Tumataas ang Crypto Wash Trading Kasabay ng Volatility ng Merkado

Hindi Lahat ng Volume ng Kalakalan ay Lehitimo

Traders and investors always need to be wary of market manipulation, as prices and trading data may not reflect what they appear at a glance.

Isa sa mga manipulasyong ito ay ang wash trading, o ang gawain kung saan sabay na bumibili at nagbebenta ang isang entidad ng parehong instrumento o asset upang lumikha ng pekeng volume ng kalakalan at mapanlinlang na aktibidad sa merkado.

Dahil magkapareho ang mamimili at nagbebenta, walang tunay na paglilipat ng benepisyong pagmamay-ari o ekonomikong panganib na nangyayari. Gayunpaman, nagdudulot ito ng maling pagtaas sa mga sukatan ng volume, na nagpapakita ng isang asset o palitan na tila mas likido at popular kaysa sa katotohanan.

Sa Estados Unidos, matagal nang ipinagbabawal ang wash trading sa mga reguladong merkado ng securities at commodities alinsunod sa Securities Exchange Act at Commodity Exchange Act.

Isa sa mga dahilan ng pagbabawal ay maaaring artipisyal na itulak pataas o pababa ang mga presyo upang pasiglahin ang momentum ng merkado, kaya’t nagiging perpektong kasangkapan ito para sa “Pump-and-Dump”. Nagdudulot din ito ng ilusyon ng mataas na interes sa merkado, na humihila ng mga walang alam na mamimili.

Ang isyung ito ay partikular na laganap sa mga palitan ng cryptocurrency, lalo na sa mga mas maliit o bagong itinatag na plataporma na naghahangad palawakin ang kanilang base ng gumagamit at nagpapatakbo nang may kaunting regulasyong pangbantay.

Ang wash trading ay hindi natatangi sa kanila, at naitala rin ito sa mga equity ng umuusbong na merkado, over-the-counter na pamilihan ng FX, at kahit sa mga reguladong venue na may maluwag na superbisyon, tulad ng mga small-cap na stock sa Estados Unidos bago ang mga crackdown ng regulasyon.

Ang pagsasanay ng wash trading sa mga pamilihan ng crypto ay kamakailan lamang sinuri sa isang pag-aaral ng mga mananaliksik mula sa Czech Academy of Sciences at Charles University sa Czechia. Natuklasan nila na para sa mga crypto, ang volatility ng merkado at pampublikong damdamin ay matibay na kaugnay ng wash trading.

Inilathala nila ang kanilang mga natuklasan sa International Review of Financial Analysis¹, under the title “Determinants of wash trading in major cryptoexchanges”.

Wash Trading at Crypto

Pinagtuon na Manipulasyon

Sinusundan ng mga mananaliksik ang pinagmulan ng crypto wash trading noong Hunyo 26, 2011, at nagbigay ng direktang ebidensya na nagpapakita na bagaman ang mga pekeng transaksyon ay kumakatawan lamang sa 2% ng mga kalakalan sa pangkalahatan, maaaring umabot ito hanggang 60% ng pang-araw-araw na volume mula Hunyo 2011 hanggang Mayo 2013.

Sa pangkalahatan, ang aktibidad sa pagitan ng mga regulado at hindi reguladong palitan ay maaaring lubos na magkaiba pagdating sa wash trading, kung saan ang mga wash trade ay kumakatawan sa higit sa 70% ng kabuuang volume ng kalakalan sa lahat ng hindi reguladong palitan at mas lalong masama sa ilang partikular na palitan.

“Para sa isang grupo ng kahina-hinalang centralized exchanges, 96%–98% ng iniulat na volume ng kalakalan ay lubhang kuwestiyunableng”

Isang pangunahing dahilan ng paglaganap ng wash trading sa mga cryptocurrency ay ang kakulangan ng sentralisadong pangangasiwa, na parehong positibong katangian ng crypto at pinagmumulan ng mga problema.

Habang ang Bitcoin at iba pang crypto ay nagiging pangkaraniwang asset na ngayon as Bitcoin and other cryptos are now becoming mainstream assets (BTC ).

“Sa pag-apruba ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) sa unang Bitcoin at Ethereum (ETH ) ETFs noong unang bahagi ng 2024, nagiging mas magkakaugnay ang mga cryptocurrency sa tradisyunal na pamilihan ng pananalapi. Ang koneksyong ito ay nagpapataas ng panganib na ang crypto wash trading ay makaapekto sa pandaigdigang sistemang pinansyal at makaapekto sa parehong institusyonal at indibidwal na mamumuhunan.”

Bakit Maaaring Kaakit-akit ang Wash Trading

May ilang dahilan kung bakit nangyayari ang wash trading, depende sa uri ng kalahok sa merkado.

