Tinapos ng IMF ang Dalawang Pagsusuri sa Programa ng El Salvador at Inilabas ang $138 Milyon

Sinabi ng Pondo sa Pahayag No. 26/316 noong Oktubre 1, 2026 na natapos ng Executive Board ng International Monetary Fund ang Ikalawa at Ikatlong Pagsusuri sa ilalim ng kasunduan ng Extended Fund Facility ng El Salvador, na nagbigay-daan sa agarang paglabas ng SDR 101.96 milyon (tinatayang US$138 milyon).

Inaprubahan noong Pebrero 26, 2025 ang 40-buwang kasunduan ng EFF ng El Salvador, na may kabuuang access na katumbas ng SDR 1,033.92 milyon (tinatayang US$1.4 bilyon). Ang mga awtoridad ng El Salvador ay pumayag na ilathala ang Staff Report.

Pagganap ng Programa at Mga Waiver sa Bitcoin

Ayon sa IMF, lumagpas sa inaasahan ang aktibidad pang-ekonomiya, na sinusuportahan ng patuloy na pagbuti ng seguridad at pagtaas ng kumpiyansa ng mga mamumuhunan, habang patuloy na tinutugunan ang mga hindi pagkakatugma sa macroekonomiya. Ang konsolidasyon ng pananalapi ay umusad nang malawakan alinsunod sa mga layunin ng programa, at ang mga target sa reserba at likwididad ay natugunan nang maayos, ayon sa Pondo. Binanggit nito ang mahalagang pag-unlad sa mga reporma sa sektor ng pananalapi, transparency sa pananalapi, at mga reporma sa AML/CFT, pati na rin ang paglilipat ng mayoryang pagmamay-ari at kontrol ng government e-wallet na Chivo sa isang pribadong operator.

Hindi natugunan ang ilang mga pamantayan sa pagganap, kabilang ang pag-iipon ng Bitcoin. Ipinagkaloob ng Board ang mga waiver para sa mga hindi natupad na pamantayan batay sa matibay na mga hakbang na korektibo at muling pinagtibay na mga pangako mula sa mga awtoridad. Ayon sa Pondo, walang karagdagang pag-iipon ng Bitcoin na inaasahan maliban sa mga dokumentadong donasyon.

Sa hinaharap, magpapatuloy ang programa na magtuon sa pagpapalakas ng pagpapanatili ng pananalapi, muling pagtatayo ng mga panlabas na buffer, pagpapahusay ng katatagan ng sektor ng pananalapi, pagsulong ng mga reporma sa pamamahala at transparency, at pagsuporta sa mas matatag at mas inklusibong paglago. Isasagawa ang mga reporma sa pensyon at serbisyong sibil matapos ang mga naunang pagkaantala, at ipagpapatuloy ang mga pagsisikap na bawasan ang pakikialam ng estado sa mga aktibidad na may kaugnayan sa Bitcoin, palakasin ang regulasyon at pamamahala ng crypto-asset, at itaas ang transparency hinggil sa paghawak ng crypto-asset ng pampublikong sektor.

Pahayag ni Katz ukol sa mga Prayoridad sa Pananalapi at Pinansyal

Sinabi ni Dan Katz, First Deputy Managing Director at Tagapamuno ng talakayan ng Board, na ang programa “nagbibigay ng nasusukat na mga benepisyo,” kung saan ang totoong paglago ng GDP ay lumagpas sa inaasahan, ang mga resulta sa lipunan ay gumaganda, ang mga fiscal at panlabas na buffer ay tumitibay, at ang sovereign spreads ay bumababa nang malaki. Idinagdag niya na may mga hamon sa pagpapatupad sa ilang mga larangan at na ang matibay na pagpapatupad ng programa at malakas na contingency planning ay mahalaga sa gitna ng tumitinding panlabas na kawalan ng katiyakan.

Ayon kay Katz, ang patuloy na konsolidasyon ng pananalapi ay mahalaga upang ilagay ang pampublikong utang sa isang malinaw na pababang landas at protektahan ang anker ng utang. Ang pag-abot ng mas mataas na pangunahing surplus ay mangangailangan ng karagdagang pagpapabuti sa administrasyon ng kita, patuloy na pagpigil sa gastusin, at napapanahong mga reporma sa pensyon at serbisyong sibil, ayon sa kanya. Idinagdag niya na dapat ipagpatuloy ang mga pagsisikap na palakasin ang pamamahala ng pampublikong pananalapi, muling itayo ang mga buffer ng likwididad ng pamahalaan, at pagbutihin ang mga operasyon ng treasury at pamamahala ng utang upang maiwasan ang mga pagguho sa hinaharap, at na ang pagprotekta sa prayoridad na gastusin sa sosyal ay mahalaga upang suportahan ang karagdagang pagbawas ng kahirapan.

Tungkol sa panlabas at katatagan ng sektor ng pananalapi, sinabi ni Katz na dapat ipagpatuloy ang pag-iipon ng reserba kasabay ng mga pagsisikap na mapanatili ang sapat na mga buffer ng likwididad ng mga bangko. Dapat palakasin ang pangangasiwa at regulasyon ng mga institusyong pinansyal, kabilang ang mga kooperatiba at pampublikong institusyong pinansyal, upang payagan ang maingat na paglawak ng pribadong kredito, ayon sa kanya. Ang katatagan ng pananalapi ay susuportahan din ng karagdagang pagbawas sa ugnayan ng soberano at bangko at ng pagpapatupad ng natitirang mga rekomendasyon ng pagsusuri sa mga safeguard, kabilang ang modernisasyon ng organic law ng central bank, ayon sa pahayag, na binanggit din ang pangangailangan na pagbutihin ang kalidad at pagiging napapanahon ng mga estadistika ng panlabas na sektor.

