Mga Partisan na Dibisyon sa mga Miyembro ng House Nakahadlang sa Pag-usad ng Talakayan sa Legislation ng Stablecoin

Ang mga nag-iisyu ng stablecoin, tulad ng karamihan sa mga kumpanya sa sektor ng digital assets, ay naging paksa ng masiglang mga debate na nakasentro sa regulasyon ng kanilang mga alok na token ng stablecoin. Labindalawang buwan na ang nakalipas mula nang bumagsak ang Terra, na ang ecosystem ay nagtatampok ng stablecoin na TerraUSD (UST), pinalakas ng mga regulator ang kanilang pagsubaybay sa mga katulad na alok sa nasabing larangan. Sa taong ito, ang USD coin (USDC) ay pansamantalang nawalan ng peg noong Marso, na muling nagpakilala ng naunang mga alalahanin na ibinahagi ng mga kalahok sa merkado. Ang insidente ay nagdala ng mas maraming atensyon mula sa mga regulator sa nasabing niche, kung saan ang mga executive ng industriya at mga mambabatas ay patuloy na binibigyang-diin ang pangangailangan para sa agarang pag-uusap tungkol sa regulasyon ng stablecoin.

Sa US, ang patuloy na mga pag-uusap sa lehislatura na naglalayong bumuo ng isang perpektong balangkas regulatori para sa pangangasiwa ng mga digital asset na naka-peg sa dolyar ay hindi pa nagbubunga. Isang nakaraang pagsubok ang nagpakita kay Ranking Member Rep. Maxine Waters at Chair Rep. Patrick McHenry, na kumakatawan sa magkasalungat na panig, na nagsanib-puwersa sa isang bersyon ng panukalang batas noong nakaraang taglagas. Gayunpaman, nabigong makamit ng mga mambabatas ang kasunduan bago matapos ang sesyon ng Kongreso, kaya’t inabandona ang panukalang batas noong nakaraang taon. Sa mas kamakailang pangyayari, nagharap sina Waters at McHenry ng magkahiwalay na mga panukala sa stablecoin sa isang pagdinig na ginanap noong nakaraang linggo upang talakayin ang isyu ng stablecoin.

Pagkaantala sa mga nakaraang pagsisikap sa lehislasyon ng stablecoin na nagdulot ng bipartisan na kooperasyon

Sa pagtatapos ng nakaraang taon, ninanais ng House Financial Services Committee na pabilisin ang mga talakayan hinggil sa pagbuo ng malinaw na mga patakaran na namamahala sa kanilang paggamit at pag-iisyu. Gayunpaman, nabigo ang bipartisan na mga pag-uusap sa paksa sa House of Representatives na maganap kahit na tumagal ng ilang buwan. Inilagay ni McHenry ang pagkaantala sa mga opisyal ng administrasyong Biden na humahadlang sa mga talakayan sa House of Representatives, na binanggit ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga miyembro ng Kongreso at ng Kagawaran ng Treasury.

Ayon sa ulat, kumilos ang kagawaran nang nag-aatubiling harapin ang presyon mula sa Securities and Exchange Commission, na nagpahina sa pag-usad. Patuloy na nagbigay ng mga pagtutol ang SEC at humiling ng mga rebisyon sa hindi maginhawang oras. Ayon sa mga taong pamilyar sa mga pangyayari, sinaway ng watchdog ng pamilihan ng securities, sa isang pagkakataon, ang saklaw ng panukalang batas kaugnay ng mga payment stablecoin at ang aplikasyon nito sa mga umiiral na token. Ang ahensyang pinamumunuan ni Gensler ay, sa mga nakaraang pagkakataon, naghangad na dalhin ang buong sektor ng digital assets sa ilalim ng kanilang kontrol habang pinipilit ang awtoridad na mayroon ito sa industriya.

