Sa Isang Naka-pending na Pagbabago sa SEC, Nasa Horizon na ba ang ETH Staking sa mga ETF?

Ang presyo ng Bitcoin ay pansamantalang lumagpas sa $93K upang maabot ang bagong all-time high (ATH) na $93,477 noong Miyerkules. Mula noon, huminto muna ang mga presyo, at sa oras ng pagsulat na ito, ang BTC/USD ay nagte-trade sa $88,430, na tumaas ng 110% ngayong taon (YTD). 

Ang mga pagtaas na ito ay sumusunod sa 154.5% na kita na naitala ng pinakamalaking asset sa mundo na may market cap na $1.8 trilyon noong 2023.

Bagaman para sa ilan, maaaring mukhang huli na para bumili ng Bitcoin, maaaring hindi ito totoo ayon kay Mike Novogratz ng Galaxy Digital (GLXY ) at chief investment officer ng Bitwise na si Matt Hougan, na naniniwala na darating ang $500k para sa BTC. 

Ang mga matapang na target na ito ay nakasalalay sa pagtanggap ng Bitcoin bilang isang store of value at sa pagtupad ni President-elect Donald Trump sa kanyang pangako na magtatag ng isang BTC Strategic Reserve. Kaya, siyempre, walang garantiya na maaabot ng Bitcoin ang mga numerong ito. Sa ngayon, ang malaking target na dapat maabot muna ng hari ng crypto ay $100,000.

Sa patuloy na pag-abot ng Bitcoin ng mga bagong ATH araw-araw, ang damdamin ng merkado ay nagbago tungo sa euphoria sa buong malawak na crypto market. Ang mga damdaming ito ay nagdala sa kabuuang market cap ng cryptocurrency na umabot na sa humigit-kumulang $3.144 trilyon, na lagpas ang tuktok noong Nobyembre 2021.

Sa gitna ng mania ng bull market na ito, na nagdudulot ng FOMO sa mga mangangalakal at mamumuhunan, patuloy na naghihirap ang Ethereum.

Ang pangalawang pinakamalaking cryptocurrency na may market cap na $386 bilyon ay kasalukuyang nagte-trade sa $3,069, 37% pa ang layo mula sa ATH nito noong 2021 na $4,880. Sa ngayon, sa 2024, tanging 40% lamang ang pagtaas ng ETH, na humahabol sa katulad na walang kinang na pagganap noong nakaraang taon kung saan 90% lamang ang tumaas.  

Kahit ang Bitcoin Cash ay nakapagtala ng 69% na kita ngayong taon. Kung titingnan natin ang mga coin sa top 100 na crypto ayon sa market cap na mas mahina ang performance kaysa ETH, kabilang dito ang mga tulad ng XRP, ADA, AVAX, UNI, LINK, DOT, ICP, XLM, ETC, KAS, STX, MNT, RUNE, PYTH, POL, XMR, ARB, FIL, INJ, HBAR, TIA, VET, OP, IMX, ATOM, SEI, GRT, WLD, MKR, BSV, ALGO, LDO, BTT, GALA, at HNT.

Habang nahihirapan ang ETH laban sa USD, lubos itong nababagsak laban sa BTC, kung saan ang ETHBTC ratio ay patuloy na tumatama ng mga bagong multi-year low. Sa kasalukuyan, ang ETHBTC ratio ay 0.0349, na naglalayong makamit ang bagong low para sa 2024, na kung magpapatuloy ang takbo, ay maaaring dumating agad.

Sa kabilang banda, SOLETH ay tumataas patungo sa mga bagong taas. Sa rurok ng huling bull market, ang SOLETH ratio ay umabot sa $0.05785. Sa sumunod na bear market, bumaba ang ratio na ito hanggang 0.0069 nang bumaba ang presyo ng SOL sa ibaba ng $10 matapos ang pagkalugi ng FTX. 

