अमेरिकी अदालत ने Uniswap के खिलाफ दावे खारिज किए और एथर को कमोडिटी कहा

जब परिसंपत्ति प्रबंधक Grayscale ने अमेरिकी Securities and Exchange Commission (SEC) के खिलाफ जीत हासिल की, उसके बाद अगस्त 2023 के अंत में विकेंद्रीकृत एक्सचेंज Uniswap से जुड़े मामले के प्रतिवादियों को भी सफलता मिली।

न्यूयॉर्क की संघीय अदालत ने प्रस्तावित सामूहिक मुकदमे के दावे खारिज किए। अपने तर्क में उसने एथर (ETH) और बिटकॉइन (BTC) को «क्रिप्टो कमोडिटी» कहा। यह उल्लेख मामले में प्रस्तुत कानूनी दावों की समीक्षा का हिस्सा था।

Uniswap एथेरियम पर आधारित विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग प्रोटोकॉल है, जहाँ उपयोगकर्ता ERC-20 टोकन का विनिमय कर सकते हैं। प्रोटोकॉल स्तर पर पूल बनाने के लिए पूर्व अनुमति आवश्यक नहीं होती। पहले संस्करण में जोड़ी ETH और एक ERC-20 टोकन की होती थी; बाद के संस्करण सीधे दो ERC-20 टोकन की जोड़ी भी स्वीकार करते हैं।

Bruno Mazorra, Victor Adan और Vanesa Daza के 2022 के अध्ययन को MDPI ने प्रकाशित किया था। इसकी रिपोर्टिंग में लगभग 97% टोकन «रग पुल» बताए गए। यह अनुपात अध्ययन के लेबल किए गए डेटासेट का था: 27,588 में से 26,957 टोकन हानिकारक श्रेणी में रखे गए थे। क्रिप्टो समुदाय ने परिणाम की व्यापक व्याख्या पर आपत्ति जताई।

Uniswap v2 प्रत्येक विनिमय पर 0.3% शुल्क लेता है, जो रिज़र्व में हिस्सेदारी के अनुपात में लिक्विडिटी प्रदाताओं को मिलता है। v3 सहित अन्य संस्करणों में कई शुल्क स्तर हैं।

प्रोटोकॉल नवंबर 2018 में शुरू हुआ और 2020 में तेज़ी से बढ़ा, जब लिक्विडिटी माइनिंग और यील्ड फार्मिंग लोकप्रिय हुईं। सितंबर 2020 में UNI गवर्नेंस टोकन प्रस्तुत किया गया। एयरड्रॉप पहले के उपयोगकर्ताओं और लिक्विडिटी प्रदाताओं के लिए था तथा उसकी पात्रता 1 सितंबर 2020 को समाप्त हुई स्नैपशॉट अवधि पर आधारित थी।

Uniswap v2 मई 2020 में आया और सीधे ERC-20 से ERC-20 विनिमय संभव बनाए। इसने USDT जैसे गैर-मानक टोकन के लिए भी समर्थन सुधारा, जिनके ट्रांसफ़र फ़ंक्शन सामान्य रिटर्न वैल्यू नहीं देते थे। मई 2021 में v3 आया, जिसमें केंद्रित लिक्विडिटी और कई शुल्क स्तर थे।

जून 2023 में Uniswap ने v4 का प्रारूप कोड प्रकाशित किया। अनुकूलन योग्य «हुक» से लिमिट ऑर्डर, शुल्क का स्वतः पुनर्निवेश और बड़े ऑर्डर को समय के साथ बाँटकर निष्पादित करना संभव हो सकता था। ये उन सुविधाओं के उदाहरण थे जिन्हें डेवलपर बना सकते थे। उस समय Dencun अपग्रेड के बाद लॉन्च की योजना थी।

मूल लेख में उद्धृत आँकड़ों के अनुसार, 2023 की दूसरी तिमाही में Uniswap का ट्रेडिंग वॉल्यूम लगभग 110 अरब डॉलर था, जबकि Coinbase का लगभग 90 अरब डॉलर। पहली तिमाही का उद्धृत स्पॉट वॉल्यूम भी अधिक था: लगभग 155 अरब डॉलर बनाम 145 अरब डॉलर।

