बिटकॉइन ने ग्रीन क्रिप्टो को बढ़ावा दिया, लेकिन तेल ने गिरावट को जन्म दिया

बिटकॉइन का (BTC ) मूल्य सोमवार को गिर गया क्योंकि तेल की कीमत घट गई, जब अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने ईरान पर नई हमलों को रोक दिया और शांति वार्ताओं को फिर से शुरू करने की घोषणा की। ब्रेंट कच्चा तेल लगभग 6% गिरकर $83.55 प्रति बैरल हो गया, जबकि डब्ल्यूटीआई 6% से अधिक गिरकर $79.54 प्रति बैरल हो गया।

दोनों ने पिछले महीने में 14.5% से अधिक की वृद्धि देखी है। इस वर्ष तेल की कीमतें अत्यधिक अस्थिर रही हैं, वृद्धि के दौरान $100 प्रति बैरल से ऊपर के उछाल और जब भी युद्धविराम की संभावना दिखी, तब तीव्र गिरावट के बीच झूलती रही हैं।

उदाहरण के लिए, WTI कीमतें 2026 की शुरुआत में $60 से नीचे थीं, लेकिन अप्रैल की शुरुआत में लगभग $113 तक बढ़ गईं। फिर जुलाई में, WTI कीमतें $69 से थोड़ा नीचे गिर गईं, फिर महीने के दूसरे आधे में $92 से ऊपर बढ़ीं, और अंतिम सप्ताह में $85 से नीचे ही रहीं।

तेल कीमतों में नवीनतम गिरावट तब आई जब ट्रम्प ने सोशल मीडिया पर कहा कि हॉरमुज़ जलडमरूमध्य के “कुल खुलने” के लिए “सौदे की सीमाएं” पर बातचीत चल रही है। उसी समय, OPEC+ के प्रमुख सदस्यों ने कहा कि वे सितंबर में प्रतिदिन लगभग 188,000 बैरल उत्पादन बढ़ाएंगे।

संभावित अमेरिकी-ईरानी समझौते की आशा में तेल कीमतों में गिरावट आई, जो आपूर्ति व्यवधानों को कम कर सकता था, जिससे महंगाई और उच्च ब्याज दरों की चिंताएँ कुछ हद तक कम हुईं, और ट्रेज़री में उछाल आया, 10-वर्षीय यील्ड 4.66% तक गिर गई, जबकि पिछले सप्ताह यह जनवरी 2025 के बाद से अपनी उच्चतम स्तर पर थी। इससे अमेरिकी डॉलर पर दबाव पड़ा। डॉलर को विदेशी मुद्रा बाजार में अधिकारियों द्वारा येन को समर्थन देने के हस्तक्षेप से भी दबाव मिला।

डॉलर-कीमत वाले बुलियन को अधिक किफायती बनाकर, डॉलर की कमजोरी ने स्पॉट गोल्ड को $4,060 प्रति औंस से ऊपर ले गया, जो आज और बढ़कर $4,077.67 हो गया। तेल बाजारों में निरंतर अनिश्चितता की वजह से इस कीमती धातु में लाभ सीमित रह रहा है, जिसे महंगाई के खिलाफ हेज माना जाता है, हालांकि क्योंकि यह ब्याज नहीं देता, उच्च दरों के माहौल में इसका सुरक्षित-शरण आकर्षण घटता है।

सोने की तरह, बिटकॉइन भी एक गैर-उपज वाला संपत्ति है और बढ़ती दरों से नकारात्मक रूप से प्रभावित होता है। लेकिन बुलियन के विपरीत, BTC ने मैक्रो स्थितियों में सुधार, यील्ड में गिरावट, और स्टॉक फ्यूचर्स में वृद्धि के बावजूद गिरावट दर्ज की। बिटकॉइन की कीमत सोमवार को $62,500 से नीचे गिर गई, लेकिन अगले दिन पुनः उभरी।

