Yatırım 101
Afrika Piyasaları Artan ABD ve Çin Bulaşıcı Riskine Maruz Kalıyor
Küçük ekonomilerin ve piyasaların küresel şoklara tepkileri, ana ticaret ortaklarına, yabancı yatırımların kaynağına ve farklı ekonomik sektörlere ya da daha büyük ülkelere olan genel maruziyetlerine bağlı olarak büyük ölçüde değişebilir.
Bu durum özellikle Afrika ekonomileri için geçerlidir, çünkü bunlar genellikle büyük Avrupa, Kuzey Amerika veya Asya ekonomik bloklarından daha küçüktür. Ayrıca, çok milyar dolarlık GSYİH’sının yarısı yalnızca üç ülke tarafından yönlendirilmektedir: Nijerya, Mısır ve Güney Afrika.
“Afrika piyasaları sistematik şokların ve yayılmaların alıcılarıydı. Daha büyük Afrika ekonomileri, daha küçük ve yakından entegre piyasalar için sistematik şokların kaynağı olarak hareket eder.”
Küçük ölçekleri, düşük likiditeleri ve dış etkilere daha yüksek maruziyetleri nedeniyle bu piyasalar, bireylerin bağımsız analizden vazgeçip grup davranışını taklit ettiği “sürü davranışı”na da özellikle hassastır; bu durum asimetrik bilgi arzı, likidite sorunları, hızlı marj çağrıları ve piyasa sürtünmeleri gibi yan etkilere yol açar.
Bu bağlamda, Afrika piyasalarına maruziyet giderek daha fazla ABD doları likiditesi, Çin ticareti ve sermaye akışları, volatilite şokları ve döviz iletim kanalları tarafından şekillenmektedir. Ancak bu maruziyet ülke bazında aynı değildir.
Japonya’daki Keio Üniversitesi’nden iki araştırmacının yakın tarihli bir araştırma makalesi, Afrika’daki piyasa sürü davranışı ile bu ekonomilerin ve piyasaların dünyanın iki en büyük ekonomisi olan Çin ve Amerika ile ilişkisini analiz etmektedir.
Bu çalışma, Journal of Computational and Applied Mathematics¹ dergisinde, “What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China” başlığıyla yayımlanmıştır.
Afrika Piyasalarına Genel Bakış
Afrika, 54 ülkeden oluşur, ancak ekonomik çıktının büyük kısmı birkaç ülkeye yoğunlaşmıştır; Nijerya, Mısır ve Güney Afrika bölgenin GSYİH’sının neredeyse yarısını oluştururken, Etiyopya, Cezayir, Kenya ve Fas kıtanın geri kalanının büyük bir bölümünün GSYİH’sını oluşturur.
Bu ülkelerin birçoğu “risk-on” piyasalar olarak kabul edilir; yatırımcılar ekonomiye güvenli ve iyimser bakar ve bu da onları daha yüksek riskli, daha yüksek getirili varlıklara sermaye yönlendirmeye teşvik eder.
Kaynak: Visual Capitalist
Bu tür dinamik piyasalar göreceli olarak hızlı büyüyebilir, ancak yatırımcı çıkışlarına karşı da özellikle savunmasızdır. Bu durum, para biriminin değer kaybetmesi, yerel piyasalarda reel getirilerin azalması, fiyat volatilitesinin artması, devlet harcamalarının düşmesi, yoksulluk seviyelerinin yükselmesi, devlet spread’lerinin genişlemesi ve uluslararası ajanslar tarafından kredi notu/görünümünün düşürülmesi gibi sonuçlara yol açabilir.
Avrupa bölgesi ekonomileri hakkında bilinen bir diğer unsur, daha büyük Afrika ekonomilerinin daha küçük, yakından entegre piyasalara sistematik şokların kaynağı olmasıdır. Bu nedenle, bu büyük ekonomilerin dış şoklara tepkilerini analiz etmek, kıtanın genel ekonomisi üzerindeki etkiler hakkında bilgi sağlayabilir.
Çalışmanın Bulguları
Doğru Verileri Toplamak
Araştırmacılar, ABD veya Çin ile bağlantılı Afrika ekonomilerini etkileyen dört farklı küresel ekonomik şokla ilgili verileri topladılar:
- Olay 1: Çin Finansal Krizi (2015.06.12–2016.02.15).
- Olay 2: Amerikan faiz oranlarının artışı (2015.12.17–2018.12.20).
- Olay 3: COVID-19 Krizi (2019.12.16–2020.03.31).
- Olay 4: 2022’de Amerikan faiz oranları (2022.03.17 – 2022.12.14).
Bu krizlerin Afrika ülkelerinin piyasalarına etkisini değerlendirmek için Thomson Reuters kapanış fiyat verileri kullanıldı.
