MakerDAO, Celsius riskleri nedeniyle Aave D3M’yi durdurdu

MakerDAO, Haziran 2022’de Celsius’un likidite sorunlarıyla bağlantılı riskleri azaltmak için Aave DAI Direct Deposit Module’ünü, yani D3M’yi, geçici olarak durdurma kararı aldı. Önlem, Aave kredi piyasasına DAI sağlayan bu özel kanalla ilgiliydi; Aave üzerindeki tüm DAI işlemlerinin yasaklanması anlamına gelmiyordu. Bu kararın arkasındaki MakerDAO’nun endişesi, Celsius’un sorunları ve stETH teminatı üzerinden D3M’nin de zarara maruz kalabilmesiydi.

https://twitter.com/MakerDAO/status/1537217115677130754

Amaç, Maker’ın Aave kredi piyasasından kaynaklanan riskini sınırlamaktı. stETH, Lido üzerinden stake edilen ETH’yi ve buna bağlı getiri ile riskleri temsil eder. Piyasa fiyatı her zaman bir ETH olarak garanti edilen bir sabit kripto para değildir. Haziran 2022’de dayanak olan stake edilmiş ETH doğrudan çekilemiyordu; ikincil piyasada satış farklı bir fiyattan gerçekleşebilirdi.

İlk haber, stETH’nin ETH’ye göre yaklaşık %6 indirimli işlem gördüğünü belirtiyordu. Bu, o andaki piyasa fiyatıydı; sabit bir zarar oranı veya her stETH’nin dayanağını kaybettiğinin kanıtı değildi. Piyasa fiyatı, dayanak ETH ve anında geri ödeme olanağı farklı konulardır. Nisan 2022’de Waves ekosistemindeki USDN de dolar fiyatını korumakta zorlanmıştı. WAVES tokeni de baskı altına girdi. Bu durum, tüm ağın veya bağlantılı her tokenin bütün değerini kaybettiği anlamına gelmez.

Mayıs 2022’de Terra’nın UST’si ve eski LUNA çöktü. Bazı projeler daha sonra Polygon (MATIC) gibi başka ağlara geçmeyi değerlendirdi. Terra’daki tüm projelerin aynı ağa taşındığı sonucu çıkarılamaz.

Celsius’un sorunları, zorunlu satışlar ve birbiriyle bağlantılı kredi piyasalarında yeni zararlar doğabileceği endişesini artırıyordu. MakerDAO, bunların D3M üzerinden protokole zarar verme olasılığını azaltmak istiyordu. Bu bir risk senaryosuydu; kaçınılmaz bir sonuç değildi.

MakerDAO yönetişim önerisi

prose11, 14 Haziran 2022’de GovAlpha adına Aave D3M’nin geçici olarak durdurulmasına ilişkin acil bir eğilim yoklaması sundu. Risk ekibine göre Aave Ethereum v2’de borç alınmış yaklaşık 200 milyon DAI’nin 100 milyonu Celsius’a aitti ve çoğunlukla stETH ile teminatlandırılmıştı. Tartışmanın arkasında, tasfiye eşiğini %90’a yükseltmeyi amaçlayan ve o sırada henüz kabul edilmemiş bir Aave önerisi de vardı.

Celsius, likidite sıkıntısı yaşarsa müşterilerine karşı yükümlülüklerini yerine getirmek için stETH satabilirdi. stETH iskontosunun büyümesi teminat değerini düşürerek Aave’de tasfiyelere veya tahsil edilemeyen borçlara yol açabilirdi. D3M bu kredi piyasasına DAI sağladığından Maker da dolaylı riske maruz kalabilirdi. Bu, MakerDAO’nun Celsius’a doğrudan verdiği basit bir kredi ilişkisi değildi; zarar veya daha büyük bir iskonto da kesin değildi. Ekip, D3M’nin düşük getirisinin olası ağır zararı karşılamaya yetmediğini düşünüyordu.

İlk haber, topluluk yoklamasına 83 kişinin katıldığını ve desteğin yaklaşık %58 olduğunu bildiriyordu. Bu yoklama, daha sonra MKR ile yapılan yürütme oylamasıyla aynı değildir. 15 Haziran tarihli yürütme önerisi, hedef borçlanma oranı parametresi bar’ı sıfıra ayarlıyordu. Bu özel kodda sıfır, yalnızca pozisyonu küçültmeye izin veren ayardı; ücretsiz ve sınırsız DAI kredisi anlamına gelmiyordu. Öneri yürütüldükten sonra değişiklik olağan GSM bekleme süresi olmadan uygulanabiliyordu. Haber, uygulama zamanı olarak 17 Haziran saat 17.03’ü, ABD Doğu saatini, vermişti; öneri metni tek başına kesin yürütme saatini doğrulamaz.

Aave’ye yatırım rehberimizden daha fazla bilgi edinebilirsiniz.