Ang Tensyon sa US‑China ay Nagpapataas ng Sistemikong Panganib ng Crypto

Matagal nang nakikita ng mga mamumuhunan ang mga cryptocurrency bilang paraan upang i-diversify ang kanilang mga portfolio laban sa mga panganib na kung hindi ay maaapektuhan ang mas tradisyunal na equity. Gayunpaman, maaaring maging isang eksepsyon ang mga krisis pangheopolitikal. Halimbawa, natuklasan ng isang kamakailang pag-aaral na lahat ng mga crypto market ay nagkakaisa (kasama ang mga DeFi at metaverse na coin) sa panahon ng mga krisis tulad ng digmaan sa Ukraine.

Gayundin, isang bagong pag-aaral ng mga mananaliksik mula sa Zhejiang Yuexiu University (China), Lingnan University (China), Hang Seng University of Hong Kong (China) at University of Bradford ang nagpakita na ang tensyon sa US–China ay maaaring maging mas kapaki-pakinabang na babala para sa pagkalat ng cryptocurrency.

Gayunpaman, hindi lahat ng krisis pangheopolitikal ay nagkaroon ng ganitong epekto. Kaya kailangang matutunan ng mga mamumuhunan kung kailan ang mga crypto ay nasasalanta ng pagkalat, at kung paano gumagana ang mga mekanismo nito.

Ang pag-aaral ay inilathala sa International Review of Economics and Finance¹, sa pamagat na “Panganib pangheopolitikal, tensyon sa US–China, at sistemikong panganib sa mga pamilihan ng cryptocurrency: Isang pagsusuri na nakadepende sa rehimen”.

Bitcoin Mula sa Niche Asset Patungo sa Mainstream (Panganib?)

Ang Bitcoin (BTC ) ay umunlad mula sa isang bagong digital na asset tungo sa isang dominanteng puwersang pinansyal sa panahon ng 2015-2024 na saklaw ng pag-aaral na ito.

Ibig sabihin nito, ang Bitcoin, kasama ang iba pang pangunahing cryptocurrency, ay patuloy na nagiging paksa ng pag-aaral sa agham pang-ekonomiya at lumalaking bahagi ng mga “mainstream” na portfolio, lalo na mula nang magsimulang ma-access ito ng mga korporasyon at institusyong pinansyal sa pamamagitan ng paglikha ng Bitcoin ETFs, futures, at options, sa kabila ng likas nitong volatility.

Gayunpaman, kumpara sa mga bond at stock, ang mga cryptocurrency ay kulang sa intrinsic na mga anchor ng pagpapahalaga at samakatuwid ay mas katulad ng iba pang anyo ng “hard money” tulad ng ginto, kung saan ang itinatakdang halaga ay pangunahing tinutukoy ng daloy ng pera sa sektor. Dagdag pa rito, ang regulasyon ng mga cryptocurrency ay nananatiling pira-piraso at hindi pare-pareho sa iba’t ibang hurisdiksyon.

Nagdulot ito ng pag-aalala sa mga mamumuhunan at regulator na ang cross-market interconnectedness ng mga digital na asset ay maaaring magpalala ng mga global na shock. Maaaring lalo itong maging alalahanin para sa mga panganib pangheopolitikal, na kilala nang nagdudulot ng pagtaas ng volatility, pagbaba ng kita ng equity, pagtaas ng risk premium, at pag-impluwensya sa daloy ng safe-haven patungo sa ginto at langis.

Crypto at mga Panganib

Pagsusukat ng mga Panganib Pangheopolitikal

Sa isang banda, ang pagtaas ng instability pangheopolitikal ay maaaring magpasimula ng flight-to-safety na pag-uugali, na nagtutulak sa mga mamumuhunan na lumipat sa Bitcoin bilang hedge, ginagawa itong “digital gold”.

Sa kabilang banda, ang spekulatibong likas ng mga cryptocurrency ay maaaring magpalala ng volatility at pagkalugi sa panahon ng mga krisis. At ang kakulangan ng suporta mula sa institusyon ay nangangahulugang halos walang mga hakbang na nagtataguyod ng katatagan kapag kumakalat ang mga epekto ng contagion sa buong ecosystem ng crypto.

Ang mga tensyon pangheopolitikal ay maaaring subaybayan gamit ang GPR index, na nag-aalok ng pangkalahatang sukat ng isyung ito.

“Ang mga GPR shock ay nagdudulot ng volatility spillover sa pagitan ng krudo, natural gas, at mga yield ng U.S. Treasury, kung saan ang mga merkado ng langis ang nagsisilbing pangunahing tagapagpadala at ang mga yield ng U.S. Treasury ang mga tagatanggap.”