Gayunpaman, mula noon, patuloy na tumataas ang SOLETH, umabot sa bagong taas na 0.0723 noong Nobyembre 6. Ang mga bagong taas na ito ay nagpapakita na mabilis na nilalapit ng Solana ang agwat nito sa Ethereum sa halos lahat ng metric ng ekonomiya.

Isang ulat mula sa hedge fund na Syncracy Capital ang nagpakita na ang tunay na ekonomikong halaga (REV) ng Solana ay kakaunting 1% lamang ng REV ng Ethereum noong Oktubre 2023, ngunit tumaas ito hanggang 111% isang taon pagkatapos, noong Oktubre 2024. Ang paglago na ito ay pangunahing dulot ng mania sa meme coin, na nagdulot ng mas mataas na network volume, mas mataas na bayarin, at mas mataas na kabuuang halaga na naka-lock (TVL). 

Kagiliw-liw, ang banayad na pagtaas ng Ethereum ay naganap kahit na ang crypto asset ay inaprubahan para sa isang spot exchange-traded fund (ETF), na inaasahang magtutulak sa ETH sa mga bagong taas. Noong Hulyo, inihula ni Hougan ng Bitwise na ang presyo ng Ethereum ay maaaring tumaas lampas $5,000 matapos ang paglulunsad ng ETF. Sinabi niya ang mga sumusunod noong panahong iyon:

“Sa pagtatapos ng taon, kumpiyansa akong darating na ang mga bagong taas.”

Ang kanyang bullish na teorya ay nakabatay sa pag-asa na sa kalaunan ay makakakuha ng mga pagpasok ang mga Ethereum ETF matapos ang magulong simula. Kaya, bakit ang mga Ethereum ETF, hindi tulad ng mga Bitcoin ETF, ay hindi makaakit ng mga institusyon?

I-click dito upang matutunan ang lahat tungkol sa pamumuhunan sa Bitcoin.

Ang Nakakabigong Pagganap ng ETH ETF: Ano ang Nagsisilbing Salik?

Noong huli ng Hulyo, pinahintulutan ng US Securities and Exchange Commission (SEC) ang unang spot Ethereum ETFs na magsimulang mag-trade, na sumunod sa pag-apruba ng spot Bitcoin ETFs noong Enero.

Mula nang maaprubahan, nakamit ng mga Ethereum ETF ang kabuuang net inflow na $241.5 milyon kumpara sa napakalaking $28.3 bilyon ng Bitcoin ETFs, ayon sa SoSo Value. Kaya, walang katumbas ang dalawa. 

Ang mga daloy ay nagdala na ng mga asset sa US Spot Bitcoin ETFs na malapit na sa antas na nakikita sa gold ETFs. Bagaman inaasahan noong una na aabutin ito ng ilang taon, ang bilis ng pag-akit ng interes at kapital ng mga Bitcoin ETF ay ikinagulat ng mga analyst. Binanggit ng senior ETF analyst ng Bloomberg na si Eric Balchunas:

“May magandang pagkakataon na malalampasan nila ang ginto bago pa man nila marating ang unang kaarawan.”

Ang kabuuang asset na hawak ng lahat ng Spot Bitcoin ETFs ay umabot na sa $95.4 bilyon, samantalang ang Spot Ethereum ETFs ay may $9.48 bilyon na kabuuang asset.

Ang kakulangan sa pagganap ng Ethereum ay bahagi dahil sa paghila na dulot ng mga outflow mula sa Grayscale’s Ethereum fund (ETHE) sa kabuuang inflow. Ang pattern na ito ay kapareho ng sa Bitcoin ETFs noong unang nagsimula silang mag-trade; nang umabot sa rurok ang outflow mula sa Grayscale at tumaas ang inflow, nagsimulang umakyat ang presyo ng Bitcoin. 