उस समय उद्धृत आँकड़ों के अनुसार, मार्च 2023 में Uniswap v1, v2 और v3 का संयुक्त मासिक वॉल्यूम 70.80 अरब डॉलर से कुछ अधिक और शुल्क 7.426 करोड़ डॉलर था। अगस्त में ये घटकर क्रमशः 22.90 अरब और 3.427 करोड़ डॉलर रहे, जैसा कि DeFi Llama ने बताया। तत्कालीन तुलना में मापे गए DEX ट्रेडिंग वॉल्यूम में Uniswap की हिस्सेदारी 64% थी।

Uniswap (UNI) में निवेश के बारे में यहाँ और पढ़ें।

टोकन जारीकर्ता और Uniswap की जवाबदेही

अप्रैल 2022 में Uniswap Labs, संस्थापक और सीईओ Hayden Adams, फाउंडेशन और वेंचर निवेशकों के खिलाफ कार्यवाही शुरू हुई। छह वादियों ने दिसंबर 2020 से मार्च 2022 के बीच Uniswap के माध्यम से टोकन खरीदे थे।

वादियों का दावा था कि विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) प्लेटफ़ॉर्म ने अपंजीकृत एक्सचेंज या ब्रोकर-डीलर की तरह काम करके और उनके अनुसार अपंजीकृत प्रतिभूतियों की बिक्री संभव बनाकर अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों का उल्लंघन किया। वे संबंधित डिजिटल टोकन को प्रतिभूतियाँ मानते थे।

वे कथित धोखाधड़ी वाले टोकन से हुए नुकसान के लिए संबंधित पक्षों को जिम्मेदार ठहराना चाहते थे। उदाहरणों में EthereumMax (EMAX), Alphawolf Finance (AWF) और Bezoge (BEZOGE) शामिल थे।

वादी देशभर के उपयोगकर्ताओं के प्रस्तावित समूह की ओर से दावा कर रहे थे। उनका आरोप था कि Uniswap Labs टोकन जारीकर्ताओं द्वारा बनाए गए लिक्विडिटी पूल नियंत्रित करता था।

उन्होंने Uniswap के कोर कॉन्ट्रैक्ट में लिक्विडिटी और टोकन होने का उल्लेख किया। उनका यह भी आरोप था कि प्रतिवादी संभवतः कम से कम 88% UNI टोकन नियंत्रित करते थे। ये वादियों के आरोप थे।

अदालत ने पूर्ण सुनवाई से पहले दावे खारिज कर दिए। उसके अनुसार कथित धोखाधड़ी टोकन जारीकर्ताओं से संबंधित थी, जबकि वादियों ने प्रस्तुत कानूनी आधारों पर प्रतिवादियों की जवाबदेही स्थापित करने के लिए पर्याप्त तथ्य नहीं बताए थे।

Southern District of New York की न्यायाधीश Katherine Polk Failla ने संबंधित टोकन जारीकर्ताओं की पहचान को काफी हद तक अज्ञात और पता न लग सकने वाला बताया। इसलिए वादियों का नुकसान पहचाना जा सकता था, पर उसके लिए दावा करने योग्य जारीकर्ता की पहचान नहीं थी।

वादियों ने स्वीकार किया कि वे वास्तविक जारीकर्ताओं की पहचान नहीं कर सकते। इसलिए उनका तर्क था कि ट्रेडिंग सुविधाएँ और लिक्विडिटी पूल उपलब्ध कराने से Uniswap लेनदेन में शामिल था। अदालत ने संबंधित कानूनी प्रावधानों के तहत यह तर्क अपर्याप्त पाया।

DeFi के लिए महत्वपूर्ण निर्णय

स्वामित्व हस्तांतरण के तर्क के अनुसार, प्रतिवादी विक्रेता थे क्योंकि उन्होंने टोकन विनिमय के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट लिखे और बनाए रखे। अदालत ने इसे खारिज किया: इन परिस्थितियों में लेनदेन संभव बनाना डेवलपर को वह पक्ष नहीं बनाता जो वादियों को टोकन का स्वामित्व हस्तांतरित करता है।

