Hulyo 2022: Pananaw ni Robert Leshner sa panganib ng hindi pagbabayad sa DeFi

Mabilis na lumago ang desentralisadong pananalapi o DeFi mula kalagitnaan ng 2020. Pagsapit ng Hulyo 2022, nagdulot ang hirap sa merkado ng pangambang maaari itong makaranas ng problemang katulad ng sa mga sentralisadong nagpapautang ng crypto. Mas nagpahayag ng tiwala sa mga DeFi protocol si Robert Leshner, na noon ay CEO ng Compound Labs at tagapagtatag ng Compound Finance. Pananaw niya iyon noong panahong iyon, hindi garantiya laban sa hindi pagbabayad ng utang o pagkalugi.

Ano ang kaibahan ng DeFi ayon kay Leshner?

Sa panayam na iniulat noong unang bahagi ng Hulyo 2022, binigyang-diin ni Leshner ang pagiging bukas ng mga DeFi protocol kumpara sa mga sentralisadong platform na noon ay may problema. Inilarawan niya ang bukas na code bilang hindi basta nagbabago ng isip dahil sa kapritso. Ang tinutukoy ay mga nakaprogramang tuntunin sa transaksiyon, sa halip na pabago-bagong pasiya ng isang kompanya ng pagpapautang. Hindi nito ibig sabihing hindi maaaring baguhin ang code o mga parameter sa pamamagitan ng pamamahala ng protocol, o na walang kapangyarihan para sa mga emerhensiya.

Itinuwid ni Leshner ang maling pag-aakalang DeFi agad ang anumang kumpanyang nagbibigay ng serbisyong pinansiyal gamit ang Bitcoin. Binigyang-diin niya ang bukas na paggana sa pamamagitan ng mga protocol. Hindi nagiging magkapareho ang sentralisadong kompanya ng crypto at isang DeFi protocol dahil lamang pareho silang gumagamit ng mga cryptoasset.

Inihambing ng artikulo ang mga tungkulin sa pagpapautang ng Aave, MakerDAO, Liquity at Compound sa mga serbisyo ng Voyager, BlockFi at Celsius, na nahihirapan noon. Hindi nito ginagawang magkapareho ang kanilang estruktura o panganib. Sa mga DeFi loan na may kolateral, maaaring maisailalim sa likidasyon ang posisyon kapag bumaba ito sa hinihinging antas ng garantiya ng protocol, bago pa maging mas mababa sa prinsipal ng utang ang halaga ng kolateral. Sa Compound v2, nagsusumite ng transaksiyon ang tagapaglikida upang bayaran ang bahagi ng utang at tumanggap ng kolateral ayon sa tuntunin ng kontrata. Hindi laging tinatapos ng likidasyon ang buong pautang at hindi nito ginagarantiya ang buong pagbabayad. Nasa code ang tuntunin, ngunit kailangan pa rin ng mga transaksiyon mula sa mga kalahok upang maisagawa ito.

Kailangang maunawaan ng nangungutang ang mga kondisyong ito. Iniulat ng orihinal na artikulo ang mahigit 300 milyong dolyar na likidasyon sa tatlong malalaking protocol ng pagpapautang noong matinding pagbaba ng presyo sa kalagitnaan ng Hunyo 2022. Iniulat na halaga iyon ng mga likidasyon, hindi napatunayang halaga ng hindi nabayarang utang o netong pagkalugi. Hindi rin nito inilalarawan ang merkado ngayon.

Kaya bang harapin ng DeFi ang malalaking pagbabago ng presyo?

Maaaring mawalan ng kolateral ang nangungutang sa likidasyon, kahit habang hindi niya sinusubaybayan ang kaniyang posisyon. Kaya kailangang maunawaan ang panganib sa presyo at mga hangganan ng likidasyon. Ang likidasyong sumusunod sa tuntunin ay nagpapakitang gumagana ang nilayong mekanismo, hindi na walang problema ang teknolohiya o protektado sa pagkalugi ang lahat ng kalahok.

Inilarawan ni Leshner ang likidasyon bilang bukas na pamamahala ng panganib. Sa mga pampublikong protocol tulad ng Compound, masusuri sa blockchain ang mga transaksiyon ng deposito at pautang at ang mga tuntunin ng kontrata. Hindi ibig sabihin ng bukas na datos na nauunawaan ng bawat gumagamit ang lahat ng panganib o na pantay-pantay ang pagiging bukas ng lahat ng serbisyong tinatawag na DeFi.

Kinilala rin ng artikulo na maaaring magkaproblema ang DeFi. Kung napakabilis bumagsak ang presyo, tulad noong Marso 2020, maaaring mahuli ang mga likidasyon at may matirang utang na walang sapat na panakip. Ang pagbaba sa loob ng maraming buwan ay nagbibigay ng mas mahabang panahon sa mga mekanismo, ngunit hindi garantiya na laging kusang babalik sa balanse ang sistema. Nakasalalay rin ang resulta sa merkado, likididad, pagsasagawa ng mga likidasyon at tuntunin ng protocol. Sa ganitong konteksto dapat unawain ang tiwala ni Leshner noong Hulyo 2022.

Para sa higit pang impormasyon, basahin ang aming gabay sa pamumuhunan sa Compound.