Mula nang ma-convert ang GBTC sa isang ETF, ito ay nawalan ng higit sa $20 bilyon sa net outflows, na ngayon ay may $19.69 bilyon na net assets. Habang bumagal ang outflows ng GBTC, patuloy na lumalaki ang inflows sa ibang pondo, na sa huli ay humigitan ang mga outflow. 

Ang pinakabagong galaw ng presyo ng Bitcoin ay talagang lumikha ng positibong feedback loop para sa Bitcoin, kung saan habang tumataas ang presyo, mas maraming kapital ang dumadaloy papunta sa mga ETF nito, na nagdadala pa ng mas mataas na presyo. Sa nakaraang anim na araw, kabuuang $4.73 bilyon ang dumaloy sa mga pondo na ito, ayon sa datos mula sa Farside.

Sa parehong panahon, ang mga Ethereum ETF ay kolektibong nakakita ng halos $650 milyon sa net inflow. Isa pang bullish at kawili-wiling pag-unlad ay ang $11 milyong pamumuhunan ng Michigan Retirement System sa Grayscale’s Ethereum Trusts, na nagiging unang US state pension fund na nagdagdag ng ETH sa kanilang portfolio. Nakakagulat, ang pamumuhunang ito ay lagpas sa $7 milyong alokasyon nito sa Bitcoin ETFs.

Habang nagsisimula nang makakita ng record inflow ang mga Ethereum fund, mabagal pa rin ang paglago. Ang Grayscale’s ETHE ay nakapagtala ng $3.18 bilyon sa kabuuang outflow at kasalukuyang nangunguna sa net assets na $3.18 bilyon. Ang katotohanang ang Grayscale’s Ethereum Trust ay hindi nakarehistro ng anumang outflow sa loob ng isang linggo ay positibong senyales at maaaring magpahiwatig na tapos na ang mga unlock ng ETHE. 

“Sunny days ahead, kahit na ilang milya pa rin ang layo kumpara sa BTC ETFs..” komento ni Balchunas sa X (Twitter) tungkol sa pag-unlad na ito. Dagdag pa niya na habang humuhuli ang mga Ethereum ETF kumpara sa Bitcoin ETF, sa sarili nito ay maganda pa rin ang pagganap dahil ito ay ranggo bilang ika-6 na pinakamalaking ETF na inilunsad batay sa inflow ngayong taon mula sa mahigit 600 na bago.

Sinusundan ng Grayscale’s ETHE ang (BLK ) ETHA ng BlackRock na may $1.85 bilyon na net assets, habang ang kabuuang net inflow ay $1.7 bilyon. Kaya, marami pang kailangang habulin ang Ethereum ETF ng BlackRock, hindi tulad ng Bitcoin ETF (IBIT) nito, na nangunguna sa parehong inflow at net assets na $29.15 bilyon at $42.6 bilyon, ayon sa pagkakabanggit.

Bukod sa mga outflow mula sa Grayscale’s Ethereum fund (ETHE), ang kakulangan ng kwento para sa asset ay isa pang salik na malaki ang epekto sa presyo ng Ether.

“Sa ETH, sa palagay ko ang kwento at naratibo ng pamumuhunan ay medyo hindi madaling maunawaan ng maraming mamumuhunan, kaya malaking bahagi ito kung bakit kami lubos na nakatuon sa paglalakbay ng edukasyon kasama ang marami sa aming mga kliyente.”

– Robert Mitchnick, pinuno ng digital assets ng BlackRock

Sa kabila nito, sinabi ni Mitchnick noon na “naniniwala kami sa potensyal ng Ethereum” at na, sa tamang panahon, inaasahan nilang “maunawaan ng mga mamumuhunan ang buong lawak ng asset na ito.”

Habang ang komplikasyon ng Ethereum ay humahadlang sa malawak nitong pag-aampon ng mga institusyon, may isang bagay na nauunawaan ng TradFi at nais makuha—ang yield. Bagaman nag-aalok na ang Ether ng yield sa pamamagitan ng staking, hindi nag-aalok ng ganoong kakayahan ang mga Ethereum ETF dahil itinuturing ng SEC ang staking bilang isang security offering. Gayunpaman, maaaring magbago ito sa darating na administrasyon, na posibleng magpataas ng halaga ng ETH.  