Nagsisimula ang mga bagong pag-uusap ngunit asahan ang mahabang pakikipagtalo

Naglabas ang mga Republican sa House Financial Services Committee ng isang talakayan draft na nagbibigay ng patnubay sa pag-iisyu at paggamit ng stablecoins noong nakaraang buwan. Ang panukalang lehislatura ay nagkategorya sa mga stablecoin bilang mga produktong hindi securities, kaya’t hindi saklaw ng Securities Exchange and Commission (SEC). Sa halip, ipinag-utos na ang mga nag-iisyu ng stablecoin ay sumailalim sa regulasyong saklaw ng alinman sa isang pederal na entidad ng pagbabayad o isang state-qualified na nag-iisyu ng pagbabayad na may rehistrasyon. Ang mga Demokratiko, sa pamamagitan ni Rep. Maxine Waters, ay nagpakita rin ng kanilang bersyon ng panukalang batas, na may ilang kapansin-pansing pagkakapareho, para isaalang-alang sa pagdinig noong Mayo 18.

“Upang igalang ang Under Secretary at ang pamagat ng pagdinig ngayong araw, nais naming magamit ang mga payment stablecoin bilang mekanismo ng pagbabayad, na sa kasalukuyan ay hindi naman nila ginagawa. At ang tanging paraan upang magawa ito ay sa pamamagitan ng pagpasa ng angkop na lehislasyon para sa balangkas regulatori.” Rep. French Hill sinabi nang magsama-sama ang Subcommittee ng Komite sa Digital Assets, Financial Technology and Inclusion noong nakaraang linggo.

Ang ikalawang pagdinig tungkol sa regulasyon ng stablecoin ay nakatuon sa bagong ikinakalat na mga draft na panukala, ngunit halos walang progreso ang naganap dahil ang parehong panig ay nabigong makahanap ng gitnang lupa sa mga mainit na isyu. Bagaman nabigong magkasundo ang mga panig sa ilang mga punto, ang mga mapanuring punto na binigyang-diin sa mga panukalang batas ng stablecoin ay itinuturing pa rin na maaaring malutas.

Nais ng mga Republican sa House na i-regulate ang stablecoins, ngunit binababa ng mga Demokratiko ang kanilang paggawa ng patakaran

Naglalahad ang mga Republican na ang mga nag-iisyu ng stablecoin ay magrehistro sa pamamagitan ng mga ahensya sa antas ng estado at magkakaroon ng 180 araw na panahon upang isumite ang lahat ng kinakailangang materyales sa rehistrasyon sa mga pederal na regulator. Ang draft ay sumasaklaw sa ilang iba pang hakbang na dapat tuparin ng mga nag-iisyu ng stablecoin. Halimbawa, pinapayagan nito ang mga ahensya ng regulasyon ng estado na magpatupad ng isang flexible na pamamaraan sa paghawak ng ilang mga kinakailangan para sa pag-apruba ng mga entidad na ito hangga’t natutugunan nila ang minimum na pangangailangan na nakasaad sa pederal na lehislasyon. Sa kabilang banda, nagmungkahi ang mga Demokratiko ng isang plano na magbibigay sa mga regulator ng estado ng pangangasiwa sa rehistrasyon ng nag-iisyu, habang pinapayagan pa rin ang Federal Reserve na panatilihin ang awtoridad nito na tanggapin o tanggihan ang pederal na rehistrasyon.

Pagkakapareho sa mga iminungkahing draft

Ang dalawang panukalang batas na isinumite para sa pagsasaalang-alang ay nagpakita ng pagkakaisa sa ilang aspeto – pareho nilang itinakda ang minimum na pamantayan, kabilang ang mga kinakailangan sa kapital na dapat sundin ng mga nag-iisyu ng stablecoin. Ang parehong panig ng House ay sumang-ayon na ang pamamaraan ng pagpapatupad na inirerekomenda ng SEC chair na si Gary Gensler ay hindi epektibo, na pinatutunayan ng katotohanang ang chair ay nagmungkahi ng hindi bababa sa dalawang beses na mas maraming regulasyon kaysa sa kanyang mga naunang pinuno. Kinilala ng mga panig ang pangangailangan na magtatag ng malinaw na balangkas regulatori na nagpoprotekta sa interes ng mga mamimili.

