetleri sağlayıcısı Circle ve kripto borsası Coinbase tarafından 2018’de Centre Konsorsiyumu aracılığıyla ortak olarak başlatılan USD Coin (USDC) bulunmaktadır. Tether gibi, USDC de USD’ye sabitlenmiş ve merkezi bir kuruluş tarafından çıkarılan gerçek varlıklarla desteklenir. Rezerv bileşimine gelince, USDC nakit ve kısa vadeli ABD devlet tahvilleri tutar.

Centre, USDC’nin teknoloji ve yönetişim çerçevesini geliştiren kuruluştur. 2017’de David Puth tarafından kuruldu ve aynı yılın sonunda ilk finansman turunda 20 milyon dolar, ardından 2018’in sonlarında Digital Finance Group liderliğinde bir risk sermayesi turunda başka 20 milyon dolar topladı (Crunchbase’e göre). Bu arada, Circle ve Coinbase stablecoin’i çıkarıyor.

2021’de Circle, Concord Acquisition Corp ile 4,5 milyar dolarlık bir SPAC birleşme anlaşması yoluyla halka çıkma planlarını duyurdu; bu, FTX, Digital Currency Group ve Fidelity Management and Research Company’nin katıldığı 440 milyon dolarlık bir finansman turunu kapattıktan hemen sonra gerçekleşti.

26,6 milyar dolar piyasa değerine sahip USDC, stablecoin pazarının yaklaşık %21’ini oluştururken, USDT’nin %66’dan fazla pazar payına kıyasla daha küçüktür. USDT’nin aksine, USDC’nin piyasa değeri bu yıl %40,5 düşmüş, ancak yine de 2020’nin ilk yarısında 450 milyon dolar olan seviyenin üzerindedir.

USDC’nin değeri ABD dolarıyla 1:1 oranında sabitlenmiştir; bu, sahiplerin istedikleri zaman 1 USDC’yi 1 $ karşılığında geri alabilecekleri anlamına gelir. USDC, USD’yi token ihraççısının banka hesabına gönderip kullanılmak istenen blokzincirdeki akıllı sözleşme ile etkileşime girilerek oluşturulabilir.

Bir kullanıcı stablecoin’i 1 $ karşılığında geri aldığında, ekip dolaşımdaki ilgili miktarda USDC’yi kalıcı olarak kaldırır ve rezervlerden gelen fonlar müşterinin banka hesabına transfer edilir. USDC’yi destekleyen fonlar, ABD düzenlemeli finans kurumlarının hesaplarında tutulur.

USDC, Ethereum, Tron, Solana, Algorand, Stellar, Hedera ve L2 Optimism dahil olmak üzere birden fazla halka açık blokzincirde mevcuttur. Token, bulunduğu halka açık blokzincirlerdeki tüm özelliklerle, akıllı sözleşmeler dahil, birlikte çalışabilir. Aslında, USDC DeFi dünyasındaki temel stablecoin’dir.

Stabil bir değer korumak için tasarlanmış olmasına rağmen, USDC’nin fiyatı Mayıs 2019’da 1,19 $’lık bir zirveye ulaşmış ve Mart 2023’te 0,877647 $’lık bir dip görmüştür. Bu düşük seviye, Circle’ın 3,3 milyar dolarını kilitlediği Silicon Valley Bank’ın çöküşünden kaynaklanmıştır. O anda fonların sonsuza kadar kaybolabileceği düşünülmüştür. Ancak sorun, Federal Rezerv’in müdahalesiyle sonunda çözüldü.

USD Coin (USDC) yatırımı hakkında tüm bilgileri öğrenmek için buraya tıklayın.

Dai (DAI)

Diğer iki stablecoin’in aksine, DAI, Aralık 2017’de blokzincir şirketi MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz ve güvene dayanmayan bir kripto varlıktır.

DAI üretmek için, Ethereum’un yerel kripto para birimi Ether, Maker Vault’lara teminat olarak yatırılır. Bu, DAI’nin basılmasını ve dolaşıma girmesini sağlar. Kullanıcılar ETH’lerini kilitler ve karşılığında DAI alır; geri almak için DAI miktarını küçük bir faiz ücretiyle birlikte geri ödeyerek kilitli ether’lerini çekebilirler.

