Eklemeli İmalat

Nano Dimensions (NNDM) Öne Çıkan: 3D Baskı Endüstrisini Bir Araya Getirmek

mm
Yayınlandı
Güncellendi
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
Açıklama: Securities.io, incelediğimiz ürünlerin bağlantılarını kullandığınızda ücret alabilir. Bu, editoryal değerlendirmelerimizi etkilemez. Kayıtlı bir yatırım danışmanı değiliz; bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Bağlı kuruluş açıklamamızı okuyun.

Ümit Verici Ama Zorlanan Bir Sektör

3D baskı, diğer adıyla “Katmanlı Üretim”, son on yıllarda, özellikle mikro ve nanoskalalı üretimin ortaya çıkmasıyla birlikte, mevcut teknolojileri şekillendiren bir dönüm noktası olabilir. Bu teknoloji, kalıplardan yedek parçalara, bütün evlerden roket motorlarına ve organ replika üretimine kadar her şeyi üretme şeklimizi kökten değiştirme vaadi taşıyor. Potansiyel olarak ilgilenebilecek sektörler şunlardır:

Ancak, 3D baskı ilk coşkudan sonra nispeten yavaş bir başlangıç yaptı. Bunun nedeni, teknolojinin olgunlaşması ve üreticilerin bu teknolojiyi ürünlerini iyileştirmek için nasıl kullanabileceklerini keşfetmesi gerektiğiydi. Bu iki süreç de yatırımcıların dikkat süresine göre çok uzun sürdü. Bu durum, aşırı genişlemiş ya da yanlış teknolojiye bahis yapan şirketlerin finansal sorunlar yaşamasına yol açtı.

Sonuç olarak, ilk patlama bir çöküşe dönüştü ve 3D baskı endüstrisi için dayanıklı bir durgunluk olarak tanımlanabilir. Lider şirketlerin hisse fiyatları, Stratasys (SSYS ) ve 3D Systems (DDD ) dahil, 2014‑2015 zirve değerlerinin 1/10th  ile 1/30th kadar geriledi.

Bu durum, sektörün yeniden organize olma ve daha verimli hâle gelme fırsatları yarattı. Yeni sektörlerde, yeni gelenlerin ilk patlamasından sonra bir konsolidasyon aşaması görülmesi yaygındır. Ve şu anda 3D baskıda “büyük konsolidasyon”u yönlendiren şirket Nano Dimension (NNDM ).

NNDM Fiyat Grafiği

Nano Dimension

Nano Dimension, 2015 yılında halka açılan bir 3D baskı şirketidir. Şirket, 3D baskı pazarının oldukça alışılmadık bir köşesinde faaliyet göstermeye başladı: elektronik için 3D yazıcılar.

Bu, iletken veya dielektrik mürekkepler ve seramikler gibi çok özel teknolojileri içerir. Örneğin optik ya da radyo bileşenleri üretmek için kullanılabilir.

Nano Dimension, bu sektörde hem satın almalar hem de iç Ar‑Ge sayesinde büyümüştür.

Nano Dimension, pandemi sırasında 3D baskı hisse değerlerindeki yükselişi kullanarak büyük miktarda sermaye topladı, bu sermayeyi daha sonra Ar‑Ge’ye ve son olarak da bir dizi büyük satın almaya yönlendirdi.

Chain Consolidation

Son zamanlarda Nano Dimension, rakipleri Desktop Metal ve Markforged’i satın aldı.

Bu haber, sektördeki dağınık ve belirsiz konsolidasyonun üzerine geldi; 2023 boyunca Stratasys’in 3 büyük rakibi 3D Systems, Desktop Metal ve Nano Dimension tarafından birleşme ya da satın alma teklifleriyle takip edilmesi sürecinin bir parçasıydı.