लेखन के समय, BTC/USD $63,665 पर ट्रेड हो रहा है, जो वर्ष-से-तारीख (YTD) में 28% और पिछले वर्ष में 44.4% गिरावट दर्शाता है। इसके साथ, बिटकॉइन का अगस्त प्रदर्शन 1.31% हरा रहा, जबकि जुलाई में 7.36% हरा था, लेकिन जून में -20.48% गहरा लाल रहा, जैसा कि CoinGlass के डेटा से पता चलता है। BTC का प्रदर्शन कुछ समय से इक्विटीज़ से अलग हो रहा है, जहाँ स्पॉट ETFs रिकॉर्ड आउटफ़्लो दर्ज कर रहे हैं और फ्यूचर्स बाजार में कार्रवाई की कमी है क्योंकि ओपन इंटरेस्ट स्थिर है।

बिटकॉइन की तुलना में, ETH, XRP, SOL, ADA, HYPE और अन्य अल्टकॉइन्स ने और भी अधिक गिरावट दर्ज की।

यह असामान्य नहीं है, क्योंकि प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी अक्सर अल्टकॉइन्स के लिए दिशा निर्धारित करती है। आगे देखते हुए, सभी की नजरें ईरान वार्ताओं पर टिकी हैं, क्योंकि एक समझौता जो हॉरमुज़ को फिर से खोलता है, तेल को और नीचे धकेल देगा। इस वर्ष, बिटकॉइन ने बार-बार ऊर्जा-प्रेरित जोखिम भावना के साथ उसी दिशा में गति की है, जब मध्य पूर्व तनाव तेल को बढ़ाते हैं तो गिरता है और जब वे कम होते हैं तो उछाल आता है।

रोचक बात यह है कि हर बार जब BTC गिरता है, तो तथाकथित “ग्रीन” क्रिप्टोकरेंसी भी गिरती हैं, जिसमें ETH, ADA, XLM, और अन्य प्रूफ़-ऑफ़-स्टेक (PoS) कॉइन्स शामिल हैं, जिन्हें बिटकॉइन की ऊर्जा-भारी माइनिंग के वैकल्पिक “ग्रीन” विकल्प के रूप में बाजार में पेश किया जाता है।

कुल क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण अब $2.26 ट्रिलियन पर है, जो अक्टूबर 2025 की शुरुआती $4.34 ट्रिलियन की चोटी से घट गया है, जब बिटकॉइन ने लगभग $126,000 की नई सर्वकालिक उच्च (ATH) हासिल की थी। तब से BTC ने अपनी मूल्य का आधा से अधिक खो दिया है, और कुल बाजार ने भी ऐसा ही किया है।

यह एक महत्वपूर्ण प्रश्न उठाता है: क्या “ग्रीन” केवल एक तकनीकी लेबल है जो बाजारों के नर्वस होने पर महत्व खो देता है? एक नई प्रकाशित शैक्षणिक अध्ययन ने ठीक यही प्रश्न उत्तर देने के लिए कठोर इकोनोमेट्रिक उपकरणों का उपयोग किया, और इसके निष्कर्ष दिखाते हैं कि इस वर्ष बाजारों ने वास्तव में क्या अनुभव किया है।

सतत क्रिप्टो का वादा

क्रिप्टो में, ब्लॉकचेन डिजिटल मुद्राओं, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स और विकेंद्रीकृत अनुप्रयोगों के निर्माण की नींव बनाते हैं। ये वितरित लेज़र कंप्यूटरों के नेटवर्क में लेनदेन को सुरक्षित रूप से रिकॉर्ड करते हैं, बिना किसी केंद्रीय प्राधिकरण जैसे बैंक की आवश्यकता के।

लेकिन प्रत्येक ब्लॉकचेन नेटवर्क को लेज़र की स्थिति पर सहमति स्थापित करने के लिए एक कंसेंसस मैकेनिज़्म की आवश्यकता होती है। एक नया लेनदेन ब्लॉक चेन में जोड़ने से पहले, ब्लॉकचेन के नोड्स कंसेंसस मैकेनिज़्म की मदद से उसकी सटीकता पर सहमत होते हैं, जो धोखाधड़ी वाले लेनदेन को रोकते हैं।

प्रूफ़ ऑफ़ वर्क (PoW) और प्रूफ़ ऑफ़ स्टेक (PoS) उद्योग में सबसे सामान्य कंसेंसस मैकेनिज़्म हैं। PoW में, खनिक कहलाने वाले प्रतिभागी जटिल गणितीय समस्याओं को हल करने के लिए बड़ी मात्रा में कंप्यूटेशनल पावर खर्च करते हैं, और जो पहला सफल होता है वह अगले लेनदेन ब्लॉक को ब्लॉकचेन में जोड़ता है और उसे पूर्वनिर्धारित मात्रा में BTC के रूप में इनाम मिलता है।

