Investing 101
Pagpapaliwanag sa Stagflation at Paano Protektahan ang Iyong Portfolio
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google
Mikro kumpara sa makro na pamumuhunan sa panahon ng stagflation
Sa karamihan ng mga pagkakataon, mas makabubuti sa mga mamumuhunan ang isa sa dalawang paraan: umasa sa pasibong pamumuhunan at mga indeks upang makinabang sa pangkalahatang paglago ng merkado at ipaubaya sa mga propesyonal ang pagpili ng mga stock; o pag-aralan nang mas malalim ang pamumuhunan at pumili ng sektor o indibidwal na stock na inaasahang hihigit sa kabuuang merkado.
Karaniwang hindi gaanong pinagtutuunan ng dalawang paraang ito ang makroekonomiya—ang pangkalahatang takbo ng ekonomiya at ng sistemang pananalapi.
Tinatanggap lamang ng mga pasibong mamumuhunan ang umiiral na kalagayang makroekonomiko at ang epekto nito sa mga merkado. Sa pagpili naman ng stock, kadalasang mas mahalaga kaysa makroekonomiya ang wastong pag-unawa sa pag-unlad ng teknolohiya, mga uso sa industriya, at kalagayan ng isang kumpanya.
Gayunman, may mga pagkakataong napakalaki ng epekto ng makroekonomiya kaya kailangang bantayan ng mga mamumuhunan ang kahihinatnan nito sa kanilang portfolio. Isa rito ang stagflation, na maaaring kilalanin balang araw bilang pangunahing kalagayang makroekonomiko ng dekada 2020.
Buod
- Sa stagflation, nagsasabay ang mataas na implasyon at mahinang paglago ng ekonomiya—isang bihira ngunit matinding kombinasyon.
- Ipinakita ng karanasan noong dekada 1970 na maaaring mahuli ang mga stock at bono habang umaangat ang ginto, mga kalakal, at mga depensibong sektor.
- Ang malaking utang, mga geopolitikal na pagkagambala, at pag-atras ng globalisasyon ngayon ay may pagkakahawig sa ilang kondisyon noong dekada 1970.
- Batay sa kanilang kakayahang tumanggap ng panganib, maaaring maghintay ang mga mamumuhunan, unti-unting maglipat ng alokasyon, o bumuo ng ganap na panangga laban sa stagflation.
Ano ang stagflation?
Ang makasaysayang halimbawa noong dekada 1970
Unang ginamit ang salitang stagflation noong 1965; pinagsama rito ang “inflation” at “stagnation.”
Bago ang panahong iyon, ipinapalagay na ang implasyon ay pangunahing bunga ng sobrang pag-init ng ekonomiya sa mga panahon ng mabilis na pag-unlad. Kaya itinuring na magkasalungat ang implasyon at pagtigil ng paglago.
Ngunit maaari ring magmula ang implasyon sa kakulangan ng suplay o labis na paglikha ng salapi. Kapag nangyari ito habang hindi umuunlad ang ekonomiya, stagflation ang resulta.
Problema ito sa mga mamumuhunan dahil maraming sektor ang nahihirapan. Pinatataas ng implasyon ang gastos ng mga negosyo, mula sa hilaw na materyales hanggang sa sahod na kailangang humabol sa gastusin sa pamumuhay. Kasabay nito, nililimitahan ng mahinang ekonomiya ang kakayahan ng mga kumpanya na magtaas ng presyo, kaya lumiit ang margin o tuluyang nalulugi.
Noong dekada 1970, ang krisis sa langis na dulot ng embargo ng OPEC ang nagpasiklab sa stagflation at nagtaas nang husto sa presyo ng langis.
Pinagmulan: Euromoney
Mas nakadepende noon sa langis ang ekonomiya kaysa ngayon, kaya agaran at matindi ang dagok. Dahil nakaaapekto ang langis sa transportasyon, pagmamanupaktura, at enerhiya, tumaas din ang halos lahat ng iba pang presyo.
May kaguluhan din sa sistemang pananalapi nang ihinto noong 1971 ang pagpapalit ng dolyar sa ginto.
Ang mabilis na pagdami ng salapi at malalaking depisito sa badyet ay lalo pang nagpalala sa implasyon, na dalawang beses umabot sa dobleng digit noong dekada 1970 at unang bahagi ng dekada 1980.
Pinagmulan: Finance News Network
Ang kaugnayan sa mga rate ng interes
Malaki ang depisito ng pamahalaan ng Estados Unidos dahil sa Digmaang Vietnam hanggang 1975, kaya kailangan nitong magdala ng mas maraming puhunan sa mga bono ng gobyerno. Bahagi nito ang pamamaraang tinatawag na “financial repression.”