Ang posibleng epekto ng mga stablecoin na denominado sa dolyar sa posisyon ng US dollar sa pandaigdigang kalakalan ay lumitaw din bilang isa pang kapansin-pansing pagkakapareho. Ang mga Republican at Demokratiko sa House ay nagkumpirma na kinakailangan ang aksyon ng Kongreso at na ang maingat na pag-aksyon upang i-regulate ang mga stablecoin na denominado sa dolyar ay maaaring magpabor sa katayuan ng hegemoniya ng dolyar.

Pagkakasalungatan, mga detalye, at iba pang mga puntong mapagdedebate

Nais ng mga Republican sa House na pababain ang regulasyon upang ang mga estado, na kasalukuyang nagreregula sa mga payment provider, ay maaaring magtakda ng kanilang sariling pamantayan kung matutugunan nila ang ilang mga pamantayan. Bagaman ang dalawang magkasalungat na panukala ay nagpapahintulot sa mga bangko at non-bangko na mag-isyu ng stablecoin, ang draft na iniharap ni Patrick McHenry ay naglalayong sa huli ay bigyan ng kapangyarihan ang mga indibidwal na estado. Ang panig na ito ay nagtataguyod din na ang Office of the Comptroller of the Currency ay manatiling namamahala sa pangangasiwa ng mga nag-iisyu ng stablecoin na nagrerehistro bilang mga national trust company. Natuklasan ng mga Demokratiko sa komite ang mga pagkukulang sa pamamaraang ito, kung saan ang mga regulator ng estado ay nagtatakda ng mga pamantayan para sa pag-iisyu ng stablecoin, na nagmumungkahi na ang mga kumpanyang crypto ay malamang na lumikas sa merkado upang takasan ang regulasyon.

Ang bersyon mula sa senior Demokratikong Rep. Maxine Waters ng komite, sa kabilang banda, ay humihingi ng konkretong pamantayan upang matukoy kung sino ang maaaring maging aprubadong nag-iisyu, ibig sabihin, ang isang provider ng stablecoin ay dapat tumugma sa tiyak na mga threshold ng reserbang kapital at magbigay ng buwanang pagsisiwalat ng kanilang mga reserbang portfolio. Kasabay nito, ang Federal Reserve Board ay magkakaroon ng huling awtoridad sa kung aling mga stablecoin ang ilalabas. Itinuro rin ni Waters na ang bersyon ng mga Republican ay hindi tinukoy ang seguridad ng mga digital wallet. Ang panig ay naghayag ng mga alalahanin na ang regulasyon sa antas ng estado ay maaaring lumikha ng sitwasyon ng regulatory arbitrage kung saan pipili ang mga nag-iisyu ng mga estado na may pinakamababang pangangailangan.

“Ang pagtakbo patungo sa pinakamababa ay isang gawi, ito ay kaugalian ng industriyang ito, alam mo, na lumipat sa ibang bansa at maghanap ng mga lugar na may pinakamababang regulasyon,” sabi ni Rep. Stephen Lynch, ang nangungunang Demokratiko sa subcommittee, “Sa palagay ko kung ituturo natin ito sa 50 estado, at marahil mga teritoryo, magpapatuloy ang gawi na iyon at hahanapin ng mga cryptocurrency ang mga lugar, mga hurisdiksyon, na nag-aalok ng pinakamainam na pagkakataon para sa kanila na mapalaki ang kanilang kita at iwasan ang magastos at kumplikadong regulasyon at pagsisiwalat.”

Ang halatang pagkakahati ay, gayunpaman, hindi limitado sa mga panig na politikal – may ilang miyembro ng House sa magkasalungat na panig na sumusuporta sa pagpapatupad ng isang balangkas regulatori, habang ang iba ay tutol sa anumang anyo ng regulasyon. Kapansin-pansin, ang mga pinakabagong panukala ay nagdaragdag sa listahan ng mga nakaraang panukalang batas na inilunsad upang i-regulate ang mga stablecoin – na wala sa mga ito ang namumukod-tangi bilang komprehensibo.