Isa pang sukatan ay ang US–China tension (UCT), isang metodolohiyang batay sa pahayagan upang sukatin ang tindi ng bilateral na alitan sa kalakalan, teknolohiya, seguridad, at ideolohiya. Ipinakita na ang UCT ay may makabuluhang impluwensya sa maraming pamilihan; halimbawa, ang pagtaas ng UCT ay pumipigil sa foreign direct investment sa mga umuusbong na merkado.

“Ang mga UCT shock ay may mas malaki at patuloy na epekto sa volatility ng presyo ng ginto kumpara sa GPR at economic policy uncertainty (EPU). Ang mga UCT shock ay nagpapalala ng pangmatagalang volatility dahil sa asymmetrical na tugon sa mga pamilihan ng fossil fuel.”

Pag-uugaling Pagsunod at Tunay na Hedge ng Bitcoin

Sa kabila ng reputasyon ng “digital gold”, ang Bitcoin (at iba pang crypto) ay madalas na hindi nagpapakita ng mga katangian ng safe-haven sa mga shock pangheopolitikal. Sa halip, minsan ay kumikilos ito na parang mga high-beta na spekulatibong asset, na tumutugon nang negatibo sa mga banta at sa aktwal na stress pangheopolitikal.

Iba ito sa mga shock pang-ekonomiya, kung saan, halimbawa, ang Bitcoin ay lumagpas sa ginto sa maikling panahon noong bumagsak ang Silicon Valley Bank.

Sa malaking bahagi, ito ay dahil sa ugaling pag-uugali ng mga mamumuhunan na sumunod sa sentimyento ng merkado, na hindi lamang nagpapalakas ng mga bula at pagbagsak kundi nagpapalawak din ng sistemikong panganib, dahil ang mga herd-driven na liquidity shock ay kumakalat sa buong ecosystem.

Dagdag pa, ipinakita ng mga nakaraang pag-aaral na ang contagion sa loob ng mga digital asset ay lubos na sensitibo sa krisis, na may magkaibang resulta, halimbawa sa pagitan ng pandemya ng COVID-19 at ng alitan ng Russia-Ukraine.

Pinatitibay nito ang pangangailangan para sa context-dependent na pamamahala ng panganib kapag tinatalakay ang crypto at mga pangyayaring pangheopolitikal.

Hanggang sa pag-aaral na ito, ang epekto ng tensyon sa US–China sa mga crypto ay karamihan ay hindi pa nasusuri ng mga pag-aaral pang-ekonomiya.

Tensyon sa US-China at mga Crypto

Pangangalap ng Data sa Trading at Ekonomiya

Ang mga mananaliksik ay nangolekta ng buwanang data mula Agosto 2015 hanggang Pebrero 2024. Ang isang sukatan na ginamit ay ang Total Connectedness Index (TCI), na may TCI_NEG sa panahon ng bearish (downside) na kondisyon, at TCI_POS sa panahon ng bullish (upside) na yugto.

Ang liquidity at intensity ng trading ng crypto ay sinukat gamit ang natural logarithm ng Bitcoin trading volume (LN_VOL_BTC) na nakuha mula sa CoinGecko.

Bilang karagdagan sa mga index na GPR at UCT, gumamit din sila ng natural logarithm ng S&P 500 Index (LNSP500) bilang proxy para sa global risk appetite at ng Financial Stress Index (FSISI4) na binuo ng Federal Reserve Bank of St. Louis, at ng natural logarithm ng isang malawak na energy commodity index (LNENERGYM), batay sa data ng Bloomberg.

Mga Shock at Spillover

Isa sa mga unang resulta ng pag-aaral ay na ang connectedness ay tumitindi nang malaki sa panahon ng downside na kondisyon, kung saan ang TCI ay madalas na lumalagpas sa 70% pagkatapos ng 2018.

Ito ay ikinumpara sa systemic connectedness sa mga upside market, na may mga halaga na karaniwang nasa pagitan ng 40% at 60%, na may ilang tumaas noong huling bahagi ng 2017 Bitcoin boom, ang rally ng 2020–2021 na kaugnay ng institutional adoption, at ang muling pagtaas ng valuation noong 2024. Kaya habang ang mga upside market ay mas hindi gaanong bulnerable kumpara sa downside market, hindi rin sila immune sa mga episode ng mataas na systemic connectedness.

“Ang mga nakikitang tuktok ay nangyayari sa panahon ng mga pangunahing episode ng stress, kabilang ang crash noong 2018, ang pagsisimula ng COVID-19 noong 2020, at ang muling pag-usbong ng mga tensyon pangheopolitikal at macro-financial na shock noong 2022–2023.”