हालांकि कोई भी इस प्रक्रिया, जिसे माइनिंग कहा जाता है, में भाग ले सकता है, इसके लिए विशेषीकृत माइनिंग हार्डवेयर और सस्ती बिजली की पहुँच आवश्यक होती है।

PoS को बिटकॉइन के संसाधन-गहन PoW कंसेंसस मैकेनिज़्म द्वारा उत्पन्न बड़े पर्यावरणीय चिंताओं, जैसे विशाल बिजली खपत और जीवाश्म ईंधनों पर निर्भरता से होने वाले उच्च कार्बन फुटप्रिंट, के समाधान के रूप में बनाया गया था। यह “सतत” विकल्प वैधकर्ता (वैलिडेटर) शामिल करता है, जो अपना क्रिप्टो स्टेक में रखते हैं। जितना अधिक क्रिप्टो वैधकर्ता स्टेक करता है, उसकी माइनिंग क्षमता उतनी ही अधिक होती है।

PoS, प्रूफ़-ऑफ़-ऑथॉरिटी आदि जैसे कम-ऊर्जा कंसेंसस मैकेनिज़्म डिजाइन के अनुसार क्रिप्टो को अधिक स्वच्छ बनाते हैं। उदाहरण के लिए, एथेरियम का (ETH ) PoW से PoS में परिवर्तन ने उसकी ऊर्जा फुटप्रिंट को 99% से अधिक घटा दिया। कार्डानो (ADA ), अल्गोरैंड (ALGO ), और स्टेलर (XLM ) जैसी अन्य कॉइन्स भी अपने पूरे बाजार पहचान को तुलनात्मक रूप से हल्की ऊर्जा उपयोग के आसपास निर्मित करती हैं।

तकनीकी पक्ष में, यह अंतर बहुत वास्तविक है। कम पर्यावरणीय फुटप्रिंट के अलावा, PoS तेज और अधिक स्केलेबल है। लेकिन कम ऊर्जा खपत स्वचालित रूप से एक क्रिप्टोकरेंसी को व्यापक इकोसिस्टम से वित्तीय रूप से स्वतंत्र नहीं बनाती। किसी कॉइन का कंसेंसस मैकेनिज़्म केवल यह निर्धारित करता है कि उसका ब्लॉकचेन लेनदेन कैसे वैध करता है; इसका धारकों, ट्रेडिंग स्थान, या मूल्य गति पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता।

इन सतत क्रिप्टो संपत्तियों में से अधिकांश अभी भी बिटकॉइन के साथ समान प्लेटफ़ॉर्म पर ट्रेड करती हैं, कई समान निवेशकों को साझा करती हैं, और समान मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियों से प्रभावित होती हैं।

परिणामस्वरूप, निवेशक अक्सर इन्हें एक ही सट्टा संपत्ति वर्ग के हिस्से के रूप में मूल्यांकित करते हैं, न कि एक मूलभूत रूप से अलग बाजार के रूप में। बाजार तनाव के दौरान, निवेशक ग्रीनर क्रिप्टोकरेंसी को पुरस्कृत नहीं करते; बल्कि, वे सभी जोखिम को घटाते हैं, जहाँ बिटकॉइन सामान्य दिशा निर्धारित करता है और ऊर्जा-कीमत शॉक पूरे खंड को अस्थिर कर सकते हैं।

क्यों ग्रीनर होना सुरक्षित नहीं मतलब

तकनीकी डिजाइन और वित्तीय वास्तविकता के बीच अंतर नई अध्ययन का विषय है जिसका शीर्षक है “The investigation of the asymmetric influence of Bitcoin and energy prices on sustainable cryptocurrency valuation“.¹

अध्ययन जांचता है कि क्या पर्यावरणीय रूप से सतत क्रिप्टोकरेंसी वास्तव में बिटकॉइन और ऊर्जा बाजारों से अलग हैं, या केवल ग्रीनर दिखती हैं जबकि वित्तीय रूप से उन पर निर्भर रहती हैं।

