Isang Flippening ng Stablecoin – Maaaring Malagpasan ng USDC ang USDT?

Sa loob ng maraming taon, ang mga tagahanga ng digital na asset ay nagsalita tungkol sa ‘flippening’ – isang pangyayari kung saan lalagpasan ng Ethereum ang Bitcoin bilang unang digital na asset. Sa kabila ng pag-usbong ng DeFi at lumalawak na mga implementasyon ng smart contract, hindi pa ito nangyayari. Bilang magkasamang pares, maaaring ituring na ang Bitcoin at Ethereum ang pinakamahalagang asset sa sektor, na kumakatawan sa pinakamainam na taya para sa tagumpay bilang digital na pera at imbakan ng halaga, at bilang plataporma para sa pag-develop ng dApp, ayon sa pagkakabanggit.

Paano kung ang pares na dapat tutukan ng lahat ay hindi ang Bitcoin at Ethereum, kundi isang pares ng asset-backed na stablecoin – ang Tether (USDT) at USD Coin (USDC).

Pagganap ng Mahahalagang Papel

Tulad ng alam ng karamihan, ang mga stablecoin ay gumaganap ng mahalagang papel sa loob ng sektor ng digital na asset. Hindi lamang sila nagsisilbing medium kung saan maaaring ilipat ang halaga, kundi pati na rin bilang potensyal na pahinga mula sa pabagu-bagong merkado. Bukod pa rito, maaaring bawasan ng mga stablecoin ang pasanin sa buwis sa pamamagitan ng pagbibigay ng pahinga nang hindi kinakailangang i-realize ang anumang kapital na pagkalugi/pagkita.

Naging mahalaga rin ang mga stablecoin sa mga lending platform, kung saan nag-aalok ang mga service provider ng kaakit-akit na kita sa mga naturang asset. Bukod sa kanilang agarang mga gamit, binubuksan din ng mga stablecoin ang daan sa iba’t ibang sukatan na nagbibigay ng pananaw sa damdamin ng merkado at daloy ng asset.

Sa pangkalahatan, ang mga stablecoin ay nagsisilbing mahalagang haligi ng buong sektor, na nagbibigay ng pundasyon kung saan nakabatay ang makabuluhang aktibidad.

Ang Nangungunang Mga Coin: USDT & USDC

Bagaman maraming iba’t ibang stablecoin ang umiikot sa kasalukuyan, tila nagiging dalawang kabayo na karera upang alamin kung alin ang magiging de-facto na lider ng merkado. Ang mga kabayong ito ay ang Tether (USDT) at USD Coin (USDC).

Tether (USDT)

Isang produkto ng Bitfinex, ang Tether (USDT) ay isang asset-backed na stablecoin na matagal nang bahagi ng digital na asset. Mula pa noong 2012, at may asset na kilala bilang ‘Mastercoin’, lumago ang Tether at nagtataglay ngayon ng market cap na humigit-kumulang $67,848,828,244.

USD Coin (USDC)

Isang pinagsamang proyekto ng Circle at Coinbase, ang USD Coin (USDC) ay mas batang proyekto na nakabalangkas sa paraang halos katulad ng Tether. Isa rin itong asset-backed na stablecoin, na may market cap na mabilis na papalapit sa sa ng Tether – $55,943,966,695 sa oras ng pagsulat o humigit-kumulang 82% ng market cap ng USDT. Kahanga-hanga ang bilang na ito, lalo na’t ang kalaban nitong Tether ay may anim na taong maagang pag-aampon.

Maaari bang Malagpasan ng USDC ang USDT?

Sa mabilis at kahanga-hangang pag-angat ng USDC, natagpuan na nito ang sarili nitong malapit na maabot ang pagiging pinaka-mahalagang stablecoin sa sirkulasyon. Paano at bakit nito naabot ang tagumpay na ito? Narito ang ilang halimbawa kung bakit ito ay nagiging lalong posibleng mangyari.

Pagbagsak ng LUNA / UST

Dahil matagal nang gumaganap ang mga stablecoin ng malaking papel sa sektor ng digital na asset, hindi nakakagulat na maraming kumpanya ang nagtangkang tularan ang tagumpay ng Tether, habang nagdadagdag ng kanilang sariling ‘twist’. Ang pinaka halatang halimbawa nito ay ang pag-usbong ng mga algorithmic stablecoin.

Ang mga asset na ito ay karaniwang gumagana sa loob ng dual token system kung saan ang bawat isa ay sabay na gumagana upang hikayatin ang paglikha o pagsunog ng isa sa kanila. Ginagawa ito upang mapanatili ang isang nakatakdang peg – karaniwang ang US dollar. Tulad ng alam na ng karamihan sa mundo, napatunayan na ang pamamaraang ito ay likas na may depekto. Ipinakita ito nang lubusan sa epikong pagbagsak ng LUNA at UST noong unang bahagi ng taong ito.

