Bir Hafta Sonra – ETF’ler Piyasayı Nasıl Etkiledi?

Geçen hafta, ilk spot BTC borsa yatırım fonunun (ETF) nihayet ABD’de onaylanması ile Bitcoin ve geniş kripto para piyasası için tarihi bir anı işaret etti; yıllarca süren gecikmeler ve reddedilmeler sonrasında.

Her şey, 2013’te kripto borsası Gemini’nin kurucuları Cameron ve Tyler Winklevoss tarafından spot Bitcoin ETF’si için ilk başvurunun yapılmasıyla başladı. Ardından 2017’de Grayscale, tröstünü bir ETF’ye dönüştürmeye çalıştı. Ancak nihayet, Ocak 2024’te Spot Bitcoin ETF’si ABD’de gerçeğe dönüştü.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) X (eski adıyla Twitter) hesabının sahte bir Bitcoin ETF onayı tweeti atmak için ele geçirilmesinin bir gün ardından, kripto konusunda şüpheci olan SEC başkanı Gary Gensler, komisyon üyeleri Hester Peirce ve Mark Uyeda ile birlikte tarihteki ilk spot Bitcoin ETF’sini onayladı. Yine de Gensler, ajansın kriptoya karşı olumsuz tutumunu pekiştirerek, “Biz bitcoin’i onaylamadık ya da desteklemedik” ve “yatırımcıların temkinli olmaları gerektiğini” belirtti.

Gensler’in açıklamalarına rağmen, uzun zamandır beklenen Bitcoin ETF onayı, aynı gün, on beş yıl önce Hal Finney’nin X’te “Running Bitcoin” paylaşmasıyla gerçekleşti. Bitcoin’in takma isimli yaratıcısı Satoshi Nakamoto’nun yanı sıra, Finney Bitcoin yazılımını indiren ve çalıştıran ilk kişi oldu.

O dönemde Bitcoin, zirvesinde trilyon dolarlık bir varlığa dönüşecek bir niş varlıktı; bu, Finney’nin Bitcoin’in hızlı bir şekilde büyüyeceği inancıyla uyumluydu. Ayrıca bir e-postada, bir gün BTC’nin her birinin 10 milyon dolar değerinde olacağını ve küresel hanehalkı servetinin bir kısmının kripto para birimlerine kayacağını tahmin etti. Şimdi ETF onayı nihayet geldiğine göre, Bitcoin’in gökyüzüne çıkması bekleniyor. 

“BTC ETF’leri ve benzeri ürünler kripto için harika ve BTC’ye yüksek talep yaratacak, bu da muhtemelen BTC fiyatını yükseltecek.” 

– Dave Hendricks, SEC kayıtlı dijital transfer ajanı Vertalo’nun Kurucusu ve CEO’su, dijital varlık ekosistemini mümkün kılıyor

Bu iyimserlik, ETF’nin sadece düzenlenmiş değil, aynı zamanda ana akım yatırımcılar için tanıdık bir yatırım aracı sunmasından kaynaklanıyor. Bu, onların BTC fiyatlarını geleneksel aracı kurum hesapları üzerinden işlem yapmalarını sağlayacak. Bu onayın bir sonucu olarak, meraklı ancak doğrudan Bitcoin’e yatırım yapmak istemeyen yatırımcılar bu ürünlere çekilecek ve Bitcoin “kademeli talep” görecek.

Bu ayın başında, Bitwise ve VettaFi tarafından yayınlanan bir anket yaklaşık %80’inin finansal danışmanların müşterileri için kripto satın alamadıklarını ya da yapıp yapamayacaklarından emin olmadıklarını belirttiğini gösterdi. Bitcoin satın almayı düşünenler arasında %88’i, ETF’nin SEC tarafından onaylanmasını beklediklerini söyledi.

Goldman Sachs’ (GS ) a göre, Bitcoin ETF’leri, kurumsal yatırımcıların daha aktif arbitraj stratejileri ve opsiyon koruması yapmalarına izin verirken, daha iyi likidite ve yatırımcı korumasından faydalanmalarını sağlayacak; ayrıca Blackrock ve Fidelity gibi firmalar bu araçları yönetmede “deneyim ve güvenilirlik” sunacak.