मानक रैखिक प्रतिगमन को लागू करने के बजाय, जो केवल चर के बीच एक औसत संबंध का अनुमान लगा सकता है, शोधकर्ताओं ने कस्प कैटास्ट्रोफ़ मॉडल का उपयोग करके अपने पेपर को विशिष्ट बनाया।

यह फ्रेमवर्क क्रमिक बाजार समायोजन और अचानक शासन परिवर्तन के बीच अंतर करता है।

मॉडल का चयन तीन दृष्टिकोणों पर आधारित है। पहला है व्यवहारिक वित्त, जो बताता है कि क्रिप्टो बाजार निवेशक भावना, सीमित तर्कशीलता और भीड़भाव से बहुत प्रभावित होते हैं। दूसरा है बहु-संतुलन और शासन स्विचिंग का सिद्धांत, जिसमें वित्तीय प्रणालियों के विभिन्न अवस्थाएँ हो सकती हैं, जैसे शांत, बुलिश, और संकट, और आधारभूत स्थितियों में छोटे परिवर्तन अचानक संक्रमण का कारण बन सकते हैं। तीसरा है उत्पादन और लागत का सिद्धांत, जहाँ ऊर्जा कीमतें सीधे माइनिंग लाभप्रदता को प्रभावित करती हैं और इस प्रकार व्यापक बाजार के मूल्यांकन और स्थिरता को प्रभावित करती हैं।

उनकी कार्यप्रणाली ने शोधकर्ताओं को बाजार व्यवहार को दो चैनलों में विभाजित करने की अनुमति दी: एक “असिमेट्री” फ़ंक्शन जो सामान्य, दिशात्मक मूल्य समायोजन को पकड़ता है और एक “बिफरकेशन” फ़ंक्शन जो उन स्थितियों को पकड़ता है जहाँ बाजार अस्थिर हो जाता है और अचानक, असतत शिफ्ट्स के प्रति प्रवण हो जाता है।

यह अंतर शोधकर्ताओं को न केवल यह पूछने देता है कि बिटकॉइन और तेल सतत क्रिप्टो की कीमतों को कितनी ताकत से प्रभावित करते हैं, बल्कि यह भी कि वे इसे क्रमबद्ध समायोजन के माध्यम से करते हैं या अस्थिरता को उत्पन्न करके।

अपने विश्लेषण के लिए, लेखकों ने आठ सतत क्रिप्टोकरेंसी को कवर किया: कार्डानो (ADA), ट्रॉन (TRX ) (TRX), स्टेलर (XLM), IOTA (MIOTA ), होलो (HOT ) (HOT), EOS, नैनो (XNO ), और पावर लेज़र (POWR), जिनका दैनिक डेटा जून 2018 से जुलाई 2023 तक उपयोग किया गया।

अध्ययन ने पाया कि बिटकॉइन और तेल सतत क्रिप्टो मूल्यांकन में अलग-अलग भूमिकाएँ निभाते हैं।

बिटकॉइन के मामले में, जिसकी ट्रिलियन-डॉलर बाजार पूंजीकरण है, यह असिमेट्री चैनल पर हावी है। कीमतों की दिशा को नियंत्रित करके, यह मुख्य बेंचमार्क के रूप में कार्य करता है जो निवेशक अपेक्षाओं और समग्र बाजार भावना को आकार देता है।

यह “इंगित करता है कि सतत क्रिप्टोकरेंसी व्यापक डिजिटल एसेट पर्यावरण से दृढ़ता से जुड़ी रहती हैं, और उनके रिटर्न बिटकॉइन कीमतों में बदलाव के साथ समायोजित होते हैं।” जब BTC की कीमत बढ़ती है, तो सतत क्रिप्टोकरेंसी की कीमतें भी सामान्यतः बढ़ती हैं, और जब गिरती है, तो वे भी अनुसरण करती हैं।

बिटकॉइन छह में से छह संपत्तियों के लिए एक सकारात्मक और सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण दिशात्मक चालक था, जबकि POWR और ट्रॉन अपवाद थे।

