हिंडेनबर्ग रिसर्च क्या है, और यह उथल-पुथल से कैसे लाभ कमाता है?

इस सप्ताह, हिंडेनबर्ग रिसर्च ने पूर्व ट्विटर सीईओ जैक डोर्सी की ब्लॉक (पहले स्क्वायर) को अपनी नजर में ले लिया है, क्योंकि फोरेंसिक वित्तीय अनुसंधान फर्म ने अपनी नई रिपोर्ट जारी की जिसका शीर्षक है “Block—How Inflated User Metrics and \”Frictionless\” Fraud Facilitation Enabled Insiders To Cash Out Over $1 Billion.”

लेकिन आगे गहराई में जाने से पहले, हिंडेनबर्ग रिसर्च क्या है?

हिंदेनबर्ग रिसर्च: वे कौन हैं & वे क्या करते हैं?

2017 में नाथन एंडरसन द्वारा स्थापित, हिंडेनबर्ग रिसर्च एक वित्तीय अनुसंधान फर्म है जो सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों की जांच करती है और रिपोर्ट प्रकाशित करती है। फर्म ने विभिन्न कंपनियों पर अपनी आलोचनात्मक रिपोर्टों के कारण व्यापक ध्यान आकर्षित किया, जैसे इलेक्ट्रिक वाहन कंपनी निकोला कॉरपोरेशन।

कंपनी इक्विटी, क्रेडिट और डेरिवेटिव्स बाजारों का विश्लेषण करती है और अपने स्वयं के पूँजी का उपयोग करके कंपनियों के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन लेती है। शॉर्ट सेलिंग का अर्थ है उधार ली गई सिक्योरिटीज़ को बेच देना और उन्हें कम कीमत पर पुनः खरीदने का इरादा रखना।

संभावित दुराचार की पहचान करने पर, फर्म अक्सर एक रिपोर्ट जारी करती है जिसमें मामले का विवरण दिया जाता है और लक्ष्य कंपनी के खिलाफ शर्त लगाकर लाभ कमाती है।

हिंडेनबर्ग रिसर्च पारंपरिक investigative journalism तकनीकों, डेटा विश्लेषण और विशेषज्ञ साक्षात्कारों के संयोजन का उपयोग करके कंपनियों द्वारा संभावित धोखाधड़ी या भ्रामक प्रथाओं का पता लगाती है।

फर्म की रिपोर्टें आमतौर पर विस्तृत विश्लेषण और साक्ष्य प्रदान करती हैं जो उनके दावों को समर्थन देते हैं, और उनके निष्कर्ष मुख्यधारा के मीडिया जैसे द न्यू यॉर्क टाइम्स और ब्लूमबर्ग द्वारा उद्धृत किए गए हैं।

हालांकि, हिंडेनबर्ग रिसर्च को उसकी शॉर्ट-सेलिंग गतिविधियों के लिए भी आलोचना का सामना करना पड़ा है, क्योंकि फर्म अपनी रिपोर्टों के प्रकाशन के बाद अक्सर स्टॉक कीमतों में गिरावट से लाभ कमाती है। कुछ ने फर्म पर उन कंपनियों के प्रति पक्षपात रखने और संभावित रूप से झूठी या भ्रामक जानकारी फैलाकर स्टॉक कीमतों को हेरफेर करने का आरोप लगाया है।

हिंडेनबर्ग रिसर्च का नाम जर्मन एयरशिप LZ 129 हिंडेनबर्ग के नाम पर रखा गया है, जो 1937 में न्यू जर्सी में आग लगने और दुर्घटनाग्रस्त होने के लिए प्रसिद्ध है। हिंडेनबर्ग आपदा विमानन इतिहास में एक प्रमुख घटना थी और यह अपने दुखद जीवन हानि और जलते हुए एयरशिप की नाटकीय छवियों के लिए व्यापक रूप से याद की जाती है।

नाम “हिंदेनबर्ग” फर्म के मिशन का प्रतीक है, अर्थात उन कंपनियों को उजागर करना और गिराना जिनके बारे में वह मानती है कि वे धोखाधड़ी या भ्रामक प्रथाओं में लिप्त हैं। हिंडेनबर्ग आपदा की तरह, जिसने उस समय हवाई यात्रा के खतरों को उजागर किया, हिंडेनबर्ग रिसर्च की रिपोर्टें कुछ कंपनियों में निवेश के जोखिमों और खतरों को उजागर करने का लक्ष्य रखती हैं।

यह भी उल्लेखनीय है कि “हिंदेनबर्ग” लोकप्रिय संस्कृति में कुछ हद तक प्रतीकात्मक बन गया है और अक्सर आपदा या विफलता से जुड़ा होता है। इस नाम का उपयोग करके, फर्म उन संभावित जोखिमों और बाधाओं पर ध्यान आकर्षित करना चाहती है जो कुछ कंपनियों में निवेश करने से जुड़ी होती हैं।

