ESMA संकेत देता है कि EU को तीसरे‑देश के CSD सेवाओं तक निरंतर पहुँच बनी रहेगी

यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण (ESMA) ने 7 अक्टूबर 2026 को एक सार्वजनिक बयान प्रकाशित किया, जिसमें कहा गया कि EU बाजार प्रतिभागियों को 17 जनवरी 2027 के बाद तीसरे‑देश के केंद्रीय प्रतिभूति जमा (CSDs) की नोटरी और केंद्रीय रखरखाव सेवाओं तक पहुँच नहीं खोनी चाहिए, जबकि EU वर्तमान संक्रमणकालीन व्यवस्था को विस्तारित करने के लिए विधायी कार्य को अंतिम रूप दे रहा है।

संक्रमणकालीन व्यवस्था कुछ तीसरे‑देश के CSDs को EU सदस्य राज्य के कानून के तहत स्थापित वित्तीय उपकरणों के लिए नोटरी और केंद्रीय रखरखाव सेवाएँ प्रदान करने की अनुमति देती है, और यह 17 जनवरी 2027 को समाप्त होने वाली है। दस्तावेज़, संदर्भ ESMA74-2119945926-3877, ESMA के पोस्ट‑ट्रेडिंग सेक्शन में एक बयान के रूप में वर्गीकृत है।

सेंट्रल सिक्योरिटीज़ डिपॉजिटरीज रेगुलेशन (CSDR) के अनुच्छेद 25 के तहत, तीसरे‑देश के CSDs जारीकर्ताओं को नोटरी सेवाएँ और प्रतिभागियों को केंद्रीय रखरखाव सेवाएँ प्रदान कर सकते हैं, जो सदस्य राज्य के कानून के तहत स्थापित वित्तीय उपकरणों से संबंधित हैं, बशर्ते एक विशिष्ट मान्यता व्यवस्था हो। बयान के अनुसार, ये सेवाएँ पहले से प्रदान कर रहे तीसरे‑देश के CSDs इस संक्रमणकालीन अवधि के दौरान जारी रख सकते हैं, जो तब तक चलता है जब तक कोई मान्यता निर्णय नहीं लिया जाता या 17 जनवरी 2027 तक, जो भी पहले हो। मार्केट इंटीग्रेशन एंड सुपरविजन पैकेज (MISP), जो वर्तमान में बातचीत के चरण में है, का उद्देश्य इस संक्रमणकालीन अवधि को लागू होने के बाद तीन वर्ष तक बढ़ाना है।

प्रवर्तन अपेक्षाएँ और कानूनी सीमाएँ

बयान अपने दृष्टिकोण को आकार देने वाली कानूनी बाधा को रेखांकित करता है: न तो ESMA और न ही राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरण (NCAs) के पास सीधे लागू होने वाले EU कानूनी पाठ को अस्थायी रूप से निलंबित या निरस्त करने की शक्ति है, यहाँ तक कि असाधारण परिस्थितियों में भी। EU नियमों के अनुप्रयोग में कोई भी परिवर्तन EU विधायी प्रक्रिया के माध्यम से लागू किया जाना चाहिए, बयान कहता है।

उस बाधा के भीतर, ESMA ने राष्ट्रीय पर्यवेक्षकों के लिए एक प्रवर्तन अपेक्षा निर्धारित की। MISP में प्रस्तावित विस्तार और EU सह‑विधायकों के बीच उभरते हुए सर्वसम्मति को दर्शाते हुए, बयान कहता है: “ESMA अपेक्षा करता है कि NCAs उन तीसरे‑देश के CSDs के संबंध में अपने पर्यवेक्षण और प्रवर्तन कार्यों को प्राथमिकता न दें जो ESMA द्वारा मान्यता प्राप्त नहीं हैं, जब तक कि MISP में प्रस्तावित विस्तारित संक्रमणकालीन अवधि प्रभावी न हो जाए।”

ESMA ने कहा कि बाजार प्रतिभागियों, विशेष रूप से जारीकर्ताओं, ने प्रस्तावित विधायी विस्तार पर राजनीतिक समझौते से पहले तीसरे‑देश के CSD सेवाओं तक निरंतर पहुँच की अनिश्चितता को लेकर चिंता जताई, और यह अनिश्चितता कैसे परिचालन चुनौतियों को उत्पन्न कर सकती है। बयान में दर्ज है कि इन प्रतिभागियों ने 17 जनवरी 2027 के बाद और विस्तारित संक्रमणकालीन अवधि के प्रभावी होने तक तीसरे‑देश के CSDs की नोटरी और केंद्रीय रखरखाव सेवाओं तक पहुँच खोने के संबंध में परिचालन चुनौतियों को उजागर किया, और उन्होंने समय सीमा से काफी पहले मार्गदर्शन की माँग की ताकि प्रभावी योजना का समर्थन हो सके। ESMA ने कहा कि यह बयान EU पूँजी बाजारों के सुव्यवस्थित कार्य को 17 जनवरी 2027 की समय सीमा से काफी पहले स्पष्टता प्रदान करता है।

