Sermaye Ticareti Geleceği – Düşünce Liderleri

By Douglas Borthwick, CMO of INX Limited.

Geleceğe dalmadan önce önce mevcut durumu tartışmalıyız. Şu ana kadar Amerika Birleşik Devletleri’nde iki ayrı menkul kıymet piyasası vardı: Kamu ve Özel. Kamu menkul kıymetleri genellikle ulusal bir borsada işlem görür, bu da altyapı ve son on yıllarda inşa edilen birçok kanal sayesinde çoğu yatırımcının aracı kurum hesapları aracılığıyla erişebilmesini sağlar. Bir yatırımcı menkul kıymeti araştırabilir ve ardından çevrimiçi aracı kurum hesabı üzerinden basitçe alım satım yapabilir. İşlemlerde çok az sürtünme vardır, ancak birçok aracı vardır. Özel menkul kıymetler ise bulunması daha zordur. Genel olarak akredite bir yatırımcı olmanız ve sürekli gözlemde olmanız ya da fırsatları görebilmek için bir e-posta listesine üye olmanız gerekir. Birkaç tanesi bir borsa ya da ATS üzerinde işlem görür. Likidite eksiktir.

Kamu menkul kıymetleri ulusal borsalarda işlem gördüğü için gün içinde sınırlı bir süreyle işlem görürler. Çoğu zaman 9:30 ile 16:00 EST arasında alım satım yapmanız gerekir. Bu saatler neredeyse bir yüzyıl öncesine dayanır ve sabah ve akşam gazetelerinden yayımlanan haberlerin etrafında piyasa işlemlerini yansıtır. Kapanış zamanı muhtemelen borsaların katlarında gerçek kişilerin piyasayı oluşturduğu günlere dayanır. Bir menkul kıymet bir kişinin elinden diğerine geçerken, transfer ajanları adı verilen aracılar hareketleri kaydeder, böylece ihraç edenler sahipliği belirleyebilir.

Özel menkul kıymetler genellikle akredite yatırımcılar arasında işlem görür. Belirli bir gelir veya varlık seviyesinin üzerindeki yatırımcılar. İzleyici kitlesi sınırlı olduğu için alım satım düzensiz, sınırlı ve şeffaf değildir.

Blockchain bunun hepsini değiştiriyor. Ve belki de bu, eski SEC Başkanı Jay Clayton’ın gelecekte tüm varlıkların blockchain’e taşınabileceğini gördüğünü söylemesinin nedeni budur.

Blockchain, şirketlerin ihraçlarını dijitalleştirmesine olanak tanır ve hem kamu hem de özel varlıklar için tamamen yeni bir oyun alanı yaratır. Bu yeni oyun alanı, çeşitli aracıların ihtiyacını ortadan kaldırarak ticareti daha verimli hâle getirir. 7/24 işlem gören bir piyasa, kesirli mülkiyet ve ilk kez INX Limited sayesinde özel piyasalar ve erken aşama finansmanı perakende yatırımcılara açar. Bu gelecektir.

Elbette bugün sadece bir akış var, ancak yakında eski piyasalardan blockchain’e büyük bir göç olacağına yürekten inanıyoruz ve bu zaten başladı.

Özel menkul kıymetler dijitalleştirildiğinde – ya da tokenleştirildiğinde – daha likit hale gelir. 24 saat işlem görebilirler; ve bir ATS’de listelenmek, ihraç edenlerin daha önce şeffaf olmayan bir piyasaya açıklık ve fiyat keşfi getirmesini sağlar. Tokenleştirildikten sonra kesirli temelde sahip olunabilir ve ihraç edenin SEC’e nasıl başvurduğuna bağlı olarak, bazı durumlarda perakende yatırımcılar IPO’dan ikincil ticarete kadar bu tokenleri alıp satabilir. Bu piyasalar daha önce başvurularıyla belirlenen önemli kilitlenme dönemlerine sahipti. Şimdi bu değişiyor.

Kamu piyasasında zaten verimlilik, likidite ve şeffaflık açısından blockchain’in geleceği olduğuna karar veren menkul kıymetler var. Overstock.com, hisse sahiplerine temettü ödemesi yoluyla hisse senetlerinin tokenleştirilmiş bir versiyonunu çıkardı. Öte yandan INX Limited, tarih boyunca blockchain üzerinde gerçekten halka arz yapan ilk şirket oldu ve perakende yatırımcıların devam eden halka arzlarında, yani kayıtlı bir ICO’da, gelir elde etmeyen bir şirkete yatırım yapmalarına izin verdi. Bu, menkul kıymet piyasaları için muazzam bir ilerleme. Daha önce perakende yatırımcılar bu fırsatlardan engellenmişti; bu fırsatlar sadece akredite yatırımcılara, özel sermaye fonlarına ve risk sermayedarlarına açıktı.

Blockchain üzerinde listelenerek şirketler artık birçok aracının hizmetlerine güvenmek zorunda kalmazlar. Sahiplik kayıtları blockchain üzerinde tutulur ve sermaye tablosu gerçek zamanlı olarak görüntülenebilir. Temettüler ve dağıtımlar aracılara ihtiyaç duymadan doğrudan yatırımcılara ödenebilir. 7/24 ticaret ve kesirli mülkiyet sayesinde yatırımcı tabanı ABD’den küresel bir erişime genişleyebilir. Şirketlerdeki tokenler, gelir ve saat diliminden bağımsız olarak herkes için uygun fiyatlı hâle gelebilir.

Regülatörler, tokenlerin akıllı sözleşmelere sahip olabilmesi nedeniyle blockchain’i tercih eder; bu sözleşmeler, bir menkul kıymetin tüm sahiplerinin AML ve KYC kontrollerinden geçtiğini otomatik olarak garanti edecek şekilde tasarlanmıştır. Blockchain üzerinde bir menkul kıymet, her iki taraf da dijital cüzdanlarını beyaz listeye eklemişse el değiştirebilir.

Milenyaller de bu sürece katılıyor. Amazon’da bir sonraki gün teslimatla büyüdüler ve hisse senedi piyasalarının neden açılıp kapandığını hiç anlamadılar – para ve kripto piyasalarından farklı olarak. Şirketlerin kapanıştan sonra Cuma günü basın açıklaması yapabilmesi ve yatırımcıların tutarlarını bir sonraki Pazartesiye kadar alım satım yapamaması biraz adaletsiz görünüyor. Tokenleştirme bunu düzeltiyor.

Menkul kıymetlerin geleceği şimdi. Regülatörler, ihraç edenler ve tüketiciler tokenleştirmenin avantajlarını gördükçe ve INX Limited gibi öncüler sayesinde tokenleştirme yolu aydınlandıkça, bu akışın bir sel haline gelmesi sadece zaman meselesidir.