Emtialar
SQM (SQM): Şili’nin Lityum ve Tuz Madenciliği Devi
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
İnsanlık tarihinin büyük bir bölümünde, lityum, çok az pratik uygulamaya sahip, nispeten önemsiz bir metalik bileşikti. Bu durum, John Goodenough ve diğerleri tarafından lityum‑iyon pilinin icadıyla değişmeye başladı, 2019’da Kimya Nobel Ödülü ile ödüllendirilen bir çalışma, bu konuda ayrıntılı bir rapor hazırlamıştık.
Bu teknoloji, ilk Walkman’dan günümüzün her yerde bulunan akıllı telefonları, dizüstü bilgisayarları ve tabletlerine kadar küçük taşınabilir elektronik cihazların patlamasını mümkün kıldı.
Ancak, elektrikli araçların (EV) ortaya çıkmasıyla lityum‑iyon pilleri, önemli bir teknolojiden dünya çapında değişim yaratan bir teknolojiye dönüştü. Sadece lityum‑iyon piller, elektrikli araçlara ticari açıdan uygulanabilir bir menzil sağlamak için gereken enerji yoğunluğuna sahipti.
Kaynak: Statista
Bir EV, yüzlerce ya da binlerce elektronik cihaz kadar pil tükettiği için, ulaşımın elektrifikasyonu, EV devrimi 2010’ların ortalarında patlak vermeden önceki tüm pil üretimini tarihsel bir dipnot gibi gösteriyor.
Bazı yeni kimyalar lityumu atlamaya çalışsa da, çoğu yeni pil teknolojisi hâlâ bu metalin çok büyük ölçüde bağımlısıdır: ultra dayanıklı katı hal lityum metal pilleri, lazerle basılmış lityum‑sülfür pilleri, lityum‑CO₂ pilleri, lityum‑indiyum pilleri, soğuk dayanıklı lityum‑iyon pilleri, grafen lityum‑iyon pilleri, vb.
Kaynak: Flash Battery
Sonuç olarak, lityum talebinin önümüzdeki yıllarda hızla artmaya devam etmesi bekleniyor. Talep temel senaryoya yakın kalırsa, 2029’da tek başına 2015‑2022 arasında çıkarılan tüm lityumun toplamından daha fazla bir arz yeterli olacaktır.
Ancak İran savaşı nedeniyle ortaya çıkan tarihsel bir enerji krizi, fosil yakıtlara alternatif olarak EV’lere ve diğer seçeneklere olan talebi artırarak, pil talebinin yukarı yönlü sürpriz yapma ihtimalini yükseltiyor.
Kaynak: Lithium Harvest
Küresel lityum arzının yaklaşık %1/3’ü, genellikle yeraltında bulunan mineral bakımından zengin tuzlu sular olan brinlerden elde edilir. Bu tür lityumun en büyük üreticileri, sözde “Lityum Üçgeni” olarak adlandırılan Bolivya, Arjantin ve Şili’dir.
Bu aynı zamanda Dünya üzerindeki en büyük lityum rezervine sahip bölgedir. Bu üç ülke birlikte, dünya lityum rezervlerinin neredeyse %50’sini temsil etmektedir.
Kaynak: UFine Battery
(Lityum ve piller hakkında daha fazla bilgiye aşağıdaki makalelerimizden ulaşabilirsiniz: “Sodyum‑iyon pilleriyle Lityum Talebi Düşecek mi?”, “Arkansas Lityum İhtiyacımızın Cevabını Tutuyor mu?” ve “Nobel Ödülü Başarılarına Yatırım: Dünya’yı Güçlendiren Lityum‑İyon Pilleri”.)
Lityum üçgeni üretimi, Albemarle (ALB ) (bu şirketle ilgili raporumuz için bağlantıyı takip edin) ve SQM: Sociedad Química y Minera de Chile S.A (SQM ) tarafından kontrol edilmektedir.
SQM Fiyat Grafiği
SQM Genel Bakışı
SQM Tarihi & Gelişimi
SQM, 1968’de bir Sociedad Minera Mixta, özel yatırımcılar ve Şili Devleti (Compañía Salitrera Anglo‑Lautaro %62,5 ve CORFO %37,5) tarafından sahip olunan bir şirket olarak kuruldu.
