मई में बेचें समाप्त: यह 2026 में क्यों विफल होता है

निवेश की दुनिया में वर्ष के कुछ समय को निवेशकों के लिए अनुकूल या प्रतिकूल माना जाने वाले कई कहावतें और कहानियाँ हैं। सबसे प्रसिद्ध कहावतों में से एक है “Sell in May and go away”, जिसे हैलोवीन इंडिकेटर या हैलोवीन इफ़ेक्ट भी कहा जाता है।

यह विचार है कि नवंबर से अप्रैल तक का अवधि स्टॉक्स में बेहतर मूल्य गति देखती है, जबकि वर्ष का बाकी हिस्सा, मई से हैलोवीन तक, बाजारों से दूर और नकद में रखी गई संपत्तियों में बिताना बेहतर होता है। एक अधिक मध्यम संस्करण यह है कि मई में बेचना और सामान्यतः गर्मियों से बचना सबसे अच्छा है, भले ही बाजार में पुनः प्रवेश करने का समय सितंबर के करीब हो सकता है।

यह उन सिद्धांतों में से एक है जिसमें कुछ सत्य का अंश है, लेकिन निवेशकों के लिए यह लगभग कोई अच्छा मार्गदर्शक नहीं है। और 2026 में, यह पहले से अधिक अप्रचलित प्रतीत होता है।

हैलोवीन इफ़ेक्ट कहाँ से आता है

ब्रोकरों की छुट्टियों से लेकर शैक्षणिक अनुसंधान तक

शुरुआत में, ऐसा लगता है कि इस प्रवृत्ति का एक हिस्सा लगभग दो शताब्दियों पहले उत्पन्न हुआ था, जब स्टॉक मार्केट अभी अपने शुरुआती चरण में थे।

धनी वर्ग, जो इस प्रकार के निवेश के लिए पर्याप्त समृद्ध था, लंदन छोड़कर अपने ग्रामीण एस्टेट्स में गर्मियों के लिए जाता था, अपने निवेश पोर्टफोलियो को काफी हद तक अनदेखा करता था, और फिर सितंबर में वापस आता था। इसी तरह का प्रभाव अन्य प्रमुख यूरोपीय देशों में भी देखा गया, और अमेरिका में, वित्तीय विशेषज्ञ अक्सर न्यूयॉर्क छोड़कर हैम्प्टन्स या मैसाचुसेट्स के नैंटकट में जाते थे।

“स्टॉक एक्सचेंज इस समय एक प्रकार की धुंधली स्थिति में है। संभावित खरीदारों को ‘Sell in May and go away’ जैसा लगता है।”
Financial Times, 30 मई 1964

हैलोवीन इंडिकेटर शब्द को आगे Sven Bouman और Ben Jacobsen द्वारा 2002 में American Economic Review में प्रकाशित पेपर द्वारा लोकप्रिय बनाया गया।

इस पेपर के अनुसार, जो निवेशक इस रणनीति का पालन करता है, वह सैद्धांतिक रूप से वार्षिक रिटर्न का सबसे अच्छा हिस्सा प्राप्त कर सकता है, लेकिन वह उन लोगों की तुलना में केवल आधी एक्सपोज़र रखता है जो पूरे साल स्टॉक्स में निवेश करते हैं।

और ऐतिहासिक डेटा के अनुसार, यह कम से कम बाजार इतिहास के एक बड़े हिस्से के लिए सत्य रहा है। लेकिन यह शायद इतना सरल नहीं है।

क्या मई में बेचना कभी काम करता था?

आर्थिक शोधकर्ता इस कहावत के बारे में कुछ संदेहपूर्ण हैं, जो मुख्यतः ट्रेडरों और ब्रोकरों से आई है और शैक्षणिक अनुसंधान से नहीं, कम से कम Bouman और Jacobsen के 2002 पेपर तक।

एक भाग में, यह इसलिए है क्योंकि कुशल बाजार सिद्धांत के अनुसार, जैसे-जैसे यह घटना अधिक ज्ञात होती जाती है, इसके प्रभाव बाजार में कीमतों में शामिल हो जाते हैं, जिससे रणनीति अप्रभावी हो जाती है।