Tungkol sa pamamahala, sinabi ni Katz na dapat ituon ang mga prayoridad sa pagpapahusay ng pag-uulat ng pananalapi at pampublikong sektor, pagpapalakas ng transparency sa benepisyong pagmamay-ari, pagpapahusay ng mga pagdedeklara ng asset, at pagpapabuti ng bisa ng mga balangkas laban sa korapsyon at AML/CFT. Ang mga pagsisikap na ito ay dapat samahan ng mga hakbang upang tugunan ang mga puwang sa imprastruktura at kasanayan, akitin ang pamumuhunan, at panatilihin ang paglago na pinangungunahan ng pribadong sektor, ayon sa kanya.

“Ang pakikialam ng estado sa mga aktibidad na may kaugnayan sa Bitcoin ay unti-unting binabawi habang pinapalakas ang mga kaugnay na regulasyon,” sabi ni Katz. Tinawag niyang isang magandaang hakbang ang paglilipat ng mayoryang pagmamay-ari at kontrol ng Chivo sa isang pribadong operator at sinabi na dapat ganap na ibalik ang natitirang pagkalantad ng pampublikong sektor. Dapat bigyan ng prayoridad ang pagpapahusay ng transparency at pagdedeklara ng paghawak ng crypto-asset ng pampublikong sektor at ang pagpapabuti ng mga regulasyon, pang-superbisyon, at mga balangkas ng pamamahala para sa mga tagapagbigay ng crypto asset, kabilang sa pamamagitan ng mga pagbabago sa Batas sa Pag-isyu ng Digital na Asset, ayon sa kanya.

Kasaysayan ng Programa at mga Tagapagpahiwatig ng Ekonomiya

Ang pagsang-ayon noong Pebrero 26, 2025 ay nagbigay-daan sa paunang paglabas ng SDR 86.16 milyon (tinatayang US$113 milyon), na may access na katumbas ng 360 porsyento ng quota. Inaasahang magpapasigla ang kasunduan ng karagdagang multilateral na pinansyal na suporta para sa pinagsamang kabuuang pakete ng pagpopondo na higit sa US$3.5 bilyon sa panahon ng programa. Sa ilalim ng programa, itinakda na mapabuti ang primary balance ng 3½ porsyento ng GDP sa loob ng tatlong taon, na sinimulan sa pamamagitan ng pag-rasyonalisa ng wage bill habang pinoprotektahan ang prayoridad na gastusin sa sosyal at imprastruktura. Tinugunan din ng programa ang mga panganib na nagmumula sa proyektong Bitcoin, kabilang ang paggawa ng pagtanggap sa Bitcoin na boluntaryo at paglimita ng pakikilahok ng pampublikong sektor sa mga aktibidad, transaksyon, at pagbili na may kaugnayan sa Bitcoin.

Ang Lupon natapos ang unang pagsusuri noong Hunyo 27, 2025, na nagbigay-daan sa paglabas ng SDR 86.16 milyon (tinatayang US$118 milyon) at nagdala ng kabuuang paglabas sa ilalim ng kasunduan sa SDR 172.32 milyon (tinatayang US$231 milyon). Sa konteksto ng pagsusuring iyon, isang bagong Batas sa Fiscal Sustainability ang ipinasa, isang presidential decree na naglilimita sa mga eksepsyon sa Procurement Law ang inilabas, inilathala ang pinansyal na impormasyon ng pinakamalalaking state‑owned enterprises, at pinalawak ang accessibility ng impormasyon sa mga pampublikong kontrata.

Ang mga piling ekonomikong indikasyon na inilathala kasama ng mga materyales ng pagsusuri ay nagtantiya ng real GDP growth na 3.9 porsyento noong 2025, na may mga proyeksiyon na 4.5 porsyento noong 2026 at 4.0 porsyento noong 2027. Ang average na consumer price inflation ay tinatayang 0.3 porsyento noong 2025 at inaasahang 2.7 porsyento noong 2026 at 2.1 porsyento noong 2027. Ang kabuuang internasyonal na reserba ay tinatayang US$4,814 milyon noong 2025 at inaasahang US$5,346 milyon noong 2026 at US$6,172 milyon noong 2027.

Ang kabuuang utang ng nonfinancial public sector ay tinatayang 87.6 porsyento ng GDP noong 2025 at inaasahang 85.0 porsyento noong 2026 at 89.2 porsyento noong 2027, kung saan binanggit sa talahanayan na ang mga datos ng 2027 ay kasama ang pagkilala sa naipong ngunit hindi pa nababayarang interes sa mga pribadong pension fund na US$2.3 bilyon. Ang primary balance ay tinatayang may surplus na 1.9 porsyento ng GDP noong 2025, na may mga proyeksiyon na 2.9 porsyento noong 2026 at 3.7 porsyento noong 2027. Ang balanse ng current account ay tinatayang may deficit na 3.5 porsyento ng GDP noong 2025, na may inaasahang deficit na 4.8 porsyento noong 2026. Ang talahanayan ay naglilista ng Central Reserve Bank of El Salvador, ang Ministry of Finance, at mga pagtatantiya ng IMF staff bilang mga pinagmulan.