Pagbaba ng Outflows, mga Aplikanteng Tsino, at Google Ads – Paano Nagpe-perform ang mga BTC ETF

Noong nakaraang ulit na nag-ulat kami tungkol sa performance ng Spot Bitcoin ETFs noong nakaraang linggo, ang crypto market ay nasa pula dahil ang kanilang pag-apruba ay patuloy na naging isang ‘sell-the-news’ na pangyayari, at ang mabigat na outflows mula sa Grayscale ay nagpabigat sa presyo. Ngunit hindi na ito ang kaso!

Pagkatapos bumagsak sa sikolohikal na mahalagang antas na $40,000 sa unang pagkakataon mula noong Disyembre, ang presyo ng Bitcoin ay bumalik sa $44K noong Martes bago nakaranas ng bahagyang pagbaba ngayon.

Sa oras ng pagsulat, ang BTC/USD ay nagte-trade sa $42,593, bumaba ng 1.9% sa nakaraang 24 na oras ngunit tumaas ng 6.4% sa nakaraang pitong araw at higit sa 86% sa nakaraang taon. Ang green ng Bitcoin ay nagdala sa kabuuang market cap na lampas sa $1.714 trilyon habang may $70.4 bilyong trading volume, ayon sa CoinGecko.

Ang pinakabagong pagbaba ng presyo ay nagdulot ng 51,942 na mangangalakal na na-liquidate sa nakaraang 24 na oras, na may kabuuang liquidations na $139.34 milyon, ayon sa datos na iniulat ng CoinGlass. Ang Bitcoin ay nag-ambag ng $32.9 milyon dito at ang Ethereum ng $29.35 milyon. Ang karamihan ng mga liquidation ay naganap sa Binance, sinundan ng OKX at Bybit.

Samantala, ang open interest (OI) ng Bitcoin, na siyang kabuuang bilang ng mga hindi pa natapos na derivative contracts, ay tumaas mula $16.15 bilyon isang linggo na ang nakalipas hanggang ngayon $17.57 bilyon.

Sa nakaraang 24 na oras, gayunpaman, ang OI ay bumaba ng 5.68% sa 412.08K BTC. Ang CME Group ang nanguna sa mga pagkalugi na ito dahil ang OI nito ay bumaba ng 12.65% sa 104.60K BTC ($4.45 bilyon).

Ang pagbagsak na ito ay nangyayari habang ang average na 66,000 kontrata ay ipinagpapalit araw-araw noong Enero sa CME, ayon sa The Financial Times. Ito ay nagtatala ng bagong taas at halos 50% na pagtaas buwan-buwan. Ang Bitcoin OI sa CME ay tumaas sa halos $6 bilyon noong araw na nabigyan ng pahintulot ang mga ETF sa US. Ang lahat ng aktibidad na ito ay nagdala sa CME upang palitan ang Binance bilang pinakamalaking Bitcoin derivatives platform sa mundo. 

Ang mabigat na futures trading na ito ay maaaring tungkol sa mga oportunidad ng arbitrage sa pag-ikot ng presyo ng BTC. Ayon sa FT, ginamit ng mga mangangalakal ang estratehiyang “cash and carry”, kung saan nagbebenta sila ng BTC contracts sa mas mataas na presyo (dahil karaniwang nagte-trade ito sa premium), habang hawak ang underlying na BTC bilang hedge. Habang papalapit ang expiration date ng mga futures contracts na ito, nagiging mas magkatulad ang mga presyo, na nagbibigay-daan sa mangangalakal na makinabang ng malalaking kita na may mababang panganib. 

Mga Salik na Nakaaapekto sa Volatility ng Bitcoin 

Ang volatility na ito ay nangyayari bago ang pulong ng Federal Open Market Committee (FOMC) na isinasagawa noong Enero 30-31. Ang huling desisyon ng central bank tungkol sa pagtaas ng rate ay iaanunsyo ng Fed Chairman na si Jerome Powell sa Huwebes ng 2 pm ET. Samantala, ilalabas ang minutes ng pulong sa Pebrero 21.

Sa pagpakita ng pagbagal ng implasyon at paglawak ng US GDP sa 3.3% na taunang rate sa ika-apat na quarter dahil sa matibay na konsumo, nagpapahiwatig ito ng medyo matatag na ekonomiya, malamang na panatilihin ng Fed ang mga rate sa 5.25%-5.50% nang hindi nagbabago. Kahit sa susunod nitong pulong sa Marso 19-20, maaaring hindi magsimula ang Fed sa pagputol ng mga rate, na may 39% na tsansa ng walang pagputol ng rate ayon sa merkado.