तेल की कीमतें भी अधिकांश सतत क्रिप्टोकरेंसी की दिशात्मक प्रदर्शन को कमजोर करती हैं, लेकिन उनका अधिक महत्वपूर्ण भूमिका बिफरकेशन चैनल में उभरी, जहाँ ऊर्जा शॉक अचानक अस्थिरता के जोखिम को बढ़ाते हैं। संरचनात्मक अस्थिरता के मुख्य ट्रिगर के रूप में, बढ़ती तेल कीमतें सतत क्रिप्टोकरेंसी में अचानक बाजार संक्रमण और तीव्र बिक्री की संभावना को उल्लेखनीय रूप से बढ़ाती हैं, ट्रॉन को छोड़कर सभी अध्ययन किए गए कॉइन्स के लिए।

“यह दर्शाता है कि तेल की कीमतें मानक मूल्य निर्धारण कारकों के रूप में कम और उन चर के रूप में अधिक कार्य करती हैं जो मूल्य निर्धारण प्रक्रिया की स्थिरता को स्वयं प्रभावित करते हैं।”

इसका अर्थ है कि बिटकॉइन दैनिक आधार पर बाजार की सामान्य दिशा निर्धारित करता है, जबकि तेल यह निर्धारित करता है कि वह यात्रा कितनी अस्थिर हो सकती है, जिससे पूरे सेक्टर को गिरावट की ओर धकेला जा सकता है।

हालांकि प्रभाव सभी सतत क्रिप्टो में पूरी तरह समान नहीं हैं, जैसा कि ट्रॉन के अपवाद में देखा गया; इसलिए, अध्ययन तर्क देता है कि उन्हें एक समान संपत्ति वर्ग के रूप में नहीं माना जाना चाहिए। यह कहा गया:

“तरलता, बाजार गहराई, निवेशक आधार, परियोजना की परिपक्वता, और तकनीकी संरचना में अंतर प्रत्येक संपत्ति के दिशात्मक शॉक और अस्थिरता ट्रिगर के प्रति प्रतिक्रिया की सीमा को प्रभावित कर सकते हैं।”

इसके अलावा, शोधकर्ताओं ने “तार्किक प्रतिस्थापन प्रभाव” के लिए कम सबूत पाए, जिसे कई लोग अपेक्षित कर सकते हैं।

इस प्रभाव के अनुसार, उच्च ऊर्जा कीमतें ऊर्जा-गहन PoW क्रिप्टो को तुलनात्मक रूप से कम आकर्षक बनानी चाहिए और पूंजी को कम-ऊर्जा विकल्पों की ओर धकेलनी चाहिए। तथापि, बाजार में ऐसा तर्कसंगत पुनः आवंटन नहीं देखा गया; बल्कि, यह अटकलात्मक भीड़भाव व्यवहार द्वारा नियंत्रित है। इसलिए, जब ऊर्जा कीमतें बढ़ती हैं और तरलता घटती है, तो सतत क्रिप्टो मुख्यतः बिटकॉइन की तरह व्यवहार करते हैं और उसके गिरावट को प्रतिबिंबित करते हैं, बजाय उनके कम ऊर्जा आवश्यकताओं से लाभ उठाने के।

यह 2022 में देखा गया, जब रूस के यूक्रेन पर आक्रमण के बाद ऊर्जा कीमतें तेज़ी से बढ़ीं। उस समय, कम ऊर्जा फुटप्रिंट पर स्पष्ट रूप से विपणन किए गए कॉइन्स बिटकॉइन के साथ ही बिके, न कि पूंजी को आकर्षित करने के कारण।

बिटकॉइन का प्रभाव भी व्यापक व्यवहारिक और भावना-प्रेरित तंत्र को प्रतिबिंबित कर सकता है।

“क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजारों में, जहाँ मूल्यांकन अक्सर पारंपरिक मूलभूत तथ्यों से कमजोर रूप से जुड़ा होता है, निवेशक बिटकॉइन कीमतों में वृद्धि को आशावाद (OP ), अटकलात्मक अवसर, और बाजार-व्यापी गति के संकेत के रूप में देख सकते हैं,” अध्ययन ने कहा। “यह व्यापक स्पिलओवर प्रक्रिया के हिस्से के रूप में सतत क्रिप्टोकरेंसी की मांग को बढ़ा सकता है।”

