SEC Nagmumungkahi ng Bagong Mga Exemption sa Pag-aalok ng Crypto Asset

Ang Securities and Exchange Commission noong Agosto 18, 2026 ay nagmungkahi ng Regulation Crypto Assets, isang bagong rehimen ng pag-aalok na magpapahintulot sa mga proyektong crypto na magbenta ng mga kontratang pamumuhunan sa mga mamumuhunang US nang hindi nagrerehistro sa ilalim ng Securities Act of 1933, sa pamamagitan ng dalawang exemption na may limitasyong $5 milyon sa loob ng apat na taon at $75 milyon bawat 12-buwang panahon. Ang mungkahi, inilabas bilang Release Nos. 33-11434 at 34-106150, ay unang pagsubok ng ahensya sa isang matibay, commission-adopted na patakaran para sa paglikom ng kapital sa crypto matapos ang mga taon ng mga pahayag ng staff at mga hakbang sa pagpapatupad.

Ang release ay lumabas limang buwan matapos ang interpretasyon ng Komisyon noong Marso 17, 2026 na nagklasipika sa mga crypto asset sa limang kategorya at nagsabi na isa lamang sa mga ito, ang digital securities, ay isang security. Ang Regulation Crypto Assets ay tumutugon sa kung ano ang iniwan na bukas ng interpretasyong iyon: kung paano ang isang proyektong ang token ay hindi security ay maaari pa ring legal na ibenta ang kontratang pamumuhunan na nakabalot sa token upang makalikom ng pera.

Ano ang Papayagang Gawin ng Dalawang Exemption

Saklaw ng startup exemption ang mga alok na hanggang $5 milyon sa loob ng apat na taong panahon. Ito ay idinisenyo para sa mga proyektong maagang yugto at sasaklaw din sa mga airdrop at pamamahagi ng gantimpala sa network na tumutugma sa mga kundisyon nito, na may mga prinsipyo‑batay na narrative disclosures na ibinibigay sa mga mamumuhunan, ayon sa nagmumungkahing release.

Ang fundraising exemption ay ang mas malaking landas: hanggang $75 milyon sa anumang 12-buwang panahon, na nakabalangkas sa dalawang antas at ginawang modelo mula sa Regulation A, ang exemption kung saan karamihan sa mga sumusunod na tokenized offerings sa US ay naibenta hanggang ngayon. Ang mga issuer na gagamit nito ay magsusumite ng isang disclosure document sa Komisyon na sumasaklaw sa kontratang pamumuhunan, kalagayang pinansyal ng issuer, at mga financial statements, at magkakaroon ng patuloy na obligasyong mag-ulat. Parehong nangangailangan ang dalawang exemption ng mga prinsipyo‑batay na disclosures, at ang mga issuer na umaasa sa alinman ay mananatiling nasasaklaw ng mga probisyon laban sa pandaraya at manipulasyon ng pederal na batas sa securities.

Ang ikatlong sangay ay isang kondisyonal na safe harbor mula sa terminong “investment contract” mismo. Kung matugunan ng isang proyekto ang mga kundisyon nito, ituturing na ang crypto asset ay hindi na sakop ng investment contract alinsunod sa Securities Act o sa Securities Exchange Act of 1934, na siyang paglabas mula sa hurisdiksyon ng SEC na inilarawan ng interpretasyon noong Marso ngunit hindi naipatupad. Ang ika‑apat na elemento ay magpapawalang-bisa sa mga kinakailangan ng rehistrasyon at kwalipikasyon ng state securities para sa mga alok sa ilalim ng rehimen at para sa ilang pangalawang transaksyon sa mga kontratang iyon, sa pamamagitan ng pagtukoy sa mga mamimili bilang qualified purchasers alinsunod sa preemption provision ng Securities Act.

Ang nagmumungkahing release ay lumikha rin ng isang pamilya ng mga bagong form, kabilang ang Form 1-CRYPTO offering statement at mga anyong ulat na taunang, semiannual, at kasalukuyang ulat para sa mga issuer sa ilalim ng fundraising exemption, na lahat ay isinusumite nang elektronikong sa EDGAR. Ang mga limitasyon sa alok sa ilalim ng parehong exemption ay iaangkop sa implasyon nang hindi bababa sa isang beses tuwing limang taon.