Pagkatapos, sinuri ng mga mananaliksik ang network ng systemic connectedness sa anim na pangunahing cryptocurrency, Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH ) (ETH), Litecoin (LTC ) (LTC), Ripple (XRP), Stellar Lumens (XLM ) (XLM), at Dogecoin (DOGE ) (DOGE), upang matukoy kung alin ang nagdadala ng mga external shock sa ecosystem ng crypto.

Sa pangkalahatan, ang DOGE at XLM ay lumilitaw bilang mga makabuluhang net contributor, na nagdadala ng mga shock sa buong network, habang ang BTC at ETH ay kumikilos bilang mga sentral na hub, sumisipsip ng spillover at inililipat ito sa mga pangalawang asset.

Pinagmulan: International Review of Economics and Finance

US, China at mga Crypto

Natuklasan ng pag-aaral na ang bahagi ng banta ng GPR (LNGPRT) ay may positibo at estadistikal na makabuluhang epekto sa systemic risk. Sa kabaligtaran, ang kabuuang GPR index ay bahagyang makabuluhan lamang para sa mga crypto.

Kaya mukhang ang mga pamilihan ng cryptocurrency ay mas sensitibo sa mga banta pangheopolitikal at escalatory rhetoric kaysa sa mga aktwal na gawa ng labanan.

Ang pagpapalakas na epekto ng bilateral na tensyon sa systemic risk ay pinaka-tindi ngunit nangangailangan ng mas mahabang panahon ng pagbuo na hanggang tatlong buwan.

Ipinapahiwatig nito na ang agarang pressure ng pagbebenta ay pansamantalang nagpapababa ng systemic interconnectedness, habang ang mga sumunod na pagtaas ng liquidity ay nagpapalakas nito, na naaayon sa pag-uugaling pagsunod ng mga mamumuhunan sa mga spekulatibong yugto. Ang pattern na ito ay maaaring magpakita ng spekulatibong sentimyento na pansamantalang pinipigil ang negatibong impormasyon pangheopolitikal, na kalaunan ay mas malakas na lumalabas pagkatapos ng tatlong buwan.

Kasabay nito, ang financial stress index at US economic policy uncertainty ay nagpapakita ng negatibong lagged effects. Ipinapahiwatig nito na ang pagtaas ng stress at kalabuan sa polisiya ay nagtutulak ng kapital palayo sa mga digital na asset patungo sa mas tradisyunal na safe havens.

Ang Volatility Pangheopolitikal ay Nagiging Volatility ng Crypto

Kagiliw-liwan, ang positibo (escalation) at negatibong (de-escalation) na shock sa UCT ay makabuluhang nagpapataas ng systemic risk.

Kaya ang hindi tiyak na kalagayan mismo, sa halip na ang direksyunal na pagbabago sa bilateral na relasyon, ang nagdadala ng patuloy na interconnectedness sa mga pamilihan ng digital asset.

“Ang anumang paglihis mula sa kasalukuyang kalagayan ay lumilikha ng impormasyon na hindi tiyak hinggil sa mga patakaran sa kalakalan sa hinaharap, mga paglilipat ng teknolohiya, at mga regulasyong kapaligiran. Ito, sa kalaunan, ay nagtutulak sa mga pamilihan ng cryptocurrency na dagdagan ang cross-asset correlations at nagpapalakas ng systemic vulnerability.”

Mga Pagsusuri ng Pag-aaral

Para sa mga regulator at central bank, ipinapakita namin na ang UCT, sa halip na pangkalahatang panganib pangheopolitikal, ang pangunahing nagdadala ng systemic contagion sa mga pamilihan ng cryptocurrency.

Para sa mga institutional portfolio manager, sinusuportahan ng mga natuklasan ang paglipat mula sa static allocation models patungo sa event-driven, regime-aware na mga estratehiya na isinasaalang-alang ang time-varying transmission ng mga shock pangheopolitikal.

Para sa mga mamumuhunan, ang Bitcoin trading volume ay nagsisilbing maaasahang one-month early-warning indicator, habang ang procyclical na pag-uugali ng mga cryptocurrency sa panahon ng stress pangheopolitikal ay hamon sa kanilang paggamit bilang static safe havens.

Dapat din nilang malaman na ang Dogecoin at Stellar ay maaaring magsilbing pangunahing tagapagpadala ng shock, habang ang Bitcoin ay kung minsan ay gumaganap bilang absorber.

Para sa mga institutional portfolio manager, ang mga natuklasan ay nag-aanyaya ng paglipat mula sa static allocation models patungo sa event-driven, regime-aware na mga estratehiya, at isaalang-alang na anumang patuloy na pagbabago sa relasyon ng US–China, maging ito man ay escalation o de-escalation, ay nagpapataas ng pangmatagalang systemic risk.