Para sa mga crypto exchange, maaaring ito ay upang makaakit ng mas maraming gumagamit at mapabuti ang kanilang ranggo sa mga platform ng paghahambing ng palitan tulad ng www.coinmarketcap.com. Gayunpaman, habang pinapataas ng wash trading ang kasikatan ng mga palitan sa maikling panahon, nagdudulot ito ng malalaking negatibong epekto sa reputasyon sa pangmatagalan.

Para sa mga market maker, maaari itong lumikha ng ilusyon ng likididad, na nagpapakita ng isang asset na mas aktibo at nagpapababa ng tinatayang panganib ng kakulangan sa likididad.

Para sa mga indibidwal na proyektong cryptocurrency, maaaring gamitin ang wash trading upang palakihin ang tinatayang demand para sa isang token, manipulahin ang presyo nito para sa pansariling pinansyal na kita, at makaakit ng mas maraming mamumuhunan o venture capital.

Para sa mga indibidwal na mamumuhunan sa cryptocurrency, magagawa ito upang samantalahin ang mga benepisyo na inaalok ng mga palitan, tulad ng mga gantimpala para sa pag-abot ng tiyak na antas ng kalakalan o mataas na volume ng kalakalan.

Pagsusukat ng Wash Trading

Una, sinukat ng mga mananaliksik ang dami ng mga rounded at unrounded na kalakalan. Ang isang kalakalan ay itinuturing na ‘rounded’ kung ang laki nito ay multiple ng 100 base units o kung ang laki ay katumbas ng base unit.

Ginagamit ang sukatan na ito dahil ang mga tunay na mangangalakal ay karaniwang pinipili ang mga round na presyo ng pagpapatupad at laki ng kalakalan tulad ng mga multiple ng 10. Sa kabaligtaran, maaaring sinasadya ng mga wash trader na gumamit ng random o hindi regular na laki upang iwasan ang panganib ng pagtuklas.

Ang isa pang sukat na ginamit ay batay sa batas ni Benford. Ipinapahayag nito na sa mga natural na dataset, ang mas maliliit na digit ay dapat mas madalas lumitaw sa unang posisyon kaysa sa mas malalaking digit.

Maaaring gamitin din ang iba pang mga pamamaraan upang tasahin ang kalidad ng buong dataset o datos ng blockchain, tulad ng paggamit ng fat-tailed na katangian ng mga distribusyon ng laki ng kalakalan o isang sopistikadong volume-matching algorithm.

Natuklasan ng mga mananaliksik na ang Ethereum ang may pinakamataas na antas ng wash trading, sinundan ng XRP at Bitcoin, habang ang Litecoin (LTC ) ay nagpapakita ng pinakamababang antas.

Ang mga tuktok ng Ethereum sa wash trading ay tumutugma sa malalaking pagtaas ng presyo, na sumasang-ayon sa mga pagtatangkang palakihin ang volume ng wash trading at mapabuti ang tinatayang likididad. Nakakatuwang tandaan na hindi ito isang pattern na ibinahagi ng Litecoin, dahil ang mas malaking kawalan ng katiyakan, na sinusukat ng VIX, ay nauugnay sa nabawasang wash trading sa LTC.

Pinagmulan: International Review of Financial Analysis

Hindi Sapat ang Regulasyon

Sa ngayon, ang patuloy na (XPRT ) ng estadistikal at ekonomikong makabuluhang wash trading sa malalaking at kagalang-galang na palitan ayon sa mga resulta ng mga mananaliksik ay nagpapakita ng limitadong epekto ng deterrent ng regulasyong diskurso lamang, lalo na sa mga hurisdiksyon na walang nakatali na mekanismo ng pagpapatupad o kapasidad ng superbisyon.

Sa ngayon, tila hindi agad masosolusyunan ang problema ng wash trading sa crypto.

Kasabay nito, dapat tandaan na huminto ang dataset ng pag-aaral noong 2022, bago pa man ipatupad ang mga pangunahing rehimen ng pagpapatupad tulad ng MiCAR ng EU at ang pagtaas ng pagsusuri ng SEC. Kaya’t kinakailangan pa ng karagdagang pagsusuri upang magbigay ng mas napapanahong larawan.

Mga Takeaway para sa mga Mamumuhunan

Ang unang mahalagang impormasyon mula sa pag-aaral na ito para sa mga mamumuhunan sa crypto ay na ang headline na volume ay hindi awtomatikong kumakatawan sa maaaring i-execute na likididad. Ang kalakalan na nagmumula sa wash trading ay hindi “totoo” at hindi magiging kapaki-pakinabang bilang exit liquidity kapag ang isang tunay na mamumuhunan ay naghahanap na i-cash out ang isang partikular na kalakalan sa crypto.

