ICO, IEO या IDO के बीच अंतर

क्रिप्टोकरेंसी बाजार में नई परियोजनाओं के लिए पूंजी जुटाने के कई तरीके विकसित हुए हैं। पारंपरिक वित्त में ऋण और वेंचर कैपिटल भी विकल्प हैं। इनके अपने लाभ और लागत हैं: ऋण पर ब्याज देना पड़ता है, जबकि शेयरों के बदले निवेश लेने पर संस्थापकों की स्वामित्व हिस्सेदारी घट सकती है।

क्रिप्टो परियोजनाएं अपने समुदाय की भागीदारी से भी धन जुटा सकती हैं। ब्लॉकचेन और क्रिप्टो स्टार्टअप फिएट मुद्रा या अन्य क्रिप्टोकरेंसी के बदले टोकन बेच सकते हैं। जुटाई गई पूंजी का उपयोग परियोजना के विकास और विस्तार में किया जा सकता है।

तीन प्रचलित तरीके हैं: प्रारंभिक कॉइन ऑफरिंग (ICO), प्रारंभिक एक्सचेंज ऑफरिंग (IEO) और प्रारंभिक DEX ऑफरिंग (IDO)। नीचे इनके काम करने के तरीके, फायदे और सीमाएं समझाई गई हैं।

प्रारंभिक कॉइन ऑफरिंग (ICO)

ICO टोकन बेचकर सामुदायिक वित्तपोषण यानी क्राउडफंडिंग करने का एक तरीका है। यह क्रिप्टो और ब्लॉकचेन स्टार्टअप के शुरुआती पूंजी-उगाही तरीकों में शामिल था। धन जुटाने के लिहाज से इसकी तुलना प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) से की जा सकती है, लेकिन टोकन खरीदने से कंपनी के शेयरों जैसा स्वामित्व अपने-आप नहीं मिलता।

ICO में परियोजना ब्लॉकचेन पर आधारित अपने टोकन बेचती है। कौन भाग ले सकता है और किस साधन से भुगतान होगा, यह बिक्री की शर्तों पर निर्भर करता है। भुगतान में बिटकॉइन (BTC) और इथेरियम (ETH) जैसी क्रिप्टोकरेंसी या टेथर (USDT) जैसे स्टेबलकॉइन इस्तेमाल किए जा सकते हैं। टोकन बाद में विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEX) या केंद्रीकृत एक्सचेंज (CEX) पर उपलब्ध हो सकते हैं, लेकिन उनकी लिस्टिंग की गारंटी नहीं होती।

Mastercoin ने 2013 में शुरुआती ICO में से एक आयोजित किया था। उस समय की रिपोर्टों के अनुसार उसने लगभग 600,000 डॉलर जुटाए। Ethereum ने भी 2014 में एक ICO लॉन्च किया और 42 दिनों में लगभग 1.8 करोड़ डॉलर जुटाए।

ICO परियोजना को अपने समुदाय से सीधे पूंजी जुटाने का अवसर दे सकता है। हालांकि, ICO नाम होने भर से बिक्री को नियामकीय छूट नहीं मिलती। टोकन की प्रकृति, बिक्री की संरचना और अधिकार-क्षेत्र के अनुसार प्रतिभूति कानूनों के तहत पंजीकरण या छूट की शर्तें लागू हो सकती हैं। इसके प्रमुख फायदे और सीमाएं इस प्रकार हैं।

फायदे

परियोजना ICO की शर्तें तय करके प्रतिभागियों को टोकन वितरित कर सकती है और विकास के लिए पूंजी जुटा सकती है। सफलता मांग, बिक्री की शर्तों और परियोजना पर भरोसे पर निर्भर करती है।

व्यवहार्य योजना वाली परियोजना जुटाई गई पूंजी को अगले विकास चरण में लगा सकती है। Ethereum इसका परिचित उदाहरण है। कुछ शुरुआती टोकनधारकों को बाद की कीमत वृद्धि से बड़ा लाभ हुआ, लेकिन यह ऐतिहासिक परिणाम हर प्रतिभागी या किसी अन्य ICO के प्रतिफल की गारंटी नहीं है।