SQM, nitratın çıkarılması ve ticarileştirilmesinde tekeli elde etti ve şirket 1971’de kamulaştırıldı.
1980’lerde askeri diktatörlük döneminde tekrar özelleştirildi ve Şili devlet şirketi, o dönemde Augusto Pinochet’in damadına devredildi. O, şirketin %25‑30’luk önemli bir kısmını hâlâ elinde tutuyordu, ancak 2018,m bir dizi skandaldan sonra (bkz. aşağıda) bu büyük hissedarlığını ve işletme kontrolünü kızına resmi olarak devretti.
1995 yılında SQM, NYSE’de listelendi. Aynı yıl Salar de Atacama’dan potasyum klorür üretimine başladı ve 1997’de Salar del Carmen’den lityum karbonat üretimine başladı.
https://www.youtube.com/watch?v=3oL7W57oxyA
Şirket, Şili’deki düz tuz varlıklarını satın almalar ve büyüme yoluyla lityum işinde istikrarlı bir şekilde genişledi. Ayrıca Hindistan, Çin, Fransa, Dubai vb. ülkelerde şubeler ve satın almalarla diğer işlerini de genişletti.
- 2005’te lityum hidroksit üretimine başlandı.
- 2016’da Arjantin’de lityum işini genişletti.
- 2017’de SQM, Avustralya’da bir lityum projesi üzerindeki hakları satın aldı.
- 2023’te en son işlemlerden biri, Avustralya’daki Pirra Lithium’de %30 hisse satın alımıydı.
SQM Sayılarla
SQM, dünyadaki ikinci en büyük lityum madenciliği şirketidir, 8.300’den fazla çalışanı vardır ve varlıkları Şili’de olup lityum, şirketin işinin büyük bir kısmını oluşturur.
2025’te 4,5 milyar dolar gelir ve 588 milyon dolar net kar elde etti.
SQM, her çeyrekte 63‑66 bin ton lityum satıyor. 2026 satış hacminin 2025’e göre %15 daha yüksek olması bekleniyor. Şirket, lityum fiyatlarındaki keskin artıştan, $9/kg’dan $17,8/kg’a Q1 2026’da yükselmesinden yeni fayda sağladı.
Kaynak: SQM
Bu, Albemarle’in bir yıl önünde 10‑20 bin ton lityumla sadece arkasında konumlandırıyor ve #3 (Ganfeng Lithium Group – 130.000 ton) neredeyse iki katı, Tianqi #4 Lithium Corporation (75.000 ton) ve #5 Pilbara Minerals (40.000 ton) gibi diğer lityum üreticilerinin çok önünde.
Ayrıca doğal kökenli potasyum nitrat (“bitki besini”, yani gübre) üretiminde pazar lideridir ve iyot, potasyum klorür, borik asit ve magnezyum klorür gibi özel kimyasallar satmaktadır.
Kaynak: SQM
Lityum çoğunlukla Şili’de üretilip kısmen burada rafine edilirken, şirketin Çin ve Avustralya’da da rafinasyon tesisleri bulunmaktadır. 2026‑2028 arasında Şili’deki rafinerilerini genişletecek ve Kanada, Avustralya ve Namibya’da yeni lityum kaynakları için keşif projeleri yürütmektedir.
Kaynak: SQM
SQM Ürünleri
Lityum
Şirketin temel lityum varlığı, yüksek rakımlı Şili çölündeki Salar de Atacama’dır; bu, “lityum üçgeni” içinde ve yakınındaki Salar de Carmen’dir. Bu, “brinler” şeklinde çıkarılabilen yüksek konsantrasyonlu lityum içeren bir yataktır. Bu tuzlu sular büyük miktarda lityum içerir ve su, çölün güneşi altında büyük havzalarda buharlaştırılır.