उदाहरण के लिए, लंबी अवधि में, 1987 के ब्लैक मंडे क्रैश जैसी घटनाएँ कुल औसत रिटर्न को प्रभावित कर सकती हैं और दिखा सकती हैं कि कोई भी रणनीति जो इसे टालती है, वह खरीद-और-होल्ड रणनीतियों से बेहतर प्रदर्शन करती है। लेकिन ऐसे ब्लैक स्वान घटनाएँ अप्रत्याशित होती हैं, इसलिए यह भविष्य के रिटर्न की भविष्यवाणी करने में संभवतः मददगार नहीं है।

फिर भी, ऐसा लगता है कि यह प्रभाव कुछ हद तक सत्य है, हालांकि अक्सर दावा किए जाने की तुलना में कम शक्तिशाली है।

हैलोवीन इफ़ेक्ट का कारण क्या है?

हालांकि, व्यवहारिक विज्ञान संकेत करता है कि कुछ प्रभाव मानव व्यवहारों से उत्पन्न हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, निवेश पेशेवरों की ग्रीष्मकालीन छुट्टियाँ बाजार की तरलता को प्रभावित कर सकती हैं, या निवेशकों का गर्मियों के महीनों में जोखिम से बचाव रिटर्न को घटा सकता है। संभावित रूप से, कई कंपनियों के स्टाफ और प्रबंधन भी गर्मियों में जोखिम नहीं लेते या महत्वपूर्ण घोषणाएँ नहीं करते।

रोचक बात यह है कि यह प्रभाव यूरोपीय बाजारों में अधिक स्पष्ट है, जहाँ इन देशों की कार्य संस्कृति “गर्मियों की छुट्टियों को अधिक गंभीरता से” लेती है, जबकि अमेरिका में ऐसा नहीं है, इसलिए यह एक कारण हो सकता है।

वैकल्पिक रूप से, बाजार अक्सर प्रतिभागियों के विश्वासों पर उतना ही निर्भर होते हैं जितना वास्तविक तथ्यों पर। यदि कई लोग मानते हैं कि मई में बेचना सबसे अच्छा है, तो यह स्वयं एक मजबूत बिक्री दबाव पैदा कर सकता है, जिससे इस महीने का प्रदर्शन घट जाता है। इसलिए यह हो सकता है कि वह प्रभाव जो शारीरिक स्टॉक एक्सचेंज से दूर छुट्टियों से शुरू हुआ था, अब एक आत्म-पूर्ति भविष्यवाणी बन गया है।

क्या मई में बेचना 2026 में अभी भी मायने रखता है?

हैलोवीन इफ़ेक्ट फीका पड़ रहा है

ऐतिहासिक डेटा में अच्छी तरह स्थापित, लेकिन अधिकांशतः अस्पष्ट हैलोवीन इफ़ेक्ट हाल के वर्षों में फीका पड़ रहा है।

JP Morgan की ट्रेडिंग डेस्क ने यह बताया है, “पिछले 10 वर्षों में, S&P 500 ने मई में औसत 1.5% रिटर्न और जून में 1.9% उछाल दिखाया है। रिटर्न जुलाई में औसत 3.4% तक और भी मजबूत होते हैं।”

यूरोप में भी, जहाँ “Sell in May” रणनीति का दावा किया जाता है, हाल के डेटा उत्साहजनक नहीं हैं, जैसा कि Deutsche Bank (DB ) ने बताया।

“39 में से 25 वर्षों में, ‘Sell in May’ रणनीति ने सीधे Buy and Hold की तुलना में कम प्रदर्शन किया … कोई सांख्यिकीय लाभ नहीं दिया।”

सदैव जुड़े हुए बाजारों ने पैटर्न बदल दिया

एक संभावित कारण यह है कि 2002 में भी अधिकांश प्रमुख बाजार प्रतिभागी मुख्यतः अपने कंप्यूटर डेस्क से, वॉल स्ट्रीट या लंदन सिटी के कार्यालयों में ट्रेडिंग करते थे। ग्रामीण या दूरस्थ क्षेत्रों में इंटरनेट कनेक्शन खराब या अस्तित्वहीन थे, इसलिए गर्मियों के दौरान ट्रेडिंग गतिविधि और जोखिम लेने में कमी का मामला तर्कसंगत था।

