Maaari Bang Sirain ng Diversipikasyon ang Halaga sa mga Crypto Market?

Isang mahalagang punto sa halos lahat ng gabay sa pamumuhunan ay ang kahalagahan ng diversipikasyon. Ang pangunahing dahilan ay dahil likas na hindi matantiya ang mga pamilihan, kahit na sa ilang antas, at ang pagkalat ng portfolio sa maraming klase ng asset at uri ng pamumuhunan ay nagbabawas ng panganib ng isang mapaminsalang pagkalugi.

Kaya madalas na inaakala na ang diversipikasyon ay laging mabuti at isang ganap na kinakailangan para sa isang ligtas at responsableng estratehiya sa pamumuhunan. At ito ay, sa karamihan ng mga kaso, napakagandang payo, at maraming sakuna sa pamumuhunan ang maaaring napigilan kung ito ay binigyan ng pansin.

Gayunpaman, hindi ito palaging totoo. Sa ilang mga pamilihan, na kinikilala sa pamamagitan ng mga bihirang, napakalaking kita, ang paggawa ng tamang taya at paggawa nito sa sapat na laki ay mas mahalaga kaysa sa diversipikasyon. Sa ganitong kaso, maaaring talagang pababain ng diversipikasyon ang kabuuang pagganap, kahit na hindi nito pinawalang-bisa ang pangkalahatang benepisyo ng diversipikasyon ng portfolio.

Isang bagong pag-aaral ng isang mananaliksik sa Czech Technical University sa Prague (Czech Republic) ang nagbibigay ng suporta sa ideyang ito pagdating sa mga pamilihang may mabigat na buntot tulad ng mga cryptocurrency. Natuklasan nito na sa ilalim ng mga kundisyong ito, ang pagwasak ng halaga dulot ng diversipikasyon ay tumataas kasabay ng sensitivity sa buntot at ng dami ng mga sangkap.

Inilathala niya ang kanyang mga natuklasan sa Borsa Istanbul Review, sa pamagat na “Diversification as value destruction in heavy-tailed markets”.

Kailan Hindi Nakakatulong ang Diversipikasyon?

Ang pangunahing teoretikal na batayan na sumusuporta sa diversipikasyon ay ang batas ng malaking bilang: habang pinagsasama ang mga independiyenteng panganib, ang mga random at hindi matantiya na pag-ikot ay nagkakansela, at ang kabuuan ay lumalapit sa inaasahang halaga nito.

Ang prinsipyong ito ang pundasyon ng modernong teorya ng portfolio, seguro, at kahit ng pagsusuri sa pagiging maaasahan ng inhinyeriya.

Sa pangkalahatan, ang pangunahing ideya ay ang pagkalat ng panganib ay kapaki-pakinabang, at ang konsentrasyon ay nagdudulot ng gastos. Ngunit ito ay nakabatay sa isang palagay na ang mga panganib ay pantay-pantay na naipamahagi, karaniwang lumalapit sa isang “normal distribution”, o “normal law”.

Ngunit maraming totoong kondisyon at dataset sa mundo ay tinatawag na “fat-tailed” na mga pamamahagi, kung saan ang mga bihirang ngunit malalaking pangyayari ay karaniwan.

Sa mga kasong ito, ang mga hindi gaanong bihirang napakamatinding pangyayari ang nangingibabaw sa pag-aggregate, na nagbabago sa kalkulasyon ng panganib. Ang mga matinding pangyayari ay hindi na kakaunti at mas malaki ang epekto sa average na kinalabasan.

Habang ang ilang mga pamilihan pinansyal ay sumusunod sa normal na pamamahagi, marami ang hindi. Isang magandang halimbawa ay ang mga pamilihan ng cryptocurrency, kung saan ang “fat tails” at mga matinding resulta sa kita, mula sa ganap na pagkaluma hanggang sa napakalaking tubo, ay medyo karaniwan. Katulad na konsentrasyon ay makikita rin sa alokasyon ng IPO at venture capital.

Ito ay tumutugma sa malaking bilang ng empirikal na literatura na nagdodokumento na ang mga matagumpay na mamumuhunan sa mga spekulatibong asset ay may konsentradong portfolio.

Nagpapatunay din ito sa mga kilalang kabiguan ng diversipikasyon, kung saan para sa sapat na mabigat na buntot, maaaring pataasin ng diversipikasyon ang panganib. Ang dahilan ay, para sa napakabigat na buntot, ang kabuuang pagkawala ay pinangungunahan ng pinakamalaking pagkawala, at ang pagkalat sa mga sangkap ay nagpapataas ng posibilidad na makaranas ng kahit isang mapaminsalang pagkalugi.

Paghahanap ng Tamang Antas ng Diversipikasyon

Sa teorya, ang isang estadistikong rehimen na may fat-tail ay magtutulak para sa pinakamataas na konsentrasyon, halimbawa, pag-ekspos sa iisang stock o iisang cryptocurrency.

Maaaring totoo na ito ay makapagbigay ng pinakamainam na average na resulta para sa mga kalahok sa ganitong pamilihan, bilang kabuuan. Ngunit sa praktika, bawat aktor ay nais mapataas ang kanilang tsansa na makakuha ng ilang kita, at higit sa lahat, hindi mawalan ng lahat.

