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नैस्डैक ने एसईसी पर टोकनाइज्ड स्टॉक ट्रेडिंग को मंजूरी देने का दबाव बनाया
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टोकनीकरण अब एक सीमांत अवधारणा नहीं रह गया है, क्योंकि अधिकांश बाजार अनुसंधान रिपोर्टों में अनुमान लगाया गया है कि आने वाले दशक में इसका मूल्यांकन खरबों डॉलर तक पहुंच जाएगा।
जबकि सुरक्षा टोकन बाजार परिसंपत्ति टोकनीकरण बाजार का पूर्वानुमान लगाता है 30 तक 2030 ट्रिलियन डॉलर, रिपल और बीसीजी अनुमान है कि यह 18.9 ट्रिलियन डॉलर तक पहुँच सकता है 2033 तक। इस तरह की अनुमानित वृद्धि, स्टॉक, बॉन्ड और रियल एस्टेट में पहले से ही 50 बिलियन डॉलर से अधिक के टोकन के साथ मिलकर, पारंपरिक वित्तीय संस्थानों के लिए अनदेखा करने के लिए बहुत ही आकर्षक बाजार अवसर पैदा कर चुकी है।
दुनिया के दूसरे सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंज, नैस्डैक ने भी आखिरकार इस हफ़्ते टोकनीकरण की दिशा में कदम बढ़ा दिया है। 8 सितंबर, 2025 को, नैस्डैक ने एक प्रस्ताव दायर किया प्रतिभूति और विनिमय आयोग के साथ एक समझौता हुआ है, जिससे टोकनयुक्त शेयरों का अपने पारंपरिक समकक्षों के साथ सीधे अपने प्लेटफॉर्म पर कारोबार करने का मार्ग प्रशस्त हो सकता है।
इस यह एक होगा प्रमुख के लिए सफलता व्यापक टोकनीकरण बाजार, क्योंकि टोकनयुक्त इक्विटी अब तक ज्यादातर ऑफशोर क्रिप्टो एक्सचेंजों तक ही सीमित रही है, जिससे कोई शेयरधारक अधिकार और सीमित पारदर्शिता नहीं मिलती है।
उन प्लेटफ़ॉर्म पर, तथाकथित "टोकनाइज़्ड स्टॉक" आमतौर पर सिंथेटिक उत्पाद या किसी तीसरे पक्ष द्वारा जारी किए गए अंतर-अनुबंध होते थे, न कि किसी कंपनी के रजिस्टर में दर्ज वास्तविक शेयर। इसका मतलब था कि निवेशक शेयरों की कीमत पर नज़र रख सकते थे। Apple (AAPL -1.62%) or टेस्ला (TSLA -2.76%)लेकिन वे वोट नहीं दे सकते थे, लाभांश का दावा नहीं कर सकते थे, या विनियमित अमेरिकी बाजारों के साथ आने वाली सुरक्षा पर भरोसा नहीं कर सकते थे।
लेकिन नैस्डैक प्रस्ताव के साथ यह स्थिति बदल जाएगी, क्योंकि निवेशक अपने ऑर्डर को चिह्नित करके ब्लॉकचेन-आधारित निपटान का अनुरोध करने में सक्षम होंगे, जबकि पारंपरिक शेयरों से जुड़े सभी अधिकारों और सुरक्षा पर उनका 100% स्वामित्व होगा।
नैस्डैक का यह कदम वैश्विक टोकनीकरण बाजार में अग्रणी बनने के लिए देशों के बीच बढ़ती प्रतिस्पर्धा को भी दर्शाता है, क्योंकि यूरोपीय और एशियाई एक्सचेंज सक्रिय टोकनयुक्त प्रतिभूतियों के मामले में पहले ही संयुक्त राज्य अमेरिका से आगे निकल चुके हैं। डॉयचे बोर्स का D7 प्लेटफॉर्म और विशेष रूप से स्विट्जरलैंड का SIX डिजिटल एक्सचेंज, सबसे उन्नत प्लेटफॉर्मों में से एक माने जाते हैं।
नैस्डैक के एसईसी नियम परिवर्तन प्रस्ताव के अंदर
एक अलग ढाँचे को अपनाने के बजाय, नैस्डैक टोकनयुक्त इक्विटी को सीधे अपने मौजूदा तंत्र में एकीकृत करेगा। ऐसा करने का मतलब है कि पारंपरिक प्रतिभूतियों और उनके टोकनयुक्त संस्करणों, दोनों के साथ व्यापार, समाशोधन और निगरानी के मामले में समान व्यवहार किया जाएगा।