Stratasys, en azından şimdilik bağımsız kalmayı başardı. Bu, daha genel bir trendle uyumludur. Endüstri, 2022’de, rakiplerin en az 22 küçük 3D firmasını satın almasıyla o yıl içinde konsolidasyon başladı.

Desktop Metal Satın Alımı

2024 yazında Nano Dimension, Desktop Metal’i 185 M‑135 M $ nakit işlemle satın aldı.

Birlikte, iki şirket elektronikten büyük endüstriyel ekipman ve uzay teknolojilerine kadar tüm ölçeklerde metal ve seramik 3D baskıda çok daha güçlü bir konuma sahip olacak. SpaceX, Tesla (TSLA ), GE, Honeywell, Emerson, Raytheon, NASA, Medtronics gibi müşterileri birleştirmek, ölçek ekonomileri de yaratacak.

Son olarak, iki şirket coğrafi olarak farklı bölgelerde daha aktifti; Nano Dimension Avrupa’da, Desktop Metal ise ABD’de faaliyet gösteriyordu; bu da satış ekiplerinin birleştirilmesiyle sinerji sağlayacak.

Şirket, üretimin ekolojik ayak izini %94 CO₂ emisyonu, %100 su, %98 malzeme ve %82 kimyasal kullanımında azalma sağlayarak azaltabileceğini iddia ediyor.

Genel olarak, bu birleşme Nano Dimension’ın 3D endüstrisinde yüksek büyüme segmentlerine odaklanan ve geniş bir teknoloji portföyüne sahip bir teknoloji lideri olarak ortaya çıkmasını sağlayacak.

Markforged Satın Alımı

Desktop Metal satın alımının duyurulmasıyla aynı zamanda, Nano Dimension bunun son olmayacağını açıkladı. Bu, şimdi Markforged’in 115 M $ karşılığında satın alınmasıyla doğrulandı.

Son bir röportajda, Nano Dimension ve Markforged CEO’ları son satın alımların gerekçesini açıkladı.

Açıklamamızda, Desktop Metal satın alımının Nano Dimension’ın metal ve seramik malzemelerdeki teknolojik konumunu pekiştirmeye odaklandığını belirttik. Markforged de bu modele uyumlu bir şekilde, kompozit ve metal eklemeli imalat ekipmanlarına odaklanıyor.

“Bu birleşmenin ve Markforged’in teknoloji setinin güzelliği, bizim teknolojiyle çakışmıyor. Sinerjiler, benzer şirketler için uygulamalarda bulunuyor.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO
Ana unsur, aynı malzeme üzerinde çalışırken, birleşen şirketlerin farklı pazar segmentlerinde faaliyet göstermesiydi:

“Bizim çözümümüz daha üst‑seviye uygulamaları hedefliyor ve bu yüzden daha pahalı; Desktop Metal’in düşük‑seviye uygulamalara uygun çözümüyle çakışmıyor.”

Shai Terem – Markforged CEO
Dolayısıyla şirket, metal 3D baskı ve 3‑D baskı‑yardımlı metal dökümde LİDER konumuna gelebilir; teklif, metal‑kompozit füzyonu, ölçekli kum dökümü, bağlayıcı püskürtme metal baskısı vb. içeriyor.

The New Nano Dimension

Genel olarak, Nano Dimension, Markforged ve Desktop Metal’in birleşiminden ortaya çıkan yeni şirketin çok fazla yeniden yapılandırma yapması gerekecek. İlk adım, her şirketin bağlayıcı püskürtme teknolojisi (seramik ve metal 3D baskı için kullanılan) için farklı teknolojik çözümler geliştirmiş olması nedeniyle olası Ar‑Ge sinerjilerini incelemek olacaktır.

“Bunu çözeceğiz. Muhtemelen her makinenin belirli özellikleri ve her malzemenin yapabildikleri nedeniyle farklı uygulamalara sahip olduklarını göreceğiz – eğer aynı değilse, Ar‑Ge’yi buna göre ayarlayacağız.

