MIAX, Endekslerde ve Şirket KPI’larında İkili Opsiyonları Listelemek İçin Başvuruda Bulundu

Miami International Holdings (MIAX ) 3 Kasım 2026’da duyurdu: MIAX Options, geniş tabanlı endeksler ve halka açık şirketlerin temel performans göstergeleri (KPI) üzerine nakit uzlaşmalı ikili opsiyonlara, SEC’ye kayıtlı borsalarından birinde veya birkaçında izin verecek iki kural değişikliği önerisini ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonuna (SEC) sundu. MIAX, endeks sözleşmelerini SEC incelemesine ve operasyonel hazırlıklara bağlı olarak 2027’de piyasaya sürmeyi planlıyor; KPI sözleşmeleri içinse henüz bir lansman tarihi açıklanmadı.

Borsanın kural değişikliği başvuruları listesinde her iki başvuru da 2 Kasım 2026 tarihli olarak gösteriliyor ve ikisinin de incelemede olduğu belirtiliyor. Dolayısıyla öneriler, hâlihazırda işlem gören ürünleri değil, olası sözleşme koşullarını ortaya koyuyor. Endeks opsiyonlarının takas ve mutabakatının The Options Clearing Corporation üzerinden yapılması planlanıyor. KPI ürünlerinin zamanlaması da takas altyapısının hazır olmasına bağlı.

MIAX Yönetim Kurulu Başkanı ve Üst Yöneticisi Thomas P. Gallagher, “Yatırımcılar, ister bir gösterge endeksinin hangi seviyede kapanacağı ister bir şirketin belirli bir performans ölçütünü karşılayıp karşılamayacağı olsun, olaylara dayalı risklere giderek daha fazla maruz kalmak istiyor,” dedi. Münhasır lisansla sunulan Bloomberg 500 ve Bloomberg 100, olası endeks göstergelerine örnektir. Sözleşmeler menkul kıymet opsiyonu niteliğinde olacak ve bu nedenle geleneksel ABD borsalarında işlem gören opsiyonlarla aynı düzenleyici kurallara ve müşteri korumalarına tabi tutulacaktır.

Endeks Seviyelerine Göre Sabit Ödemeler

Endeks önerisi, vade sonunda yalnızca iki olası sonuç sunan Avrupa tipi sözleşmelere izin verecek: önceden belirlenmiş bir kullanım-uzlaşma tutarı ya da hiçbir ödeme yapılmaması. Alım opsiyonu, endeksin uzlaşma değeri kullanım fiyatına eşit veya daha yüksekse ödeme yaparken satım opsiyonu, değer kullanım fiyatının altındaysa ödeme yapar; koşulları sağlayan sözleşmeler otomatik olarak kullanılır. Öneride bu yapı, ödemesi vade sonunda ne ölçüde kârda olduklarına bağlı olan geleneksel opsiyonlarla karşılaştırılıyor.

MIAX endeks opsiyonları için onaylanan ve koşulları sağlayan geniş tabanlı endeksler, Bloomberg 500 de dâhil olmak üzere bu sözleşmelere dayanak olabilir. Seriler, listeleme tarihinden bir gün ile 36 ay sonrası arasındaki vadelerde sona erebilir. Sabah uzlaşmalı sözleşmelerde endeksin bildirilen açılış seviyesi, öğleden sonra uzlaşmalı sözleşmelerde ise bildirilen kapanış seviyesi esas alınır.

Kullanım-uzlaşma değeri her sınıf için belirlenir ve en az bir olan bir sözleşme çarpanıyla çarpılır. Başvurudaki örneğe göre, 1 ABD doları tutarındaki değer 100 çarpanıyla birleştirildiğinde 100 ABD doları tutarında kullanım-uzlaşma ödemesi ortaya çıkar. Endeksin kullanım fiyatını ne kadar aştığı bu sabit ödemeyi değiştirmez.