Ang mga desisyon sa patakaran ng US central bank ay naging mga pangyayaring nagdudulot ng volatility para sa Bitcoin, kung saan bumababa ang halaga ng asset matapos ang mga pagtaas ng rate. Sa kabaligtaran, inaasahan ng mga tagamasid ng merkado na ang pagtatapos ng quantitative tightening at ang pagdove ng mga opisyal ng Fed ay magiging bullish para sa Bitcoin.

Bukod dito, tumaas ang presyo ng Bitcoin sa tatlong linggo na pinakamataas ngayong linggo habang ang netflow ng BTC sa mga palitan ay nanatiling negatibo sa nakaraang linggo. Ang paglipat na ito mula sa mga centralized exchange patungo sa self-custody ay maaaring ituring na bullish trend dahil binabawasan nito ang pressure ng pagbebenta sa agarang panahon.

Ang supply ng Bitcoin sa mga palitan ay patuloy na bumababa mula noong Agosto. Noon, ang supply sa palitan ay 6.05% na bumaba sa 5.40% sa susunod na limang buwan. Patuloy na umaalis ang BTC mula sa mga crypto trading platform mula nang aprubahan ng US Securities and Exchange Commission (SEC) ang unang Spot Bitcoin ETFs noong Enero 10.

Sa kabila ng pagbaba ng 20% sa presyo ng cryptocurrency, ang outflows mula sa Coinbase lamang ay patuloy na umabot ng higit sa 10K BTC bawat araw mula nang ilunsad ang mga ETF. 

Ang mga BTC balance sa mga palitan na sinusubaybayan ng Glassnode ay tumataas sa buong Enero ngunit nagbago noong Enero 23. Mula noon, ang balanse ay bumaba ng 7,400 BTC ($321 milyon). Sa pangkalahatan, ang mga outflow at inflow ay nagiging mas balanse na ngayon.

“Ang merkado ng Bitcoin ay patuloy na nagpapakita ng katatagan, na bumabawi mula sa paunang sell-the-news na pagbaba matapos ang pag-apruba ng mga ETF. Lalo na, ang merkado ay nag-aayos ng malaking surplus ng supply na nilikha ng mga mamumuhunan na nagre-rebalance ng kapital mula sa produktong GBTC mula nang ito ay ma-convert.”

– Glassnode, isang blockchain data at intelligence platform

Dagdag pa rito, ang market capitalization ng mga stablecoin ay tumataas, na nagpapahiwatig ng pagtaas ng buying power. Ayon sa crypto data provider na Santiment, ang pinagsamang market cap ng USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP, at BUSD ay tumaas ng $9.42 bilyon sa loob ng apat na buwan, “karaniwang isang kinakailangang sangkap para sa bullish na kondisyon.”

Ayon sa CoinGecko, ang pinakamalaking stablecoin, USDT, ay nakaranas ng pagtaas ng market cap na $4.3 bilyon ngayong taon habang ang USDC ay tumaas ng $2.28 bilyon.

Paano naman ang Netflow ng Spot Bitcoin ETFs?

Isang malaking dahilan ng pinakabagong paggalaw ng presyo ng pinakamalaking cryptocurrency ayon sa market cap ay ang pagbuti ng mga daloy ng kanyang spot exchange-traded funds (ETFs). Sa katunayan, ang malalaking outflow mula sa Bitcoin fund ng Grayscale (GBTC) ay naging dahilan ng kamakailang pagbaba ng presyo ng BTC mula sa $49,000 na taas na naabot nito matapos ang pag-apruba. 

Ang mga outflow mula sa Grayscale ay unti-unting bumababa matapos makita ang malaking dami ng BTC na lumabas sa unang pitong araw matapos itong lumabas bilang ETF noong Enero 11. 

Ang Enero 22 ay nagmarka ng araw na may pinakamataas na halaga ng outflow na $641 milyon para sa GBTC. Mula noon, ito ay patuloy na bumababa hanggang sa linggong ito. 

Noong Lunes, ang outflow ng Grayscale ay $192 milyon, sinundan ng $221 milyon noong Martes, bagaman ito ay isa pa rin sa pinakamababa maliban sa araw na nagsimulang mag-trade ang GBTC kung kailan tanging $95 milyon lamang ang naitala na lumalabas mula sa flagship product ng Grayscale, na inilunsad noong 2013.