सीमाएं

ICO में धोखाधड़ी, धन के दुरुपयोग, विकास कार्य विफल होने और टोकन का मूल्य घटने के जोखिम होते हैं। कुछ परियोजनाओं ने ऊंचे प्रतिफल का वादा करने के बाद काम छोड़ दिया। इससे यह निष्कर्ष नहीं निकलता कि अधिकांश ICO धोखाधड़ी हैं या सभी नियमन के बाहर हैं।

अमेरिकी प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग (SEC) ने टोकन बिक्री के निवेश जोखिमों के बारे में चेतावनी दी है। केवल संभावित मुनाफे के बजाय टीम, योजना की व्यवहार्यता, धन के उपयोग और बिक्री की शर्तों की जांच करनी चाहिए।

प्रारंभिक एक्सचेंज ऑफरिंग (IEO)

IEO कई मायनों में ICO जैसा है, लेकिन इसमें एक केंद्रीकृत क्रिप्टो एक्सचेंज परियोजना की ओर से टोकन बिक्री आयोजित करता है। क्रिप्टो एक्सचेंज डिजिटल परिसंपत्तियों के कारोबार की सुविधा भी देते हैं।

एक्सचेंज तीसरे पक्ष के रूप में बिक्री संबंधी सेवाएं देता है और आम तौर पर उसके लिए शुल्क लेता है। प्रतिभागियों को सार्वजनिक कारोबार शुरू होने से पहले टोकन खरीदने का अवसर मिल सकता है। जल्दी खरीदना निश्चित मुनाफे का आश्वासन नहीं है।

परियोजना अपनी टीम, तकनीक और कारोबारी योजना का विवरण एक्सचेंज को देती है। एक्सचेंज प्रस्ताव की जांच करके परियोजना का आकलन और अपनी प्रतिष्ठा की रक्षा कर सकता है। जांच की गहराई और मानक हर प्लेटफॉर्म पर अलग होते हैं।

IEO परियोजना को एक्सचेंज के मौजूदा उपयोगकर्ताओं तक पहुंचा सकता है। बिक्री के बाद लिस्टिंग की योजना अक्सर होती है, लेकिन वास्तव में लिस्टिंग होगी या नहीं, उसका समय और मिलने वाली तरलता समझौते की शर्तों तथा बाजार पर निर्भर करते हैं।

फायदे

एक्सचेंज की जांच प्रतिभागियों के लिए परियोजना के बारे में अतिरिक्त जानकारी दे सकती है। इससे धोखाधड़ी, कारोबारी विफलता या नुकसान की संभावना पूरी तरह समाप्त नहीं होती।

एक्सचेंज के उपयोगकर्ता आधार और विपणन सहयोग से टोकन की पहचान तथा कारोबार के अवसर बढ़ सकते हैं। इससे ऊंचा कारोबार, लगातार तरलता या कीमत में वृद्धि अपने-आप सुनिश्चित नहीं होती।

सीमाएं

IEO में केंद्रीकृत प्लेटफॉर्म पर निर्भरता होती है। भाग लेने के लिए आम तौर पर एक्सचेंज खाता और आवश्यक पहचान सत्यापन चाहिए, तथा भागीदारी या टोकन की उपलब्धता पर प्रतिबंध हो सकते हैं। अपने वॉलेट से सीधे लेनदेन पसंद करने वाले निवेशकों के लिए यह सीमा हो सकती है।

एक्सचेंज की जांच बाजार की कीमतों में उतार-चढ़ाव से सुरक्षा नहीं देती। SEC ने भी चेतावनी दी है कि IEO पर संघीय प्रतिभूति कानून लागू हो सकते हैं और केवल एक्सचेंज के शामिल होने से निवेशकों की सुरक्षा सुनिश्चित नहीं होती।