लेखकों ने क्वांटाइल रिग्रेशन के माध्यम से मजबूती जांचें चलायीं, जिसने पुष्टि की कि वही पैटर्न रिटर्न वितरण के अधिकांश हिस्से में लागू होता है, जहाँ तेल का नकारात्मक प्रभाव तनावग्रस्त निचले हिस्से में सबसे अधिक होता है, जहाँ वास्तव में एक ग्रीन सुरक्षित शरण को डीकपल होना चाहिए।

निवेशकों के लिए, अध्ययन के स्पष्ट निहितार्थ हैं: सतत क्रिप्टोकरेंसी को बिटकॉइन की कमजोरी या ऊर्जा-कीमत शॉक के खिलाफ प्रभावी हेज के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए।

पोर्टफोलियो प्रबंधक केवल औसत सहसंबंधों पर भरोसा नहीं कर सकते; उन्हें गैर-रेखीय जोखिमों और अचानक शासन परिवर्तन को ध्यान में रखना चाहिए। इन सतत क्रिप्टो के जारीकर्ताओं के लिए, अध्ययन सिफारिश करता है कि विश्वसनीयता को इस एक्सपोज़र को स्वीकार करके बेहतर सेवा दी जाए, न कि डीकपलिंग का संकेत देकर।

नीति निर्माताओं के लिए, अध्ययन के निष्कर्ष दर्शाते हैं कि नियामकों को “ग्रीन” लेबलिंग को कम प्रणालीगत वित्तीय जोखिम के संकेत के रूप में नहीं समझना चाहिए, क्योंकि ऊर्जा-प्रेरित अस्थिरता इन संपत्तियों में भी उतनी ही आसानी से फैलती है जितनी कहीं और।

लेखकों ने निष्कर्ष निकाला कि ये संपत्तियां तकनीकी डिजाइन में ग्रीनर हो सकती हैं, लेकिन उनका बाजार व्यवहार अभी भी बिटकॉइन की मूल्य दिशा से निकटता से जुड़ा है, जबकि तेल-कीमत शॉक पूरे खंड को अभी भी अस्थिर कर सकते हैं।

“VIX द्वारा दर्शाई गई व्यापक वित्तीय अनिश्चितता दिशात्मक समायोजन को कमजोर करती है और कई संपत्तियों के लिए अस्थिरता को बढ़ाती है,” अध्ययन ने कहा। “साथ मिलकर, सबूत दर्शाते हैं कि सतत क्रिप्टोकरेंसी व्यापक क्रिप्टो-ऊर्जा-वित्त नक्सेस से वित्तीय रूप से अलग नहीं हैं: यद्यपि डिजाइन में ग्रीनर हैं, उनकी कीमतें बिटकॉइन से जुड़ी रहती हैं और ऊर्जा-प्रेरित अस्थिरता के प्रति संवेदनशील रहती हैं।”

सार्वजनिक-मार्केट निवेशकों के लिए, ये निष्कर्ष किसी भी तथाकथित सतत क्रिप्टोकरेंसी पर सीधे दांव लगाना कम आकर्षक बनाते हैं। एक व्यापक तरीका एक्सपोज़र पाने का है उन बुनियादी ढांचा कंपनियों के माध्यम से जो पूरे क्रिप्टो बाजार में भाग लेती हैं, न कि एकल टोकन के प्रदर्शन पर निर्भर रहने के।

Coinbase Global (NASDAQ: COIN)

क्रिप्टो में, Coinbase एक आकर्षक निवेश विकल्प है, जो क्रिप्टोक्यूरेंसी ट्रेडिंग, कस्टडी, स्टेकिंग और व्यापक ऑन-चेन भागीदारी के बुनियादी स्तर का एक्सपोज़र प्रदान करता है, न कि एक एकल सतत टोकन पर।

Coinbase “ग्रीन” क्रिप्टो निवेश नहीं है, लेकिन यह शोध में वर्णित परस्पर जुड़े बाजार में अपनी व्यापारिक पकड़ के कारण एक बहुत बेहतर विकल्प प्रदान करता है।