Sa pagtatakda ng pinakamataas na rate sa mga pautang, pag-aatas sa mga institusyong pinansyal na bumili ng bono ng gobyerno, at pagkontrol sa kapital, itinulak ng pamahalaan ang ipon patungo sa pampublikong utang at pinanatiling mas mababa sa implasyon ang kinikita ng mga nag-iimpok.
Sa ganitong kalagayan, hindi gaanong suliranin para sa pamahalaan ang mataas na implasyon sapagkat nakatutulong itong balansehin ang badyet at bawasan ang tunay na halaga ng pederal na utang.
Dahil pinanatiling napakababa ang rate ng Federal Reserve, nakawala ang implasyon at nakatulong itong magdulot ng stagflation.
Naging pangmatagalan lamang ang pagkontrol sa implasyon sa tinatawag na “Volcker Shock,” nang itaas ng Federal Reserve ang rate sa 20% noong Hunyo 1981.
Bakit mahalaga ang stagflation sa mga mamumuhunan
Mga aral mula sa dekada 1970
| Uri ng asset | Pagganap sa mga dating panahon ng stagflation | Dahilan ng pagganap |
|---|---|---|
| Ginto | Napakalakas | Nakatutulong itong mapanatili ang halaga kapag bumababa ang halaga ng salapi. |
| Enerhiya at mga kalakal | Malakas | Karaniwang tumataas ang presyo kapag nagmamahal o kumukonti ang mga input. |
| Mga utility at pangunahing bilihin | Katamtaman hanggang malakas | Patuloy na kailangan ng mga mamimili ang mahahalagang produkto at serbisyo kahit humina ang ekonomiya. |
| Real estate | Katamtaman | Maaaring itaas ang upa kasabay ng mga presyo, kaya may ilang proteksiyon laban sa implasyon. |
| Mga stock sa teknolohiya | Mahina | Pinipisil ng mas mahal na kapital ang mga kumpanyang nakasalalay sa malalayong kita ang pagpapahalaga. |
| Mga bono | Mahina | Binabawasan ng implasyon ang tunay na halaga ng interes at mga nakapirming kabayaran. |
Bihira ang stagflation, ngunit mahalaga ito sa mga mamumuhunan kung magiging katulad ng dekada 1970 ang mga kahihinatnan nito.
Una, lubhang nagkakaiba ang pagganap ng bawat uri ng asset. Mahina ang karamihan sa mga pinansyal na asset, kabilang ang mga stock at Treasury ng Estados Unidos, at nagbigay ang mga ito ng negatibo o halos walang balik.
Sa halip, nanguna ang ginto, mga kalakal, at real estate. Umabot sa humigit-kumulang 22% bawat taon ang balik ng ginto.
Pinagmulan: SBC Gold
Bagaman bumagsak ang mga stock sa kabuuan, mas masalimuot ang larawan kapag sinuri ang bawat sektor. Mahusay ang mga utility at depensibong pangunahing bilihin, gayundin ang pangangalagang pangkalusugan, real estate, at enerhiya.
Samantala, pinakamabigat ang tama sa teknolohiya, mga produktong di-kailangan, at mga stock na industriyal.
Pinagmulan: Business Insider
Mga bagong panganib ng stagflation
Maraming bahagi ng ekonomiya ang nahirapan sa dekada 2020. Katangian ng panahong ito ang mataas na utang—pampubliko man, personal, o pangkorporasyon.
Bumalik ang implasyon matapos ang dagok ng pandemya at mga kaugnay na stimulus. Hindi na ito bumalik sa dating mababang antas kahit mababa ang presyo ng langis at lumalamig ang ekonomiya.
Pinagmulan: Statista
Tulad noong dekada 1970, mataas ang depisito ng pamahalaan at paglikha ng salapi. Halos $2 trilyon ang depisito, kaya nananatiling mataas ang inaasahang implasyon.
Pinagmulan: Fiscal Data
Mga babala ng posibleng stagflation
Mga palatandaang pang-ekonomiya
Ilang taon nang pinag-uusapan ang panganib ng stagflation at malamang na magpatuloy ang talakayan sa buong dekada 2020.
Mahirap itong suliranin para sa mga ekonomista at mamumuhunan sapagkat malalaman lamang sa pagbabalik-tanaw kung pumasok na tayo sa pangmatagalang stagflation. Gayunman, kailangang magpasya ngayon ang mga mamumuhunan kung iyon nga ang kalagayan.
Ang nagpapatuloy na implasyon ang unang babala; ang mahinang ekonomiya naman ang ikalawang sangkap ng stagflation.
