FCA Magkonsulta sa mga Patakaran sa Pagpapanatili para sa Tokenisadong Asset ng Pamumuhunan

Sinabi ng punong ehekutibo ng Financial Conduct Authority na si Nikhil Rathi na, matapos ang puna ng industriya, balak ng regulator na magsagawa ng konsultasyon hinggil sa mga patakaran sa pagpapanatili para sa mga kaugnay na tokenisadong asset ng pamumuhunan, at sinabi sa kanyang mga tagapakinig na hindi dapat hayaang mag-iwan ng kalabuan ang tokenisasyon tungkol sa pagmamay-ari. Sa isang talumpati na inilathala ng FCA noong 23 Setyembre 2026 at inihayag noong 22 Setyembre 2026 sa TheCityUK dinner, na sinponsoran ng Nasdaq, sinabi ni Rathi na ang nalalapit na pinagsamang roadmap ng tokenisasyon kasama ang Bank of England ay maglalahad ng isang ruta mula sa mga kasalukuyang kapaligiran ng pagsubok patungo sa kinabukasan na itinatag na imprastruktura ng merkado. Binanggit ng FCA na ang inilathalang teksto ay isang draft na talumpati at maaaring magkaiba sa bersyong inihayag.

Sinabi ni Rathi na kailangang lumipat ang UK mula sa pagsubok patungo sa pag-aampon upang ang tokenisasyon at iba pang umuusbong na teknolohiya ay maaaring lumago nang ligtas sa mga wholesale market, na sinusuportahan ng regulasyon na mabilis ngunit nagpapanatili ng integridad ng merkado, katatagan, at proteksyon ng mamumuhunan. Inilarawan niya ang UK bilang ikalawang pinakamalaking pandaigdigang sentro ng pananalapi, na may sopistikadong mga merkado, mapagkakatiwalaang mga institusyon, at matibay na sistemang legal, ngunit nagbabala na ang pandaigdigang kompetisyon ay nagmamadali habang ang mga palitan, bangko, mamumuhunan, fintech, at mga gumagawa ng patakaran ay malaki ang inuukol sa susunod na henerasyon ng imprastruktura ng merkado. Binanggit niya ang mga pagtatantya na naglalagay ng potensyal na benepisyo ng tokenisasyon sa humigit‑kumulang £33 bilyon sa GDP ng UK at £14 bilyon sa taunang kita sa buwis, at sinabi na inilunsad ng European Central Bank ang wholesale digital payments noong linggo ng talumpati.

Inilista ng talumpati ang mga kamakailang hakbang ng FCA: isang pahayag ng patakaran noong Abril 2026 tungkol sa tokenisasyon ng pondo, awtorisasyon ng unang ganap na native na tokenisadong pondo ng UK noong Hunyo 2026, pagwawakas ng rehimen ng stablecoin bago ang tag‑init, at pag‑unlad sa pag‑isyu ng digital gilt at sa paggamit ng stablecoin bilang mga asset sa pag‑settle.

Binanggit ni Rathi na ang HSBC Orion ay naging unang pasok na inaprubahan upang magbigay ng live na Digital Securities Depository services. Ayon sa ang pag-update ng HM Treasury sa pilot na Digital Gilt Instrument (DIGIT), na inilathala noong 16 Hulyo 2026, nakatanggap ang HSBC ng Gate 2 na pag‑aprobahan sa Digital Securities Sandbox noong 13 Hulyo 2026, matapos ang pagtatalaga nito bilang tagapagbigay ng plataporma sa pamamagitan ng kompetitibong pag‑procure noong Pebrero 2026. Sinabi ng HM Treasury na ang unang transaksyon ng DIGIT ay magaganap sa unang quarter ng 2027 sa HSBC Orion, na ang HSBC at London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) ay nakapirma ng memorandum of understanding upang maghatid ng isang bilateral na Digital Securities Depository link, at inaasahan ng pamahalaan na ilista ang DIGIT sa pangunahing merkado ng London Stock Exchange bilang bahagi ng pilot. Inanunsyo ng Chancellor noong 14 Hulyo 2026 na ang pamahalaan ay nagsasagawa ng mga hakbang upang maghanda para sa posibleng karagdagang pag‑isyu ng DIGIT, alinsunod sa tagumpay ng unang transaksyon.

Puna ng Industriya sa Tokenisasyon

Noong unang bahagi ng 2026, ang FCA at ang Bank of England ay magkasanib na humiling sa industriya ng mga pananaw tungkol sa hinaharap ng tokenisasyon sa mga wholesale financial market ng UK, na nagtakda ng deadline ng tugon sa 3 Hulyo 2026. Sinabi ni Rathi na ang panawagan para sa input ay nakatanggap ng higit sa 120 na tugon mula sa iba’t ibang bahagi ng merkado. Ang mga paulit‑ulit na tema ay kinabibilangan ng mga oportunidad sa post‑trade, partikular sa pagpapabilis ng paggalaw ng kolateral; mga posibleng hadlang sa settlement, prudential treatment, at interoperability, na nangangailangan din ng trabaho sa insolvency at cross‑border conflict of laws; at, ayon sa kanyang paglalarawan bilang pinakamalinaw na mensahe, isang pangangailangan para sa bilis, kung saan ilang kumpanya ang nag‑ulat ng ‘pilot fatigue’. Ayon sa kanya, nais ng mga kumpanya na lumipat mula sa pagsubok at mga sandbox patungo sa ganap na produksyon at permanensya.