हिंदेनबर्ग ने जैक डोर्सी की भुगतान कंपनी ब्लॉक को शॉर्ट किया

हिंडेनबर्ग रिसर्च ने गुरुवार को बताया कि उसने भुगतान कंपनी ब्लॉक इंक (SQ.N) के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन ली है और दावा किया कि कंपनी ने अपने उपयोगकर्ता संख्या को अधिक दिखाया और ग्राहक अधिग्रहण लागत को कम बताया। आरोपों में यह भी शामिल है कि ब्लॉक के कई जांचे गए खाते नकली, धोखाधड़ी वाले, या एक ही व्यक्ति से जुड़े अतिरिक्त खाते थे।

हिंडेनबर्ग के अनुसार, ब्लॉक की अनुपालन प्रणालियों को “वाइल्ड वेस्ट” दृष्टिकोण के रूप में तुलना किया गया था।

दो साल की जांच करने के बाद, हिंडेनबर्ग की वेबसाइट पर नोट में कहा गया कि ब्लॉक ने व्यवस्थित रूप से उन जनसांख्यिकी का शोषण किया जिसे वह सहायता करने का दावा करता था। फर्म की विस्तृत रिपोर्ट में आंतरिक सिस्टम स्क्रीनशॉट, कर्मचारी संदेश, और वित्तीय गलत रिपोर्टिंग के आरोप शामिल हैं।

रिपोर्ट उसी समय आती है जब इस महीने बैंक रन के बाद सिलिकॉन वैली बैंक (SVB), सिग्नेचर बैंक, और सिल्वरगेट के ध्वस्त होने के साथ एक बैंकिंग संकट चल रहा है। हाल ही में, स्विट्ज़रलैंड के दूसरे सबसे बड़े बैंक, क्रेडिट स्विस के पतन ने वित्तीय बाजारों में झटका दिया, जिसे यूबीएस ने सरकार-समर्थित, कम कीमत वाले सौदे के हिस्से के रूप में $3.2 बिलियन में खरीदा।

पहले ही, मुद्रास्फीति और संभावित आर्थिक मंदी के बीच उपभोक्ता खर्च की मजबूती को लेकर चिंताएँ भुगतान उद्योग के दृष्टिकोण को धुंधला कर रही हैं, जिससे ब्लॉक के शेयर पिछले साल 60% से अधिक गिर गए।

अब, हिंडेनबर्ग ने कोविड महामारी के दौरान कैश ऐप की प्रथाओं को लेकर मुद्दा उठाया, विशेष रूप से जब सरकार ने योग्य अमेरिकियों को प्रोत्साहन चेक वितरित किए। कैश ऐप उपयोगकर्ताओं को मोबाइल ऐप के माध्यम से पैसे ट्रांसफर करने की अनुमति देता है और इसे पारंपरिक बैंकिंग सेवाओं का विकल्प माना जाता है।

इसने सीईओ जैक डोर्सी के एक ट्वीट का हवाला दिया जिसमें कहा गया था कि कैश ऐप की फ्रिक्शनलेस तकनीक उपयोगकर्ताओं को सरकारी भुगतान “तुरंत” बिना बैंक खाते के प्राप्त करने की अनुमति देगी। हालांकि, कैश ऐप ने सरकारी भुगतान की पहली लहर वितरित करने के कुछ हफ्तों बाद, राज्यों ने संदिग्ध धोखाधड़ी भुगतान की वसूली का प्रयास किया, जिसमें वाशिंगटन राज्य ने भुगतान प्रोसेसरों से $200 मिलियन से अधिक की वसूली का अनुरोध किया और एरिज़ोना ने $500 मिलियन की वसूली की मांग की, जैसा कि कई पूर्व कर्मचारियों ने बताया।

रिपोर्ट ने यह भी आरोप लगाया कि ब्लॉक ने उपभोक्ताओं और सरकार के खिलाफ धोखाधड़ी से लाभ कमाने के लिए वृद्धि को बढ़ावा देने और अनुपालन नियमों की उपेक्षा करने जैसी शिकारियों की प्रथाओं में संलग्न था।

हिंडेनबर्ग ने आरोप लगाया कि प्रबंधन से दबाव ने एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग (AML) और नो योर कस्टमर (KYC) कानूनों की उपेक्षा करने की एक पैटर्न को जन्म दिया, जैसा कि पूर्व कर्मचारियों के साक्षात्कार में बताया गया। रिपोर्ट ने आगे सुझाव दिया कि यह रणनीति कैश ऐप की उपयोगकर्ता आधार को बढ़ाने के लिए AML नियमों को चयनात्मक रूप से नजरअंदाज करने की थी।

