Opinyon noong Pebrero 2022: Anton Chashchin sa pagbili ng mga institusyon at crypto winter

Ni: Anton Chashchin, kasosyong tagapamahala sa Bitfrost:

Opinyong inilathala noong Pebrero 7, 2022 tungkol sa mga institusyonal na mamumuhunan sa merkado ng crypto noon. Kamakailan ay humina ang sigla ng mga mahilig sa crypto.

Matinding tinamaan ang mga merkado ng crypto noong Enero. Maaaring nakadama ang maraming mamumuhunan ng déjà vu ng crypto winter noong 2018 na sumunod sa pag-angat noong 2017.

Ang tesis ng may-akda noon ay hindi pa pumapasok ang merkado sa panibagong crypto winter. Para sa kanya, naiiba ito sa 2018: ang pag-angat noong 2017 ay higit na hinimok ng mga pabago-bagong retail investor, samantalang ang sumunod ay umakit ng mga institusyong may pangmatagalang layunin. Pagtataya iyon noong panahong iyon, hindi katiyakang imposibleng magkaroon ng matagal na pagbagsak.

Sa sarbey ng Fidelity Digital Assets noong 2021, 52% ng 1,100 institusyonal na kalahok sa US, Europa, at Asya ang nagsabing namumuhunan sila sa mga digital asset, at 71% ang umaasa ng pamumuhunan sa hinaharap. Tumutukoy ang mga bilang sa sample, hindi sa lahat ng institusyong pinansyal o sa direktang paghawak lamang ng cryptocurrency. Iniugnay ng may-akda ang pagpasok ng malalaking kumpanya at ilang pamahalaan sa bilyun-bilyong dolyar na pumapasok sa mga pondong crypto.

Ayon sa may-akda, madalas na nauuna sa mga desisyong institusyonal ang pagsusuri ng panganib at talakayang panloob. Maaaring makatulong sa positibong siklo ng paglago ang pagbili at pagbawas ng mga baryang magagamit sa merkado sa kabila ng pabagu-bagong presyo. Hindi ito pangkalahatang proseso o tiyak na resulta ng bawat pagbili.

Ang panahong ito ng institusyonal ay nagmamarka ng mas mature na yugto para sa Bitcoin.

Mga Salik na Nag-akit

Kaya, bakit pumapasok ang mga institusyon sa merkado? Sa simpleng salita, may tatlong pangunahing dahilan.

Una, napansin ng mga institusyon ang potensyal ng crypto at tinitingnan ito bilang isang pangmatagalang estratehikong hakbang. Maraming institusyon ang may mga patakaran sa lockup o gagamitin ang Bitcoin bilang hedge laban sa tumataas na global inflation. Dahil dito, hahanapin nila ang antas ng crypto na angkop sa kanilang risk appetite.

Pangalawa, binigyang-diin ng may-akda ang kapasidad sa pamumuhunan. Inilarawan niya ang paglalaan ng 5%, 10%, o 20% sa crypto para sa maliliit na kumpanya o pondong nagkakahalaga ng isang trilyong dolyar. Mga halimbawa ang mga ito sa kanyang argumento, hindi mga target na angkop o kayang abutin ng lahat ng institusyon; mahalaga rin ang likididad, mandato, at hangganan ng panganib.

Pangatlo, maaaring palakasin ng paggamit ang sarili nito. Lumilikha ng mas malaking dami ng kalakalan ang mga institusyon, na maaaring umakit ng iba pang institusyon. Kapag pinananatili ng mga mamumuhunan ang mga barya sa halip na ibenta, maaaring lumiit ang suplay sa merkado.

Habang umabot ang Bitcoin sa all-time highs, patuloy na lumalago ang interes ng mga tradisyonal na konserbatibong entidad.

Ang pangunahing motibasyon ng mga institusyon ay nag-iiba depende sa layunin ng mamimili. Ngunit habang ang retail investing ay kadalasang spekulatibo, ang mga institusyon ay may higit na responsibilidad at ang pagpasok nila sa espasyo ay maingat na pinag-isipan.