Nahati ang mga pananaw kung saan dapat ilagay ang pananagutan kapag ginagamit ang mga protocol ng decentralised finance, kung dapat tratuhin ang mga exposure token bilang derivatives alinsunod sa kanilang legal na estruktura o kailangan mag‑settle sa isang sentral o digital securities depository, at sa mga panawagan para sa malawak na lehislasyon, kabilang ang Digital Property Act o regular na pag‑isyu ng digital gilt. Nais ng mga sumagot na ang mga central securities depositories at iba pang imprastruktura ng pamilihang pinansyal ay maglipat ng mga asset sa chain nang mas mabilis, na may pag‑payag mula sa mga awtoridad kung kinakailangan, at sinabi ni Rathi na ang paggamot sa buwis at accounting ay kailangang suriin nang maayos. Binanggit niya si Chris Woolard, ang Digital Markets Champion ng UK, bilang may mahalagang papel sa pag‑coordinate ng sektor upang itulak ang pag‑adopt.

Inilarawan ng pinagsamang papel na 16 na kalahok ang nakapasa sa Gate 1 ng Digital Securities Sandbox, na may aktibidad na itinakda sa pagitan ng £8 bilyon at £13 bilyon para sa mga gilt at pagitan ng £17 bilyon at £28 bilyon para sa mga sterling corporate bond sa kabuuan. Kinumpirma nito na ang mga tokenisadong tradisyunal na asset ay dapat pangkalahatang makatanggap ng parehong prudential treatment tulad ng kanilang non‑tokenised na katumbas para sa mga bangko na regulado ng PRA, mga building society, at itinalagang investment firms kung saan magkapareho ang mga legal na karapatan at katulad ang mga panganib. Ipinahayag din na ang Bank of England ay nagtatakda ng 2028 para sa isang serbisyo ng pagsabay upang mag‑settle ng mga bagong digital asset ledger sa sterling central bank money, at ang CHAPS ay magbubukas mula 1:30 am simula Setyembre 2027. Sinabi ng FCA sa papel na hindi pa itinutuloy ang panukala nitong ilapat ang CASS 17 safeguarding rules sa tinukoy na investment cryptoasset (SIC) custody sa yugtong ito, at nangako ang mga awtoridad na maghahanda ng pinal na cross‑authority roadmap pagsapit ng katapusan ng 2026, kung saan ang mga pagbabago sa patakaran ay karaniwang kokonsultahin sa 2027.

Patuloy na Mga Pamilihan at Superbisyon

Sinabi ni Rathi na ang tokenisasyon at desentralisadong pananalapi ay nagpapabilis sa pag-usbong ng tuloy-tuloy, posibleng 24/7, na mga pamilihan, kung saan ang mga paralel na estruktura ng pamilihan ay kasabay ng tradisyonal. Ang ugnayan ng mga pamilihang ito, ayon sa kanya, ay nagbubukas ng mga tanong hinggil sa likwididad, pagtuklas ng presyo, pagkakabaha-bahagi ng pamilihan, katatagan ng pamilihan, at pangangasiwa ng regulasyon. Para sa mga pamilihan ng equity, itinuturo niya kung paano maaaring gumana ang mga pag-uulat sa isang patuloy na kalakalan, kung paano mauunawaan ng mga pampublikong kumpanya ang kanilang base ng mamumuhunan, ano ang mga posibleng implikasyon para sa mga saradong panahon, at kung paano masusubaybayan ang pang-aabuso sa pamilihan. Dagdag pa niya, nakikipag-ugnayan ang FCA sa Confederation of British Industry at mga kasapi nito hinggil sa kung ano ang ibig sabihin ng mga pagbabagong ito para sa pakikipag-ugnayan at pangangalaga ng mamumuhunan.

Sinabi ni Rathi na sinusuri ng FCA ang agentic AI bilang isang ‘unang tumutugon’ upang mapabilis ang pagmo-monitor nito sa mga wholesale market, na nagbabantay sa mahigit 9,000 na kumpanya at kumukuha ng isang bilyong hanay ng datos araw-araw kasabay ng pangangasiwang hatol. Ayon sa kanya, magiging kritikal ang interoperability sa panahon ng transisyon, at ang malawak na on-chain na mga estruktura ng operasyon—kung saan ang rehistradong entidad, pamamahala ng protocol, mga validator, sequencer, developer, at mga front-end interface ay maaaring nasa magkaibang hurisdiksyon—ay nagpapahirap matukoy kung saan isinasagawa ang mga kritikal na tungkulin ng pamilihan at kung aling regulator ang may responsibilidad para rito, kung mayroon man.

Humingi rin ang FCA ng mga opinyon hinggil sa tokenisasyon ng ginto noong Setyembre 2026. Ayon kay Rathi, nais ng regulator na maunawaan kung at sa anong mga kundisyon maaaring mapabuti ng tokenisasyon ang paraan ng kalakalan, mobilisasyon, pag-pledge, at paghawak ng ginto, habang pinananatili ang mataas na pamantayan ng integridad ng pamilihan. Saklaw ng mga tanong sa patakaran ang klasipikasyong regulatori, mga karapatan ng mamumuhunan, kustodiya at redemption, at ang angkop na proteksyon para sa mga consumer.