वादियों ने यह भी कहा कि प्रतिवादियों ने अपने UNI का मूल्य बढ़ाने के लिए सक्रिय रूप से खरीदने को प्रेरित किया। अदालत ने सफल खरीद-प्रेरण और आर्थिक हित के आरोपों को दावे का आधार बनने के लिए पर्याप्त ठोस नहीं पाया।

अदालत ने उपयोगी सॉफ़्टवेयर विकसित करने और उसका उपयोग करके तीसरे पक्ष द्वारा की गई धोखाधड़ी के बीच अंतर किया। यह तर्क इस मामले की परिस्थितियों और प्रस्तुत कानूनी दावों से संबंधित था।

वादियों ने Uniswap की तुलना दोषपूर्ण प्रणाली देने वाले स्वचालित कार निर्माता से की। अदालत को दूसरी तुलना अधिक उपयुक्त लगी: Venmo या Zelle जैसे भुगतान ऐप को उस ड्रग सौदे के लिए जिम्मेदार ठहराना जिसमें किसी ने ऐप इस्तेमाल किया हो। उसके अनुसार नुकसान तीसरे पक्ष के व्यवहार से हुआ था।

न्यायाधीश Failla ने कहा कि DeFi की कानूनी स्थिति अभी विकसित हो रही थी। नियामक इस अस्पष्ट क्षेत्र को बाद में अधिक स्पष्ट नियमों से संबोधित कर सकते थे।

अदालत ने आरोपित व्यवहार तक संघीय प्रतिभूति कानून का दायरा बढ़ाने से इनकार किया और वादियों की चिंताओं को कांग्रेस के सामने रखना अधिक उपयुक्त माना।

न्यायाधीश ने जनवरी 2023 के Underwood बनाम Coinbase निर्णय का भी उल्लेख किया। Uniswap मामले में संघीय दावे «with prejudice» खारिज हुए, जिससे वही दावे दोबारा लाने पर रोक लगी। राज्य कानून के दावे इसके बिना खारिज हुए और राज्य की अदालत में फिर दायर किए जा सकते थे।

स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के वैध उपयोगों की चर्चा में न्यायाधीश ने ETH और बिटकॉइन को «क्रिप्टो कमोडिटी» कहा। समीक्षा के लिए अदालत ने विवादित कथित धोखाधड़ी वाले टोकन को प्रतिभूति मानने का वादियों का तर्क स्वीकार किया, लेकिन इस प्रश्न पर वास्तविक निष्कर्ष नहीं दिया। निर्णय संबंधित लेनदेन में प्रतिवादियों की जवाबदेही पर केंद्रित था।

क्रिप्टो क्षेत्र में दावे खारिज होने को महत्वपूर्ण जीत माना गया। तर्क से पता चला कि अदालत ने प्रोटोकॉल के वास्तविक कामकाज पर मौजूदा कानून कैसे लागू किए।

वकील बाद के समान मामलों में विकेंद्रीकृत एप्लिकेशन (DApps) के बचाव के लिए इस तर्क का उल्लेख कर सकते थे।

इससे डेवलपर और मध्यस्थों की भूमिका के बारे में कानूनी तर्क मिले। दूसरे मामलों में उनकी सफलता तथ्यों और लागू नियमों पर निर्भर करती। मामला DeFi पर मौजूदा कानून लागू करने की चुनौतियाँ भी दिखाता था।

निर्णय Tornado Cash के सह-संस्थापक Roman Storm की अगस्त 2023 की गिरफ्तारी के कुछ समय बाद आया। उस समय वे जमानत पर रिहा थे। क्रिप्टो समुदाय ऐसे मामलों के विकेंद्रीकृत सॉफ़्टवेयर विकास पर प्रभाव को लेकर चिंतित था।

नियम भी बदल रहे थे। अमेरिकी वित्त विभाग और कर एजेंसी IRS ने अगस्त 2023 के अंत में कर रिपोर्टिंग नियमों का प्रस्ताव प्रकाशित किया था। गतिविधियों के आधार पर कुछ विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म और NFT बाज़ार संचालक भी प्रस्ताव के तहत ब्रोकर माने जा सकते थे।