Mga Unang Beses na Mamimili

Marami ang nag-eexplore ng crypto sa unang pagkakataon at dahil dito ay mas pinipili ang Bitcoin dahil sa kasikatan, katayuan, at likididad nito, na tumutulong sa kanila na magkaroon ng tiwala sa asset.

Hindi laging bunga ng paghanga sa Bitcoin ang interes; maaari rin itong magmula sa pagkadismaya sa mataas na singil at lumang serbisyo ng tradisyonal na mga bangko. May mga institusyong umiiwas sa panganib sa pamamagitan ng pagpili ng mga lisensyadong tagapagbigay at mga hurisdiksiyong may regulasyon; hindi ang mga bansa mismo ang may lisensya sa negosyo. Ang iba ay tumatanggap ng mas malaking panganib para sa posibilidad ng mas mataas na kita.

Sa maraming kaso, ang pangkalahatang layunin ng institusyon ay matuto. Kahit na maaaring hindi nila ganap na pinagkakatiwalaan ang crypto, ito ay kadalasang pilot project kaysa maging pangunahing bahagi ng kanilang estratehiya o isang mabilisang paraan ng pagyaman. Gusto nilang malaman kung anong mga benepisyo ang maaaring makuha mula sa paggamit ng cryptocurrencies. Upang magawa ito, kailangang matutunan ng kanilang mga CFO, accountant, abogado, at manager kung paano mag-invoice, magpadala, tumanggap, magpalit, at mag-tax ng cryptocurrencies.

Mga Tagapamahala ng Pondo

Sila ay kabilang sa mga pinakakilalang mamimili ng crypto, kung saan marami ang nagtatag ng mga espesyal na koponan upang isama ang crypto assets sa kanilang portfolio. Ang kakulangan ng Bitcoin at ang landas ng paglago ay akma sa kanilang sariling mga plano sa paglago.

Sa halip na matakot sa hype, tinatanggap ng mga buy-side fund ito upang makaakit ng mas maraming mamumuhunan, kadalasang iniaangkop ang pinaka-moderno at pinakamagagaling na assets sa kanilang portfolio. Bilang resulta, ang kanilang estratehiya ay medyo PR-heavy.

Sa pagdami ng mga mamumuhunan, maaaring makalikom ng dagdag na kapital ang mga tagapamahala, bumili ng mas maraming Bitcoin, at tumanggap ng mas malaking bayad sa pamamahala. Halimbawa noon ang Grayscale Bitcoin Trust sa US, na nag-alok ng mga security na kumakatawan sa bahagi ng isang kaayusan sa pamumuhunan na may hawak na bitcoin. Binanggit din ng may-akda ang katulad na mga produkto sa Europa.

Mga Trust at Estate

Habang ang crypto ay nagiging mas mainstream, ang mas matatandang demograpiko ay unti-unting nagiging interesado sa pagkuha ng mga benepisyo, na nagdadala naman ng mga established na investment vehicle.

Ang ilan sa mas matatandang demograpiko ay hindi alam kung paano mag-invest sa crypto at kaya’t humihingi sila sa kanilang mga estate planner na ilagay ang crypto assets sa kanilang mga trust sa kanilang ngalan. Ngayon, dumarami ang mga trust na nagko-convert ng bahagi ng kanilang hawak sa Bitcoin. Ang pangangailangang ito ay nagiging mas kompetitibong bahagi ng serbisyo ng maraming estate planner ang kaalaman sa crypto.

Maaari ring gumamit ng trust ang mga bihasang mamumuhunan para sa pagpaplano ng yaman at buwis. Gayunman, hindi laging walang buwis ang paglilipat ng bitcoin sa trust: depende ito sa hurisdiksiyon, uri ng trust, at katangian ng paglilipat. Sa US, maaaring magkaiba ang pagtrato sa buwis sa kita at sa regalo o mana. Hindi awtomatikong binabawasan ng paglilipat ang buwis sa capital gains ng benepisyaryo.