Para sa mga pribadong mamumuhunan, ang procyclical na pag-uugali ng mga cryptocurrency sa panahon ng stress pangheopolitikal ay hamon sa kanilang paggamit bilang maaasahang safe-haven assets.

“Dahil ang tradisyunal na safe havens tulad ng ginto ay nagbibigay lamang ng bahagyang at konteksto-dependent na proteksyon, dapat lumayo ang mga mamumuhunan mula sa static diversification patungo sa dynamic, regime-sensitive na rebalancing na tahasang isinasaalang-alang ang time-varying sensitivity ng mga crypto market sa bilateral na relasyon ng US–China.”

Pamumuhunan sa mga Cryptocurrency

CME Group

Sa kabila ng kanilang paminsan-minsang kahinaan sa mga external shock, ang mga cryptocurrency ay nananatiling isang lubos na popular na anyo ng diversification para sa mga portfolio ng parehong institutional at retail na mamumuhunan.

Ang systemic risk na ipinaliwanag sa pag-aaral na ito ay nagpapataas din ng kahalagahan ng mga derivatives, volatility products, index futures, at institutional hedging infrastructure. Ito ay eksaktong uri ng produkto na direktang ibinibigay ng CME Group sa mga mamumuhunan.

Ang nalalapit na tokenization ng mga stock at 24/7 trading sa pamamagitan ng blockchain ay dapat magdagdag pa ng trading at investing activity, at maaaring magdulot ng volatility.

Ang data upang bumuo at tasahin ang ganitong portfolio ay lalong nagiging mahalaga. Kaya ang mga platform na makapagbibigay ng high-frequency data at actionable trading data ay malamang na makinabang mula sa ganitong akademikong pananaliksik. Halimbawa, ang kita ng CME mula sa market data ay patuloy na lumago ng 5-20% bawat quarter mula 2024.

Pinagmulan: CME

Ang CME ay isang napakalaking marketplace na aktibo sa lahat ng uri ng trading na sumasaklaw sa lahat ng commodities (agrikultura, enerhiya, metal), pati na rin sa carbon credits, treasuries, foreign exchanges, indexes, equities, cryptocurrencies, atbp.

Para sa mga crypto partikular, ang CME ay ngayon ang pangunahing marketplace ng mga derivatives na may kaugnayan sa mga pamilihang ito, na sumasaklaw sa Bitcoin, siyempre, pati na rin sa Ether, Solana (SOL ), XRP, Cardano (ADA ), Chainlink, Lumens, Avalanche (AVAX ), at Sui.

Ang kumpanya ay mabilis na pinalago ang kita nito mula sa humigit-kumulang ~$3B noong 2015 hanggang ~7B na inaasahan sa 2026.

Pinagmulan: CME

Ang CME ay mabilis ding nag-iinternasyonal, kung saan ang non-US activity ay lumalago ng 10% CAGR at may presensya ng benta sa 12 bansa, na sumasaklaw sa ~13,000 kliyente sa buong mundo.

Ang pattern ng paglago na ito ay inaasahang magpapatuloy, at ang kumpanya ay makikinabang mula sa maraming financial innovations, mula sa blockchain hanggang sa carbon trading at U.S. mortgage futures, pati na rin sa patuloy na pagtaas ng adoption ng ETFs sa trading, kabilang ang pagkuha ng exposure sa mga alternatibong anyo ng pera tulad ng crypto at precious metals.

Pinagmulan: CME

Patuloy na nag-iinnovate ang CME at ngayon ay nagte-trade ng cryptocurrency futures at options 24/7, nag-anunsyo ng single-stock futures sa higit sa 50 nangungunang US stocks para sa Hulyo 27, 2026, Treasury Link para sa 4Q26, at compute futures sa huling bahagi ng 2026, na ginagawang tradable item ang compute capacities.

Sa pangkalahatan, dapat makatulong ito sa CME na suportahan ang lumalaking dividend distribution nito, na higit sa quadruple mula 2012 hanggang 2026.

Pinakabagong Balita at Pag-unlad ng Stock ng CME Group (CME)

Pag-aaral na Binanggit

^{1. Chi Keung Marco Lau, et al. Panganib pangheopolitikal, tensyon sa US–China, at sistemikong panganib sa mga pamilihan ng cryptocurrency: Isang pagsusuri na nakadepende sa rehimen. International Review of Economics and Finance.Setyembre 2026. Article: 105574. Volume 110. 10.1016/j.iref.2026.105574}