Paano Binabago ng Bitcoin-Backed ABS ang Wall Street

Ang pag-usbong ng mga securitized bond na sinusuportahan ng Bitcoin ay nagbukas ng pintuan para sa mas maraming integrasyon ng crypto sa loob ng sentralisadong sistemang pinansyal. Ang natatanging investment vehicle na ito ay sinasamantala ang lumalaking kasikatan ng unang cryptocurrency sa mundo, kasabay ng hangarin ng mga institusyunal na mamumuhunan na magkaroon ng reguladong exposure sa merkado. Dahil dito, ito ay nakaranas ng malawak na pag-aampon sa mga nagdaang linggo. Narito ang kailangan mong malaman.

Ano ang Bitcoin-Backed Asset-Backed Securities (ABS)?

Asset-backed securities (ABS) have been around for decades. However, the use of Bitcoin as the primary collateral places a new twist on this established investment method. This strategy creates trusts pooled from Bitcoin collateralized loans.

Ang mga pondo ay pagkatapos ibinebenta sa mga institusyunal na mamumuhunan sa pamamagitan ng mga bond. Ang estratehiyang ito ay nagbibigay-daan sa mga kumpanyang ito na makakuha ng fixed income exposure sa loob ng espasyo ng Bitcoin, dahil ang mga pautang ay may average na 11.8% na interest rate. Gayundin, ang mga pautang ay nangangailangan ng 50-100% na overcollateralization, na layuning magbigay ng buffer laban sa anumang posibleng volatility ng merkado.

Ang pamamaraang ito ay tumutulong na mapalakas ang katatagan at maiwasan ang pagkawala ng prinsipal sa pamamagitan ng mga mekanismo ng liquidation. Mahigpit, ang mga sistemang ito ay dinisenyo upang awtomatikong mag-trigger sa ilalim ng tiyak na kondisyon ng merkado, na pumipigil sa ganap na pagkawala sa biglaang pagbabago ng halaga.

Ledn: Ang Pioneer ng Bitcoin-Backed Lending

Ang decentralized lending platform na Ledn ay nananatiling pioneer sa pamilihang ito. Ang kumpanya ay inilunsad noong 2018. Ang mga tagapagtatag nito, sina Adam Reeds at Mauricio Di Bartolomeo, ay lumikha ng kumpanya upang suportahan ang kanilang maraming operasyon ng pagmimina.

Mula nang ilunsad, pinalawak pa ng Ledn ang teknolohiya. Kapuri-puri, ito ang unang kumpanya na nagbigay ng Bitcoin-backed lending sa Canada, nag-isyu ng unang Bitcoin-backed loan sa bansa. Pinaigting din nito ang transparency sa pamamagitan ng integrasyon ng Proof-of-Reserves audit algorithm noong 2020.

Paliwanag sa $188M Bitcoin-Backed ABS Deal ng Ledn

Sa buwang ito, nag-isyu ang Ledn ng $188M na Bitcoin-backed ABS bonds sa mga nagdaang linggo. Ang hakbang na ito ay nagmamarka ng unang opisyal na Bitcoin-backed ABS deal sa Wall Street. Binubuksan din nito ang pintuan para sa isang daloy ng higit pang Bitcoin assets sa gitna ng $1.36T na tradisyunal na sektor ng ABS.

Bitcoin-Backed ABS vs Tradisyunal na ABS: Mga Pangunahing Pagkakaiba

I-swipe para mag-scroll →

Kapag sinusuri mo ang mga asset na ito nang magkatabi, madaling makita na maraming aspeto ang pinagsasaluhan ng ABS ng Ledn at ng tradisyunal na mga asset. Halimbawa, pareho silang nag-iipon ng consumer loans sa anyo ng mga trust. Dagdag pa, pareho silang umaasa sa mga rated tranche at nagbibigay sa mga mamumuhunan ng interest payments mula sa pagbabayad ng mga nanghiram.
Sa usapin ng collateral, nangangailangan ang Ledn ng Bitcoin, samantalang ang tradisyunal na ABS ay maaaring anumang uri ng receivable, karaniwang mga pautang sa sasakyan o bahay. Ang paggamit ng Bitcoin ay nagdadagdag ng kawili-wiling twist sa asset na ito dahil ginagawa nitong mas volatile ang mga karaniwang mapurol na bond.

Paghahambing ng Kita at Estruktura ng Spread

Ang kanilang mga kita ay malaki rin ang pagkakaiba. Ang Ledn Bitcoin ABS ay nagbibigay ng mas mataas na kita na may spread na 335 bps senior kumpara sa 100-200 bps na ibinibigay ng tradisyunal na ABS. Mayroon ding karagdagang mga pagkakaiba sa trackability at stress na nararanasan ng mamumuhunan.