Kaynak: SQM
Lityum satışlarının büyük çoğunluğu Asya’ya, özellikle Çin’e yönlendirilir; bu, bölgenin pil üretimi ve EV’lerdeki hakimiyetini yansıtır. Bu, SQM’in lityumunun çoğunu Çin’de, tüketicilerine yakın bir yerde rafine etmesinin bir kısmı olup, Japonya gibi ülkeler de Şili ve Avustralya gibi alternatif rafinasyon kaynakları aramaktadır.
Kaynak: SQM
Lityum fiyatları uzun bir düşük dönemden sonra yeniden yükseldiği için, bu segment muhtemelen şirketin ana gelir ve kar kaynağına geri dönecek ve diğer faaliyetlerin gölgesinde kalacaktır. Pillerin yanı sıra, lityum birçok diğer uygulamada, özellikle seramik üretimi, yağlayıcı gresler, cam ve çimento gibi daha küçük miktarlarda kullanılmaktadır.
Kaynak: SQM
İyot
İyot , Şili’nin kuru arazilerinde bulunan bir diğer ürün olup, SQM için ikinci en büyük gelir kaynağıdır.
Talebi öncelikle röntgen kontrast maddesi uygulaması tarafından yönlendirilir, ancak insan ve hayvan farmasötiklerinde, beslenmede (tuzlara eklenir), LED ve diğer niş kimyasal uygulamalarda (boyalar ve ahşap işlemleri, herbisitler vb.) da kullanılır.
https://www.youtube.com/watch?v=H9ceTN-4PN0
Küresel iyot üretiminin yaklaşık %60’ı, dünyanın iyot rezervlerinin 2/3’ünün bulunduğu kuzey Şili’den gelmektedir. SQM, bu bölgede dünyanın en büyük iyot tesisini, Nueva Victoria’yı işletmektedir.
Kaliche minerali (nitrat ve iyot yatakları), verimsiz bir üst tabakanın altında, 20 santimetreden 5 metreye kadar değişen kalınlıklarda bulunur.
SQM tarafından yılda üretilen 15.000 ton iyot, benzersiz üretim süreci sayesinde %99,8 safiyete sahiptir; bu süreç suyu birçok kez geri dönüştürür. Şu anda 900 l/s deniz suyu boru hattı devreye alınmakta ve bu kuru bölgede tatlı su tüketimini daha da azaltmayı hedeflemektedir.
https://www.youtube.com/watch?v=g2rJiCNM2R0
Asya (%46) ve Avrupa (%39) bu segmentin ana pazarlarıdır; Kuzey Amerika satışların sadece %13’ünü oluşturur. Satışlar genellikle yıl bazında istikrarlıdır.
Potasyum
Potasyum, gübre üretimi için temel bir elementtir. SQM, potasyum klorür (KCl), potasyum sülfat (K₂SO₄) ve potasyum nitrat (KNO₃) olmak üzere potasyumun üç olası formunun tamamını üretmektedir ve bu alanda dünyadaki tek şirkettir. Bu, şirketin küresel fiyatlara bağlı olarak hangi kaynağı tercih edeceğini değiştirmesine olanak tanır.
Şu anda, İran savaşı nedeniyle azot bazlı gübrelerin ve sülfürün büyük bir segmentinin kaybı, SQM’in potasyum sülfat (K₂SO₄) ve potasyum nitrat (KNO₃) odaklanmasıyla fayda sağlayabilir.
Potasyum, SQM için daha küçük bir iş koludur; müşteri karışımı Kuzey Amerika (%29), Asya (%25), Şili’deki yerel talep (%13) ve LATAM + Karayip bölgesi (%21) arasında dengelenmiştir.
Kaynak: SQM
Bitki Besini
Bu segment sadece ham maddeyi değil, çiftçiler tarafından kullanılmaya hazır gübreyi ve ilgili tüm dağıtım ağı ve satış noktalarını da üretir. Bu segmentin en büyük pazarları Kuzey Amerika (%38), Avrupa & Asya ve ardından ulusal & bölgesel müşterilerdir.
