Yenilikten Norma: Tokenizasyonun Evrimi

Blockchain teknolojisinin ortaya çıkışı, pazarlara yeni fırsatlar getirdi ve tokenizasyon bunlardan biri oldu.

Mücevher, sanat, değerli metaller, fikri mülkiyet hakları, tahviller, hisse senetleri ve gayrimenkul gibi yüksek derecede likidite olmayan varlıkların parçalarını sahip olmak ve ticaret yapmak birkaç yıl önce birçok kişi için uzak bir ihtimal gibi görünse de, bugün tokenizasyon sayesinde bu mümkün hale geldi ve kısmi mülkiyet ve yatırım mümkün oldu.

Tokenizasyon, geleneksel varlıkları zincire koyma sürecidir. Bu varlıklar, ikincil piyasalarda ticaret yapabilecekleri dijital tokenlerle temsil edilir.

Varlıkları “token”lara çevirerek, ihracçılar daha yüksek likidite elde edebilir, çünkü tokenizasyon, bir varlığın tamamını satın almak yerine kısmi mülkiyeti sağlar. Bu, daha büyük bir yatırımcı havuzuna yatırım fırsatları açar ve daha likit bir pazar oluşturur.

Ancak, bu resmin tamamı olmayabilir, çünkü SPiCE VC’nin kurucu ortağı ve yönetici ortağı Tal Elyashiv, şöyle diyor:

“Blockchain’in özel sermaye ve özel menkul kıymetlere likidite getirecek bir sihir gibi olması bekleniyordu, ancak bu çok gerçekçi değildi.”

Elyashiv’e göre, blockchain ve tokenizasyon, daha fazla erişilebilirlik ve işlem kolaylığı sağlayabilir, ancak “bu, likiditeyi yaratmaz.” Bu varlıkların “daha ilginç,” erişilebilir ve büyümeye sahip olması gerekir.

“Eğer çok fazla değişiklik olmazsa, bu mutlaka volatilite anlamına gelmez. Ancak bir varlığın değeri değişirse, likidite görmeyeceksiniz, çünkü insanlar satın alır ve tutar, sonra hiçbir şey olmaz,”

– Elyashiv, TokenizeThis konferansında.

Daha yüksek bir hızda el değiştiren daha fazla varlığa ihtiyacımız var, böylece daha fazla likidite görebiliriz, diye ekledi. Ayrıca, Elyashiv’e göre, piyasa çok parçalıdır ve daha fazla oyuncu, bir varlığın likiditesini bozar, bu da değişmelidir.

Daha sonra şunları söyledi: “Sanırım oyuncular bir araya gelip, likidite yaratmak için emir defterlerini paylaşmaları ve farklı oyuncuların bir emri yerine getirmelerine veya likidite yaratmalarına izin vermeleri gerektiğini fark edecekler.”

Şimdiki Durum: Tokenizasyon Trendi

Tokenizasyon bu yıl trend oldu ve geleneksel finans, potansiyelini benimsemeye başladı. Büyük oyuncular, bu dönüşümsel teknolojinin vaadini ancak最近 fark etmeye başladılar.

İlk olarak, finansal varlıkların tokenizasyonu, menos interessan varlıklarla başladı ve “neredeyse hiç likidite” yoktu, ancak son birkaç yılda, büyük oyuncuların tokenizasyona ilgi göstermeye başladıklarını gördük, bu da süreçleri basitleştiriyor ve menkul kıymetler alanında birçok sorunu çözüyor.

Ancak, hala birçok sürecin manuel olarak yapıldığı bir yerdeyiz. Yani, token teknolojisinin gelişmesi ve gerçek dünya varlıklarının tüketilebilecek bir forma dönüştürülmesi arasında paralellik var, diye belirtti Blue Water FinTech’in yönetici ortağı Alan Qureshi. Ortalama son yatırımcının bu geleneksel varlıklara erişimi veya ölçeği yoksa, tokenizasyon “doğal bir geçiş” yaratıyor.

Son zamanlarda, tokenizasyon, küresel geleneksel piyasalardaki faiz oranlarının artması ve merkezi olmayan finans (DeFi) getirilerinin düşmesi nedeniyle ABD hazine bonosu piyasasında artan bir ilgi görüyor. Hazine bonolarının tokenizasyonu, aslında gerçek dünya varlıklarını (RWAs) blockchain raylarına koyma çabalarının önderliğini yapıyor ve kripto yatırımcıları daha yüksek getirilere yönlendiriyor. 2023 yılında, tokenize edilmiş ABD hazine bonoları neredeyse yedi kat artarak 698 milyon doları aştı, RWA.xyz’ye göre.

Bu büyüme, Ethereum (ETH) blockchain tarafından liderlik ediliyor, ardından Stellar (XLM) ağı geliyor ve Polygon (MATIC) ve Solana (SOL) da dikkat çekmeye başlıyor, bu da “tokenize varlıklar için diversifying blockchain manzarası”nı gösteriyor.

TokenizeThis konferansında Elyashiv, “her büyük oyuncu”nun bugün sermaye piyasalarında bir şekilde blockchain kullandığını belirtti, bu da “mega ilerleme” olarak görülen son beş yılın bir sonucu. Buna göre, “10, 15 yıl sonra, tüm finansal varlıkların bir şekilde blockchain üzerinde yazılacağı” beklentisini güçlendiriyor.

Hangi blockchain veya protokollerin kullanılacağı önemli değil, çünkü Elyashiv’e göre, “bunlar önümüzdeki yıllarda değişecek.” Önemli olan, blockchain’in menkul kıymetler endüstrisinin arkasındaki ana altyapı olacağı ve “bunun, bir şekilde blockchain üzerinde 100 trilyon doların üzerinde varlık” anlamına geleceği.

Ancak, HiYield’in kurucu ortağı Scott Smiley, tokenizasyon için, iyi altyapısı olmayan piyasaların, menkul kıymetlerden daha iyi bir hedef olabileceğini savunuyor. Çünkü mevcut menkul kıymetlerin tokenizasyonu, ayrıca bir çift defter sistemi ile uyumlu olmak ve zincir üzerindeki yerleşimi ve diğer tür işlemleri yönetmek anlamına geliyor, bu nedenle “her iki altyapıda da yansıtmanız gerekiyor.” Dolayısıyla, talep için bir sonraki cebe, şeffaflık, tarih ve işlem yerleşimi gibi alanlarda verimlilik getirebileceğiniz yerler olabilir.

Uzun Vadeli Görünüm: Tokenizasyonun Gelecekteki Yönü

Tokenizasyon endüstrisi giderek daha fazla ana akım ilgi görürken, hala erken aşamadayız. Markets & Markets, tokenizasyon pazarının 2021’de 2,3 milyar dolar’dan 2025’e kadar 5,6 milyar dolara büyüyeceğini öngörüyor. Yatırım firması 21.co, tokenize varlıklar pazarının on yılın sonunda 10 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor. Dolayısıyla, önümüzde şaşırtıcı bir büyüme var.

Bu geleceğin nasıl olacağı, özellikle kimin tokenizasyonu bir sonraki seviyeye taşıyacağı konusunda Elyashiv, bunun JPMorgan, BlackRock, HSBC ve Fidelity gibi eski büyük oyuncular ile yeni girenlerin bir kombinasyonu olacağını düşünüyor.

Son üç yılda, birçok mevcut oyuncunun bu alana ciddi şekilde girdiğini gördük, bunlar sadece para yatırarak değil, aynı zamanda tokenizasyon ile ilgili ciddi işler yaparak, yerleşimden başlayarak ve yatırımcılara daha erişilebilir hale getirerek, diye belirtti Elyashiv. “Bu teknolojiyi benimseyenler kazanacak, benimsemeyenler burada olmayacak,” dedi.

Bu, tokenizasyonun geleceğinin hem mevcut oyuncular hem de yeni oyuncular tarafından liderlik edileceği ve “hem üstten hem de alttan hareket ederek orta noktada buluşacağı” anlamına geliyor. HiYield’in Smiley’i de benzer bir görüşe sahip ve fintech ile büyük finansal kurumların gelecekte sermaye piyasalarında kendi nişlerini bulacaklarını düşünüyor.

Ancak, bu yakın zamanda olmayacak, Elyashiv’in belirttiğine göre, “bu 10, 15 yıl alacak.” Bu süre zarfında, böyle bir geleceği gerçekleştirmek için adımlar atılacak.

Bu zaman çerçevesi, kripto alanı вокругunda hala net olmayan düzenlemeler nedeniyle makul görünüyor, geleneksel finans kurumlarının yeni ve gelişen bir endüstriye girmesi gerekiyor. Ancak, geçen yıl kripto borsası FTX’nin patlaması之后, dünya çapındaki düzenleyiciler, kripto denetimini kurma effortsını artırdı.

FTX dışında, yakın zamanda kripto pazarının sert bir kış geçirdiğini, bankacılık sistemindeki dalgalanmaların kripto dostu bankaların çökmesine neden olduğunu ve kripto alanındaki yatırımcıların varlıklara erişmek için alternatif yollar aradığını gördük.

Qureshi’ye göre, “bu sarsıntı endüstrinin lehine oldu,” ve ortaya çıkan düzenleme potansiyeli. “Sanırım, gerçek dünya varlıklarına odaklanmak ve gerçek değer sunmak, sermaye ve yatırım ihtiyaçlarını çözmek için iyi,” dedi.

Şu anda, Avrupa’da dünyanın ilk kapsamlı kripto düzenleme çerçevesinin kurulduğunu görüyoruz, MiCA ile. ABD’de ise dijital menkul kıymetler hakkında net düzenlemeler yok, ancak yasama organları several yasama parçaları üzerinde çalışıyor. Ancak, niyetleri veya konumları oldukça nettir.

“ABD, 2019’da SEC’in hareket ederek dijital menkul kıymetlerin menkul kıymet olduğunu söylemesi ve ‘her şey uygulanır, oynayın’ demesiyle çok şanslı,” diye belirtti Elyashiv, “bu, diğer herhangi bir blockchain ilgili alanda olduğundan daha kolay hale getirdi.” Ancak, elbette, “çiftlik” var, SEC’nin eski tarzda yerleşimi görmek istediği bir durum.

Buna rağmen, Elyashiv, değişimin yakın zamanda geleceğine inanıyor. Bunun nedeni, “çok büyük geleneksel” ve ana pazar oyuncularının bu alana girmesi. “Düzenlemenin blockchain standardına uyum sağlayabileceğini ve yerleşimin doğal bir şekilde gerçekleşmesine izin verebileceğini tanıyacağız, ve çiftliği artık gerekmeyecek,” diye ekledi, “bunun olacağı zaman, büyük bir adım olacak ve daha fazla oyuncunun katılmasını ve daha fazla standardizasyonu göreceğiz.” Smiley şunları söyledi:

“Bu çiftliği sonlandırmanın geleceğini bekliyorum, ne kadar sürerse sürsün. Avrupa’da zaten gördük. İki sistemi yönetmenize gerek yok. O günün gelmesini bekliyorum.”

Kısacası, varlık tokenizasyonunun geleceği, yaygın benimsemeyi vaat ediyor. Sonuçta, ticaretability, erişilebilirlik ve güvenlik açısından büyük potansiyele sahip. Dolayısıyla, blockchain teknolojisi olgunlaştıkça ve düzenleyici netlik devam ettikçe, tokenizasyonun küresel finansal sisteme daha fazla entegre olacağını ve yatırım, ticaret ve varlık yönetimi şekillerimizi yeniden şekillendireceğini göreceğiz.

“Ana nokta, bu 10, 15 yıllık sürecin sonunda, blockchain üzerinde 100 trilyon doların üzerinde varlık göreceğimiz,” dedi Elyashiv.