फर्म ने इस सिद्धांत का परीक्षण करने के लिए पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प और टेस्ला सीईओ एलोन मस्क के नाम पर खाते खोले। फिर उसने “स्पष्ट रूप से नकली डोनाल्ड ट्रम्प खाते” के तहत एक कैश ऐप कार्ड, जिसे कैश कार्ड कहा जाता है, प्राप्त किया, और ट्रम्प के नाम वाला कार्ड मेल में “तुरंत” आया, रिपोर्ट ने कहा।

रिपोर्ट ने कहा कि “पूर्व कर्मचारियों ने अनुमान लगाया कि उन्होंने जिन 40%-75% खातों की समीक्षा की, वे नकली, धोखाधड़ी में शामिल, या एक ही व्यक्ति से जुड़े अतिरिक्त खाते थे।”

हिंडेनबर्ग ने आगे ब्लॉक पर निवेशकों को भ्रामक सक्रिय लेनदेन मीट्रिक प्रदान करके धोखा देने का आरोप लगाया, जिसमें नकली और डुप्लिकेट खाते शामिल थे, जिससे कैश ऐप उपयोग करने वाले लोगों की संख्या छिपी रही।

ब्लॉक ने अपने Q4 आय पत्र के अनुसार, दिसंबर 2022 में 51 मिलियन के साथ, मासिक लेनदेन गतिविधियों में 16% वार्षिक वृद्धि की रिपोर्ट की।

हिंडेनबर्ग ने भुगतान कंपनी पर इंटरचेंज शुल्कों से $892 मिलियन तक की आय कमाने का आरोप लगाया, जो कैश ऐप की आय का लगभग 35% बनाते हैं।

शॉर्ट सेलर ने दावा किया कि आय को कानून द्वारा सीमित किया जाना चाहिए, लेकिन ब्लॉक ने इस नियम को एक छोटे बैंक के माध्यम से आय को रूट करके बायपास किया। हिंडेनबर्ग ने अपनी रिपोर्ट में सुझाव दिया कि ब्लॉक की अमेरिकी सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) द्वारा जांच चल रही है, एक फ्रीडम ऑफ इन्फॉर्मेशन एक्ट अनुरोध का हवाला देते हुए।

हिंडेनबर्ग ने यह भी आरोप लगाया कि सह-संस्थापक डोर्सी और जेम्स मैककेल्वी ने $1 बिलियन से अधिक स्टॉक बेचा और अन्य कार्यकारी, जिसमें वित्त प्रमुख अमृता अहुजा और कैश ऐप लीड मैनेजर ब्रायन ग्रासाडोनिया शामिल हैं, ने भी महामारी के दौरान कंपनी के शेयर मूल्य के बढ़ने के साथ मिलियन डॉलर की बिक्री की।

“संक्षेप में, हमें लगता है कि ब्लॉक ने प्रमुख मीट्रिक पर निवेशकों को गुमराह किया है और वृद्धि को बढ़ावा देने तथा उपभोक्ताओं और सरकार के खिलाफ धोखाधड़ी को सुविधाजनक बनाने से लाभ कमाने के लिए शिकारियों की पेशकशों और अनुपालन की सबसे खराब प्रथाओं को अपनाया है,” हिंडेनबर्ग ने लिखा।

जैक डोर्सी की ब्लॉक प्रतिकार करने का संकल्प लेती है

हिंडेनबर्ग रिसर्च की रिपोर्ट ने जैक डोर्सी की मोबाइल भुगतान फर्म ब्लॉक की स्थिति पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाला है। रिपोर्ट जारी होने के बाद, ब्लॉक के शेयर काफी गिर गए — अमेरिकी बाजार में 22% तक, जो कंपनी की तीन साल में सबसे बड़ी इंट्राडे गिरावट को दर्शाता है। इस बीच, ऑस्ट्रेलिया में सूचीबद्ध शेयरों ने नवंबर 2022 के बाद से सबसे निचले स्तर तक 20% की गिरावट दर्ज की।

रिपोर्ट ने ब्लॉक को प्रकाश में ला दिया है, जिसका टिकर रिटेल निवेशकों के केंद्रित फोरम StockTwits पर शीर्ष ट्रेंडिंग बन गया है।

विवाद तब आया है जब ब्लॉक क्रिप्टोकरेंसी उद्योग में चुनौतियों से जूझ रहा है, जो उसकी आय का एक बड़ा हिस्सा बनाता है। कंपनी लोगों को अपने कैश ऐप के माध्यम से क्रिप्टो ट्रेड करने की अनुमति देती है। पिछले महीने, ब्लॉक ने कहा कि वह इस वर्ष लागत नियंत्रण के लिए “महत्वपूर्ण रूप से भर्ती की गति को धीमा” कर रहा है।