Bağlayıcı püskürtme, farklı şekil ve formlarda birçok uygulamaya uyabilir. Birleşik makine kapasiteleriyle bağlayıcı püskürtme teklifimizi genişleteceğiz.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

Benzer şekilde, satış ekibi artık çok daha geniş bir teklif yelpazesini entegre etmeli; bu, çapraz satış seçeneklerini artırabilir ya da belirli müşteriler için çakışan hesap yöneticilerine olan ihtiyacı azaltabilir.

Fiyat aralığı ve teknolojik kapasite açısından sınırlı çakışma olduğundan, birbirlerinin müşteri listesini “yemleme” riski düşük olacaktır.

Bu, oldukça karmaşık bir görev olacak. Şirketlerin her biri, çok az örtüşen birden çok lokasyondan faaliyet gösteriyor; bu durum Ar‑Ge merkezleri, üretim tesisleri, lojistik vb. için geçerli. Neyse ki, yönetim ekipleri zaten benzer bir kültüre sahip olduklarını ve birbirlerini uzun süredir tanıdıklarını düşünüyorlar:

“Üç şirketin üst yönetimi arkadaş. Benzer kültürleri paylaşıyoruz, uzun süredir birbirimizi tanıyoruz, aynı dili konuşuyoruz, ego sorunlarımız yok. Hepsi bir arada nasıl yönetileceği konusunda karar verdik ve anlaştık.

Şimdi bu durum üç şirkete de yayılmalı; şirketlerin operasyonları İsviçre, İngiltere, Almanya, Hollanda, Amerika Birleşik Devletleri, İsrail ve İsveç’te. Hepimize iyi şans. Ama bunu başaracağız. Gerçekleştireceğiz.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

Uzun vadede, her bir bağımsız şirketin belirli teknolojilere ve pazar uyumuna odaklanan ayrı bir şubeye dönüştürülmesi, personel ve fikri mülkiyetin şubeler arasında yeniden dağıtılması muhtemel.

Software & AI Integration

2021’den itibaren AdditiveFlow ve GIS gibi bir dizi satın alma ve iç geliştirme sayesinde Nano Dimension, 3D baskı yazılımları konusunda sağlam bir konuma sahip.

Nano Dimension ayrıca LLM için patent başvurusunda bulundu “Endüstriyel Makinelerin Günlük Dosyalarında Verimli Anomali Tespiti için Büyük Dil Modelleri” başlıklı. Bu, makinelerin günlük dosyalarının giderek insan tarafından hızlı ve etkili bir şekilde analiz edilemeyecek kadar karmaşık hale gelmesi nedeniyle ilginç bir niş durum.

Makine günlükleri genellikle endüstriyel sistemler için değerli bir bilgi kaynağıdır, ancak alt yapıların karmaşıklığı ve içerdiği veri hacmi arttıkça analizleri giderek zor ve maliyetli hâle gelmektedir.

Ayrıca, günlükler genellikle olaylar gerçekleştiktan sonra analiz edilir ve gerçek zamanlı değildir; bu da düzeltici eylemlerin zamanında uygulanamamasına yol açar.

Bu teknoloji, 2021’de Nano Dimension’ın DeepCube adlı derin öğrenme AI şirketini satın almasıyla da bir kısmı elde edildi.

Markforged de 2022’de Teton Simulation’ı satın alarak, 3D baskı için modelleri otomatik doğrulayan ve optimize eden bir yazılımı Digital Force platformuna entegre etti.

Dolayısıyla Nano Dimension, 3D yazıcılarına endüstriyel AI entegrasyonunu genişletmeyi hedefliyor; bu maliyet artık Markforged ve Desktop Metal ile paylaşılacak ve her üç 3D yazıcı hattı da eşit şekilde fayda görecek.