“Uzun bir süredir ilk kez, bitcoin piyasaları öngörülebilir ve uzun vadeli bir arbitraj fırsatına sahip olacak,” dedi BitMEX’in eski CEO’su Arthur Hayes, bu ürünlerin Hong Kong gibi büyük Asya pazarlarında ortaya çıkmasını bekledi; bu pazarlar “Çin güney akışı” hizmeti veriyor. 

Tüm Aktivite: Spot Bitcoin ETF Yarışını Kim Kazandı?

Lansmanın ilk gününde, Spot Bitcoin ETF’leri toplamda 4,6 milyar dolar günlük hacim kaydetti. Karşılaştırıldığında, ProShares’ın vadeli Bitcoin ETF’si (BITO) Ekim 2021’deki ilk gününde 1 milyar dolar işlem hacmi elde etti ve 570 milyon dolar giriş gördü. Yine de Bloomberg Intelligence ETF analisti Eric Balchunas, “ETF tarihindeki en büyük birinci gün patlaması” yorumunu yaptı.

Ancak geçen Perşembe, birkaç spot ETF ABD borsalarında debut ettiğinde, BITO 3.000 BTC çıkışı yaşadı; bu hareket muhtemelen kullanıcı dostu spot tabanlı ETF’lerden kaynaklandı. JPMorgan analistleri, Nikolaos Panigirtzoglou liderliğinde, araştırma raporlarında, kripto varlıklarını fon formatında tutanların GBTC ve vadeli ETF’lerden daha ucuz spot ETF’lere geçebileceğini yazdı.

Şimdi, bu Salı, on spot Bitcoin ETF’si arasındaki toplam hacim 1,8 milyar doları aştı; bu hacmin 1,6 milyar doları Grayscale, BlackRock (BLK ) ve Fidelity tarafından gerçekleştirildi. İlginç bir şekilde, bu hacim Balchunas’a göre 2023’te ABD’de başlatılan 500 ETF’nin toplam işlem hacmini, sadece 450 milyon dolar olanı, geride bıraktı. Ayrıca, işlem gören ilk üç gün içinde, yeni spot Bitcoin ETF’lerinin toplam hacmi neredeyse 10 milyar dolara yükseldi.

BlackRock’un iShares Bitcoin Trust (IBIT) şu anda net girişleri çekme açısından net bir kazanan; son üç günde yaklaşık 500 milyon dolar topladı. CC15Capital, BlackRock’un Bitcoin ETF’si 11.439 BTC, Fidelity’nin Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 9.750 BTC ve ARKB şu anda 2.535 BTC tutuyor. Grayscale ise 605.891 BTC’ye sahip. Ancak bu Bitcoin tutmaları güncel olmayabilir. 

Benzer diğer ürünler Bitwise, Invesco, VanEck, Franklin Templeton, Valkyrie ve WisdomTree tarafından sunulmaktadır.

Grayscale’ın Bitcoin fonuna gelince, toplam işlem hacminde lider olmasına rağmen bu, girişlerden değil çıkışlardan kaynaklanıyor. Balchunas’a göre, BlackRock’ın ürünü sürekli girişler gördüğü için “Likidite Kralı” olarak GBTC’yi geçme ihtimali en yüksek.

Grayscale’ın 28,58 milyar dolarlık Bitcoin Trust ETF’si (GBTC), on yıl önce başlatılan mevcut fondan dönüştürüldü. Salı günü, Grayscale, çıkışların ardından geçen hafta 2.000 Bitcoin sattıktan sonra, bir borsaya 9.000 BTC daha gönderdi, Arkham Intelligence verileri, çıkışların ardından firma geçen hafta 2.000 Bitcoin sattı.

ETF onayından bu yana, fon önemli çıkışlar gördü; yatırımcılar fırsatı değerlendirip, neredeyse üç yıl içinde en düşük seviyeye gerileyen indiriminden sonra çıkış yaptı. YCharts, GBTC indirimi şu anda %1,18 seviyesinde, Aralık 2022’deki %48,3’lük yüksek seviyeden azaldı.