इसके लिए, नैस्डैक इक्विटी नियम 1 में संशोधन करना चाहता है, जिससे प्रतिभूतियों की परिभाषा का विस्तार होगा और इसमें टोकनयुक्त शेयर भी शामिल हो जाएंगे।
प्रस्ताव में इक्विटी नियम 4 में भी बदलाव शामिल हैं जो ट्रेडिंग प्रक्रिया पर ही केंद्रित हैं। नैस्डैक एक नया "टोकनाइज़ेशन फ़्लैग" पेश करेगा जिसे निवेशक या ब्रोकर ऑर्डर दर्ज करते समय लगा सकते हैं। यह इस बात का संकेत होगा कि निवेशक टोकनाइज़्ड प्रारूप में निपटान चाहता है। बाकी प्रक्रिया, जैसे मूल्य-समय प्राथमिकता, ऑर्डर मिलान और रूटिंग, अपरिवर्तित रहेंगी।
निपटान प्रक्रिया अमेरिकी इक्विटी के केंद्रीय क्लियरिंग हाउस, डिपॉजिटरी ट्रस्ट कंपनी (डीटीसी) के माध्यम से जारी रहेगी। यह एक ही स्टॉक के पारंपरिक और टोकनकृत, दोनों संस्करणों का प्रसंस्करण करेगी।
नैस्डैक ने बुक प्रोसेसिंग से संबंधित इक्विटी नियम 4757 में संशोधन का भी प्रस्ताव रखा है। ये संशोधन इस बात की पुष्टि करते हैं कि टोकनाइज्ड सेटलमेंट के लिए चिह्नित ऑर्डर को उस पदनाम के कारण निष्पादन प्राथमिकता प्राप्त या खोई नहीं जाएगी। मिलान मूल्य-समय प्राथमिकता का पालन करता रहेगा, जिससे यह सुनिश्चित होगा कि टोकनाइज्ड और पारंपरिक ऑर्डर इलाज किया जा रहा है समान रूप से.
इसके अलावा, ऑर्डर रूटिंग पर इक्विटी नियम 4758 को अद्यतन किया जाएगाप्रस्ताव के तहत, यदि कोई आदेश टोकनकृत निपटान के लिए चिह्नित किया जाता है रूट किया गया है किसी अन्य स्थान पर, नैस्डैक निपटान निर्देश को आगे ले जाएगा। एक बार ऑर्डर निष्पादित हो जाने पर, नैस्डैक डिपॉजिटरी ट्रस्ट कंपनी को टोकनाइजेशन निर्देश प्रेषित कर देगा, जिससे व्यापार का निपटान हो सकेगा निवेशक द्वारा चयनित प्रारूप में।
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| स्रोत | प्रक्षेपण | लक्ष्य वर्ष |
|---|---|---|
| सुरक्षा टोकन मार्केट | $ 30 खरब | 2030 |
| रिपल और बीसीजी | $ 18.9 खरब | 2033 |
नैस्डैक का टोकनाइज्ड स्टॉक प्रस्ताव क्यों मायने रखता है?
नैस्डैक का प्रवेश टोकनीकरण एक बदलाव का प्रतिनिधित्व करता है प्रतिभूतियों में किस प्रकार खरीदा जाए, बेचा गया, और अमेरिकी बाजार में निपटाया गया।
तीव्र निपटान
अभी, जब आप कोई शेयर खरीदते हैं, तो इसमें दो व्यावसायिक दिन लगते हैं वास्तव में बसने के लिए, और जबकि एसईसी पहले से ही टी + 1 के लिए जोर दे रहा है, टोकन वाले स्टॉक से निपटान लगभग तुरंत हो सकता है।
यह खुदरा निवेशकों के लिए प्रभावशाली नहीं हो सकता है, लेकिन के लिए बड़े संस्थान प्रतिदिन अरबों डॉलर का लेनदेन करते हैं, इसका अर्थ यह है कि वे अपनी पूंजी को तेजी से निवेश कर सकते हैं और सौदों के असफल होने की चिंता भी कम होती है।
ट्रांसपेरेंसी
ज़्यादातर शेयर बंद दरवाजों के पीछे हाथों-हाथ बदलते हैं, और क्लियरिंग फ़र्म और बैक ऑफ़िस इनका ब्यौरा संभालते हैं। लेकिन ब्लॉकचेन के ज़रिए, हर लेन-देन एक सार्वजनिक बहीखाते में दर्ज हो जाता है। बदला नहीं जा सकता इस तथ्य के बाद। इस इसका मतलब है कि नियामक, लेखा परीक्षक और यहां तक कि निवेशक भी पूरी प्रक्रिया पर नज़र रखते हैं।
