Mga Thought Leader
Kapag Ang Anumang Asset ay Nagiging Digital at Di-nababagong Patunay ng Pagmamay-ari – Thought Leaders
Tala ng Patnugot: Ang opinyong artikulong ito ay orihinal na nailathala noong 2019. Ang tanawin ng regulasyon ay mula noon ay nagbago nang malaki, partikular sa pagpapatupad ng MiCA sa Europa at sa patuloy na pag-unlad ng patnubay ng SEC sa US.
Regulasyon
Ang pagsusuri ng regulasyon ay naging permanenteng realidad sa espasyo ng crypto. Ito ay naging malinaw noong unang bahagi ng 2018. Ang mga regulator mula sa lahat ng sulok ng mundo ay naghahanap na iangkop ang phenomenon ng crypto sa ilang mga regulasyong patakaran o balangkas. Ang pangunahing tanong ay kung ano nga ba ang crypto assets? At kung ang crypto assets ay mga securities? Kung oo, dapat ilapat ang kaukulang batas.
Sa US, inanunsyo ng Securities and Exchange Commission (SEC) na ang lahat ng crypto assets ay mga kontratang pamumuhunan o – securities. Kalaunan ay itinama ito na lahat, maliban sa Bitcoin at Ethereum (sa kasalukuyang yugto nito) ay itinuturing na securities.
Ang katotohanan ay ang sistemang legal ng Amerika ay karamihan ay nakasalalay pa rin sa 86 na taong gulang na Securities Act, na may mga pagbubukod na ibinigay sa pagpapatupad ng JOBS Act noong 2012. At sa amendment na ito, may puwang para sa pag-isyu ng security tokens. Ang maliliit na pag-isyu hanggang USD 1m ay maaaring maisagawa bilang crowdfunding na proyekto. Ang mas malalaking kasunduan ay maaaring gawin bilang private placements o public offerings na limitado sa mga accredited (propesyonal o may mataas na net worth) na mamumuhunan. Sa alinmang paraan, ang pagpaparehistro ng iniahang security ay obligasyon. Malamang na ang Securities Act ay makakaranas ng malaking rebisyon upang alisin ang karamihan ng cryptocurrencies mula sa saklaw ng pederal na batas sa securities. Samantala, ang pinakabagong talakayan ay nagtatakda ng mga gabay kung paano tasahin kung ang pampublikong inalok o ibinentang digital asset ay isang kontratang pamumuhunan at samakatuwid ay isang security.
Sa Europa, sa kabilang banda, ang European Securities and Markets Authority (ESMA) ay nanawagan na palawakin ang binagong Markets in Financial Instruments Directive (MIFID II) ng Europa upang isama ang mga produktong cryptocurrency tulad ng initial coin offerings na may katangiang securities sa mga transferable securities o iba pang uri ng instrumentong pinansyal. Ang European Prospectus Regulations ay ganap na ipapatupad mula 21 Hulyo 2019 at papalitan ang kasalukuyang direktiba. Sa ilalim ng Regulasyon, bawat estado ng EU ay maaaring magtakda ng sarili nitong limitasyon sa pagitan ng 1 at 8 milyong EUR kapag ang obligadong pangangailangan ng prospectus ay naaangkop.
Sa gilid ng Brexit, inilathala ng Financial Conduct Authority (FCA) ng UK ang isang malawak na consultation paper tungkol sa klasipikasyon at regulasyon ng crypto assets. Ang papel ay naglalayong magbigay ng kalinawan sa regulasyon para sa mga kumpanya at consumer, kapag ang ilang aktibidad ukol sa “cryptoassets” o mga token mismo ay saklaw ng regulatory perimeter ng FCA. Pinapaalala ng FCA na ang paglabag sa authorisation regime ay isang krimen at may pinakamataas na parusa na 2 taong pagkakakulong o walang limitasyong multa, o pareho. Pagkatapos ng consultation period, balak ng FCA na ilathala ang pinal na Policy Statement kaugnay ng cryptoassets pagsapit ng tag-init 2019.
Ang iba pang mga nangungunang hurisdiksyon, tulad ng Switzerland, Malta, Estonia, Lithuania, at Liechtenstein ay nagsuri sa mga uri ng crypto assets at nagmungkahi ng isang klasipikasyon para dito.
Lahat ng nabanggit na hurisdiksyon ay nag-aalok ng halos magkatulad na klasipikasyon ng mga token. Kadalasang hinahati sa tatlo o apat na uri. Ito ay isang usapin na hindi gaanong malayo, kung kailan ang bawat pambansang regulatory body ay mapipilitang maglabas ng kanilang opinyon o gabay sa paksa.