Crypto sa Ilalim ng Administrasyon ni Trump: Ano ang Nakasalalay?

Pinagmulan: Council of Foreign Relations

Noong Nobyembre 5, natapos ang halalan sa US, kung saan si President-elect Trump ay nagtamasa ng malawak na panalo. Ang pagbabalik ni Trump sa White House noong Enero 20 ay nagdala ng kasabikan sa buong sektor ng crypto, na makikita sa mga berdeng kulay sa paligid.

Ayon kay Consensys CEO Joe Lubin, ang Ethereum, na mas mature kaysa sa ibang ecosystem, ay “makikinabang” nang higit mula sa panalo ni Trump kaysa sa anumang ibang protocol. 

Sa huling bahagi ng nakaraang buwan, naglabas ang Consensys ng isang bukas na liham na nakatuon sa sinumang magiging susunod na presidente ng US, na binibigyang-diin na ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon ay humahadlang sa pag-unlad ng crypto space at humihiling ng malinaw at sumusuportang mga regulasyon.

Ang kumpanyang teknolohiyang blockchain na nakatuon sa pag-develop ng Ethereum ay nakikipaglaban sa SEC at nagbawas ng 20% ng kanilang workforce noong nakaraang buwan. Ngunit ngayon, sa panalo ni Trump, nakikita ni Lubin na gumaganda ang sitwasyon, lalo na dahil sa pagbabago sa pamunuan ng SEC. 

“Matagal nang may sapin sa leeg ng Ethereum ang Amerika, partikular ang Ethereum, at nagdulot ito ng maraming FUD.”

– Lubin

Idinagdag niya na ngayon, sa muling pagkuha ni Trump ng White House, ang merkado ay “nakita na ang rebound na mas pabor sa Ether.”

Isa sa mga pinakamalaking dahilan ng bullish na damdamin sa pagbabago ng administrasyon ay ang pangakong ibubuwag ni Trump si SEC Chair Gary Gensler “sa unang araw.” Ang pagbabago na ito ay maaaring magbigay-daan sa spot ETH ETFs na mag-alok ng staking rewards, na sa kalaunan ay lilikha ng demand para sa mga produkto, na maaaring mag‑resulta sa pagtaas ng presyo ng Ether.

Sa ilalim ng pamumuno ni Gensler, inaakusahan ng SEC na ang mga staking program ay binubuo ng investment contracts, isang interpretasyon na nangangailangan ng pagsunod sa mga regulasyon ng securities.

Kaugnay nito, inakusahan ng ahensya ang CEX Coinbase (COIN ) dahil sa hindi pagrehistro ng alok at pagbebenta ng kanilang crypto staking-as-a-service program. Habang pinili ng Coinbase na dalhin ang usapin sa hukuman, ang kanilang kakumpitensya na Kraken ay nagpasya na makipagkasundo sa SEC matapos parusahan dahil sa hindi pagrehistro ng kanilang staking program.

Bilang resulta ng mahigpit na posisyon ng SEC sa staking at pagtanggi, napilitan ang mga issuer ng Ethereum ETF tulad ng Fidelity at Franklin Templeton na alisin ang serbisyong ito mula sa kanilang mga aplikasyon ng ETF. Ang bersyong walang staking ay itinuturing na “mas madaling daan o daan ng pinakamababang resistensya” upang maaprubahan ang ETF.

Noong panahong iyon, ibinahagi ni Cynthia Lo Bessette, head ng digital asset management ng Fidelity, ang kanyang interes na tulungan ang mga mamumuhunan na maunawaan ang kakayahan ng staking, na “isang mahalagang bahagi ng karanasan sa pamumuhunan at ang kakayahang mamuhunan sa iyong ether.”