वास्तविक आंशिक स्वामित्व
आंशिक स्वामित्व एक और क्षेत्र है जहाँ टोकनीकरण वास्तविक अंतर ला सकता है। हालाँकि जैसे ऐप्स रॉबिन हुड (HOOD -6.15%) आंशिक शेयर खरीदना संभव तो नहीं है, लेकिन यह ब्रोकर द्वारा किसके पास कितना शेयर है, इसका चतुराई से पता लगाने का तरीका है। इसलिए, अगर किसी के पास एप्पल के स्टॉक का 0.1 शेयर है, तो इसका मतलब यह नहीं कि वह ब्रोकर की एप्पल होल्डिंग्स का एक हिस्सा भी रखता है।
टोकनीकरण से यह स्थिति बदल जाएगी क्योंकि शेयरों के स्तर पर ही आंशिक स्वामित्व वास्तविक हो जाएगा। इसलिए, अगर नैस्डैक को टोकन वाले शेयरों को सूचीबद्ध करने की मंज़ूरी मिल जाती है, तो निवेशकों को ब्रोकर-सुविधा वाले सिंथेटिक स्प्लिट्स से काम नहीं चलाना पड़ेगा; वे बर्कशायर हैथवे, एप्पल और कई अन्य महंगे शेयरों के वास्तविक अंशों के सीधे मालिक बन जाएँगे।
रेगुलेटरी क्लैरिटी
नैस्डैक द्वारा टोकन वाले शेयरों की औपचारिक पेशकश से संस्थागत निवेश के द्वार खुलेंगे, क्योंकि इससे नियामक अनिश्चितता समाप्त होगी, जो अरबों डॉलर निवेश करने से रोकने वाली सबसे बड़ी समस्याओं में से एक है। इससे रोज़मर्रा के निवेशकों को भी फ़ायदा होगा, क्योंकि उन्हें बिक्री के बाद तेज़ी से भुगतान, महंगे शेयरों तक आंशिक पहुँच और लेन-देन की पूरी जानकारी मिलेगी।
नैस्डैक के टोकनयुक्त स्टॉक के सामने चुनौतियाँ
हालांकि इसके कई लाभ हैं, लेकिन इसके कुछ नुकसान भी हैं। चर्चा होनी चाहिए.
कानूनी बाधा
सबसे बड़ी चुनौती एसईसी से पार पाना है। यह सर्वविदित है कि आयोग वर्षों से क्रिप्टो से जुड़ी किसी भी चीज़ को लेकर संशय में रहा है, जैसा कि क्रिप्टो कंपनियों के खिलाफ लगातार मुकदमों से पता चलता है। हाल ही में, क्रिप्टो समर्थक डोनाल्ड ट्रम्प के राष्ट्रपति चुनाव जीतने के साथ, इसमें बदलाव आया है।
इसलिए, सिर्फ़ नैस्डैक के पूछने से, एसईसी इस प्रस्ताव को हरी झंडी नहीं देगा। वे इस बात का सबूत मांगेंगे कि निवेशक सुरक्षित हैं, कंपनियां वो सब कुछ बता रही हैं जो उन्हें बताना चाहिए, और यह कि तकनीक वास्तव में अपने इरादे के मुताबिक काम कर रही है।
और एसईसी की मंज़ूरी के बाद भी, यह सिर्फ़ एक शुरुआत होगी, क्योंकि उन्हें मौजूदा प्रतिभूति क़ानून के तहत टोकनाइज़्ड सेटलमेंट कैसे काम करता है, यह स्पष्ट करने के लिए नए दिशानिर्देश जारी करने पड़ेंगे। इस प्रक्रिया में कई साल लगेंगे।
नैस्डैक की फाइलिंग के अनुसार, टोकनयुक्त निपटान के लिए आवश्यक डीटीसी अवसंरचना 3 की तीसरी तिमाही के अंत तक उपलब्ध नहीं हो सकती है, और यह अभी भी नियामक समीक्षा और अनुमोदन के अधीन है।
परिचालन जटिलता
फिर एक साथ दो अलग-अलग सिस्टम चलाने की परिचालन जटिलता भी है। हालाँकि नैस्डैक नियमित निपटान और ब्लॉकचेन निपटान के बीच स्विच करने की प्रक्रिया को सहज बता रहा है, लेकिन ऐसा होने की संभावना कम ही है।