Ang pangyayaring ito ay hindi lamang nagdulot ng napakalaking strain/pagbebenta sa buong sektor habang nagbenta ang TerraForm labs ng literal na bilyong halaga ng BTC upang subukang panatilihin ang 1:1 peg sa pagitan ng UST at USD, ipinakita din nito ang lakas at pagiging maaasahan ng mga asset-backed na stablecoin. Oo, maraming tanong ang lumulutang sa loob ng mga taon hinggil sa pagiging wasto ng mga pahayag ng USDT tungkol sa mga reserbang asset nito, ngunit sa huli, ang parehong USDT at USDC ay palaging nagawang panatilihin, o mabilis na makabawi kapag lumihis mula sa kanilang peg.

Sa pangkalahatan, ang pangyayaring ito na kinasasangkutan ng mga algorithmic stablecoin ay isang masakit na aral para sa buong sektor, na nagbigay-diin sa kahalagahan ng mga asset-backed na stablecoin, at maaaring nagpasimula ng bagong regulasyon para sa mga pundamental na asset na ito.

Regulasyon

Pagdating sa regulasyon, nag-iwan ng marka ang USDC sa loob ng digital na asset hindi sa pamamagitan ng pag-iwas sa regulasyon, kundi sa pamamagitan ng pagyakap dito. Ayon sa Circle, “…ang mga currency tulad ng USDC, ay nire-regulate sa buong U.S. sa katumbas na antas ng mga pangunahing kumpanya sa pagbabayad at mga inobasyon tulad ng PayPal, Venmo, Apple Pay, kasama ang iba pang mga globally trusted na kumpanya. Ang mga regulasyon sa pagpapadala ng pera ng estado, na namamahala sa proteksyon ng consumer at prudential standards ng USDC, ay may malinaw na mga batas, kabilang ang mga pinahihintulutang limitasyon sa pamumuhunan na dinisenyo upang protektahan ang pondo para sa mga customer.”

Habang maraming mamumuhunan ang handa at nais mag-risk sa mga fly-by-night na token, sa pag-asang makakuha ng mabilis at malaking kita, ang mga stablecoin ay dapat magsilbing pahinga. Para mangyari ito, kailangang magkaroon ng ganap na tiwala ang mga mamumuhunan sa asset – ibig sabihin ay transparency ng mga reserbang asset nito, at pagiging maaasahan sa pagpapanatili ng peg. Sa pamamagitan ng pagyakap sa regulasyon, itinatag ng USDC ang sarili nito bilang pinaka-mapagkakatiwalaang alok na tumutugma sa mga pamantayang ito.

Bagaman hindi partikular na gumawa ang USDT ng anumang hakbang upang iwasan o tutulan ang regulasyon, wala itong ganap na malinis na kasaysayan. Noong unang bahagi ng 2021, ang USDT at ang nag-iisyu nito na Bitfinex ay napatunayang nagkasala sa Estado ng New York ng pagkakaroon, “…nilinlang ang mga kliyente at merkado sa pamamagitan ng pagpapalaki ng reserba, pagtatago ng humigit-kumulang $850 milyon na pagkalugi sa buong mundo”. Ang mga aksyong ito ay inilarawan noong iyon ng Attorney General ng New York bilang parehong ‘walang ingat’ at ‘labag sa batas’.

Ang mga nakaraang pangyayaring ito ay tiyak na nagbigay-daan sa USDC na mabilis na makabawi, habang ang mga mamumuhunan (lalo na sa Hilagang Amerika) ay naghahanap ng mapagkakatiwalaang stablecoin na walang ganitong kasaysayan, at isang inilabas ng kumpanyang nakabase sa U.S., at sumasailalim sa mahigpit na regulasyon.

Kalinawan

Isang bagay na nakasama rin sa USDT ay may kaugnayan sa nabanggit na legal na isyu sa New York – kalinawan. Matagal nang pinagdududahan ng mga mamumuhunan ang katotohanan ng mga pahayag ng Tether na ang USDT ay ganap na sinusuportahan. Sa kabila ng napakaraming panawagan para sa mga audit sa mga taon, at para sa kalinawan hinggil sa ugnayang trabaho sa pagitan ng Bitfinex at Tether, hindi kailanman ganap na natugunan ang alinman sa mga isyung ito.

Sa kabilang banda, ang USDC ay may mas malinaw na estruktura ng pamamahala, at naglalabas ng buwanang audit na isinasagawa ng ikatlong partido na nagpapatunay sa katotohanan ng iniulat na mga reserbang asset. Ang pinakabagong ito ay matatagpuan dito, at inaasahan ang susunod anumang araw na ngayon.

Mga Suportang Sukatan

Ngayon na nailahad na natin ang iba’t ibang dahilan kung bakit maaaring maabot ng USDC ang tuktok ng kasalukuyang hanay ng mga stablecoin, anong mga pangunahing sukatan ang sumusuporta sa kwentong ito?