Pinahihina ng mga bagong taripa, mataas na utang ng pamahalaan at sambahayan, at matagal na krisis sa gastusin sa pamumuhay ang aktibidad ng ekonomiya. Totoo ito sa Estados Unidos, United Kingdom, mga bansa ng EU, Japan, at iba pa.
Mga geopolitikal na panganib na maaaring magpalala sa stagflation
Isa pang panganib ang tumitinding tensiyong geopolitikal. Kapag lumala ang digmaan sa Ukraine, maaaring magpataas sa presyo ng enerhiya ang pagbaba ng pagluluwas ng langis ng Russia at magdagdag sa implasyon, gaya ng dalawang oil shock noong dekada 1970.
Dagdag na banta ang posibilidad ng digmaan sa Iran o Venezuela, na parehong may malalaking reserba ng langis; malapit din ang Iran sa iba pang pangunahing prodyuser sa Gitnang Silangan.
Sa huli, itinutulak ng tunggalian ng Estados Unidos at China ang pag-atras ng globalisasyon habang inuuna ng bawat blokeng pang-ekonomiya ang estratehikong seguridad kaysa kahusayan.
Karaniwang itinuturing na nagpapababa ng presyo ang globalisasyon. Kaya makatuwirang asahang ang pag-atras nito ay maaaring magpanatili ng mas mataas na implasyon.
Mga panganib sa sistemang pananalapi
Sa pinakapayak na paliwanag, pinagsasama ng stagflation ang kahinaan ng ekonomiya at implasyon. Sa kasaysayan, madalas na kasabay ng implasyon ang pagbabago sa sistemang pananalapi, gaya ng sinabi ng Nobel laureate na si Milton Friedman:
“Ang implasyon ay palagi at saanman isang penomenong pananalapi.”
Madalas humahantong sa pagbaba ng halaga ng salapi ang labis na paglikha nito. Dahil sentro ng pandaigdigang sistemang pananalapi ang dolyar ng Estados Unidos, hindi gaanong tuwiran ang nakikitang paghina nito.
Ngunit kung susukatin sa Bitcoin o ginto, mabilis ngang bumababa ang halaga ng dolyar at iba pang fiat currency.
Pinagmulan: Google Finance
Pinagmulan: Kitco
Wala pang Bitcoin noong dekada 1970, kaya hindi maaaring direktang ihambing ang potensiyal ng cryptocurrency. Gayunman, tumaas ang ginto mula $35 bawat onsa sa simula ng dekada hanggang $850 bawat onsa noong 1980.
Di-tulad ng halos lahat ng nauna o sumunod na dekada, nagbigay ang ginto ng pambihirang 1,365% na balik sa loob ng sampung taon noong dekada 1970, kumpara sa 76% lamang para sa S&P 500.
Sanggunian: A Wealth Of Common Sense
Dapat tandaan ng mga mamumuhunan na napakahina naman ng ginto sa bawat isa sa sumunod na apat na dekada. Mahusay ito sa stagflation ngunit hindi sa halos lahat ng ibang kalagayang makroekonomiko.
Pagkilos ng mga rate ng interes sa panahon ng stagflation
Karaniwang nakapagpapasigla ng ekonomiya ang mababang rate at maaari itong magdagdag sa implasyon kapag sapat ang demand at kakayahang umutang. Ngunit kapag mahina ang ekonomiya, may pagkagambala sa suplay, o napakataas ng utang, maaaring hindi lumikha ng paglago ang mababang rate habang nananatili ang presyur mula sa enerhiya o supply chain.
Hindi rin gaanong mabisa ang patakarang ito kapag panlabas ang sanhi ng kahinaan—gaya ng pandaigdigang oil shock—o kapag sobra ang pagkakautang ng ekonomiya.
Noong dekada 1970, nakatulong sa financial repression at implasyon ang matagal na napakababang rate ng Federal Reserve.
Sa katulad na paraan, mas malamang na magbaba kaysa magtaas ng rate ang Federal Reserve dahil sa mahinang paglago, kahit nananatiling mataas ang implasyon.
Pagbuo ng portfolio para sa stagflation
Ang suliranin ay halos kabaligtaran ng karaniwang matagumpay na pamumuhunan ang gumagana sa panahon ng stagflation.
Halos imposibleng maging mabigat ang pagkakalantad sa mga stock sa teknolohiya at kasabay na protektado laban sa stagflation nang hindi inaasahang mahuhuli ang kalahati ng portfolio. Ang hindi pagpili ng panig ay halos tiyak na hahantong sa mahinang balik.