Ayon sa website ng Grayscale, ang pondo ay may natitirang 492,112 BTC, bagaman ito ay malaki ang pagbaba mula sa halos 620,000 BTC na hawak nito bago ang paglulunsad ng ETF.

Ngayon na malaya na ang mga mamumuhunan na ibenta ang kanilang mga shares, sinasamantala nila nang lubos ang pagkakataong ito. Bilang resulta, halos nawala na ang GBTC discount, kasalukuyang nasa 0.13%, na huling nakita noong unang bahagi ng 2021.

Ang discount na ito, na minsang 50% noong mababang bear market ng 2022, ay wala na ngayon dahil sa mga arbitrage trader, ayon kay Jag Kooner, head ng derivatives ng Bitfinex, na nagdagdag: 

“Matagal nang naghihintay ang mga mamumuhunan na makuha ang mga kita na ito.”

Isa pang dahilan ay ang mataas na 1.5% na bayad ng Grayscale kumpara sa mga kakumpitensya nito, na kasalukuyang naniningil ng bayad mula 0.2% hanggang 0.9%. Sabi ni Kooner: 

“Ang pagkakaiba sa mga bayad na ito ay nag-udyok sa mga mamumuhunan na ilipat ang kanilang pondo mula sa GBTC patungo sa mas murang Bitcoin ETF na mga opsyon.” 

Ang mga mamumuhunan ay naghahanap lamang ng mga cost-effective na paraan para sa exposure sa Bitcoin, at maraming ETF issuer ang nag-alis din ng bayad para sa isang tiyak na panahon, na lalo pang nag-uudyok sa paglipat na ito.

Habang bumababa ang outflow ng Grayscale, patuloy na positibo ang inflow sa ibang mga ETF, na nagdudulot ng berdeng net flow. Sa ngayon, positibo ang linggong ito, na may $254 milyon at $247 milyon na naitala sa net flow noong Enero 29 at 30, ayon sa pagkakasunod. 

Sa lahat ng Spot Bitcoin ETFs, nangunguna ang higanteng asset manager na BlackRock (BLK ), kung saan ang kabuuang assets under management (AUM) ng IBIT ay kasalukuyang $2.769 bilyon. Sinusundan ito ng FBTC ng Fidelity, na may AUM na $2.2 bilyon, at pangatlo ay ang BITB ng Bitwise na may $634 milyon. Sunod ay ang ARKB ng Ark ($662 milyon), BTCO ng Invesco (307 milyon), BRRR ng Valkyrie ($115 milyon), HODL ng VanEck ($128.3 milyon), BTCW ng WisdomTree ($11.3 milyon), at sa huli ay EZBC ng Franklin Templeton ($62 milyon), ayon sa  BitMEX Research.

Samantala, patuloy na nagkakaroon ng outflow ang mga crypto investment product. Ang ikalawang magkasunod na linggo ng outflow ngayong taon ay $500 milyon, ayon sa pinakabagong lingguhang ulat ng CoinShares. Ang head ng research nito, si James Butterfill, ay nagbanggit na ang kamakailang pagbaba ng presyo na dulot ng malalaking outflow mula sa Grayscale ay marahil nag-udyok ng karagdagang outflow mula sa ibang rehiyon.

Mga Bagong Manlalaro na Nais Sumali

Ngayon, anim sa kabuuang labing-tatlong araw mula nang aprubahan at magsimulang mag-trade ang halos isang dosenang aplikasyon ng Bitcoin ETF, ang mga daloy ay naging positibo. Kaya, ang mga inflow na ito ay sa wakas nakakatulong na lampasan ang mga outflow ng GBTC, na nangangahulugang maaaring hindi na makaapekto ang Grayscale sa presyo ng Bitcoin sa hinaharap.

Sa kasalukuyan, ang pagpositibo ng net flow ay nagdulot sa presyo ng Bitcoin na maabot ang pinakamataas na antas mula noong araw pagkatapos magsimulang mag-trade ang mga Bitcoin ETF na ito.

Ang BlackRock at Fidelity spot bitcoin ETFs ay malapit na ring malampasan ang pondo ng Grayscale sa daily volume para sa unang pagkakataon mula nang magsimulang mag-trade ang mga produkto higit sa dalawang linggo na ang nakalipas. Magkasama, ang tatlong issuer na ito ay nangingibabaw sa kabuuang trading volume, kung minsan ay kumakatawan sa halos 90% ng lahat ng aktibidad ng pagbili at pagbebenta. 