Tokenisasyon – digital at di-nababagong patunay ng pagmamay-ari
Ang pag-angat at pagbagsak ng kasabikan sa ICO ay nagbunga ng matibay na precedent sa pangangailangan para sa tokenisasyon. Nagbigay din ito ng halimbawa kung paano maaaring magmukhang hinaharap ng securities. Palaging may batas na namamahala sa pag-isyu ng securities. Ngunit magkakaroon din ng desentralisadong pagsasalamin ng inisyu na securities sa blockchain. Sa pamamagitan ng transparent na pagpapatupad ng protocol, dapat makapag-access ang lahat sa mga detalye ng smart contract at tasahin ang pangkalahatang interes ng merkado.
Ang IEO o initial exchange offering ay lumitaw upang ayusin ang ilan sa mga pinaka-kulang na aspeto ng tipikal na ICO, tulad ng pagiging maaasahan, custodianship, pagsusuri, bilis ng transaksyon, gastos, at mga channel ng pagbebenta. Ngunit hindi pa ito nakikita kung ito nga ba ang pinaka-angkop na paraan ng pag-isyu ng utility token. Sa huli, ang tokenisasyon ay nagdadagdag sa isang malusog na kompetisyon sa pagitan ng mga issuer at mga platform ng pag-isyu.
Ang listahan sa isang legacy exchange ay hindi maaaring ilapat sa tokenised securities. Ang mga legacy exchange ay kulang sa pag-unawa sa pinagbabatayan na teknolohiya at regulasyong pag-apruba. Ito ang dahilan kung bakit maraming mga bagong teknolohikal na advanced na inisyatiba ang naghahanap na magtatag ng isang reguladong espasyo para sa paglista ng security token at pangalawang merkado.
Para sa isang maliit na kapital na kumpanya, ang KYC/AML compliant na kampanya ng STO ay maaaring ituring na alternatibong paraan upang makakuha ng pondo. Ang tokenisasyon ng mga negosyo sa pamamagitan ng pag-aalok ng equity tokens, revenue sharing o pag-raise ng kapital gamit ang debt tokens ay maaaring maging hindi maiiwasang bahagi ng lifecycle ng pagpopondo ng kumpanya. Ang security token offering ay maaaring katumbas ng paunang o susunod na equity o debt offering sa anyo ng digital token.
Kapag ang asset ay nagiging digital at di-nababagong patunay ng pagmamay-ari para sa isang pandaigdigang komunidad, doon natin nalikha ang demokratikong akses para sa lahat na makibahagi sa paglago ng pandaigdigang ekonomiya. Sa kasalukuyan, hindi pa lahat ng bansa ay may pinag-isang batas sa securities. Ngunit tayo ay nasa tamang landas na pababain ang mga hadlang sa pagpasok para sa parehong mamumuhunan at issuer.
Tungkol sa may-akda
Si Liza Aizupiete, ang Managing Director ng Fintelum, na nagsisilbi sa industriya ng crypto sa pamamagitan ng pagsasagawa ng teknikal na maayos at KYC/AML compliant na proseso ng token sale, co‑custody ng crypto funds, transfer agency, secondary token OTC desk, at corporate actions.
Dati, si Liza ay isang tagapagtatag at Managing Director ng cryptocurrency exchange na Globitex, pati na rin General Director ng Lithuanian e‑money institution na NexPay UAB. Isang Latvian na katutubo, nagtapos si Liza sa University of Geneva, Switzerland, na may major sa Philosophy. May karanasan si Liza sa industriya ng pananalapi, kabilang ang trading, pamamahala ng pondo at portfolio. Mula noong 2012, naging masigasig siya sa Bitcoin at kalaunan sa buong industriya ng crypto, bilang tagapagtanggol ng isang desentralisado at matatag na sistemang pananalapi.
Tungkol sa Fintelum
Ang Fintelum ay isang komprehensibong platform para sa paglulunsad ng ICO/STO token para sa mga negosyo na nais i‑tokenise ang kanilang mga asset sa anyo ng utility, equity, utang at iba pang asset o revenue sharing token. Ang suite ng serbisyo ng Fintelum ay binubuo ng isang regulated na KYC investor onboarding, at patuloy na pagsunod sa mga batas ng EU AML. Ang proseso ng token sale ay maaaring subaybayan sa pamamagitan ng isang tailor made na dashboard. Ang back‑office system ay nagbibigay‑daan sa pag‑access at pamamahala ng data pati na rin sa on‑demand reporting. Bilang karagdagan, upang makatulong na mabawasan ang mga panganib sa proseso ng token sale, kumikilos ang Fintelum bilang co‑custodian ng cryptocurrency. Ang system ay nag‑iintegrate ng multi‑signature cold/hot wallets. Upang pagsilbihan ang industriya ng security token, kumikilos ang Fintelum bilang transfer agent, na tinitiyak ang pagmamay‑ari ng security token sa mga whitelisted na mamumuhunan. Ang Fintelum ay maaari ring magbigay ng secondary token OTC exchange desk functions, kasama ang patuloy na corporate action services, tulad ng pagboto, dibidendo at mga anunsyo.
Matuto nang higit pa sa https://www.fintelum.com
Ito ay bahagi 5 ng 5 bahagi na serye.