Maaaring magbigay ang trust ng pribasiya sa pangangasiwa ng yaman, ngunit hindi nito tinitiyak ang pagiging di-kilala o pagkalibre sa pagkilala sa kliyente at mga tuntunin laban sa money laundering. Pampubliko at pseudonymous ang mga transaksiyon ng Bitcoin; kailangan ng dagdag na impormasyon upang iugnay ang isang address sa isang tao. Ang trust na itinatag habang buhay pa ang nagtatag ay maaaring maglagay ng legal na pagmamay-ari sa trustee, ngunit maaari pa ring hingin ng mga tagapamagitan at awtoridad ang pagkakakilanlan ng mga kaugnay na tao.

Mga Tagapamahala ng Yaman ng Pamilya

Habang umaangat sa tungkulin ang mga millennial na pamilyar sa crypto, mas sinusuri ng mga propesyonal na tagapamahala ng yaman ng pamilya, o family office, ang Bitcoin.

Nais ng mga family office na palakihin ang kita at maaaring makita ang kakapusan ng Bitcoin bilang katangiang kahawig ng ginto. Nagbigay ang may-akda ng halimbawa ng 1% na alokasyon at posibleng 1–5% na kita, kumpara sa ilang asset na bumubuo ng 30% ng portfolio. Paglalarawan ito ng argumento, hindi ligtas na resulta o napatunayang pagtataya. Hindi nawawala ang pagbabago ng presyo o pagkalugi dahil maliit ang alokasyon; nakasalalay ang ambag sa aktuwal na kita at bigat sa portfolio.

Sa pangangatwiran ng may-akda, ang mas magandang resulta ng Bitcoin kaysa sa ibang bahagi ng portfolio ay maaaring umakit ng dagdag na pamumuhunan ng mga family office. Ang paghahambing sa ginto ay batay sa digital na anyo at mas kaunting pisikal na limitasyon, hindi sa kawalan ng mga limitasyong pang-ekonomiya o tiyak na eksponensiyal na paglago.

Ang mga argumentong ito kasama ang post-covid na kalagayan ng pamumuhunan ay nagdulot ng pagtaas ng mga family office na nagtataglay ng Bitcoin.

Mga Tagapagbigay ng Likididad

Ang segmentong ito ng mga mamimili ay naaangkop sa sinumang nagbibigay ng serbisyo sa digital asset. Maging fintech, pondo o palitan man, kailangan mong bumili ng digital assets upang maibenta ito.

Sa kalakalang BTC/USD, kailangan ng palitan ang batayang asset na BTC at ang USD na salaping ginagamit upang ipahayag ang presyo. Tumataas ang pangangailangan sa likididad habang lumalaki ang operasyon.

Tumutugon sa mga pagkakataon sa merkado ang ganitong mga kumpanya. Binanggit ng may-akda ang pagsasara ng mga trading desk ng crypto noong 2019 dahil sa mababang dami ng kalakalan at ang muling pagbubukas na iniulat noong 2022. Mababang dami ang problema, hindi kakulangan ng mababang dami.

Habang dumarami ang mga liquidity start-up, magiging lalong mahalaga ang initial liquidity, at gayundin ang mga liquidity partner. At habang bumubuti ang liquidity sa merkado, mahihikayat nito ang mas maraming institusyon na pumasok sa merkado.

Isang Siklo ng Paglago

Ayon sa pananaw ng may-akda, maaaring lumikha ang paggamit ng mga institusyon ng positibong siklo: mas maraming kalahok ang naghihikayat ng kompetisyon, mas sopistikadong produkto, at regulasyon. Maaari itong magpahiwatig ng pag-unlad, ngunit hindi nito pinatutunayan ang permanenteng katatagan.

Napagpasyahan ng may-akda na maaaring mapabuti ng mas malaking partisipasyon ng mga institusyon ang likididad at katatagan at makahikayat ng dagdag na pamumuhunan sa siklo ng pagtanggap, paggamit, at pagbabago. Pananaw niya ito noong Pebrero 2022, hindi garantiya na mapipigilan ng pagbili ng mga institusyon ang crypto winter.