न्यायाधीश Failla उस समय Coinbase के खिलाफ SEC मामले को भी देख रही थीं, जिसमें एजेंसी ने अपंजीकृत प्रतिभूतियों की ट्रेडिंग संभव बनाने का आरोप लगाया था।

सितंबर 2023 में कीमतों की प्रतिक्रिया

लेख के समय उद्धृत बाज़ार आँकड़ों में UNI की कीमत 4.39 डॉलर थी, जो 24 घंटे में 6% कम थी। लगभग 3.3 अरब डॉलर बाज़ार पूंजीकरण के साथ उसका स्थान 22वाँ था। मासिक गिरावट 30.4% और 2023 की शुरुआत से गिरावट 15% से अधिक थी।

उस समय उद्धृत CoinGecko आँकड़ों के अनुसार, UNI एक वर्ष पहले से 27.5% नीचे और अपने सर्वोच्च भाव से 90.27% नीचे था।

UNI की गिरावट बिटकॉइन की कमजोरी के साथ हुई, जो फिर 26,000 डॉलर से नीचे आया था।

लेख की कीमतों में बिटकॉइन 26,029 डॉलर और एथर 1,646 डॉलर था। 2023 की शुरुआत से वे क्रमशः 57.2% और 37.65% बढ़े थे, लेकिन अपने तत्कालीन शिखर से 62.32% और 66.3% नीचे थे।

उस कीमत-चित्र में कुल क्रिप्टो बाज़ार पूंजीकरण 3.6% घटकर 1.087 लाख करोड़ डॉलर था।

इस गिरावट से पहले मंगलवार को बिटकॉइन 28,127 डॉलर तक पहुँचा था, जब Grayscale को अपने स्पॉट बिटकॉइन उत्पाद की अस्वीकृति से जुड़े मामले में सफलता मिली थी।

संघीय अपील अदालत ने Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) को एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद में बदलने के प्रस्ताव की SEC अस्वीकृति रद्द की। इसका मतलब पुनः समीक्षा था, तत्काल मंज़ूरी नहीं।

स्पॉट बिटकॉइन ETF निवेशकों को स्वयं बिटकॉइन सुरक्षित रखे बिना निवेश का अवसर दे सकता था। लेख प्रकाशित होने तक SEC ने किसी अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF को मंज़ूरी नहीं दी थी।

वाशिंगटन की अपील अदालत की ओर से न्यायाधीश Neomi Rao ने लिखा कि एजेंसियों को समान मामलों से समान व्यवहार करना चाहिए। SEC ने बिटकॉइन फ़्यूचर्स उत्पादों को मंज़ूरी देने और Grayscale को अस्वीकार करने में अंतर पर्याप्त नहीं समझाया था। अदालत ने इसलिए अस्वीकृति रद्द की। SEC ने उस समय कहा कि वह अगले कदम तय करने के लिए निर्णय की समीक्षा कर रहा था।

मूल लेख के अनुसार, निर्णय के बाद बिटकॉइन लगभग 8% बढ़ा। कम लिक्विडिटी को संभावित बढ़ोतरीकारक बताया गया। बाद में कीमत ने यह बढ़त खो दी और निर्णय से पहले के स्तर पर लौट गई।

गुरुवार को बिटकॉइन 26,000 डॉलर से नीचे आया और शुक्रवार को अमेरिकी रोजगार रिपोर्ट से पहले कमजोर बना रहा। 31 अगस्त 2023 को SEC ने सात प्रस्तावों पर निर्णय टाला: BlackRock (BLK ), WisdomTree (WT ), Invesco Galaxy, Fidelity का Wise Origin, VanEck, Bitwise और Valkyrie।

इससे अगली निर्णय समय-सीमाएँ अक्टूबर में पहुँचीं। SEC ने प्रस्तावों और उनसे उठे प्रश्नों की समीक्षा के लिए अधिक समय लिया।

लेख में उस समय बिटकॉइन पर आगे बिक्री दबाव की अपेक्षा बताई गई थी और स्पॉट ETF की संभावित मंज़ूरी को सकारात्मक प्रभाव माना गया था। कमजोर तकनीकी संकेतों और बाज़ार कारकों की चर्चा आगामी महीनों के लिए पूर्वानुमान थी।

Uniswap (UNI) खरीदने के बारे में यहाँ और पढ़ें।