Analiz, Nijerya, Mısır ve Güney Afrika üzerine odaklandı; çünkü bu üç ülke bölgenin GSYİH’sının büyük kısmını temsil ediyor ve dış şokların komşularına iletilmesinde ana kaynağı oluşturuyor.
Kriz Sırasında Sürü Davranışının Gösterimi
Araştırmacılar, bu üç ülkenin piyasalarında net ve iyi tanımlanmış bir sürü davranışı olduğunu buldular. Bu nedenle, Afrika’nın GSYİH’sının en az %56’sı küresel çalkantılara yüksek derecede duyarlıdır.
Sürü davranışının önemi bu piyasaların her birinde belirgindi. Örneğin, 2015 Çin Finansal Krizi’ne verilen tepki acımasızdı.
“Çin Finansal Krizi, 2015’in ortasında başladı ve 24 Ağustos 2015’te ‘Kara Pazartesi’ yaşandı, ardından kısa sürede ‘Kara Salı’ geldi ve yerel piyasada %16 kayba yol açtı.”
Bununla birlikte, 2015-2018 yıllarında Amerikan faiz oranlarının artışı için bir istisna vardı; bu dönemde sadece Güney Afrika ekonomisi doğrudan etkilendi. Bunun büyük ölçüde nedeni, Güney Afrika’nın Afrika’daki en finansal açıdan entegre piyasaya sahip olması ve dünyanın en büyük 20 piyasası arasında tek Afrika ülkesi olmasıdır. Ayrıca, Güney Afrika borsa işlem hacmi GSYİH’sının %87’sini oluştururken, Mısır %4,2, Nijerya %0,6 idi; bu da yalnızca finansal piyasa şoklarını çok daha etkili kılıyor.
Farklı Ekonomik Bağlantıların Farklı Etkileri
Nijerya
Nijerya için, ABD ekonomisiyle olan rol ve bağlantının bu çalışmada büyüdüğü gösterilmiştir; dış krizlerin etkisi ve ABD’nin Nijerya üzerindeki etkisi zamanla artmaktadır.
“Amerika’nın etkisi olaylar boyunca kademeli olarak artmaktadır: Kriz 1’de %43,55 ile başlar, Kriz 2’de %51,01’e geçerek yarı noktayı aşar ve Kriz 3’te %55,76’ya ulaşır. Olay 4’te, pembe sürü kümeleri ağırlıklı olarak Amerika’nın VIX ve döviz vektörleri etrafında ortaya çıkar; bu da Nijerya piyasası dinamiklerinde artan yapısal hâkimiyetini doğrular.”
Bunun büyük ölçüde nedeni, Nijerya’nın çok petrol bağımlı bir ülke olması ve Batı ülkelerinden gelen göçmen gönderileri, Batı dış yardımları ve Batı yabancı yatırımlarının da büyük etkisi olmasıdır.
Mısır
Nijerya’ya kıyasla, Mısır ekonomisi Çin’in genişleyen finansal ve ticari etkisine derin ve giderek daha fazla bağlanmıştır.
“Bileşen değişkenlerin ağırlıklı indeksini değerlendiren CSAD–PC metodolojisi, Çin’i daha güçlü bir genel katkı sağlayıcı olarak tanımlamaktadır; toplam ağırlığın %47,33 ile %54,05 arasında bir payını alır ve Olay 2 hariç tüm olaylarda %50’nin üzerine çıkar.”
Özellikle, Mısır’ın finansal sistemi döviz kuru volatilitesine karşı çok hassastır; Amerika ve Çin’in döviz vektörleri, dış krizlerin ülkeye yayılmasının ana yollarından biridir.
2016’daki ikili anlaşmaların ardından, Çin yatırımları 2017 ile 2022 arasında %300’ün üzerinde artarken, Amerikan yatırımları yaklaşık %30 azaldı.
Aynı dönemde, Çin’in etkisi, artan sayıda aktif değişken vektörle genişlemekte; sürü kümeleri sırasıyla borsa, VIX ve döviz bileşenleri etrafında oluşmaktadır.
Güney Afrika
Daha gelişmiş ve uluslararası bağlantılı bir ekonomi olarak, Güney Afrika, ABD ve Çin tarafından eşit derecede etkileniyor gibi görünüyor; Amerika ilk ve üçüncü olaylarda biraz daha yüksek değerler tutsa da, aralık dar olduğu için %48,55–%52,31 arasında.
Güney Afrika, sürü davranışı üzerinde hem Amerika hem de Çin’in döviz değişkenlerinden sürekli güçlü bir etkiye sahip tek Afrika ülkesidir; bu da zaman içinde istikrarlı bir ilişki gösterir.