Ang mga ito ay pinapagana ng ilang salik:

• Tail sensitivity kahinaan: hindi palaging malinaw kung gaano kahalaga ang mga matinding pangyayari sa isang pamilihan. Maaari rin itong magbago sa paglipas ng panahon, na may iba’t ibang halaga sa mga spekulatibong yugto kung kailan mas kapansin-pansin ang mga matinding pangyayari.
• Selection error risk: sa isang hindi tiyak, maingay na pamilihan, hindi kailanman magiging 100% sigurado ang mga kalahok na ginawa nila ang tamang pagpili, kaya mahalaga ang pagbawas ng panganib ng isang pagkalugi.
• Attention costs: habang ang napakaraming pamumuhunan ay nangangailangan ng napakaraming atensyon, ang limitadong bilang, ngunit higit sa isang pamumuhunan, ay itinuturing na kayang pamahalaan.

Ebidensya Mula sa mga Pamilihan ng Cryptocurrency

Isang Malawak na Saklaw ng Crypto

Ginamit ng mananaliksik mula sa Czech ang pang-araw-araw na closing price ng 200 pinakamalalaking cryptocurrency ayon sa market capitalization mula sa Binance, mula Enero 2020 hanggang Pebrero 2026, o humigit-kumulang 2,050 araw ng kalakalan bawat asset.

Inalis sa dataset ang mga stablecoin, leveraged token, at wrapped token, iniwan lamang ang mga spot-market pair na may minimum na pang-araw-araw na volume na $1M at hindi bababa sa 100 na hindi nawawalang obserbasyon.

Pagkatapos ay bumuo siya ng mga portfolio gamit ang rolling out-of-sample na disenyo na may 180-araw na estimation window at 30-araw na holding period, na nire-rebalance buwan-buwan mula Hulyo 2020 pataas.

Pagsusuri ng Kita Batay sa Diversipikasyon

Sa pagpapatakbo ng lahat ng iba’t ibang portfolio na ito, natuklasan ng pag-aaral na, sa Sharpe ratio (na sumusukat sa risk-adjusted return ng isang pamumuhunan sa pamamagitan ng paghahambing ng labis na kita nito sa volatility), ang pag-diversify mula 5 hanggang 93 na asset ay halos walang pagbuti sa risk-adjusted returns.

Sa ilalim ng sukatan ng pag-valor na sensitibo sa upside na ginamit sa pag-aaral, ang limang-asset na portfolio ay nagbigay ng mas mataas na halaga kaysa sa mga portfolio na may humigit-kumulang 93 na asset sa 98% ng mga random na pagsubok.

Dagdag pa rito, ang pamilihan ng cryptocurrency ay nagpapakita ng parehong mabigat na buntot at malakas na positibong cross-asset correlations. Kaya hindi lamang ang mabigat na buntot ang nagpapamahal sa diversipikasyon, kundi ang mataas na korelasyon ay nagpapawalang-bisa rin sa diversipikasyon kahit sa ilalim ng Sharpe ratio.

Hindi Madaling Ipatupad

Kung nais ng isang mamumuhunan na pumili ng tiyak na mga asset, maaari itong maging mahirap.

Ang mga tail proxy ay nagtatakda ng mga asset na may mas mataas na potensyal na jackpot, ngunit ang mga asset na ito ay kadalasang may malakas na negatibong inaasahang kita. Kaya ang pagpili ng mga asset na may mabigat na buntot at isang sub-seksyon ng pamilihan ay maaaring bahagyang malagpasan ang random na pagpili, at kung minsan ay nagiging nakasasama pa sa kabuuang kita.

Maaaring gawing mahirap na patuloy na samantalahin ang premium ng konsentrasyon sa isang magkakaugnay na estratehiya sa pamumuhunan, dahil ang laki at tibay nito ay nakadepende sa kapal ng buntot, istruktura ng pag-asa, at katatagan ng rehimen ng pag-valor sa paglipas ng panahon.

Dapat ding tandaan na ang premium ng konsentrasyon na ito ay kondisyonal sa mga tiyak na katangian ng pamilihan ng cryptocurrency sa panahon ng sample:

• Heavy tails
• Malakas na positibong cross-asset correlations
• Isang kapaligiran ng pag-valor na tumutugon sa mga matinding kinalabasan.

Kaya hindi nito pinawalang-bisa ang ideya ng diversipikasyon; tinutulak lamang nito ang ideya na ang diversipikasyon ay palaging nagpapabuti ng kita at/o nagpapababa ng panganib sa lahat ng pagkakataon.

Mga Takeaway para sa mga Mamumuhunan

Ang pangkalahatang karunungan sa pamumuhunan tungkol sa diversipikasyon ay tama: sa karamihan ng mga pamilihan na sumusunod sa normal na pamamahagi, ang diversipikasyon ay magbabawas ng panganib at volatility, habang pinapabuti rin ang kita.