Transparency at Auditable

Ang Ledn ABS ay may benepisyo ng ganap na transparency dahil sa paggamit nito ng mga asset sa blockchain kumpara sa tradisyunal na ABS, na iniiwan ang mamumuhunan sa awa ng sentralisadong issuer pagdating sa auditing. Gayunpaman, ang volatility ay mas mataas sa Ledn ABS kumpara sa tradisyunal na opsyon.
Ang karagdagang volatility na ito ay sumasalamin sa kondisyon ng merkado ng Bitcoin, na maaaring makaranas ng malalaking pag-ikot kumpara sa tradisyunal na mga sektor. Ang volatility na ito ay nagpapataas ng panganib ng Ledn ABS kumpara sa ibang opsyon, tulad ng auto loan-based ABS.

Mga Estadistika ng Pamilihan ng Bitcoin-Backed ABS

Ang Ledn ay nagkaroon ng malaking tagumpay sa kanyang mga pagsisikap. Hanggang ngayon, ang kumpanya ay nakapag-isyu ng higit sa 5,400 na pautang na may average na 11.8% interest sa 2,914 na nanghiram. Ang bawat pautang ay nangangailangan ng 50-80% na over collateralization, na nagbigay-daan sa kumpanya na matagumpay na mag-isyu ng $188M na bond sa pamamagitan ng Ledn Issuer Trust 2026-1.
Kapansin-pansin, ang deal na ito ay naging posible dahil sa pakikilahok ng ilang kumpanya. Halimbawa, ang investment bank na Jefferies ay nag-structure ng trust upang magbigay ng 335 bps over benchmark. Ang trust ay naglaman ng 4,078 BTC na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $200M sa kasalukuyan. Kapansin-pansin, ang liquidation ng pondo ay nagsimula sa 81.4% LTV, na pumipigil sa anumang pagkawala ng prinsipal.

Sino ang Namumuhunan sa Bitcoin-Backed ABS?

Ang mga asset na ito ay partikular na dinisenyo upang matugunan ang isang niche market sa loob ng sektor ng institusyunal na pamumuhunan. Ang investment-grade na mga kita ay layuning akitin ang mga hedge fund, asset manager, at pension manager na nais magkaroon ng access sa mga Class A tranche investment.
Gayundin, ang mga rated na produkto ay nag-aalok ng direktang paraan para sa mga mamumuhunan sa Wall Street na pumasok sa merkado na may proteksyon mula sa algorithmic liquidations at iba pang mahahalagang benepisyo. Dahil dito, ang asset na ito ay maaaring ituring na isa pang tulay na nag-uugnay sa crypto economy at mas pinagsasama ito sa Wall Street.

Sino ang Dapat Iwasan ang Bitcoin-Backed ABS?

Mahigpit, ang mga asset na ito ay partikular na dinisenyo upang maglingkod sa mga institusyong may mataas na tolerance sa panganib. Ang mga naghahanap ng mas konserbatibong anggulo sa pamumuhunan ay makakakita na ang mga produkto ay masyadong volatile. Kapansin-pansin, walang nabanggit na anumang plano na ialok ang mga asset na ito sa mga retail investor sa hinaharap. Dahil dito, kulang sila sa anumang onboarding na dinisenyo upang tulungan ang mga hindi bihasa sa mga pangunahing gawain ng crypto tulad ng custody.
Ang mga mamumuhunang nagbibigay-priyoridad sa katatagan ay dapat iwasan ang mga asset na ito dahil kilala ang Bitcoin sa madalas na pag-ikot ng presyo. Ang mga pag-ikot na ito ay maaaring magdulot ng mga tawag at trigger, na hindi karaniwang isyu sa tradisyunal na estratehiya ng ABS investment. Para sa mga risk-averse na mamumuhunan, ang mga ETF ay nag-aalok ng mas kaunting stress na opsyon habang nagbibigay pa rin ng indirect exposure.

Regulatory Framework sa Likod ng Bitcoin-Backed ABS

Ang natatanging produkto ng Ledn ay hindi nangangailangan ng anumang bagong regulasyon dahil ito ay sumusunod sa normal na mga patakaran ng asset-backed securities (ABS) na saklaw ng SEC Regulation AB para sa mga consumer loan pool. Kapansin-pansin, ang deal ay na-structure bilang isang public ABS transaction. Ang paggamit ng tradisyunal na framework na ito ay nagbigay-daan sa Ledn na mag-isyu ng bagong produkto habang iniiwasan ang mga abala at pag-apruba na kinakailangan para sa ibang asset tulad ng BTC Spot ETFs.