Ang datos ng volume ay lalo pang nadudungisan ng wash trading sa panahon ng mataas na volatility.

Isa pang mahalagang piraso ng impormasyon ay na ang wash trading ay lubos na nakatuon sa mga hindi reguladong palitan, kung saan ang mga hindi kagalang-galang ay mas handang balewalain ito, hanggang sa halos lahat ng volume ng ilang mga palitan ay nagmumula sa wash trading.

Kaya sa kabuuan, ang regulasyon, kalidad ng ginamit na crypto exchange, at mas maraming surveillance sa kahina-hinalang aktibidad ng kalakalan ay mahalaga para sa mga mangangalakal at mamumuhunan sa crypto na maaaring maligaw ng wash trading. Tanging kapag isinasaalang-alang ang mga elementong ito ay maaaring maisagawa nang tama ang pagtatasa ng halaga ng digital asset at panganib.

Pamumuhunan sa Kalakalan ng mga Cryptocurrency

Habang naglalaan ang mga palitan at regulator ng higit pang mapagkukunan upang tuklasin ang artipisyal na aktibidad ng kalakalan, maaaring mas nakatuon ang pagkakataon sa pamumuhunan hindi sa partikular na cryptocurrency kundi sa imprastruktura na ginagamit upang bantayan ang patuloy na kumplikadong pamilihan ng pananalapi.

Nasdaq, Inc.

Mula nang itatag noong 1971, nakatuon ang Nasdaq sa bagong teknolohiya, na nagbubukod ito mula sa mga mas pangkalahatang stock exchange tulad ng NYSE. Ginawa nitong perpektong pamilihan kung saan ang mga kumpanyang teknolohikal sa mga sektor tulad ng telecom, semiconductors, computing, AI, at kahit biotech ay maaaring isagawa ang kanilang mga IPO.

Noong 2025, higit sa kalahati ng lahat ng kumpanyang nakabase sa US ay nakalista sa Nasdaq, na may lumalawak na presensya sa ibang bansa salamat sa mga pagkuha nito ng ngayon ay muling pinangalanang Nasdaq Nordic at Baltic markets, na naglagay dito bilang #1 sa kinita mula sa IPO sa Europa. Ilang mas matandang kumpanya rin ang lumilipat ng kanilang listahan sa Nasdaq mula sa ibang palitan, tulad ng Walmart na kamakailan lamang ginawa noong Disyembre 2025.

Pinagmulan: Nasdaq

Salamat sa mga pangunahing pagkuha tulad ng Verafin at Adenza, isinasama ng Nasdaq ang teknolohiya nito direkta sa mga workflow ng institusyon. Kabilang dito ang mga solusyon sa AI-powered fraud detection at anti-money laundering (AML) compliance (Verafin) at mga platform na sumusuporta sa end-to-end trading, risk management (Calypso), at regulatory reporting (AxiomSL), pati na rin ang kanilang trade Surveillance at market abuse software SMARTS, na pinagkakatiwalaan ng higit sa 190 na bangko at regulator at higit sa 50 na palitan.

Pinagmulan: Nasdaq

Ginagawa nitong perpektong kumpanya ang Nasdaq para mamuhunan sa pinahusay na kontrol sa mga ilegal na gawain tulad ng wash trading, lalo na dahil mas nais ng mga palitan, regulator, at institusyong pinansyal na umasa sa Nasdaq bilang pinagkakatiwalaang kasosyo upang matukoy ang panganib na ito.

Bukod sa regulasyon at fraud detection, ang Nasdaq ngayon ay isang kumpanyang nakabatay sa premise na “Data ay ang Bagong Panggatong”, na may kita na lumago ng 13% CAGR mula 2020 hanggang 2025, at libreng cash flow na lumago ng 17% CAGR.

Pinagmulan: Nasdaq

Pinapalago ang paglago na ito ay ang pandaigdigang reputasyon ng kumpanya, na may higit sa 10,000 na corporate na kliyente, 5,000+ na institusyunal na mamumuhunan, 3,800+ na institusyong pinansyal, at 135+ na regulator ng merkado, na may humigit-kumulang 460 na kliyente na kumikita ng >$1M sa kita taun-taon.

Sa pangkalahatan, ang Nasdaq ay isang stock para sa mga mamumuhunan upang magkaroon ng exposure sa “plumbing” ng mga sistemang pinansyal, pati na rin sa mga pangunahing surveillance at regulasyong kasangkapan at datos.

Pinakabagong Balita at Pag-unlad sa Stock ng Nasdaq, Inc. (NDAQ)

Pag-aaral na Binanggit

^{1. Jan Sila et al. Determinants of wash trading in major cryptoexchanges. International Review of Financial Analysis. Setyembre 2026. Artikulo: 105283. Bolyum 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283}