हमारी अत्यधिक जुड़ी हुई दुनिया में, जहाँ सबसे दूरस्थ ऑफ‑ग्रिड पर्वतीय शैलेट भी स्टारलिंक और सोलर पैनलों के माध्यम से हाई‑स्पीड इंटरनेट प्राप्त कर सकता है, यह अब लगभग असत्य है।

समाचार‑चालित बाजार गर्मियों में बंद नहीं हो सकता

एक और कारण यह है कि 2020 के दशक अत्यंत व्यस्त दशकों में से एक हैं। चाहे वह कोविड महामारी हो, एआई का तेज़ महत्व और उद्योग के नेताओं का निरंतर बदलाव हो, या यूक्रेन युद्ध और अब ईरान के साथ बढ़ती भू‑राजनीतिक तनाव हों, बाजार प्रतिभागी 6 महीने तक आराम नहीं कर सकते और फिर दुनिया को उसी स्थिति में नहीं पा सकते जैसा उन्होंने छोड़ी थी।

यह विशेष रूप से मई 2026 में स्पष्ट दिखता है, जहाँ होर्मुज़ जलडमरूमध्य के बंद होने से ऊर्जा और वस्तु (धातु, उर्वरक, खाद्य) संकट मंडरा रहा है।

यदि जलडमरूमध्य फिर से खुलता है और युद्ध रुक जाता है, तो स्टॉक मार्केट में संभावित बूम पर तेज़ी से प्रतिक्रिया देना सही स्थिति होगी, न कि मई 2026 के पूरे महीने बाजारों से बचना। और यदि युद्ध बढ़ता है और वैश्विक स्थिरता बिगड़ती रहती है, तो उन दुर्लभ सेक्टरों में तेज़ रोटेशन करना समान रूप से महत्वपूर्ण होगा।

इसी तरह AI जैसे उभरते सेक्टरों के लिए भी कहा जा सकता है। अगले छह महीनों की बाजार गतिविधि को चूकना कंपाउंडिंग रिटर्न में बड़े व्यवधान में बदल सकता है।

और भी कई ऐतिहासिक‑स्तर की संभावित घटनाएँ आगामी महीनों में नियोजित हैं, जैसे SpaceX के xAI के साथ विलय के बाद आने वाला मेगा‑IPO (SPCX ) ।

हर बाजार लाभ अंततः समाप्त हो जाता है

क्योंकि बाजार निवेशकों की क्रियाओं द्वारा नियंत्रित होते हैं, जितनी अधिक कोई विशिष्ट रणनीति जानी और लोकप्रिय होती है, उतनी ही संभावना है कि वह जल्द ही काम करना बंद कर दे। या तो क्योंकि यह विशिष्ट रणनीति भीड़भाड़ वाले स्थान में बदल गई है, या क्योंकि वह मूल धारणाएँ जो इसे कुछ समय तक काम करती थीं, अब वैध नहीं रही हैं।

पिछले दशक में इसकी भविष्यवाणी मूल्य में गिरावट के साथ, ऐसा लगता है कि यह हैलोवीन इफ़ेक्ट के साथ हो रहा है।

एक ऐसी दुनिया जहाँ ट्रेडिंग फोन ऐप से की जाती है और कनेक्टिविटी बिजली की आपूर्ति जितनी ही सर्वव्यापी है, गर्मियों में ट्रेडिंग गतिविधि में उल्लेखनीय गिरावट नहीं देखी जाती।

आज की बाजार गतिविधि हमेशा जुड़े हुए पेशेवर और खुदरा निवेशकों, साथ ही उन एल्गोरिदम द्वारा संचालित है जो कभी नहीं सोते, न ही गर्मियों में ब्रेक लेते हैं।

इसी तरह, AI कंपनियाँ अगले 6 महीनों में एक‑दूसरे के साथ अपनी तीव्र प्रतिस्पर्धा को एक बिट भी नहीं धीमा करेंगी, न ही नई सेमीकंडक्टर, SMR आदि विकसित करने वाली कंपनियाँ।

इसलिए जबकि यह पहले सत्य हो सकता था, ऐसा प्रतीत होता है कि मई 2026 वॉल स्ट्रीट की एक अच्छी तरह स्थापित, लेकिन धीरे‑धीरे पुरानी, कहावत के अप्रासंगिकता की प्रवृत्ति का हिस्सा है।