Maaaring katanggap-tanggap ito kung pangunahing layunin ang pagliit ng panganib, ngunit mas mataas na balik ang pangunahing hangarin ng karamihan sa mga mamumuhunan.
Mga posibleng estratehiya
Maghintay at magmasid
Noong dekada 2010 at unang bahagi ng dekada 2020, pinakamainam para sa mga mamumuhunan ang pagtaya sa mga stock sa teknolohiya.
Kahit talagang nabubuo ang stagflation, makasasama sa balik ang napakaagang paglipat sa mga depensibong sektor o ginto.
Maaaring magpatuloy nang ilang taon ang kasalukuyang takbo. Posible ring bumalik ang paglago o bumaba ang implasyon at tuluyang maiwasan ang stagflation.
Kaya maaaring bantayan muna ng ilang mamumuhunan ang sitwasyon nang hindi umaaksyon at manatili sa estratehiyang matagumpay hanggang ngayon.
Unti-unting paglipat ng alokasyon
Kapag umaabot sa mga bagong rurok ang mga stock sa teknolohiya at iba pang pabagu-bagong sektor, maaaring gamitin iyon ng ilang mamumuhunan upang kunin ang bahagi ng kanilang tubo.
Dahil dumarami ang panganib ng stagflation, pagkakataon itong ilipat ang mga posisyong nawawalan ng sigla sa mga asset na maaaring makinabang dito.
Kung magpapatuloy o lalala ang implasyon at kahinaan ng ekonomiya, maaari pang dagdagan ang alokasyon sa stagflation hanggang makumpleto ang paglipat sa loob ng ilang taon.
Sa paraang ito, ang pansamantalang halo ng mga growth asset at stagflation asset ang kapalit ng pagbawas sa panganib na magkamali sa tiyempo.
Ganap na pagtaya
Napakahirap hulaan nang tama ang makroekonomiya, kaya karaniwang inirerekomenda ang pasibong pamumuhunan o maingat na pagpili ng stock sa estilo ni Warren Buffett.
Gayunman, maaaring maging napakalaki ng kita kapag tama ang hula sa isang malaking pagbabago ng makroekonomikong rehimen. Hindi sapat ang tamang direksiyon; dapat ding mahusay ang tiyempo.
Bagaman hindi ito angkop sa karamihan, maaaring ganap na tumaya ang ilan sa stagflation sa pamamagitan ng paglalagay ng malaking bahagi ng portfolio sa ginto, mga stock ng kalakal, at real estate.
Upang magtagumpay ang ideyang ito, kailangang maulit man lamang ang resulta noong dekada 1970. Sa gayon, maaaring magmukhang simula lamang ng sampung ulit na pagtaas sa isang dekada ang mahigit pagdoble ng presyo ng ginto mula 2019 hanggang 2025.
Ito pa rin ang estratehiyang may pinakamalaking panganib, at kailangang malinaw iyon sa mga mamumuhunan.
Mahahalagang punto para sa mamumuhunan
- Kung lumitaw ang stagflation, maaaring humarap sa matinding pagsubok ang mga stock sa teknolohiya at paglago.
- Sa kasaysayan, pinakamainam ang ginto, mga kalakal, utility, enerhiya, at ilang uri ng real estate.
- Mahalaga ang tiyempo ng paglipat ng portfolio; kapwa mapanganib ang masyadong maaga at masyadong huli.
- Mahalagang manatiling handang umangkop at patuloy na subaybayan ang datos na makroekonomiko sa pabagu-bagong dekada 2020.
Konklusyon
Bihira at natatangi ang kombinasyon ng mga kalagayang bumubuo sa stagflation. Ngunit malaki ang epekto nito sa mga mamumuhunan, kaya hindi maaaring balewalain ang panganib.
Lalo itong mahalaga kapag ang takbo ng ekonomiya, ugnayang pandaigdig, at patakarang pananalapi ay nagiging katulad ng dekada 1970—isang panahong malubhang tinamaan ng stagflation.
Kabilang dito ang mababang rate, nagpapatuloy na implasyon, panganib ng pagkagambala sa enerhiya, mahinang paglago, at tumataas na presyo ng ginto at iba pang “hard asset” gaya ng pilak, crypto, real estate, at mga kalakal.
Nananatili pa rin ang kawalan ng katiyakan, at napakahirap matiyempuhan nang eksakto ang paglipat sa isang kapaligirang pinangingibabawan ng stagflation.
Kaya kailangang manatiling mapagbantay ang mga mamumuhunan at patuloy na iangkop ang portfolio habang dumarating ang bagong datos tungkol sa makroekonomiya.