Path To Profitability

Teknoloji ne kadar etkileyici olursa olsun, yatırımcıların her satın alma sonrası Nano Dimension, Markforged ve Desktop Metal’in negatif nakit akışına sahip olduğunu bilmeleri gerekir.

Ortaya çıkan şirketin maliyetleri kısmaya ya da gelecekte kâra geçecek kadar büyümeye odaklanması gerekecek. Hem Markforged hem de Desktop Metal, finansal zorluklar yaşamaya başladıkları için nispeten düşük bir fiyata satıldı.

Bu, Nano Dimension için acil bir endişe olmamalı; şirket, Markforged satın alımını kapatırken hâlâ 475 M $ nakit ve nakit benzeri bulundurmayı bekliyor. Öte yandan, Nano Dimension’ın nakit tüketimi 2024 Q2’de “sadece” 11 M $ iken, 2023 Q2’de 31 M $ idi.

3D Printing Industry Outlook

Nano Dimension’ın en büyük rakibiyle yaptığı seri birleşme, pandemi sırasında doğru zamanda çok akıllı bir fon toplama süreci sayesinde mümkün oldu.

2021‑2022’de halka açılan Markforged ve Desktop Metal, 3D baskı hype döngüsünün iniş‑çıkışlarını yönetme fırsatı ya da deneyimine sahip değildi.

Bu durum, rakiplerinin de rekabetçi ölçeğe ulaşmak için birleşme ve satın almalar peşinde koşma baskısını artırıyor.

More Mergers?

Nano Dimension için olası bir ek hedef, hâlâ %85’ini elinde bulundurmayan Stratasys (SSYS ) olabilir. Ancak, $523 M piyasa değeriyle bu hâlâ çok pahalı bir satın alma olur. 2023’te tüm teklifler reddedildikten sonra, şirket yönetiminin bu konuda fazla ilgisi olmadığı görülüyor.

Velo3D de potansiyel bir ek hedef olabilir; çünkü metal baskı ve PBF (Power Bed Fusion) 3D baskı teknolojisinde odaklanmış durumda. Özellikle bu, metal 3D baskı pazarındaki olası bir rakibi piyasadan kaldırır.

Competition

Endüstride Nano Dimension’a doğrudan rakip olabilecek en muhtemel seri alıcı, 3D Systems (DDD ), ki 2015’den bu yana 32 satın alma gerçekleştirdi ortalama $75 M satın alma tutarıyla.

Belki Stratasys (polimerler) ile eşit bir birleşme, 3D Systems’ın çeşitli 3D baskı teknolojilerine ek bir çeşitlilik katabilir.

Investing In 3D Printing

3D baskı artık teknolojik olgunluğa ve pazar konsolidasyonuna ulaştı. Bu, yatırımcılara geçmişe göre daha fazla görünürlük sağlıyor ve bu teknolojinin bir moda olmadığını, kalıcı bir trend olduğunu teyit ediyor.

3D baskı ile ilgili şirketlere birçok aracı kurum üzerinden yatırım yapabilirsiniz; bu sitede ABD, Kanada, Avustralya, Birleşik Krallık ve diğer birçok ülke için en iyi aracı kurum önerilerimizi bulabilirsiniz.

Eğer belirli 3D baskı şirketlerini seçmekle ilgilenmiyorsanız, ARK Invest 3D Printing ETF (PRNT) gibi ETF’lere bakarak eklemeli üretim sektörünün bütünsel büyümesinden faydalanabilirsiniz. Ya da “Top 10 Additive Manufacturing And 3D Printing Stock to Watch” ve “Top 10 Nanotechnology Stocks” makalelerimize göz atabilirsiniz.

mm

Jonathan eski bir biyokimya araştırmacısıdır ve genetik analiz ve klinik çalışmalar üzerinde çalışmıştır. Şimdi bir hisse analisti ve finans yazarıdır ve yayınında 'The Eurasian Century' da inovasyon, piyasa döngüleri ve jeopolitika üzerine odaklanmaktadır.