Kabuuang Halaga

Ang pinaka halatang paraan ng pagsubaybay sa USDT kumpara sa USDC ay sa pamamagitan ng simpleng marketcap. Tulad ng makikita sa mga sumusunod na tsart, parehong asset ay nakaranas ng malaking tagumpay sa mga taon.

Tether (USDT) Kabuuang Marketcap

USD Coin (USDC) Kabuuang Marketcap

Sa pag-zoom in naman, may isang mahalagang sandali ilang buwan na ang nakalipas noong Abril 8 – ang araw kung kailan nagsimulang bumagsak nang seryoso ang LUNA/UST. Hindi lamang ito nagdulot ng napakalaking pag-alis ng kapital mula sa tether, kundi pati na rin ng pansamantalang de-pegging na nagbaba sa USDT hanggang $0.95. Ang pansamantalang pagbagsak na ito ay sapat na para magsimulang mawalan ng tiwala ang mga tao sa USDT, at ilagay ang kanilang tiwala sa USDC.

Tether (USDT) Marketcap 3 Buwan

USD Coin (USDC) Marketcap 3 Buwan

Mula noong mahalagang sandaling iyon, nakinabang ang USDC mula sa mga paghihirap hindi lamang ng LUNA/UST. Sa kasalukuyan, ang USDD, isang stablecoin na inilabas ng Tron, ay nahihirapan ding panatilihin ang peg nito, kasama ang iba pang mga ito. Lahat ng ito ay nagreresulta sa patuloy na paglipat patungo sa USDC.

Pagbawi

Kailangan ding kilalanin ang Tether sa mga nakaraang buwan. Sa kabila ng de-pegging na nangyari noong Abril, matagumpay nitong napunan ang bilyong halaga ng mga pagbawi mula noon. Bagaman ito ay kapuri-puri at kahanga-hanga, hindi nito binabago ang katotohanang pinipili ng mga mamumuhunan na bawasan ang kanilang exposure sa asset. Matapos makita ang pagbaba ng humigit-kumulang $10B mula sa market cap nito sa ikalawang kalahati ng Abril, tila huminto na ang pagdurugo. Sa kasamaang palad para sa USDT, ito ay pansamantalang pahinga lamang dahil noong simula ng Hunyo ay nagdala ng bagong alon ng mga mamumuhunan na nagbenta ng kanilang hawak habang nagsimulang bumagsak ang mga pandaigdigang merkado.

Sa madaling salita, mula noong Abril 8, bumaba ang market cap ng USDT ng humigit-kumulang 18%, habang tumaas ang market cap ng USDC ng 15% – isang pinagsamang 33% na pag-ikot pabor sa huli.

Suporta ng Mga Tagapagbigay ng Serbisyo

Sa loob ng maraming taon, ang mga tagapagbigay ng serbisyo tulad ng mga palitan at lending platform ay palaging nagsusumikap na magbigay sa mga kliyente ng access sa isang stablecoin, na nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na alisin ang kanilang sarili mula sa volatility ng mga merkado anumang oras. Habang tradisyonal na pinipili ang USDT para sa papel na ito, nagsisimula nang palitan ito ng USDC bilang default na stablecoin sa iba’t ibang platform. Isang halimbawa nito ay ang lending platform na Ledn.io. Sa halip na mag-alok ng hindi sustainable at mapanganib na kita sa maraming asset sa pamamagitan ng kanilang serbisyo, pinili ng Ledn na suportahan lamang ang dalawa – BTC at USDC. Hindi lamang ito isang matapang na hakbang sa pagpili ng ibang coin kaysa USDT, ito ay naglingkod nang maayos sa kumpanya dahil sa mga nabanggit na dahilan na nagpapahirap sa Tether.

Pagtingin sa Hinaharap

Sa puntong ito, tila hindi maiiwasan na ang USDC ay sa huli ay malalampasan ang USDT bilang pinakapopular na stablecoin sa mundo. Mayroon itong momentum at kwento sa kanyang panig, na may ebidensyang sumusuporta na makikita hindi lamang sa marketcap, kundi pati na rin sa mga pagbawi at lumalawak na suporta mula sa mga tagapagbigay ng serbisyo.

Ang mga iminungkahing regulasyon na kamakailan lamang inilatag ng dalawang senador ng U.S. ay naglalayong lubos na baguhin ang paraan ng regulasyon sa mga stablecoin sa kabuuan. Kilala bilang ‘Lummis-Gilligrand Responsible Financial Innovation Act’, ang panukalang ito ay mag-uutos na ang mga stablecoin ay DAPAT na asset-backed sa kanilang kalikasan – ibig sabihin, anuman ang coin na manatiling nangunguna, ang USDC at USDT ay hindi mawawala sa malapit na hinaharap.