Ang Papel sa Likod ng Mungkahi

Inilaan ng Komisyon ang mungkahi para sa isang bukas na pulong noong Agosto 14, 2026, alinsunod sa agenda ng Sunshine Act na inilathala noong Agosto 10, 2026, na naglista sa Division of Corporation Finance bilang sponsoring office. Ang rulemaking docket, File No. S7-2026-27, ay makikita sa pahina ng agency na rulemaking activity na may petsa ng paglabas na Agosto 18, 2026.

Ang blueprint ay publiko nang mas maaga pa kaysa doon. Sa mga pahayag sa DC Blockchain Summit noong Marso 17, 2026, iguhit ni Chairman Paul Atkins ang parehong tatlong‑bahaging estruktura at iniuugnay ito sa token safe harbor framework na unang inilathala ni Commissioner Hester Peirce noong Pebrero 2020. Ang mga halagang kanyang binanggit noon, $5 milyon para sa startup exemption at $75 milyon para sa fundraising exemption, ay tumutugma sa mga numero sa pormal na mungkahi.

Ang parehong talumpati ay naghatid din ng linyang ngayon ay naglalarawan sa kabuuang proyekto, habang inilarawan ni Atkins ang pinaliit na hurisdiksyon ng Komisyon sa mga crypto asset.

“Hindi na kami ang Securities and Everything Commission,” sabi ni Atkins sa mga pahayag noong Marso.

Inilalarawan ng nagmumungkahing release ang mekaniks ng fundraising exemption bilang ginawang modelo “sa malaking bahagi” mula sa Regulation A. Mahalaga ito sa mga issuer dahil sa praktikal na kadahilanan: ang Regulation A Tier 2, na naglilimita ng pagtaas sa $75 milyon sa loob ng 12 buwan, ay naging pangunahing exemption para sa mga kwalipikadong token offerings sa US, ngunit ito ay magagamit lamang para sa equity, utang, at convertible securities. Ang isang investment contract sa isang token na hindi security ay hindi nababagay sa alinman sa mga kategoryang iyon, na siyang eksaktong puwang na nilalayon ng bagong rehimen na punan. Tinalakay ng Securities.io kung paano gumagana ang tokenized securities bilang mga balot sa traditional instruments, at pinananatili ng mungkahi ang pagkakaibang iyon: ang tokenized stocks at bonds ay nananatiling securities alinsunod sa interpretasyon ng Marso at hindi kasama sa mga bagong exemption.

Mga Limitasyon na Inilalahad ng Release Mismo

Ang sariling teksto ng mungkahi ay naglalarawan ng mga hangganan nito. Ang mga exemption ay nalalapat lamang sa mga sakop na investment contracts, na tinukoy bilang mga investment contracts kung saan ang crypto asset na tinutukoy ay hindi isang security at walang ibang asset na kasama, kaya ang isang token sale na nakapackage kasama ang equity ng kumpanya ay mangangailangan ng ibang landas. Ang safe harbor ay kondisyonal at hindi awtomatiko, at ang parehong exemption ay hindi eksklusibo, ibig sabihin ang mga issuer ay patuloy na may access sa Regulation D, Regulation A, at iba pang umiiral na exemption. Walang anumang bahagi sa release ang nagbabago sa pagtrato sa digital securities, na sinabi ng Komisyon na mananatiling ganap na nasasaklaw ng mga batas sa securities.

Ang mga komento sa File No. S7-2026-27 ay dapat isumite 60 araw matapos mailathala ang release sa Federal Register, na hindi pa nangyari noong inilabas ang mungkahi noong Agosto 18, 2026, ayon sa rulemaking summary page. Ang file ng mga komento ay bukas sa website ng SEC, at ilalathala ng ahensya ang mga pagsusumite nang pampubliko habang dumarating ang mga ito.