Güney Afrika’nın dış şoklara tepkisinde döviz kurunun rolü özellikle büyüktür; bu, ülkenin ekonomisinin yapısı ve ana ihracat kalemleri nedeniyle bir ölçüde açıklanabilir.
“Döviz hakimiyeti, Güney Afrika’nın platin ve krom için dünya çapında birinci sırada yer alan büyük bir emtia ihracatçısı konumuna bağlanabilir; bu ticaret dolar ağırlıklıdır.”
Uluslararası anlaşmalar ve antlaşmalar da çok önemlidir ve büyük ölçüde Güney Afrika’nın Çin ekonomisiyle güçlü bağlantısının sorumluluğunu taşır.
“Çin’in benzer döviz etkisi, iki ülke arasındaki 2015 para takas anlaşmasıyla bağlantılı olabilir. Her ikisi de ticareti teşvik eden BRICS intergovernmental organizasyonunun üyesidir ve birlikte, Çin ve Güney Afrika, Sino‑Afrika ticaret değerinin %21’ini oluşturur.”
Değişen Afrika ve Uluslararası Ticaret Manzarası
Afrika’daki yatırımcılar, bu bölgedeki ekonomilerin dış şoklara ve sürü davranışlarına ne kadar kırılgan olabileceğinin farkında olmalıdır. Bu durum, Güney Afrika, Mısır ve Nijerya gibi en büyük üç ekonomi için geçerli olduğu gibi kıtanın geri kalanı için de geçerlidir.
Dolayısıyla yerel koşullar tek önemli faktör değildir; yatırımcılar ABD para politikası, Çin büyüme koşulları ve döviz volatilitesini genel gelişmekte olan piyasa riskleri yerine ayrı portföy risk değişkenleri olarak ele almalıdır.
Bu bağlamda, dikkate alınması gereken sadece Çin ya da ABD değil, her ikisidir; ancak göreceli önemi ülke bazında değişiklik gösterebilir.
“Afrika, Nijerya, Mısır ve Güney Afrika tarafından ampirik olarak temsil edildiğinde, ‘risk-on’ olayları sırasında sürü davranışı gösterdiği bulundu. Bu çalışma, Afrika ile ABD ve Çin arasındaki ilişkiyi çözümleyerek, her iki süper gücün Afrika piyasalarını önemli ölçüde etkilediğini ortaya koydu.”
Ayrıca, bu dinamik statik değil, hızla evrimleşiyor. Çin bir ticaret süper gücü haline geldikçe ve BRICS gibi girişimlerle jeopolitik gücünü gösterdikçe, Afrika’nın ekonomik büyümesi ve krizleri üzerinde giderek daha büyük veya baskın bir etki gücü haline gelebilir.
“Amerika dünyanın en büyük ekonomisi olmaya devam ederken, Çin’in stratejik girişimleri de Afrika’da önemli bir etki sağlamasını güvence altına almıştır.”
Afrika Piyasalarına Yatırım
iShares MSCI South Africa ETF
Çoğu yatırımcı için Afrika’ya maruz kalmak, genç bir nüfus, bol doğal kaynaklar ve hızlı ekonomik büyüme sunan dinamik bir pazara erişmenin iyi bir yolu olabilir. Ancak bölge, yerel politika ve ekonomik büyüme açısından da çok istikrarsızdır; sürü davranışı ve dış şoklar büyük volatilite artışlarına neden olabilir.
Bu tür bir maruziyeti elde etmenin kolay bir yolu, yatırımı onlarca farklı şirkete dağıtan özel ETF’ler aracılığıyla yapılmasıdır. Afrika odaklı en büyük ETF, iShares MSCI South Africa ETF’dir ve portföyünde 33 şirket bulundurur.
ETF, ağırlıklı olarak finansal hisse senetlerine maruz kalır; bu da ekonominin geri kalanına dolaylı bir maruziyet sağlar ve malzeme sektörüne de; bu, Afrika ekonomilerinde doğal kaynak çıkarımının öneminin mantıklı bir sonucudur.
Kaynak: MSCI
Temmuz 2026’da en büyük #5 varlığı, değerli metal madencisi Anglo Gold Ashanti (ANG ), İnternet/Telekom sağlayıcısı Nasper (NPN ), altın madencisi Gold Fields (GFI ), ve banka ve finans hizmeti sağlayıcıları Firstrand (FSR ) ve Standard Bank Group (SBK ) idi,
(EZA )
En Son iShares MSCI South Africa ETF (EZA) Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeleri
Referans Çalışma
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. Afrika’da hisse senedi piyasası sürü davranışını ne tetikliyor: Amerika ve Çin’in etkisi. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 Ocak 2027, 117861. https://www.ishares.com/us/products/239680/ishares-msci-south-africa-etf