Mga Benepisyo ng Bitcoin-Backed ABS

May ilang benepisyo na hatid ng Securitized Bonds na sinusuportahan ng Bitcoin sa industriya. Una, makakatulong ito upang itulak ang institusyunal na pag-aampon. Ang paggamit ng tradisyunal na regulasyon at mga framework ay ginagawang madaling tanggapin ang asset na ito ng mga tradisyunal na kumpanya ng pamumuhunan.
Ang hybrid na mga asset ay patuloy na nagpapahusay ng access sa kapital at nagtutulak ng inobasyon. Ang mga bond na ito ay nagbibigay ng reguladong paraan para sa mga institusyon upang makakuha ng mataas na kita na fixed-income exposure habang ginagamit ang Bitcoin bilang pangunahing collateral.

Pinahusay na Potensyal ng Kita

Ang estrukturang ito ay nagbibigay ng mas mataas na kita kumpara sa tradisyunal na mga opsyon ng ABS. Nag-aalok ito ng access sa liquidity mula sa parehong tradisyunal at desentralisadong ekonomiya. Nagbibigay din ito ng mas mahusay na spread na 335 bps over benchmark sa senior tranche, na nag-aalok ng reguladong at rated na returns kasama ang suporta ng algorithmic liquidation.

Benepisyo para sa mga Issuer

Maliban sa mga mamumuhunan, ang Ledn at mga susunod na issuer ay nakikinabang sa ilang benepisyo, kabilang ang nabawasang operational costs, mga pangangailangan sa pondo, at access sa mahahalagang market metrics. Dagdag pa, ang kumpanya ay nakakaranas ng karagdagang katatagan dahil sa mga kinakailangan nitong over-collateralization.

Mga Panganib ng Bitcoin-Backed ABS

Laging may mga panganib na kaakibat ng anumang pamumuhunan, at ang Bitcoin-backed ABS ay hindi naiiba. Isa sa mga pangunahing alalahanin na dapat mong isaalang-alang ay ang volatility. Ang pagbagsak ng presyo ay madaling mag-trigger ng margin o automated collateral liquidations.
Maaaring mangyari ito sa hindi kanais-nais na mga oras, na nagreresulta sa malalaking pagkalugi para sa may hawak ng asset. Ang mga isyung ito ay maaaring lumala, na nagdudulot ng cascading liquidation ng collateral. Nakakatuwang malaman na ang modelo ng S&P ay nag-predict ng mataas na scenario ng default na nasa paligid ng 79%, na maaaring magresulta sa 30% na pagkalugi ng prinsipal.

Panganib sa Likido at Pag-reinvest

Ang problema sa cascading sales ay nagdudulot ng downward pressure sa buong merkado. Ang liquidation ay maaaring magbaha ng Bitcoin sa merkado, na nagdulot ng karagdagang pagkalugi, na nagpapahirap na gamitin ang mga reserba upang mag-buffer ng pagkalugi.

Panganib sa Operasyonal at Regulasyon

May ilang regulatory na panganib na dapat isaalang-alang din. Halimbawa, ang mga cryptocurrency ay walang consumer protections tulad ng tradisyunal na mga asset. Dagdag pa, ang centralized issuance ng platform ay nangangahulugang umaasa ka sa kumpanya upang magbigay ng transparency at tiyakin ang custody ng iyong mga asset.

Implikasyon sa Merkado ng Bitcoin-Backed ABS

Karamihan sa mga analyst ay sumasang-ayon na ang bagong klase ng asset na ito ay magkakaroon ng malakas na epekto sa merkado. Una, maaaring makatulong ito na malawakang palawakin ang crypto lending market, kasabay ng pagtaguyod ng integrasyon sa tradisyunal na mga sektor. Ang ilang analyst ay nag-predict na mas maraming trust holder ang maaaring mag-isyu ng bond sa hinaharap.

Posibleng Epekto sa Demand ng Bitcoin

Walang sinuman ang makakaprotesta na ang asset na ito ay magpapataas ng demand para sa Bitcoin at tutulong na gawing mas lehitimo ang asset sa tradisyunal na ekonomiya. Kapag sinamahan ito ng pagdaloy ng ETF, madaling makita kung paano maaaring lumawak ang demand sa mga susunod na buwan.
Kapag pinagsama mo ang karagdagang demand na ito sa patuloy na pagdami ng mga negosyo at bansa na nagsisimula ng Bitcoin reserves, mas malinaw ang pangkalahatang larawan. Walang sapat na Bitcoin para sa lahat.

Konklusyon: Sustainable ba ang Bitcoin-Backed ABS?

Ang Bitcoin-backed ABS ay isang pangunahing halimbawa kung paano ang inobasyon at pagkamalikhain ay tumutulong na pagsamahin ang TradeFi at DeFi sa paraang nakikinabang sa ekonomiya. Ang pinakabagong venture na ito ay tiyak na maghihikayat ng mas maraming institusyunal na partisipasyon, na magreresulta sa karagdagang demand para sa Bitcoin at mas pangkalahatang katatagan ng asset sa hinaharap.

Alamin ang iba pang kawili-wiling estratehiya sa pamumuhunan here.