Şubat 2021’de, minimum altı aylık kilit süresi nedeniyle GBTC primi aniden bir indirim haline geldi; bu durum, yatırımcıların sürekli kötüleşen indirimlerde hisse satmak istememeleri nedeniyle fon içinde hapsolmalarına yol açtı.

Sadece son üç gün içinde, tahmini 1,1 milyar dolar GBTC’den akmıştır, göre Bloomberg ETF analisti James Seyffart. GBTC’nin gördüğü çıkışlar, diğer Bitcoin ETF’lerinin girişlerini geride bırakıyor.

Grayscale’ın çıkışlarının bir diğer nedeni, rakiplerine kıyasla %1,5 olan yüksek ücretleri. Ancak artık birkaç spot Bitcoin ETF’nin aktif olmasıyla, bu durum Grayscale’ın lehine çalışmayacak.

Zaten, yatırımcıları kazanma yarışında, Franklin Templeton ürününün ücretini %0,29’dan %0,19’a düşürdü. Bu 10 baz puanlık indirim, Franklin Templeton’un %0,2 ücret alan Bitwise’ı geride bırakarak yeni yatırım ürünleri arasında en ucuzu olmasını sağladı.

Fon yöneticisi ayrıca, fon $10 milyar varlık yönetimine ulaşana kadar 2 Ağustos 2024 tarihine kadar ücretleri kaldırdı. Ürünün onayından birkaç saat sonra, $1,5 trilyon AUM’lu 76 yaşındaki varlık yöneticisi, logosunda Ben Franklin’i gösteren lazer gözler ekledi.

ETF savaşı devam ederken, kripto varlık yöneticisi CoinShares (CSHR ), Valkyrie Investments’ın ETF birimini, Valkyrie’s Bitcoin Fund (BRRR) onayının bir sonucu olarak satın alma seçeneğini kullandı; bu fon, 9,3 milyon dolar işlem hacmiyle debut yaptı.

CoinShares CEO’su Jean-Marie Mognetti’ye göre, firma Avrupa başarısını genişletmek istiyor; burada ABD’deki kripto ETP’lerin %40’ından fazlasına hakim. Bu satın alma, CoinShares’ın $4,5 milyar AUM’una yaklaşık $110 milyon ekleyecek.

Bu arada, spot Bitcoin ETF’lerinin lansmanı sayesinde, kripto yatırım ürünlerine (ETP’ler) toplam girişler geçen hafta $1,18 milyar seviyesine ulaştı; bu, CoinShares raporuna göre. Etkileyici olmakla birlikte, sayılar rekor kırmadı; çünkü Ekim 2021’de Bitcoin vadeli ETF’lerinin lansmanı bir hafta içinde $1,5 milyar giriş sağlamıştı.

Ana Akım Devler İçin Sahneyi Hazırlamak

Spot Bitcoin ETF’leri Avrupa, Kanada ve Avustralya’da zaten faaliyetteyken, SEC onayı kripto alanında büyük bir dönüm noktası olarak görülüyor. Bu, sektörde yatırımcıların kripto kralına erişimini genişletecek önemli bir kilometre taşı. Bitcoin ETF’leri, perakende ve kurumsal yatırımcılara BTC’ye daha kolay erişim sağlayan geleneksel finansal araçlardır.

2024 kesinlikle geleneksel finansın (TradFi) kripto alanında varlığını gösterdiği yıl olacak gibi görünüyor. Birkaç Bitcoin ETF’sinin onayı, BlackRock ve Fidelity gibi varlık yöneticisi devleri ve JPMorgan ve Goldman Sachs gibi banka devlerinin Bitcoin piyasasına girişine zemin hazırlıyor. 

As Dave Hendricks from Vertalo highlights:

“Bu gelişme, Kurumsal blokzincir (Vertalo’nun yaptığı) gibi diğer konulara da olumlu dikkat çekiyor. Bu kadar çok büyük finans kurumunun dahil olması BÜYÜK bir mesele.”