Kaynak: SQM
Bu ürün hattı, çok özelleşmiş veya hatta özel olarak hazırlanmış gübre karışımları sunar; bu karışımlar belirli topraklar, ürünler veya yerel besin eksikliklerine göre uyarlanarak tarımsal verimi optimize eder. Makro besinlerin (azot‑fosfat‑potasyum) yanı sıra, gübre iyot, kalsiyum, magnezyum, demir vb. içerebilir ve ayrıca besinlerin topraktaki kullanılabilirliğini artırmak için asitlik düzenleyicisi de bulunur. Bazı ürünler, damla sulama borularının tıkanmasını ve çökeltilerin oluşmasını önler.
https://www.youtube.com/watch?v=tikCw7VQsz4
Endüstriyel Kimyasallar
Daha çok yan bir iş olan bu segment, diğer kullanım amaçları için büyük miktarda üretilen yan ürünleri veya mineralleri geri dönüştürür; nitratlar, potasyum klorür, borik asit ve magnezyum klorür satmaktadır.
Ana pazarlar Kuzey Amerika (%59) ve Avrupa (%23)’tir.
Kaynak: SQM
Örneğin, SQM endüstriyel projelere veya işleme tesislerine şu hizmetleri sağlayabilir:
- Termo‑güneş tuzları, %60 sodyum nitrat (NaNO₃) ve %40 potasyum nitrat (KNO₃) karışımı.
- Sylvinite, NaCl ve KCl içeren bir karışık tuz; gıda endüstrisinde düşük sodyumlu tuz olarak giderek daha fazla kullanılmaktadır.
- Bischofite, yani magnezyum klorür hekzahidrat, yol bakımında stabilizatör, toz kontrol ve buz çözme maddesi olarak kullanılır.
https://www.youtube.com/watch?v=BYOTeu0SplI
Sorunlu Yönetim – Geçmiş & Gelecek
Geçmiş Sorunlar
SQM, jeoloji ve lityum ve iyot gibi kilit minerallerin küresel arzı açısından önemli bir şirket olmasına rağmen, yönetimi ve Şili’deki konumu zaman zaman hissedarlar için baş ağrısına neden olmuştur.
Kuruluşundan, kamulaştırılmasına, ardından askeri diktatörlük altındaki “özelleştirilmesine” kadar şirketin erken kaderi, Şili’nin çalkantılı siyasetini yansıtmaktadır.
Bugün, Pinochet’in torunu hâlâ şirketin %25’ini Pampa Group aracılığıyla sahiplenmektedir. 2015‑2018 yılları arasında, “SQM Olayı” olarak adlandırılan bir skandal yaşandı; bu skandalda SQM, vergi kaçakçılığı, yasa dışı siyasi finansman yoluyla rüşvet ve Pampa Group ile bağlantılı içeriden bilgi ticareti suçlamalarıyla karşı karşıya kaldı.
Diğer büyük hissedarlar arasında Çinli lityum şirketi Tianqi (gübre şirketi Nutrien’den satın alındı) ve Japon Kowa Group bulunmaktadır. Diğer büyük hissedarlar ise Şili emeklilik fonları (%13) ve New York Borsası’nda ADR’ler aracılığıyla perakende ve kurumsal yatırımcılardır.
Kendisi, bu sahiplik yapısı, yönetim sorunları ve jeopolitik riskler konusunda birkaç kaş kaldırabilir.
Örneğin, 2018’de FNE’nin (Şili Rekabet Kurumu – Fiscalía Nacional Económica) bir kararı, o zamanki Tianqi’nin SQM’nin bir kısmını satın almasıyla ilgili serbest rekabete çeşitli riskler taşıdığını uyardı. Çin ile artan milliyetçilik ve jeopolitik gerilimler döneminde, bu tartışma haberlerde yeniden gündeme gelebilir.
Şili Ulusal Politikası
Bu sahiplik yapısı risklerine ek olarak, SQM Şili içinde politik çalkantıların merkezinde yer almıştır.
Ülke, lityum üretimini ve bundan elde edilen karı daha doğrudan kontrol etmeyi, yarı resmi bir hedefle “lityumun Suudi Arabistanı” olmaya çalışmaktadır.