हालांकि, ब्लॉक ने सभी आरोपों को खारिज कर दिया है, यह बताते हुए कि वह हिंडेनबर्ग के खिलाफ कानूनी कार्रवाई की खोज के लिए SEC के साथ काम करने की योजना बना रहा है।

“हिंडेनबर्ग इन प्रकार के हमलों के लिए जाना जाता है, जो केवल शॉर्ट सेलरों को गिरती स्टॉक कीमत से लाभ कमाने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। हमने अपनी स्वयं की डेटा के संदर्भ में पूरी रिपोर्ट की समीक्षा की है और माना है कि यह निवेशकों को धोखा देने और भ्रमित करने के लिए बनाई गई है,” ब्लॉक ने एक बयान में कहा, जोड़ते हुए, “हम सामान्य शॉर्ट-सेलर रणनीतियों से विचलित नहीं होंगे।”

भुगतान कंपनी यह बनाए रखती है कि वह अत्यधिक नियमनित है और अपने उत्पादों, रिपोर्टिंग, अनुपालन कार्यक्रमों और नियंत्रणों में आत्मविश्वास रखती है।

डोर्सी, जिन्होंने 2009 में कंपनी की स्थापना क्रेडिट कार्ड उद्योग को बाधित करने के लिए की थी, ब्लॉक के सबसे बड़े शेयरधारक हैं, जिनका हिस्सा लगभग 8% है। रिपोर्ट के बाद, जब कंपनी के शेयर मूल्य में गिरावट आई, डोर्सी की व्यक्तिगत ब्लॉक में हिस्सेदारी भी $526 मिलियन गिर गई, जो मई के बाद एक दिन में सबसे बड़ी गिरावट थी।

हिंडेनबर्ग की ब्लॉक रिपोर्ट भारत के अडानी समूह में शॉर्ट-सेलरों की पिछले $100 बिलियन से अधिक के बाजार गिरावट की याद दिलाती है।

हिंडेनबर्ग ने इस वर्ष अडानी समूह को भी शॉर्ट किया

इस वर्ष जनवरी में, हिंडेनबर्ग रिसर्च ने अडानी समूह पर एक रिपोर्ट प्रकाशित की, जिसमें कंपनी पर स्टॉक मैनिपुलेशन और टैक्स हेवन के अनुचित उपयोग का आरोप लगाया गया और समूह के उच्च ऋण स्तरों को लेकर चिंताएँ उठाई गईं। परिणामस्वरूप, कंपनी के सार्वजनिक रूप से ट्रेड किए जाने वाले शेयरों का बाजार मूल्य भारी गिरावट के साथ $130 बिलियन तक घट गया।

परिणामस्वरूप, अडानी समूह के चेयरमैन गौतम अडानी की स्थिति गंभीर रूप से प्रभावित हुई। कॉरपोरेट गवर्नेंस और लेखा धोखाधड़ी के बारे में चिंताओं ने अडानी की कुल शुद्ध संपत्ति में गिरावट लाई है, जो M3M Hurun Global Rich List के अनुसार अपने शिखर से 60% नीचे है।

जबकि अडानी ने इन आरोपों को खारिज किया है, उसकी शुद्ध संपत्ति को $28 बिलियन का नुकसान हुआ है जिससे वह भारत के सबसे धनी व्यक्ति के पद से हट गया है।

लेकिन महत्वपूर्ण प्रश्न यह है – क्या हिंडेनबर्ग का दृष्टिकोण नैतिक या यहां तक कि कानूनी है?

हिंडेनबर्ग रिसर्च का सार्वजनिक रूप से ट्रेड की जाने वाली कंपनियों पर शोध करने और रिपोर्ट प्रकाशित करने का दृष्टिकोण कानूनी है और आमतौर पर नैतिक माना जाता है, बशर्ते फर्म कोई धोखाधड़ी या हेरफेर करने वाली प्रथाओं में शामिल न हो।

स्टॉक को शॉर्ट-सेल करना या उसकी कीमत में गिरावट से लाभ कमाना भी अवैध नहीं है, चाहे गिरावट शोध रिपोर्ट में उजागर नकारात्मक जानकारी के कारण हो। हालांकि, यदि फर्म स्टॉक कीमत को हेरफेर करने के लिए झूठी या भ्रामक जानकारी फैलाती है, तो वह अवैध और अनैतिक होगा।

हिंडेनबर्ग की रिपोर्टें व्यापक शोध और विश्लेषण पर आधारित होती हैं, और फर्म आमतौर पर अपने दावों को समर्थन देने के लिए विस्तृत साक्ष्य प्रदान करती है। रिपोर्टें अक्सर नियामकों द्वारा जांच या शेयरधारकों द्वारा कानूनी कार्रवाई को प्रेरित करती हैं, जो लक्षित कंपनियों के लिए आरोप या दंड का कारण बन सकती हैं या नहीं भी।