Ang Senate Banking Committee ay may hawak na mga baraha

Ang pagpayag mula sa House at Senate sa alinmang draft ay magmamarka ng isang makasaysayang kinalabasan sa larangan ng mga pagbabayad at pamilihan sa US pagdating sa lehislasyon. Gayunpaman, ang pag-apruba at pagpapatupad ng mga regulasyon sa stablecoin ay nakasalalay sa Senate Banking Committee na naging pasibo sa paksa ng panukalang batas tungkol sa stablecoin. Ang huling desisyon ay nasa kamay ng Komite at ng chair nito na si Sherrod Brown, na ang kanyang opinyon ay napakahalaga kung nais na magtagal ang anumang kasunduan sa hinaharap.

Ang Senadora ng Wyoming na si Cynthia Lummis, na higit sa isang pagkakataon ay tumindig para sa mga crypto asset, ay kinikilala na kailangan ng pagbabago ng tono mula kay Brown. Ang Senador ng Ohio noong Pebrero ay pinuna ang mga institusyon na tumutulong sa pamumuhunan sa mga produktong crypto bilang mapanganib at pinamumunuan ng mga walang ingat na kumpanya bilang paggunita sa napakalaking pagbagsak ng FTX. Ang ibang mga eksperto sa industriya na nagkomento sa mga kamakailang panukala ay nagbanggit na wala sa mga ito ang malamang na makarating sa sahig, kahit na sa kasalukuyang bersyon.

Ang regulasyon ng stablecoin ay nanatiling isang sakit ng leeg, kahit sa internasyonal, kung saan ang mga mambabatas ay humahadlang sa mga bangko na makipagtransaksyon sa mga cryptocurrency. Iniulat ng CoinDesk noong Martes na ang European Commission ay nagbabalak gawing mas madali para sa mga bangkong pampinansyal (kasama ang mga komersyal na bangko) na maghawak ng stablecoins at tokenized assets alinsunod sa isang leaked na dokumento. Sa ilalim ng mga leaked na plano, kikilalanin at ide-define ng komisyon ang mga stablecoin batay sa fiat na may mga eksepsyon kung saan may kasamang extra credit o may panganib sa merkado. Ang pinasimpleng plano ay magbabawas ng risk weight para sa crypto mula 1,250% patungong 250% para sa mga stablecoin na naka-peg sa mga non-fiat assets tulad ng ginto.

“Kung walang wastong balangkas regulatori na nakalagay upang tugunan ang iba’t ibang uri ng panganib na kinahaharap ng mga bangko dahil sa bagong uri ng exposure na ito, maaaring tumaas ang mga channel ng transmisyon sa pagitan ng mga pamilihan ng crypto-asset at mga pamilihang pinansyal sa uri at laki, na magdudulot ng pagtaas ng panganib sa katatagan ng pananalapi at sa mga indibidwal na bangko” nabasa sa isang seksyon ng dokumento ng EU commission.

Ang mas mahinahong posisyon ng komisyon ay salungat sa matibay na pananaw ng European Parliament, na nagtakda noong unang bahagi ng taon na ang mga bangko ay may reserba sa ratio na isang euro ng kapital para sa halaga ng bawat digital asset na kanilang nasasakupan. Kahit sa ilalim ng bagong plano, ang mga bangkong humahawak ng digital assets ay kakailangan pa rin ng sapat na kapital bilang proteksyon. Bilang bahagi ng plano, ang mga tagapamahala ay kailangang suriin ang posisyon ng bangko upang matiyak na kaya nilang pamahalaan ang mga panganib na may kaugnayan sa cryptocurrencies. Mahalaga ring tandaan na ang dokumento ay hindi kumakatawan sa pormal na posisyon ng komisyon.

Upang matuto nang higit pa tungkol sa mga stablecoin, tingnan ang aming mga gabay sa Tether (USDT), USD Coin (USDC) at Dai (DAI).