Gayunpaman, para sa mga pamilihan na may fat-tail tulad ng mga cryptocurrency, maaaring hindi ito totoo. Ito ay dahil ang mga kita sa ganitong mga pamilihan ay pinangungunahan ng mga matinding kinalabasan, kapwa positibo at negatibo.

Hindi ito nangangahulugang dapat sundan ang sobrang konsentrasyon, tulad ng pagtaya lamang sa iisang asset, dahil ito ay maaaring gumana lamang para sa kabuuang mamumuhunan, ngunit magdudulot ng napakalaking pagkalugi para sa malaking bahagi ng mga indibidwal na mamumuhunan. Ngunit ang isang mas konsentradong lapit kaysa sa karaniwan ay maaaring maging kapaki-pakinabang.

Ang posisyon ng mga cryptocurrency sa kabuuang net worth ng isang mamumuhunan ay karapat-dapat ding talakayin. Kung ang isang indibidwal o institusyon ay namumuhunan din sa iba pang uri ng asset, ipinapakita ng pag-aaral na maaaring makatwiran na kumuha ng mas mataas na panganib sa mataas na volatility, mataas na panganib, at mataas na gantimpalang crypto portfolio, at mag-ingat sa iba pang portfolio.

Kaya sa pangkalahatan, ang tradisyunal na diversipikasyon ay nananatiling mas kanais-nais kapag ang mga inaasahan at kontrol sa downside ay mas mahalaga kaysa sa pagkuha ng mga bihirang, napakabigat na kita, na posibleng may mababang diversipikasyon bilang estratehiya para sa isang bahagi ng kabuuang net invested worth ng isang tao, na nakatuon partikular sa mga pamilihang may mabigat na buntot.

Pag-iinvest sa mga Cryptocurrency

Coinbase Global

Habang nagiging mas mainstream ang mga cryptocurrency, mas maraming mamumuhunan ang nakakakuha ng exposure sa mga ito o nagpapalawak ng kanilang presensya sa mga pamilihan ng cryptocurrency.

Ito ay kapaki-pakinabang para sa mga kumpanyang tulad ng Coinbase, na malapit na konektado sa kalakalan ng cryptocurrency, presyo ng asset, custody, at partisipasyon ng institusyon.

Kaya ang pag-iinvest sa mga crypto exchange at mga platform ng teknolohiya tulad ng Coinbase ay maaaring maging paraan para sa mga mamumuhunan na magkaroon ng exposure sa rehimen ng pamilihan na sinuri sa pag-aaral na ito, nang hindi kinakailangang pumili ng partikular na mga token.

Gayunpaman, hindi ito nangangahulugang magbibigay ang Coinbase sa mga mamumuhunan ng kanyang publicly traded stock ng parehong uri ng potensyal na kita (at panganib) na maibibigay ng direktang pamumuhunan sa crypto. Sa halip, ito ay isang pamumuhunan sa imprastruktura ng crypto-market, kung saan iniulat ng Coinbase ang $246 bilyong asset sa kanyang platform noong Hunyo 30, 2026.

Sa kasalukuyan, bukod sa pangunahing app at crypto exchange ng Coinbase, ang kumpanya ay may serye ng mga karagdagang alok:

• Coinbase One, isang premium membership service na nag-aalok ng zero trading fees, pinataas na staking rewards, at mga deal sa mga partner tulad ng crypto tax calculator, crypto research, atbp.
• Coinbase Advanced, para sa mga propesyonal na crypto trader.
• Coinbase Wallet, para sa self-custody ng mga cryptocurrency sa labas ng mga exchange, pati na rin ng mga NFT.
• Coinbase Earn, isang staking service kung saan maaaring i-lock ng mga may-ari ng cryptocurrency ang kanilang crypto upang kumita ng interes mula sa network, na nagbigay ng $230M sa mga customer ng Coinbase noong 2023.
• Coinbase Card, isang Visa debit card para sa paggawa ng mga pagbili gamit ang cryptocurrency, na may 1% na balik sa Bitcoin (BTC ) kapag nagbabayad gamit ang USD, at 1.5% sa USDC kapag nagbabayad gamit ang ETH. Ang card ay tinatanggap saanman tinatanggap ang Visa debit cards.
• USD Coin, USDC, isang digital stablecoin na may halagang katumbas ng US dollar, na naglalayong lumikha ng isang “digital dollar”.

Sa anumang kaso, ang mas matured at dominanteng Coinbase ngayon ay nasa magandang posisyon upang makinabang mula sa patuloy na mainstream na pag-usbong ng crypto sa pamamagitan ng lumalaking trend ng Bitcoin ETFs, stablecoins, at tokenization ng stock.

(Maaari kang magbasa pa tungkol sa kasaysayan, mga alok, at potensyal na pamumuhunan ng Coinbase sa aming dedikadong ulat tungkol sa kumpanya)

Pinakabagong Balita at Pag-unlad sa Stock ng Coinbase (COIN)

Pag-aaral na Binanggit

^{1. Ladislav Kristoufek. Diversification as value destruction in heavy-tailed markets. Borsa Istanbul Review. 18 Agosto 2026, 100894. https://doi.org/10.1016/j.bir.2026.100894}