Şirket Raporlarına Dayalı Uzlaşma

KPI önerisi ise ihraççının kazançlarıyla ilgili Form 8-K, Form 10-Q veya Form 10-K bildiriminde açıkladığı bir finansal ya da operasyonel ölçütü esas alıyor. Bu nedenle uzlaşma, ihraççının hisse senedinin piyasa fiyatına değil, açıklanan ölçüte bağlı olacak. Bu sözleşmeler de Avrupa tipi ve nakit uzlaşmalı olacak; kullanım-uzlaşma tutarı sabit 1 ABD doları, çarpan ise bir olacak. Alım opsiyonları KPI kullanım fiyatına eşit veya daha yüksek değerlerde, satım opsiyonlarıysa bu fiyatın altındaki değerlerde ödeme yapacak.

Nihai uzlaşma değerini yalnızca kazanç açıklaması değil, ilgili SEC bildirimi belirleyecek. Vade tarihi, belirlenmiş raporlama dönemi için ihraççının kazanç açıklama tarihine bağlanacak; listelemeden sonraki 12 aya kadar vadeler sunulabilecek ve ihraççı başına her bir KPI için aynı anda en fazla iki vade bulunabilecek. Düzenli işlemler başlamadan önce raporlama yapan şirketlerin sözleşmeleri sabah, kapanıştan sonra raporlama yapanların sözleşmeleri ise öğleden sonra uzlaşmalı olacak. Sonradan yapılan bir düzeltme, vade ve uzlaşma sonrasında uzlaşma değerini veya ödemeyi değiştirmeyecek.

Öneri, sınırsız bir KPI havuzuna izin vermek yerine uygun ihraççıları ve ölçütleri tek tek belirtiyor. Örnekler arasında Apple’ın seyreltilmiş hisse başına kazancı ve iPhone net satışları; Alphabet’in YouTube Ads ve Google Cloud gelirleri; Coinbase’in toplam işlem hacmi; Robinhood’un fonlanmış müşterileri ve Gold aboneleri; Tesla’nın Model 3/Y üretimi ve Supercharger bağlantı noktaları yer alıyor. Kullanım fiyatları, en son açıklanan KPI değerine göre bin, milyon, milyar veya trilyon ölçeğinde belirlenecek; sembol gösterimi negatif değerleri belirtecek.

Lansman İçin Takas ve Güvenceler Hâlâ Şart

KPI önerisi, her vade için 25.000 standart opsiyon sözleşmesi pozisyon limiti belirliyor; 100 ikili KPI sözleşmesi bir standart sözleşme sayılıyor. Aynı ihraççıya ait farklı KPI dayanakları bir araya getirilmediği gibi, KPI opsiyonları da ihraççının hisse senedi üzerindeki ikili olmayan opsiyonlarla birleştirilmiyor. MIAX, mevcut opsiyon gözetim prosedürlerinin ve sistem kapasitesinin bu ürünleri destekleyebileceğini ve gerekli gördüğü yeni prosedürleri uygulamaya koyacağını belirtiyor. Bunlar arasında, sabit ödemeli endeks sözleşmelerinin kullanım fiyatına yakın olduğu ve vade sonuna yaklaştığı dönemlerde ortaya çıkabilecek manipülasyon risklerine yönelik önlemler de bulunuyor.

KPI opsiyonlarını listelemeden önce MIAX’ın kayıtlı ve faaliyete geçmeye hazır bir takas kuruluşuna sahip olması, gerekli opsiyon açıklama belgesini hazırlaması, ihtiyaç duyulan piyasa altyapısı değişikliklerini tamamlaması ve bir uygulama bildirimi yayımlaması gerekiyor. Öneri, takas kuruluşu olarak The Options Clearing Corporation’ın veya başka bir kayıtlı takas kuruluşunun belirlenmesine izin veriyor.

Önemli ayrım, sözleşme tasarımının tanımlanmış olmasıyla piyasanın faaliyette olması arasındadır. MIAX, her iki ödeme yapısının nasıl işleyeceğini belirtti; ancak hedef yılı ve adı belirtilmiş bir takas kuruluşu bulunan yalnızca endeks önerisi. KPI ürünü ise hâlâ takas kuruluşuna, bilgilendirme belgelerine ve altyapıya ilişkin kilometre taşlarının tamamlanmasına bağlı. Düzenleyici inceleme ve bu uygulama kararları, önerilen koşulların ne zaman alınıp satılabilir ürünlere dönüşebileceğini belirleyecek.