DAI’nin üretilmesini mümkün kılan Maker Protokolü, 2014’de Danimarkalı girişimci Rune Christensen tarafından oluşturulan MakerDAO (MKR) adlı merkeziyetsiz otonom bir organizasyon (DAO) tarafından yönetilir. DAI kullanarak, kullanıcılar çeşitli protokollerde, uygulamalarda ve hizmetlerde borç alabilir, borç verebilir ve yatırım yapabilir.

Proje, a16z, Paradigm Capital Management, Dragonfly Capital Partners, Placeholder, Iconium, Bloccelerate, Walden Bridge Capital, 1confirmation ve Polychain Capital gibi yatırımcılardan yedi fon toplama turunda toplam 54,5 milyon dolar topladı.

Üçüncü en büyük stablecoin, 4,16 milyar dolar piyasa değerine sahiptir; bu yıl başında 5 milyar dolar iken, 2020’de yaklaşık 100 milyon dolar seviyesinden artmıştır. USDT ve USDC ile karşılaştırıldığında, DAI sadece %3,3’lük bir stablecoin pazar payına sahiptir.

ERC20 token’i USD’ye sabitlenmiştir; bu, DAI fiyatının genellikle 1 $ seviyesini koruduğu anlamına gelir, ancak arz ve talep değişiklikleri, fiyatın Eylül 2020’de 1,14 $’a, Mart 2023’te ise 0,8819 $’a düşmesine neden olmuştur.

USD’ye sabitlenmesini sürdürmek için DAI, değer $1’in altına düştüğünde fiyatı orijinal sabite geri getirmek üzere TRFM’yi (hedef oran geri bildirim mekanizması) artıran bir mekanizmaya dayanır. Bu, DAI sahiplerini karlı kılar ve stablecoin talebinin artmasına yol açar.

En son, kredi protokolü MakerDAO’nun topluluğu, DAI sahiplerinin kazanabileceği faiz oranını geçici olarak %8’e kadar yükseltebilecek Enhanced DAI Savings Rate (EDSR) uygulamasını oylayarak kabul etti; bu, stablecoin talebini artırmak için yapılmıştır. Bu, DSR’nin Haziran 2023’te %3,49’a yükseltilmesinin ardından gerçekleşti; buna rağmen yatırımcılar sadece 306 milyon dolar yatırdı, bu da toplam arzın %7’sinden azdır.

Buna ek olarak, platform DAI’yi getirisi olan varlıklarla daha fazla desteklemek gibi çeşitli adımlar attı. Bu yılın Mart ayında Maker, ABD Hazine tahvillerindeki tutarını 500 milyon dolardan 1,25 milyar dolara yükselterek ‘yüksek kaliteli tahviller’ ve gerçek dünya varlıklarına maruziyetini artırdı.

Dai (DAI) yatırımı hakkında tüm bilgileri öğrenmek için buraya tıklayın.

Son Söz

İlginç bir şekilde, CCData araştırmacısına göre, kripto piyasası 2023’te yaklaşık %50 artarak 1,2 trilyon dolar seviyesine yükselmesine rağmen stablecoin sektörü %8’e yakın bir düşüşle iki yıllık en düşük seviyesine gerilemiştir. Bu, yatırımcıların stablecoin’lerden çıkıp Bitcoin ve Ether gibi değer kazanan kripto varlıklara yönelmesi ve artan faiz oranlarının stablecoin’lerde servet tutmayı pahalı hale getirmesinden kaynaklanabilir.

Stablecoin sektöründeki gelişmeler hâlâ devam ediyor. Yakın zamanda, Pasifik Okyanusu’nda yaklaşık 340 adadan oluşan Palau ülkesi, Ripple’ın XRP defterinde USD destekli bir stablecoin denemesi yürüttüğünü duyurdu.

Genel olarak, stablecoin’ler kullanım ve benimsenme açısından genişleme ve büyüme göstermeye devam ediyor ve geleceği bu kripto varlıklar için parlak görünüyor, özellikle en üst stablecoin’ler; USDT, USDC ve DAI.