प्रस्तावित विस्तार का विधायी मार्ग

ESMA ने कहा कि वह समझता है कि यूरोपीय संघ की परिषद और यूरोपीय संसद दोनों ही संक्रमणकालीन अवधि के विस्तार का समर्थन करते हैं। बयान के फुटनोट्स पैराग्राफ 27 की ओर संकेत करते हैं, जो साइप्रस प्रेसिडेंसी प्रोग्रेस रिपोर्ट ऑन द MISP में है, जिसमें बताया गया है कि पोस्ट‑ट्रेडिंग प्रावधानों पर परिषद की चर्चाओं ने तीसरे‑देश के CSDs के लिए ग्रैंडफ़ादरिंग अवधि को बढ़ाने के लिए व्यापक समर्थन दिखाया। दूसरा फुटनोट बताता है कि CSDR के अनुच्छेद 69(4a) से संबंधित कोई संशोधन यूरोपीय संसद के ECON समिति स्तर पर प्रस्तुत नहीं किया गया, जिसे बयान ने यह दर्शाने के लिए बताया है कि यूरोपीय आयोग द्वारा प्रस्तावित विस्तार को संसद द्वारा स्वीकृति मिलने की मजबूत उम्मीदें हैं। अनुच्छेद 69(4a) CSDR की उन प्रावधानों में से एक है, जिसके तहत तीसरे‑देश के CSDs को ESMA को सूचना देने की आवश्यकता होती है।

यूरोपीय आयोग ने प्रगति रिपोर्ट के अनुसार 4 दिसंबर 2025 को MISP प्रस्तुत किया, जिसे साइप्रस प्रेसिडेंसी ने स्थायी प्रतिनिधियों समिति के लिए तैयार किया और 25 जून 2026 को तिथि दी। इस पैकेज में तीन प्रस्ताव शामिल हैं: एक विनियमन जो मौजूदा EU विनियमों, जिसमें CSDR भी शामिल है, को पूँजी बाजार एकीकरण और पर्यवेक्षण के आगे के विकास के संबंध में संशोधित करता है; एक निर्देश जो UCITS निर्देश, AIFM निर्देश और MiFID II को संशोधित करता है; और एक विनियमन जो निपटान अंतिमता पर है और जो निर्देश 98/26/EC को निरस्त करेगा तथा वित्तीय जमानत व्यवस्थाओं पर निर्देश 2002/47/EC में संशोधन करेगा। रिपोर्ट MISP को मार्च 2025 में लॉन्च की गई बचत और निवेश संघ रणनीति का एक केंद्रीय स्तंभ बताती है और इसे ड्रागी और लेटा रिपोर्टों की माँगों के जवाब में EU की प्रतिस्पर्धात्मकता को निजी बचत को सक्रिय करके बढ़ाने के उपाय के रूप में वर्णित करती है।

यूरोपीय परिषद ने 19 मार्च 2026 को सह‑विधायकों से अनुरोध किया कि वे MISP पर वार्ताओं को 2026 के अंत तक समाप्त कर दें। वन यूरोप, वन मार्केट रोडमैप, जो 24 अप्रैल 2026 को साइप्रस में राज्य या सरकार के प्रमुखों की अनौपचारिक बैठक के किनारे पर हस्ताक्षरित हुआ, MISP को अपने प्राथमिकता डिलिवरेबल्स में से एक के रूप में शामिल करता है, जिसमें 2026 के अंत को समझौते का लक्ष्य निर्धारित किया गया है। संसद पक्ष में, तीन ECON समिति रिपोर्टर, मार्कस फर्बर (मुख्य विनियमन के लिए), ईरो हेइनालुओमा (मुख्य निर्देश के लिए) और जियोवन्नी क्रोसेट्टो (निपटान अंतिमता विनियमन के लिए), ने 11 जून 2026 को अपने मसौदा रिपोर्ट प्रकाशित किए।

CSDR, अर्थात् विनियम (EU) No 909/2014 दिनांक 23 जुलाई 2014, को 28 अगस्त 2014 को आधिकारिक जर्नल में प्रकाशित किया गया और 17 सितंबर 2014 को लागू हुआ। ESMA की रूपरेखा के अनुसार, इसका उद्देश्य निपटान चक्र और निपटान अनुशासन के कुछ पहलुओं को समरूप बनाना तथा EU के भीतर प्रतिभूति निपटान प्रणालियों को संचालित करने वाले CSDs के लिए सामान्य आवश्यकताओं का एक सेट प्रदान करना है। CSDR रीफ़िट, विनियम (EU) 2023/2845, को 27 दिसंबर 2023 को प्रकाशित किया गया और अन्य परिवर्तनों के साथ, निपटान अनुशासन प्रणाली, समीक्षा और मूल्यांकन प्रक्रिया, पासपोर्टिंग प्रक्रिया और तृतीय‑देश CSD रिपोर्टिंग आवश्यकताओं में संशोधन किया गया।

ESMA के लिए तृतीय‑देश CSD को मान्यता देने से पहले, आयोग को एक कार्यान्वयन अधिनियम अपनाना होगा जो निर्धारित करे कि संबंधित तृतीय‑देश के कानूनी और पर्यवेक्षी प्रबंध CSDR में मौजूद बाध्यकारी आवश्यकताओं के समतुल्य हैं, जैसा कि ESMA की रूपरेखा में बताया गया है। अब तक, आयोग ने 25 नवंबर 2020 की कार्यान्वयन निर्णय (EU) 2020/1766 को अपनाया है, जो सीमित अवधि के लिए निर्धारित करता है कि यूनाइटेड किंगडम में CSDs पर लागू नियामक ढांचा समतुल्य है, और ESMA ने बैंक ऑफ इंग्लैंड के साथ एक समझौता ज्ञापन पर हस्ताक्षर किए हैं। ESMA कहता है कि वह तृतीय‑देश CSDs की सक्रिय रूप से निगरानी नहीं करेगा और मान्यता के बाद, दैनिक पर्यवेक्षण के लिए वह CSD के गृह पर्यवेक्षक को सौंप देगा।