वास्तविकता यह है कि दलालों को दोहरी अवसंरचना बनाए रखने की आवश्यकता होगी, जिससे लागत और जोखिम बढ़ जाएंगे, जिनका सामना उन्हें अन्यथा नहीं करना पड़ेगा।
कर्मचारियों के मोर्चे पर भी कई उन्नयन आवश्यक होंगे, अनुपालन और प्रौद्योगिकी दोनों टीमों को प्रशिक्षित किया दो अलग-अलग प्रक्रियाओं पर। इस इससे त्रुटि की संभावना बढ़ सकती है, जिससे नियामकीय समस्याओं और उत्तरदायित्व संबंधी समस्याओं का पिटारा खुल सकता है।
सुरक्षा एक अन्य प्रमुख चिंता का विषय है। पारंपरिक शेयरों को स्थापित सुरक्षा उपायों के साथ विनियमित डिपॉजिटरी द्वारा रखा जाता है, लेकिन टोकन वाले शेयर निजी कुंजी सुरक्षा, स्मार्ट अनुबंध विश्वसनीयता और ब्लॉकचेन अपटाइम पर निर्भर करते हैं। इनमें से प्रत्येक नई कमजोरियां उत्पन्न करता है जो वर्तमान प्रणाली में मौजूद नहीं हैं।
निष्पक्षता
निष्पक्षता पर भी सवाल है। हालाँकि नैस्डैक इस बात पर ज़ोर देता है कि टोकन वाले और नियमित शेयर एक जैसे होंगे, लेकिन हकीकत यह है कि तत्काल निपटान की सुविधा संभवतः सही तकनीक और बुनियादी ढाँचे पर निर्भर करेगी।
उन्नत प्रणालियों वाले संस्थागत निवेशक संभवतः पहले टोकनयुक्त निपटान को अपनाएंगे, जबकि कई खुदरा निवेशक पारंपरिक दो-दिवसीय समाशोधन के साथ बने रह सकते हैं। इस इससे त्वरित निपटान वाले लोगों को नए ट्रेडों के लिए तुरंत पूँजी लगाने में मदद मिलेगी। समय का यह लाभ, भले ही छोटा हो, समय के साथ महत्वपूर्ण प्रतिस्पर्धी लाभों में परिवर्तित हो सकता है।
इसका परिणाम यह होगा कि बाजार में प्रतिभागियों के दो वर्ग होंगे: तेज और धीमा, जो पूरी तरह से उनकी प्रौद्योगिकी क्षमताओं पर आधारित होगा, जिससे अनुचित पहुंच की धारणा बनेगी।
नैस्डैक पर टोकनयुक्त शेयरों का भविष्य
नैस्डैक का यह कदम टोकन वाले शेयरों के लिए सब कुछ बदल सकता है। अब तक, ज़्यादातर ब्लॉकचेन-आधारित शेयर ट्रेडिंग संदिग्ध विदेशी प्लेटफॉर्म पर होती रही है, जहाँ निवेशकों को कोई कानूनी सुरक्षा नहीं मिली है। नैस्डैक इसे वैध अमेरिकी बाजार में लाना चाहता है, जहाँ SEC वास्तव में इसकी निगरानी कर सके।
फायदे हैं सुंदर स्पष्ट: तीव्र व्यापार, बेहतर पारदर्शिता, वास्तविक आंशिक शेयर, ये सब एक ऐसी प्रणाली में जिस पर लोग पहले से ही भरोसा करते हैं। हालाँकि, कुछ गंभीर चुनौतियाँ भी हैं जिसकी आवश्यकता है संबोधित किया गया। सेकंड करना है तय if यह मौजूदा नियमों के अनुकूल है, दलालों को दो प्रणालियाँ चलाने की आवश्यकता है तुरंत, और निष्पक्षता मुसीबत होने की जरूरत हल किया.
टोकन वाले स्टॉक तभी कारगर होंगे जब वे पहले से चल रही चीज़ों को बिगाड़े बिना वास्तव में चीज़ों को बेहतर बना सकें। नैस्डैक का प्रस्ताव अब तक का सबसे अच्छा विकल्प है, लेकिन इसकी सफलता की गारंटी नहीं है।
चाहे एसईसी उन्हें मंजूरी दे या संशोधन के लिए वापस भेजे, एक बात स्पष्ट है: टोकन बाजारों को नियंत्रित करने के लिए लड़ाई शुरू हो गई है, और नैस्डैक नहीं चाहता कि अमेरिका पीछे रह जाए।
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