Ipinapakita ng mga tala ng Fed na tatlong tumututol ang nagnanais ng pagtaas habang ang mga merkado ay nagpresyo para sa Setyembre

Inilabas ng Federal Reserve noong Agosto 19, 2026 ang mga tala ng pagpupulong ng Federal Open Market Committee noong Hulyo 28–29, 2026, at ipinapakita ng dokumento na ang komite ay malapit na sa pagtaas ng mga rate kaysa sa ipinahihiwatig ng hindi nagbago na desisyon. Tatlong miyembro ang bumoto laban sa pagpapanatili ng target na saklaw na 3-1/2 hanggang 3-3/4 porsyento, na mas pinili ang agarang pagtaas ng isang kuwartang punto, at itinatala ng mga tala na ang mga merkado ay pumasok sa pagpupulong na nagpresyo ng buong pagtaas pagsapit ng Setyembre.

Ang 9–3 na hatian ay nakikita na sa pahayag noong Hulyo 29, na nagbanggit kina Beth M. Hammack, Neel Kashkari, at Lorie K. Logan bilang mga tumututol. Ang idinadagdag ng mga tala ay kung gaano kaliit ang desisyon na panatilihin ang rate. Lampas sa tatlong boto, “maraming kalahok ang pabor sa pagtaas ng 25 basis points sa target na saklaw sa pulong na ito,” dahil pinaniniwalaang malawak ang mga presyur sa presyo at dapat magpatibay ang Komite ng mas mahigpit na patakaran. Tanging “pinakamadaming kalahok” ang sumuporta sa pagpapanatili.

Ano ang Presyo ng Merkado Bago ang Pulong

Ang seksyon ng merkado sa mga tala, na kinuha mula sa survey at outreach ng Open Market Desk, ay nagpapakita na ang mga mamumuhunan ay naka-posisyon nang mas maaga kaysa sa komite. Ang nominal na kita ng Treasury ay tumaas ng 25 hanggang 30 basis points sa pagitan ng mga pulong, dulot ng mga tunay na rate. Sa pulong ng Hulyo, ang mga merkado ay nagpresyo ng humigit-kumulang isang pagkakataon sa tatlong ng pagtaas sa mismong pulong, ganap na nagpresyo ng 25‑basis‑point na pagtaas pagsapit ng Setyembre, at nagpresyo ng isa pang pagtaas sa pagtatapos ng unang kwarter ng 2027.

Ang median na sumagot sa survey ay nagbigay ng ibang kwento: walang pagbabago sa policy rate ngayong taon o sa susunod, at hindi inaasahan ang pagputol hanggang sa unang bahagi ng 2028. Ang agwat na iyon sa pagitan ng pagpresyo ng merkado at ng median na tugon ng Desk ay isa sa mga matulis na di-pagkakatugma na itinatala ng mga tala, at inilalagay ang pulong ng Setyembre bilang puntong malulutas ang isa sa dalawang pananaw.

Ang dolyar ay gumalaw batay sa parehong lohika. Binanggit ng mga tala na ang mga market‑implied na policy rate hanggang sa katapusan ng 2026 ay tumaas nang higit para sa U.S. kaysa sa mga advanced na banyagang ekonomiya, at ang lumalawak na agwat ng rate, kasama ang patuloy na pagpasok ng dayuhang kapital sa mga equity ng U.S., ay nagpapanatiling tumataas ang dolyar, lalo na laban sa mga pera ng mga advanced na banyagang ekonomiya.

Mataas ang Implasyon at Nabanggit ang mga Salik

Inilagay ng mga tala ang mga numero sa problemang implasyon na kinokontra ng mga tumututol. Ang kabuuang PCE inflation ay umabot sa 4.1 porsyento noong Mayo, na may core na 3.4 porsyento — pareho ay mas mataas kaysa isang taon ang nakalipas. Tinantiya ng staff na ang kabuuang implasyon ay bumaba sa 3.7 porsyento noong Hunyo at ang core sa 3.3 porsyento, na nananatiling lagpas sa layuning 2 porsyento.