यह कहा जाए तो, अध्ययन COIN निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह सुझाव देता है कि विभिन्न अल्टकॉइन श्रेणियां बिटकॉइन भावना और मैक्रोइकॉनॉमिक शॉक से जुड़ी रहती हैं, जो ट्रेडिंग गतिविधि, प्लेटफ़ॉर्म पर रखी गई संपत्तियों, निवेशक जोखिम सहनशीलता, और संस्थागत जोखिम-प्रबंधन सेवाओं की मांग को प्रभावित कर सकती हैं।

यह एक्सचेंज के हालिया वित्तीय परिणामों में देखा जा सकता है, जो लगभग सभी प्रमुख वित्तीय मीट्रिक में अपेक्षाओं से कम रहे।

Q2 2026 के लिए, Coinbase ने $1.22 बिलियन राजस्व और $208 मिलियन समायोजित EBITDA की रिपोर्ट की, क्योंकि कमजोर ट्रेडिंग वॉल्यूम और कम क्रिप्टो कीमतों ने लेनदेन राजस्व को नकारात्मक रूप से प्रभावित किया, जो $599 मिलियन आया, साथ ही सब्सक्रिप्शन राजस्व $555 मिलियन रहा।

जून 30 को समाप्त तिमाही के लिए $359.5 मिलियन का नुकसान, या प्रति शेयर $1.36, भी रिपोर्ट किया गया।

Coinbase ने अपने वैश्विक क्रिप्टोक्यूरेंसी ट्रेडिंग वॉल्यूम में हिस्सेदारी में लगातार तीसरी तिमाही वृद्धि की रिपोर्ट की, जो रिकॉर्ड 10.3% तक पहुंच गई, जबकि Q4 2025 में यह 6.4% थी, जब एक्सचेंज ने पूरे वर्ष के लिए $5.2 ट्रिलियन कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम की रिपोर्ट की।

इस ऐतिहासिक उच्च बाजार हिस्सेदारी पर चर्चा करते हुए, CEO ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने कंपनी की आय कॉल के दौरान कहा कि यह साबित करता है कि Coinbase किसी भी बाजार स्थिति में प्रदर्शन कर सकता है।

“Coinbase अब केवल बिटकॉइन की कीमत पर दांव नहीं है। सभी वित्तीय सेवाएं क्रिप्टो द्वारा अपडेट हो रही हैं, चाहे वह ट्रेडिंग हो, भुगतान हो या उधार, और Coinbase इसको शक्ति देने वाली दुनिया की सबसे अच्छी स्थिति वाली कंपनी है।”

– Armstrong

इसी बीच, Cantor, Benchmark, Clear Street, और Oppenheimer के विश्लेषकों ने रिकॉर्ड शेयर को इस प्रमाण के रूप में उजागर किया कि बाजार तनाव प्रमुख नियामक प्लेटफ़ॉर्म पर ट्रेडिंग गतिविधि को एकत्रित कर रहा है।

जबकि Coinbase नई व्यवसायों के माध्यम से विविधीकरण करने की कोशिश कर रहा है, वे अभी तक कंपनी की मुख्य ट्रेडिंग राजस्व में कमजोरी को संतुलित करने के लिए पर्याप्त बड़े नहीं हैं।

उदाहरण के लिए, डेरिवेटिव्स वॉल्यूम स्थिर रहा, प्रेडिक्शन मार्केट्स ने $100 मिलियन वार्षिक राजस्व रन रेट को पार किया, और स्थिरकॉइन राजस्व $292 मिलियन तक गिर गया, लेकिन Coinbase One के भुगतान सदस्य एक मिलियन से अधिक हो गए।

“हम केवल उन चीज़ों को लागू करना जारी रख रहे हैं जो हम नियंत्रित कर सकते हैं, और हम बैकएंड में अच्छी प्रदर्शन कर रहे हैं,” CFO एलेसिया हास ने CNBC को बताया। “Coinbase One के आंकड़े समग्र मैक्रो मंदी के बावजूद बढ़ रहे हैं, जो इस उत्पाद की अपनाने की दर को दर्शाता है, और हम तेज़ी से शिप कर रहे हैं। इसलिए ‘Everything Exchange’ काम कर रहा है … हम यह संकेत देखना शुरू कर रहे हैं कि वे हमारी अर्थव्यवस्था पर ठोस परिणाम देंगे।”