Bu amaçla, SQM ve Şili devleti arasındaki tartışmalı müzakerelerin ardından, SQM’nin lityum madenciliği faaliyetleri, devlet şirketi Codelco ile ortak bir girişim olan yeni kurulan Nova Andino Litio’ya devredildi; bu ortak girişim, SQM’nin lityumunu Minera Tarar’dan Codelco’nun lityumu ile birleştiriyor.
İlk şokun ardından, planın daha fazla detayları, ülkenin hâlâ yabancı özel yatırımları çekmeyi hedeflediğini açıkladı. Mevcut Salar sözleşmesi yine de saygı görecek ve 2030’a kadar yürütülecek.
Ardından, 1 Ocak 2031’de, bir “altın hisse” hükmüyle kontrol Codelco’ya tamamen geçecek. Ortak girişim, Atacama tuz düzlüğünde lityum çıkarma haklarını 2060’a kadar güvence altına alıyor.
Bu sadece hissedarlar için olumsuz bir haber değil; aynı zamanda Şili, SQM’ye ek bir üretim kotası olan 300.000 metrik ton Lityum Karbonat Eşdeğeri (LCE) vererek toplam izinli çıkarımı 1,65 milyon ton seviyesine çıkardı. Böylece pay bir kısmı devlete gidebilir, ancak toplam da büyüyor.
Yine de, bu, 2025‑2030 arasında, devletin işletme kâr marjının %70’ini vergi ve kalkınma ajansı (Corfo) kira ödemeleri aracılığıyla yakaladığı anlamına geliyor. 2031’den itibaren, devletin payı toplam işletme kârının %85’ine çıkıyor.
Millileştirme tehdidi, uluslararası lityum fiyatlarındaki kalıcı düşüşle takip edildi; bu durum şirket hisse fiyatının 2022 sonundaki zirvesinden düşmesine neden oldu. 2026’nın başlarında belirsizlik çözüldü, küresel lityum fiyatlarındaki toparlanma ile birlikte hisse önemli ölçüde toparlandı.
Dolayısıyla, şirketin finansal geleceği ve hisse değeri modellemesi, sadece üretim hacimleri ve lityum fiyatları değil, aynı zamanda bu büyük devlet varlığını da göz önünde bulundurmalıdır.
Bununla birlikte, SQM’nin Coldeco ile olan lityum yan kuruluşu, metrik ton başına nakit maliyet olarak yaklaşık 3.500‑4.000 $ seviyesinde, spodumen (kaya) kaynaklı lityumun 1/3’ü kadar düşük bir üretim maliyetine sahiptir. Bu, ton başına 17.800‑18.000 $ satış fiyatı ile karşılaştırıldığında, bu düşük maliyetler SQM’nin kârını kabul edilebilir seviyede tutmaya önemli ölçüde yardımcı olacaktır.
SQM’nin Geleceği
SQM, bir zamanlar yalnızca Şili merkezli bir lityum madenciliği şirketi olarak görülüyordu. Ancak yeni yurt dışı projeler ve lityum işleme konusundaki güçlü varlığı sayesinde, şirket hızla çeşitleniyor; bu da iyot, potasyum, özel gübreler ve diğer tuz ve mineral satışları gibi diğer iş kolları sayesinde gerçekleşiyor.
Bu çeşitlendirme, şirketin lityum fiyatlarına daha az bağımlı olmasına yardımcı olur ve düşük fiyatlı yıllarda da iyi fiyatlı satın almalar yapabilmek veya geliştirme faaliyetlerini sürdürebilmek için gerekli nakit akışını sağlar.
Şili, büyük bir madencilik bölgesi olup, lityum kaynağıyla ilgili anlaşmanın sürmesi beklenmektedir; bu, ülkenin sadece lityum değil, aynı zamanda küresel #1 bakır, #1 gümüş, demir, #1 rhenyum, #3 molibden gibi birincil madencilik bölgesi olarak itibarını daha da zedelememesi içindir.
Genel olarak, bu durum SQM’yi, belirsizlik ve olası yönetim sorunları dönemine dayanabilecek, primli bir fiyata göre indirimli, düşük üretim maliyetli madencilik varlıklarına maruz kalmak isteyen hissedarlar için ilginç bir yatırım haline getiriyor.
En Son SQM (SQM) Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeler
