Federal Reserve, iki GENIUS Act stabilcoin önerisi için yorum talep ediyor

Federal Reserve Board, Perşembe, 24 Eylül 2026 tarihinde kamu yorumunu talep etti iki öneri hakkında; bu öneriler, GENIUS Act kapsamında Yönetim denetimli ödeme stablecoin ihraççıları için düzenleyici bir çerçeve oluşturacak. İlk öneri tam rezerv teminatı gerektirecek ve standartlaştırılmış sermaye, risk yönetimi ve saklama gereksinimlerini belirleyecek, ikinci öneri ise bir yan kuruluş aracılığıyla ödeme stablecoin ihraç etmek isteyen Yönetim denetimli bankalar için özelleştirilmiş bir başvuru süreci oluşturacak. Her iki öneri için yorumlar, Federal Register’da yayımlanmasının 60 gün sonrasında sunulmalıdır.

GENIUS Act 18 Temmuz 2025 tarihinde yürürlüğe girdi ve genel olarak, izinli bir ödeme stablecoin ihraççısı (PPSI) dışındaki herkesin Amerika Birleşik Devletleri’nde ödeme stablecoin’i ihraç etmesini yasaklar. Yasa, 18 Ocak 2027 tarihinden önce ya da birincil federal ödeme stablecoin düzenleyicileri nihai uygulama kurallarını yayımladıktan 120 gün sonra yürürlüğe girer. Office of the Comptroller of the Currency, Federal Deposit Insurance Corporation ve National Credit Union Administration, düzenledikleri kurumlar için kendi GENIUS Act önerilerini yayımladılar; bu, 19 Aralık 2025 tarihli bir FDIC bildirisiyle başladı ve Yönetim, diğer federal bankacılık kurumları ve Hazine Bakanlığı ile birlikte 22 Haziran 2026’da bir müşteri kimlik doğrulama programı kuralı önermişti.

Rezerv, Sermaye ve Denetim Standartları

Uygulama önerisi kapsamında, Docket No. R-1899, her Yönetim denetimli PPSI, ihraç ettiği stablecoin’lerin nominal değerine eşit ya da daha yüksek toplam gerçeğe uygun değerde rezerv varlıklarını, ihraççının diğer varlıklarından ayrı tutmak zorundadır. Uygun rezervler yalnızca ABD doları nakit, Federal Reserve Bank bakiyeleri, talep mevduatları veya sigortalı mevduat kurumlarında sigortalı hisse senetleri, kalan vadeleri 93 gün veya daha az olan Hazine menkul kıymetleri, gecelik Hazine teminatlı geri alım ve ters geri alım anlaşmaları, uygun yatırım fonu hisseleri ve bu varlıkların tokenleştirilmiş versiyonları ile sınırlıdır; bu, öneriyle birlikte yayımlanan bir personel notu’na göre belirlenmiştir. Tek bir birim karşılık gerekliliğinin altına düşen bir ihraççı, Federal Reserve’i bilgilendirmek ve rezervlerini likide etmek ve mevcut stablecoin’leri geri almak zorundadır; aksi takdirde Yönetim’in yönlendirdiği tam teminatı hızla yeniden sağlama planı yoksa. İhraççılar ayrıca rezervlerini çeşitlendirmek zorundadır, böylece bir birim karşılık gerekliliği her zaman, stres altında dahi karşılanır ve iki iş günü aşmayan bir geri ödeme süresiyle bir geri ödeme politikasını kamuoyuna açıklamalıdır; belirli bir güvenli liman uygulanmadıkça; Yönetim, güvenlik ve sağlamlık, finansal istikrar veya kamu yararı gerekçeleriyle süreci uzatabilir.

Öneri, sigortasız mevduat alacakları ve yetersiz teminatlı ters geri alım anlaşmalarından oluşan rezerv varlıkları için %2 sermaye gereksinimi getirecek ve bu varlıkların uygun yatırım fonları tarafından tutulan hisselerine de bakış açısı sağlayacaktır. Ayrı bir operasyonel risk ücreti, mevcut stablecoin’lerin ilk 20 milyar $’ı için %2, sonraki 30 milyar $’ı için %1,5 ve 50 milyar $’ın üzerindeki tutarlar için %1 oranında kademeli olarak uygulanacak; ayrıca, gerçekleşen operasyonel kayıplara bağlı bir kayıp çarpanı ile yukarı ya da aşağı ayarlanan, üç yıllık ortalama yıllık rezerv dışı varlık gelirinin %25’ine eşit bir ücret eklenecektir. Çeyrek sonu minimum sermayeye ulaşamama otomatik sonuçları tetikleyecek; ilk adım uyum planı olacaktır; uyumsuzluk bir sonraki çeyrekte de devam ederse, ihraççı tüm rezerv varlıklarını likide etmek ve mevcut stablecoin’leri geri almak zorunda kalacaktır.

İzin verilen faaliyetler, ödeme stablecoin’lerinin ihraç edilmesi ve geri alınması, rezervlerin yönetilmesi, saklama hizmeti sağlanması ve bu işlevleri doğrudan destekleyen faaliyetlerle sınırlı olacaktır. Öneri, bir ödeme stablecoin’ini tutma, kullanma veya elinde bulundurma ile yalnızca faiz veya getiri ödenmesini yasaklayan yasal engeli, belirli bağlı ortaklık ve üçüncü taraf düzenlemelerinin yasak ödemeler olduğu yönünde çürütülebilir bir varsayım getirecek ve bu, OCC’nin yaklaşımıyla tutarlı olacaktır. Rezerv varlıklar, sınırlı amaçlar dışında rehin verilemez, yeniden teminat gösterilemez veya yeniden kullanılmaz; ayrıca bir stablecoin’in adı, United States veya USG gibi ABD hükümetiyle ilgili terimleri birleştiremez, ancak USD gibi sabitlenmiş para birimine bağlı kısaltmalar izinli kalır. Pazarlama, bir stablecoin’in yasal para birimi olduğu, ABD hükümeti tarafından çıkarıldığı veya garanti edildiği ya da federal mevduat sigortası kapsamına girdiği izlenimini vermemelidir; bu, önerinin Federal Register bildirimi’ne göre belirlenmiştir.

Kurul, genellikle her bir Kurul‑denetimli PPSI’yı en az yılda bir kez, belirli koşullar sağlandığında 18 ya da 36 aya kadar uzatılabilecek tam kapsamlı bir incelemeye tabi tutacak ve ihraççılar, ihraç, geri alım, işlem hacmi ve rezerv varlıkları hakkında haftalık gizli raporlar ile üç aylık mali raporlar sunacak. Bir Bankacılık Gizlilik Yasası ya da kara para aklamayı önleme eksikliği, Kurul’un bir PPSI’ya karşı denetim ya da yaptırım uygulaması için önemli ya da sistemik nitelikte olmalıdır; bu, Kurul’un ayrı bir 9 Temmuz 2026 tarihli kural yapımında bankalar için önerdiği standartla uyumludur. Öneri ayrıca, olağanüstü ve acil durumlarda, devlet düzenleyicisine 48 saat önceden yazılı bildirim yapılması şartıyla, eyalet‑nitelikli PPSI’lar üzerindeki yedek yaptırım yetkisini de hayata geçirecek ve en az 10 milyar $ tutarında açık stablecoin’e sahip sigortasız eyalet‑chartered mevduat kurumları için bir geçiş süreci belirleyecek; bu süreç, ilk altı ay içinde bir ön inceleme ve muafiyet kriterlerini içerecek.

Kurul‑denetimli firmalar, rezerv varlıkları, teminat olarak kullanılan ödeme stablecoin’leri ya da özel anahtarları sakladıklarında asgari ilke‑temelli gerekliliklere tabi olacak. Kurul’un sermaye kuralı, bir ana banka kuruluşunun bir PPSI yan kuruluşunu konsolidasyondan çıkarmasını ve PPSI’nın asgari sermaye gerekliliğini ortak özkaynak Tier 1 sermayesinden düşmesini sağlayacak şekilde değiştirilecek; ayrıca H, K ve Y Yönetmelikleri, eyalet üye bankaları, holding şirketleri, Edge ve anlaşma şirketleri ve sigortasız yabancı banka şubeleri ve ajansları için izin verilen stablecoin faaliyetlerini netleştirecek. Kurul, aynı zamanda, yasa kapsamında sahip olduğu münhasır yetkiyi kullanarak, denetlemediği PPSI’larda da bağlayıcı uygulamaları yasaklayacak.

Eyalet Üye Bankaları İçin Başvuru Süreci

İkinci öneri, Docket No. R‑1900, bir yan kuruluş aracılığıyla ödeme stablecoin’i ihraç etmek isteyen sigortalı bir eyalet üye bankasından, ilgili Federal Reserve Bankasına mektupla başvurmasını Federal Register bildirisi uyarınca talep edecek. Başvuru, bir iş planı, üç yıllık projeksiyonları içeren mali bilgiler, politika ve prosedürler, sermaye yapısı belgeleri, belirli yöneticiler için parmak izi raporları ve yöneticilerin ve denetçilerin suçlu sabıka kaydı bulunmadığına dair ve başvurunun maddi yanlış beyan içermediğine dair sertifikaları kapsayacak. Kurul, bir başvurunun büyük ölçüde tamamlanıp tamamlanmadığını 30 gün içinde bildirecek ve başvuru tarihinden itibaren 120 gün içinde karar verecek; bu sürenin kaçırılması halinde başvuru onaylanmış sayılacak. Her iki öneri de 12 CFR part 247’de yeni bir UU Yönetmeliği olarak kodlanacak.

Kurul, ancak önerilen faaliyetlerin güvensiz ya da sağlam olmayan bir yapıya sahip olduğunu belirlediği takdirde, büyük ölçüde tamamlanmış bir başvuruyu reddedebilir ve 30 gün içinde uygulanabilir öneriler içeren belirli bir yazılı açıklama sunmak zorundadır. Açık, kamu ya da merkeziyetsiz bir ağda stablecoin ihraç etmek, reddetme için geçerli bir neden olmayacaktır. Reddedilen bir başvuru sahibi, 30 gün içinde yazılı ya da sözlü bir duruşma talep edebilir; Kurul, talebin ardından 30 gün içinde duruşmayı gerçekleştirip, duruşmadan 60 gün sonra nihai bir karar verecek ve bir reddetme, sonraki bir başvurunun önüne geçmeyecektir. Bir güvenli liman, Kurul’un GENIUS Act gerekliliklerini, yürürlüğe giren tarihten itibaren en fazla 12 ay boyunca, bekleyen bir PPSI başvurusu için feragat etmesine olanak tanıyacak.

Duyurunun belirttiğine göre, 31 Aralık 2025 itibarıyla 703 sigortalı eyalet üye bankası bulunmakta ve bunların 439’u küçük kuruluşlar. Kurul, beş ila on banka arasında stablecoin yan kuruluşu için onay talep edebileceğini öngörmekte, başvuru başına yaklaşık 80 saat, toplamda yıllık 405 saat ve 30 112 $ maliyetle beş yanıtlayıcıyı varsaymakta ve küçük kurumlar için başvuru uyum maliyetini 5 772 $ olarak tahmin etmektedir.

Gubernör Michael S. Barr ifadesinde söyledi ki, öneriyi desteklediğini ve stablecoin’lerin “sadece çeşitli koşullarda tam değerinde güvenilir ve hızlı bir şekilde geri alınabilir oldukları sürece istikrarlı olacağını” ekledi. Barr, rezerv varlık sınırlamaları ve şeffaf, standartlaştırılmış sermaye gerekliliklerinden memnun olduğunu, ayrıca kuralın faiz oranı ve yabancı para riski konularını yeterince ele alıp almadığı ve evrensel geri ödeme hakları konusundaki açıklık hakkında kamu görüşü almak istediğini belirtti. Ayrıca, nihai bir kuralda, kara para aklamayı önleme için “önemli ya da sistemik” standardının, kurumların uyumlu programlar sürdürdüklerini kanıtlama yeteneği üzerindeki muhtemel etkileriyle ilgili endişesinin ele alınmasını istedi.