Ang pag-aalis ng staking para sa mga institusyunal na mamumuhunan ay itinuturing na isang salik na nag-aambag sa nakakabigong pagganap ng Spot Ethereum ETF. 

Ang staking ay isang popular na pinagmumulan ng passive income sa crypto at DeFi. Sa kasalukuyan, 28.52% ng suplay ng ETH (34.8 milyong ETH na nagkakahalaga ng $110 bilyon) ay naka‑stake sa higit isang milyong validator, ayon sa Dune.

Ang pangakong ito ng passive, regular na yield mula sa staking, ayon sa marami, ay makakatulong sa Ether na mangibabaw mula sa Bitcoin sa mundo ng ETF at makaakit ng mga inflow.

Ayon sa on-chain researcher na si Tom Wan, ang staking ng 25% lamang ng mga asset ng Ethereum ETF ay maaaring mag-generate ng sapat na yield upang mapantayan ang mga bayad na sinisingil ng mga issuer ng ETF. Ang mga bayad na ito ay kasalukuyang nasa pagitan ng 0.15% at 0.25%, maliban sa Grayscale na nagcha‑charge ng 2.25% fee sa ETHE.

Sa pamamagitan ng paggawa ng ETH ETF na halos libre, ang mga produktong ito ay hindi lamang makakakuha ng mga institusyunal na mamumuhunan sa pamamagitan ng mas mahusay na kompetisyon sa Bitcoin ETF, kundi pati na rin mapapataas ang kanilang atraksyon sa mga retail investor. Ayon kay Wan, “ang pagpapahintulot ng staking yield ay maaaring maging game changer para sa ETH.”

At ito ay maaaring sa wakas maisakatuparan sa mga pagbabago sa pamunuan ng SEC, na inaasahan na dadalhin ni Trump.

Sa isang panayam sa Cointelegraph, sinabi ng Nansen analyst na si Edward Wilson na ang regulasyong kapaligiran ay malamang na magiging crypto‑friendly.

“Maaaring makita pa nga natin ang isang staked ETH ETF na aprubado nang maaga sa bagong administrasyong ito, na ganap na gagamitin ang mga benepisyo ng ETH bilang isang asset. Kung mangyari ito, magiging isang kapanapanabik na asset ang ETH na dapat bantayan. Sa ibang salita, muling cool ang ETH.”

– Wilson

Nagsimula Na! Ang Issuer ng ETF ay Nakatuon sa ETH Staking

Nagsisimula nang magbago ang mga bagay, kung saan ang crypto index fund manager na Bitwise ay bumili ng London-based crypto firm na Attestant Ltd. sa isang hindi ibinunyag na deal, na magdadagdag ng $3.7 bilyon sa assets. 

Itinatag noong 2019, ang Attestant ay nagsisilbi sa mga pondo, palitan, family offices, high-net-worth individuals, tradisyunal na institusyong pinansyal, at iba pa. Sa “bagong kabanatang” ito, layunin ng Bitwise na magbigay ng malawak na kakayahan sa malaking sukat.

Sa kasalukuyan, nag-aalok ang asset manager ng parehong Bitcoin at Ethereum ETFs. Ang Spot Ethereum ETF (ETHW) ng Bitwise ay may $361.67 milyon na net assets, at hanggang ngayon ay nakalikom ng $373.21 milyon na inflow. Samantala, ang Spot Bitcoin ETF (BITB) nito ay may $2.40 bilyon na inflow at $3.88 bilyon na net assets.

“Nais naming maging pinakamahusay na partner ang Bitwise para sa mga mamumuhunan sa crypto space. Ang pagkuha na ito ay nagpapahintulot sa amin na palawakin ang mga paraan kung paano naming matutulungan ang mga mamumuhunan na maabot ang kanilang mga layunin.” 