Sa gitna nito, sa pagsisikap na akitin ang mga mamumuhunan, binabaan ng Invesco at Galaxy Asset Management ang bayad para sa BTCO ng halos 36% sa 0.25% upang makasabay sa karamihan ng mga kakumpitensya. Ayon kay Bitwise CIO Matt Hougan, ang mga digmaang ito sa bayad ay “isang napakalaking tagumpay” para sa mga mainstream na mamumuhunan na sa wakas ay makakakuha ng access sa Bitcoin sa pamamagitan ng mga ETF sa isang wrapper na pamilyar sa kanila. 

Tinawag ni Hougan ang pag-apruba ng ETF na “napakalaking tagumpay” at simbolo ng “kung gaano na kalayo ang narating ng crypto,” na nagsabi:

“Ito ay isang kinakailangang milestone sa landas patungo sa hinaharap ng Bitcoin.” 

Ayon sa kanya, ang pag-apruba ay nagdadala ng mas maraming katiyakan sa regulasyon para sa sektor at magpapakilala ng napakalaking bilang ng tao sa Bitcoin sa unang pagkakataon. Dagdag pa ni Hougan sa isang panayam sa CoinDesk:

“Talagang kami ay optimistiko na ang mga produktong ito ay magbubukas ng maraming demand dahil sa mga pag-save ng gastos para sa retail at seguridad para sa institutional.” 

Sa napakalaking tagumpay ng mga produktong ito, marami na ngayon ang nag-uusap tungkol sa posibleng pakikilahok ng Charles Schwab (SCHW ), na nagbigay kay Eric Balchunas, ang lead ETF analyst sa Bloomberg, ng pahayag:
say:

“Huwag mong balewalain ang Schwab; hindi sila kailanman unang pumasok sa merkado sa anumang bagay, ngunit nagdudulot sila ng malaking epekto kapag sumali na sila.”

Habang ang mga bagong contender ng ETF ay naghahangad sumali, binitawan ng Global X ang aplikasyon nito para sa spot Bitcoin ETF. Ang provider ng ETF, na may humigit-kumulang $51 bilyon na AUM noong Disyembre 2023, ay ang unang nag-apply para sa spot Bitcoin ETF para sa aprubasyon noong nakaraang taon na nagbitiw.

Sa gitna nito, isang pangunahing kompanya ng asset-management mula sa Tsina, ang Harvest Global Investments, ay nag-apply para sa Spot Bitcoin ETF sa Securities and Futures Commission (SFC) sa Hong Kong. Mayroon ding Venture Smart Financial Holdings, isang kumpanya na nakabase sa Hong Kong na nagbabalak ding mag-apply at umaasa na magsisimula ng trading sa Q1.

Ang Venture Smart Financial, kasama ang Harvest at RD Technologies, ay nakikipag-usap din sa mga regulator hinggil sa planong stablecoin sandbox ng lungsod. Ang mga regulator ng Hong Kong ay naglabas ng mga panukala para sa pangangasiwa ng mga stablecoin issuer sa pamamagitan ng isang licensing regime.

Maaaring magpatuloy ito sa ibang mga bansa tulad ng Australia, UK, Singapore, at Japan din bilang pagsisikap na pigilan ang pagdaloy ng pondo patungo sa mga bagong inilunsad na produkto sa US. 

Sa gitna nito, nagbago ang Google ng kanyang advertising guidelines upang pahintulutan na ngayon ang mga cryptocurrency trust tulad ng Bitcoin ETFs na i-promote ang kanilang mga produkto sa platform nito. Ang anunsyo ng Google tungkol sa pinahihintulutang hanay ng mga produkto ay inilalarawan ang mga ito bilang mga financial instrument na nagpapahintulot ng pag-trade ng shares sa mga pondo na may malaking crypto assets.

Maaaring palakasin nito ang patuloy na momentum na nakapalibot sa mga financial instrument na ito sa pamamagitan ng pagbibigay sa mga ETF issuer ng mas malawak na abot at pagkakataon na makakonekta sa mas malawak na audience.

Sa kasalukuyan, inilunsad na ng BlackRock, Franklin Templeton, at VanEck ang mga kampanya sa advertising sa Google para sa kanilang spot Bitcoin ETFs, ayon sa mga paghahanap sa Google ng mga query tulad ng ‘spot Bitcoin ETF’ o ‘Bitcoin ETF’.