Başlangıçta anti-establishment olan Bitcoin, bugün Wall Street’te benimsenmiş durumda; bu, alternatif bir varlık olarak geniş çaplı bir büyüme görebilir. Ancak, kripto alanına ana akım devlerin girişi, katılımlarının kriptonun yıkıcı ethosunu zayıflatıp, merkezi olmayan sektördeki güç dinamiklerini etkileyip etkilemeyeceği sorusunu gündeme getiriyor. 

Bu devasa kuruluşlar, ETF sonrası dünyada Bitcoin’in yönünü belirleyecek mi; ki büyük bir kısmını sahip olma ihtimalleri yüksek. Bu kesinlikle yeni Bitcoin balinalarının oluşmasına yol açabilir. 

Bu sadece bir başlangıç. BlackRock’un ETF’si hayata geçtiğinde, CEO Larry Fink kripto endüstrisini övmeye başladı; bir zamanlar ona “kara para aklama endeksi” demişti. Ancak şimdi CNBC ile yaptığı bir röportajda, Bitcoin’e “büyük bir inanan” olduğunu ve “kıt bir varlık olduğu için altına benzer” şeklinde konuştu.

ETF’ler ise, “finansal piyasalardaki teknolojik devrimin birinci adımı” olarak görülüyor; Fink, bir spot ETH ETF’si şeklinde bir başka ürünle bunu ilerletmeye hazır.

ABD’de neredeyse bir düzine spot Bitcoin ETF’si nihayet aktif ve işlem görürken, spekülatörler Ethereum’u bir sonraki muhtemel spot ETF onayı adayı olarak görüyor; süreç zaten başladı. VanEck ve Ark 21Shares, aynı başvuru için Eylül ayında SEC’ye dosya verdi, BlackRock ise Kasım’da yaptı. Böyle bir onay, Ethereum’u TradFi dünyası için meşru kılarak, ekosistemde büyümeyi teşvik edebilecek Ethereum tabanlı projelere ilgi ve yatırımı artırır.

“Ethereum ETF’sine sahip olmanın değerini görüyorum,” dedi Fink. “Bu ETF’ler tokenleşmeye giden basamaklar ve bence bu yoldayız.” Bitcoin, jeopolitik risklere karşı koruma sağlarken, Fink’e göre tokenleşme, kara para aklama ve diğer yolsuzluk biçimleriyle ilgili sorunları ortadan kaldırmaya yardımcı olabilir. 

Sırada Ne Var? Spot Bitcoin ETF Sonrası Kripto

Zaten, Bitcoin ETF’lerini çevreleyen coşku bir çöküşe dönüştü. 

Beklendiği gibi yeni Bitcoin fonlarının listelenmesi, ‘haberi sat’ olayıydı; BTC fiyatı iki yıllık 49.000 $ zirvesini aştı ancak o zamandan itibaren yaklaşık %12 değer kaybederek şu anda 42.762 $ seviyesinde işlem görüyor; bu, CoinGecko’ya göre. Fiyat, Eylül 2023’te yaklaşık 25k $ seviyesindeyken yükselmeye başladı ve önemli geri çekilmeler olmadan neredeyse iki katına çıktı.

ETF ihraççıların çoğuna saklama hizmeti sağlayan halka açık kripto borsası Coinbase (COIN) hissesi de 29 Aralık’ta 187,4 $’dan 133,88 $’a geriledi. Toplam kripto piyasa değeri ise geçen hafta 1,858 trilyondan şu anda 1,768 trilyona düştü.

Bu, onayın uzun süredir beklendiği ve aylarca yükseliş yaşandığı için. Aynı fenomen, daha önceki önemli olaylarda da görülmüş; örneğin Aralık 2017’de Bitcoin Vadeli listesi ve Nisan 2021’de Coinbase’in hisse senedi borsasına girişi.

Kısa vadede, Bitcoin fiyatının zirveye ulaşması muhtemel. Birçok kişi, fiyatın yakın vadede düşerek psikolojik 40.000 $ seviyesinin altına inmesini bekliyor. BTC 2023’te %150’den fazla yükseldiği için bu tipik bir düzeltme olur. Ancak, daha düşük ABD hazine getirileri ve Fed’in erken faiz indirimleri konusundaki iyimser görünüm, düşüş riskini sınırlayabilir. Bu arada, uzun vadeli beklentiler ETF talebiyle beslenen iyimserliğini koruyor.