– Bitwise CEO Hunter Horsley

Mas mahalaga, sa pagbiling ito, ang Bitwise na nakabase sa New York ay nagdadagdag ng staking services sa kanilang negosyo. “Ang Attestant team ay nakabuo ng tunay na best-of-breed staking solution para sa Ethereum,” ayon kay Bitwise CTO Hong Kim, na nag-aalok ng “mataas na performance at kapanatagan.”

Ang pagkuha ng Attestant ay talagang bunga ng lumalaking interes ng mga crypto asset manager sa crypto staking. 

Sa unang bahagi ng linggong ito, ipinakilala ng Bitwise ang isang staking product para sa cryptocurrency na Aptos (APT). Ang Bitwise Aptos Staking ETP (APTB) ay ililista sa Six Swiss Exchange noong Nobyembre 19. Sinusuportahan ng underlying na token na APT, layunin ng ETF na mag-generate ng humigit‑kumulang 4.7% ng net fees na direktang naipon sa loob ng exchange‑traded product. 

Sa isang nakaraang panayam sa isang media outlet, tinawag ni Steve Berryman, chief business officer ng Attestant, ang staking bilang isang pangunahing selling point para sa Ethereum, na magbibigay-daan sa mga ETF investor na kumita ng humigit‑kumulang 4% bawat taon sa simpleng pagkakaroon ng exposure sa crypto asset sa pamamagitan ng isang pondo. 

Tungkol sa pag-aalis ng kakayahang ito mula sa mga ETF, sinabi ni Berryman na habang “kinailangan ang sakripisyong iyon” noong panahong iyon, maaaring ipasok ito sa hinaharap dahil ito ay may katwiran.

“Kung hahawakan mo ang Ethereum, bakit hindi mo rin ito i‑stake?”

– Berryman

Ang pagbaba ng US interest rates ay maaari ring makatulong sa demand at presyo ng ETH. Ayon sa ulat mula sa institutional brokerage firm na FalconX, na inilabas noong huling bahagi ng Setyembre, inaasahang lalagpas ang mga return mula sa staking ETH sa US interest rates sa malapit na hinaharap.

Habang ang staking yields ay kasalukuyang nasa paligid ng 3.2%, ang pagbaba ng US rates ay magdudulot ng pagbaba ng yields sa tradisyunal na assets, na magpapakipot ng agwat ng yield sa pagitan ng ETH staking at gawing kaakit-akit ito sa TradFi.

Konklusyon 

Ang crypto market ay nagtatamasa ng bullish momentum, at habang nasasaksihan natin ang ‘extreme greed‘ na may ETH OI na umabot sa bagong mataas na $87 bilyon, ang pinakabagong galaw ng presyo at ang kasabikan ay nagmula pagkatapos ng mga buwan ng sideways na galaw. Kaya, hindi mali na sabihing nagsisimula pa lamang ang kasiyahan. 

Gayundin, habang ang BTC ay nakakamit ng mga bagong taas, ang Ether ay nananatiling malayo sa kanyang ATH, na dapat magsimulang makahabol sa lalong madaling panahon habang bumabagal ang outflow ng ETHE at nagsisimulang magkaroon ng traksyon ang inflow sa iba pang ETF.

Hindi tulad ng simpleng value proposition ng Bitcoin na “digital gold,” mas mahirap ibenta ang ETH, ngunit kapag staking nadagdag sa Spot Ethereum ETFs, na tila isang tunay na posibilidad sa ilalim ng pagkapangulo ni Trump, ito ay magiging lubos na kaakit-akit sa mga institusyon.

Sa Bitcoin, ang crypto ay naging isang investable asset class na para sa TradFi, at papayagan ng Ethereum ang mga mamumuhunang iyon na magkaroon ng mas diversified na portfolio. Sa paghalo ng staking yield, panahon na lamang ito bago makilala ng mga mamumuhunan ang potensyal ng ETH at magmadaling pumasok para sa passive income at pagtaas ng presyo.

I-click dito upang matutunan ang lahat tungkol sa pamumuhunan sa Ethereum.