Ano ang Nasa Hinaharap para sa Bitcoin at Crypto Market?

Ang presyo ng hari ng crypto ay nasa pagtaas mula noong Setyembre bilang paghahanda sa pag-apruba ng Spot Bitcoin ETF, na sa huli ay dumating noong Enero 2024 matapos ang isang dekadang laban. Ayon kay Nikolaos Panigirtzoglou ng JPMorgan, makakatulong ang mga ETF sa proseso ng Bitcoin price discovery, katulad ng sa tradisyunal na sistemang pinansyal kung saan mas malawak ang paggamit ng mga produktong ito.

Maraming analyst ng merkado ngayon ang inaasahan na bababa ang presyo ng Bitcoin sa $35k sa maikling panahon pagkatapos ng rally na ito. Samantala, ang ilan ay mas bearish, na may ulat ng pananaliksik mula sa Deutsche Bank (DB ) na nagpapakita na inaasahan ng retail na bababa ang presyo sa ibaba ng $20K. 

Ang German lender ay nagsagawa ng isang survey mula Enero 15-19, kung saan tinanong nito ang 2,000 indibidwal sa US, UK, at Eurozone. Isang ikatlo ng mga kalahok sa survey ang naniniwala na bababa ang BTC sa ibaba ng $20,000, habang humigit-kumulang 15% ng mga sumagot ay nagsabi na ang presyo ay maglalaro sa pagitan ng $40,000 at $75,000 sa pagtatapos ng taon.

Dagdag pa ng survey na ipinakita na ang karamihan ng mga kalahok (42%) ay patuloy na “inaasahan ang pagkawala nito,” habang 39% naman ang naniniwala na magpapatuloy ang Bitcoin sa mga darating na taon. Maaaring ito ay dahil sa kakulangan ng pag-unawa sa crypto, dahil dalawang-katlo ng mga consumer ay iniulat na may kaunti o walang pag-unawa sa digital assets, ayon sa resulta ng survey ng bangko.

Kung magpakita ng kahinaan ang presyo ng Bitcoin, ito ay magdudulot ng negatibong epekto sa performance ng presyo ng mga altcoin. Gayunpaman, para sa pangalawang pinakamalaking cryptocurrency, ang Ethereum, ang regulasyong pag-apruba para sa spot ETF mula sa SEC ay maaaring magpanatili ng positibong kalagayan. Ayon sa ulat ng Standard Chartered (STD.DE ) Bank, maaaring tumaas ang presyo ng ETH ng halos 70% mula sa kasalukuyang antas at maabot ang $4,000 pagsapit ng Mayo dahil sa tagumpay na ito.

Sa kasalukuyan, ang ETH ay nagte-trade sa humigit-kumulang $2,300, tumaas ng 46% sa nakaraang taon habang bumaba ng halos 53% mula sa kanyang all-time high (ATH) na halos $4,880.

Pinamumunuan ng research head na si Geoff Kendrick, inaasahan ng mga analyst ng Standard Chartered na aprubahan ito ng ahensya sa unang final deadline, na Mayo 23, dahil wala itong “pundamental na dahilan” para tratuhin ng regulator ang Ether nang iba sa BTC. Parehong nag-apply ang Fidelity at BlackRock para sa spot Ethereum ETF.

Ayon sa ulat, kasalukuyang minamaliit ng merkado ang tsansa ng pag-apruba. Dagdag pa, inaasahan na makakaranas ang ETH ng mas kaunting selling pressure dahil ang Grayscale’s Ethereum Fund (ETHE) ay may mas maliit na bahagi ng market cap ng ETH kumpara sa GBTC. Higit pa rito, mas kaunting shares ang hawak ng FTX bankruptcy estate, na nagbenta ng $1 bilyong halaga ng mga GBTC shares nito at naging pangunahing puwersa sa malaking sell-off.

Bukod sa Spot ETH ETF, ang Bitcoin halving event, na inaasahang magaganap sa Abril, ay ang pinakamalaking catalyst na tinitingnan ng merkado para sa hinaharap na galaw ng presyo. Inaasahan na itutulak ng nakatakdang pangyayari ang Bitcoin sa mga bagong taas at, bilang resulta, ang malawak na crypto market. 

I-click dito upang matutunan ang lahat tungkol sa pamumuhunan sa mga ETF.