21Shares Başkanı Ophelia Snyder bir röportajda, ilk işlem hacimlerinin birikmiş talebi yansıttığını söyledi ve şunları bekliyor: 

“Bu daha ana akım haline geldikçe önümüzdeki haftalar ve aylar içinde ikinci bir aktivite dalgası”. 

Ancak Snyder, kısa vadeli akışlara odaklanmanın “bir hata” olduğunu, bunun “çılgınca kısa görüşlü ve esasen önemli olmadığını” ve “zamanla artacağını” belirtti.

Piyasa analistleri, Bitcoin’i sektöre “dönüştürücü” bir güç olarak görüyor; çünkü geleneksel varlık yönetiminin en büyük kripto varlığa erişmesini ve vakıflar, emeklilik fonları, devlet varlık fonları, sigorta şirketleri ve emeklilik planlarından kriptoya yeni sermaye getirmesini sağlayacak.

“Tüm Dağıtık Defter Teknolojisi (DLT) konularının olumlu yan etkileri (ikinci dereceden etkiler) kripto piyasalarını yükseltecek. Düşük getirili ürünlerden bu ETF’lere ve daha büyük kripto piyasalara güçlü sermaye akışları olacak. Çoğu yorumcunun ne anlama geldiğini bile anlamadığı bir ortamda tokenleşme konuşmalarını artıracak.” 

– Hendricks (Vertalo) dedi

Piyasa gözlemcilerine göre, Bitcoin ETF’lerine olan talep milyarlarca dolar giriş görebilir. Standard Chartered (STD.DE ) analistleri, bu ürünlerin bu yıl 50-100 milyar dolar giriş alabileceğini öngördü. Banka ayrıca, spot Bitcoin ETF’sini Kasım 2004’te başlatılan ilk altın ETF’siyle karşılaştırarak, bitcoin’in 2025 sonuna kadar 200.000 $ seviyelerine yaklaşabileceğini tahmin etti; o altın ETF’sinin ardından değerli metalin fiyatı yedi yılda 4 katına çıktı. ABD’de şu anda 100 milyar dolardan fazla altın ETF’sine yatırım yapılmaktadır.

ETF’ler, yatırımcıların aracı kurum hesaplarından sadece ‘satın al’ tıklayarak altın almasını kolaylaştırdı; bu yüzden Standard Chartered, ABD spot ETF onayı sonucunda bitcoin’in benzer ölçekte fiyat artışı yaşayacağını, ancak bunun daha kısa (bir ila iki yıllık) bir sürede gerçekleşeceğini bekliyor.

Aslında, Bitcoin ile altın arasındaki korelasyon son aylarda yeni zirvelere ulaşmıştır. Korelasyon şu anda 0,76 seviyesindedir.

Bu arada, ARK Invest CEO’su Cathie Wood, Bitcoin’e karşı son derece iyimser kalmaya devam ederek, piyasa değerine göre en büyük kripto para biriminin bu on yılın sonunda 1,5 milyon $ fiyatına ulaşabileceğini ve önceki tahminini %50 artırdığını, SEC’in yeşil ışığına dayanarak söyledi. Wood’a göre ayı senaryosu BTC fiyatının 258.500 $’a, temel senaryo ise 682.800 $’a yükselmesini öngörüyor.

2024’ün ilk yarısında gerçekleşecek halving, kripto fiyatlarını yükseltecek bir diğer büyük iyimser olaydır. Şimdi tüm gözler yaklaşan Bitcoin halving’ine çevrildi; bu, yeni BTC üretim oranını mevcut 6,25’ten 3,125 BTC’ye düşürecek. Aynı zamanda, Bitcoin ETF’sinin tarihi onayı, Ethereum’un öncülüğünde diğer kripto paralara kapıyı açtı. Bu olaylar birlikte kripto piyasa fiyatlarını ve ana akım benimsemeyi artıracak.

Bitcoin’e yatırım hakkında her şeyi öğrenmek için buraya tıklayın.