May tatlong tinukoy na salik sa dokumento: ang epekto ng mga nakaraang pagtaas ng taripa, mas mataas na gastos sa enerhiya at input dulot ng sigalot sa Gitnang Silangan, at ang pressure ng demand mula sa pag-usbong ng AI. Sa huling salik, itinatala ng mga tala na ang mga materyales para sa mga data center (kasama ang mga chip at bakal) ay nakaranas ng malalaking pagtaas ng presyo, at ang mga smartphone, kagamitan sa kompyuter, software, at kuryente ay nasa ilalim din ng presyur. Maraming kalahok ang naniniwala na ang pamumuhunan sa AI ay nagdadala na ng pagtaas sa kabuuang demand; ang iba ay nagsabi na mas maaga pa upang malaman kung ang epekto ay mananatiling nakapaloob lamang sa mga relatibong presyo.

Nagbago Rin ang Direktiba sa Balance Sheet

Nakalibing sa patakaran ang isang operasyonal na pagbabago. Inutusan ang Desk na i‑roll over ang lahat ng pangunahing bayad mula sa hawak na Treasury, ngunit muling ilagak ang mga pangunahing bayad mula sa mga securities ng ahensya sa Treasury bills, at kung naaangkop, magdagdag ng Treasury bills at iba pang Treasury securities na may natitirang maturity na tatlong taon o mas mababa upang mapanatili ang sapat na reserba. Ang hakbang na ito ay nagdidirekta ng komposisyon ng portfolio patungo sa mga maikling takdang Treasury.

Karamihan sa mga kalahok ay nagbigay-diin din sa mga natuklasan ng isang task force sa patakaran ng balance‑sheet bilang input sa mga darating na deliberasyon, kung saan ang komposisyon ng maturity ng hawak na Treasury ng Fed ay binanggit bilang bukas na tanong. Marami ang muling nagpahayag na ang target na saklaw para sa federal funds rate ay nananatiling pangunahing paraan ng pag-aayos ng patakaran.

Babala sa Pagsusuri ng Sariling Halaga ng Fed

Inilarawan ng pagtatasa ng staff sa financial‑stability ang mga kahinaan bilang kapansin‑pinansin at nagbigay ng isang bihirang paghahambing: ang equity premium — ang forward earnings‑to‑price ratio na inaayos para sa pangmatagalang rate — ay nasa antas na mas mababa lamang noong panahon ng dot‑com bubble sa kamakailang kasaysayan. Ang leverage ng hedge‑fund ay nanatiling malapit sa all‑time highs, nakasentro sa pinakamalalaking pondo, at ang hedge‑fund repo at prime‑brokerage borrowing ay umabot sa rekord na antas.

Kinabit ng mga kalahok ang panganib nang direkta sa pagpopondo ng pag‑usbong ng AI. Ilang nag‑tala na ang gastusin ng sektor ay lalong pinopondohan ng pangungutang, kasama ang mga hindi‑bangko na mamumuhunan at mga regional bank, at nagbabala na ang isang malaking pagbaba sa inaasahang kita ng AI ay maaaring magdulot ng malawak na repricing, mas mahigpit na kondisyon sa pananalapi, at pagkapuwersa sa mga institusyong apektado. Ang mga kahilingan ng redemption sa mga business development company ay patuloy na tumaas sa ikalawang kwarter, at ang credit spreads para sa mga hyperscaler ay lalong lumawak laban sa mga issuer na may investment‑grade.

Ano ang Itinakdang Susunod ng mga Tala

Ang mga tala ay nagtatapos sa mga susunod na nakikitang petsa. Ang susunod na pulong ng Komite ay itinakda para sa Setyembre 15–16, 2026: ang pulong kung saan, batay sa inter‑meeting pricing na itinatala ng mga tala, ay ganap nang na‑price ng mga merkado ang unang pagtaas. Ang proyeksiyon ng staff, na hindi nagbago mula Hunyo, ay naglalarawan ng pagbaba ng kabuuang implasyon sa ikalawang kalahati ng 2026 habang bumababa ang presyo ng gasolina at bumabagal ang core inflation, na magpapatuloy na bumaba sa susunod na taon at aabot sa halos 2 porsyento sa 2028. Itinatala rin ng mga tala na binanggit ng Chairman ang posibilidad ng paglipat sa anim na nakaiskedyul na pulong bawat taon, bagaman walang desisyon na ginawa at anumang pagbabago ay hindi makaaapekto sa kalendaryong 2026.