एक प्रमुख मापदंड यह है कि क्या एक्सचेंज चक्रों के दौरान अधिक स्थिर राजस्व उत्पन्न कर सकता है, जो सब्सक्रिप्शन और सेवाओं के राजस्व में है, जिसमें संस्थागत सेवाएं, Coinbase One सदस्यता, कस्टडी, स्टेकिंग, और USDC ब्याज आय शामिल हैं। यह Q2 में कुल शुद्ध राजस्व का 48% तक पहुंच गया।

Coinbase ने भी मौजूदा शर्तों पर USDC के लिए अपनी Circle साझेदारी को नवीनीकृत किया, जिससे निवेशकों की एक प्रमुख चिंता दूर हुई।

इसके अलावा, Q2 के दौरान, एक्सचेंज ने अपनी बैलेंस शीट में 819 BTC जोड़े, जिससे उसकी होल्डिंग्स में QoQ 5% की वृद्धि हुई और कुल 17,211 BTC हो गया।

निराशाजनक Q2 आंकड़ों ने COIN को लगभग 15% गिराकर $140 से थोड़ा नीचे ले आया। लेखन के समय, यह $146.50 पर ट्रेड हो रहा है, जो YTD में 35.22% और पिछले वर्ष में 54% गिरावट दर्शाता है।

Coinbase का $38.65 बिलियन बाजार पूंजीकरण, EPS (TTM) -3.86, और P/E (TTM) -37.99 है। कुछ बाजार विश्लेषक Coinbase शेयरों के लिए आगे अधिक दर्द देखते हैं, न केवल क्रिप्टो विंटर के कारण बल्कि सीनेट में CLARITY अधिनियम के ठहराव के कारण भी। लेकिन आर्मस्ट्रांग “काफी आशावादी हैं कि यह पूर्ण सीनेट फर्श वोट तक पहुंचेगा।”

“बहुत सारी अंतिम-मिनट की बातचीत चल रही है, जो मेरे लिए संकेत है कि सभी इस पर कुछ हासिल करने में निवेशित हैं,” उन्होंने आय कॉल के दौरान कहा।

लेकिन यदि बिल पास नहीं भी होता, तो CEO ने कहा कि यह Coinbase के लिए “व्यवसाय जैसा ही रहेगा,” क्योंकि वे “पहले से ही कई चीजें करते हैं जो CLARITY अधिनियम द्वारा आवश्यक होंगी,” यह जोड़ते हुए कि “वास्तव में अमेरिकी उपभोक्ता… ही नुकसान उठाएंगे यदि CLARITY पास नहीं होता,” और “Coinbase ठीक रहेगा।”

निष्कर्ष

बिटकॉइन की ऊर्जा खपत और कार्बन उत्सर्जन लंबे समय से विवाद का बिंदु रहे हैं, जिससे ऊर्जा-कुशल क्रिप्टोकरेंसी का उदय हुआ। लेकिन जबकि ये कॉइन्स प्रोटोकॉल स्तर पर क्रिप्टो की ऊर्जा समस्या को हल कर सकते हैं, उन्होंने इन संपत्तियों के बाजार मूल्य निर्धारण को नहीं बदला है।

वर्तमान में, बिटकॉइन निवेशक भावना और मूल्यांकन को मार्गदर्शन करता रहता है, जिसका अर्थ है कि पर्यावरणीय नवाचार अकेले अभी तक क्रिप्टो की वित्तीय संरचना को पुनः आकार नहीं दिया है, जिससे सतत क्रिप्टोकरेंसी भी व्यापक डिजिटल एसेट इकोसिस्टम को चलाने वाली वही शक्तियों के अधीन हैं।

साथ ही, तेल-कीमत शॉक अचानक अस्थिरता की संभावना बढ़ा सकते हैं, यह दर्शाते हुए कि स्वच्छ कंसेंसस मैकेनिज़्म इन संपत्तियों को व्यापक ऊर्जा-वित्त प्रणाली से अलग नहीं कर पाते।

संदर्भ

1. Qanas, J., Benlagha, N. & Shahrier, N. A. The investigation of the asymmetric influence of Bitcoin and energy prices on sustainable cryptocurrency valuation. International Review of Economics & Finance, 110, 105603 (2026). https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105603