प्रारंभिक DEX ऑफरिंग (IDO)

IDO विकेंद्रीकृत एक्सचेंज या उससे जुड़े लॉन्चपैड के माध्यम से टोकन बेचने का तरीका है। इससे ब्लॉकचेन परियोजनाएं पूंजी जुटा सकती हैं और अपने टोकन के कारोबार की व्यवस्था कर सकती हैं।

2022 में यह अपेक्षाकृत नया मॉडल था, जिसका इस्तेमाल विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) और विकेंद्रीकृत अनुप्रयोगों (DApp) में बढ़ रहा था।

Raven Protocol ने जून 2019 में Binance DEX पर स्वतंत्र रूप से आयोजित अपनी बिक्री को पहला IDO बताया था। यह Ravencoin से अलग परियोजना है और बिक्री का आयोजन Binance ने नहीं किया था। UMA ने 2020 में Uniswap पर अपने टोकन की शुरुआती लिस्टिंग की। SushiSwap भी DeFi आधारित टोकन वितरण का उदाहरण है, लेकिन SUSHI का शुरुआती वितरण प्रीसेल के बजाय लिक्विडिटी माइनिंग से हुआ था।

परियोजनाएं DEX को टोकन और तरलता उपलब्ध करा सकती हैं। Uniswap और PancakeSwap जैसे प्लेटफॉर्म केंद्रीकृत खाते के बजाय वॉलेट और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के जरिए कारोबार की सुविधा देते हैं। अन्य DEX और लॉन्चपैड भी उपलब्ध हैं।

लिक्विडिटी पूल में संबंधित ब्लॉकचेन और एक्सचेंज द्वारा समर्थित परिसंपत्तियां, जैसे ईथर या USDT, इस्तेमाल होती हैं। बिटकॉइन के लिए संगत wrapped token की जरूरत हो सकती है; मूल बिटकॉइन सीधे हर पूल में जमा नहीं किया जा सकता। प्रतिभागी को समर्थित Web3 वॉलेट चाहिए। पहचान सत्यापन और भागीदारी की पात्रता बिक्री तथा प्लेटफॉर्म के अनुसार बदलती है। उदाहरण के लिए, Raven Protocol के 2019 IDO में KYC और देशवार भागीदारी प्रतिबंध स्पष्ट थे।

IDO का अर्थ यह नहीं कि परियोजना अपने टोकन या जुटाई गई पूंजी का स्वामित्व छोड़ देती है। टीम का आवंटन, बिक्री की प्राप्तियां तथा लिक्विडिटी पोजिशन का स्वामित्व और लॉकिंग टोकन मॉडल व बिक्री की शर्तों पर निर्भर करते हैं। विकेंद्रीकृत कारोबार लागू कानूनों से स्वतः छूट भी नहीं देता।

Raven Protocol जैसे शुरुआती उदाहरणों के बाद IDO ने ब्लॉकचेन परियोजनाओं के लिए वित्तपोषण के विकल्प बढ़ाए। यह अन्य तरीकों का पूरक है; इससे यह साबित नहीं होता कि पारंपरिक वित्तपोषण पूरी तरह बदल गया है।

फायदे

IDO किसी DEX में नए टोकन, तरलता और कारोबारी गतिविधि जोड़ सकता है। इससे केंद्रीकृत एक्सचेंजों के कारोबार का अंतर अपने-आप समाप्त नहीं होता और न ही पर्याप्त तरलता बने रहने की गारंटी मिलती है।

परियोजनाएं अधिक विकेंद्रीकृत संरचना में भी पूंजी जुटा सकती हैं। DeFi प्रोटोकॉल और लिक्विडिटी पूल से जुड़ाव दूसरे ब्लॉकचेन अनुप्रयोगों में टोकन के इस्तेमाल के अवसर दे सकता है।

सीमाएं

2022 में IDO का इतिहास ICO और IEO की तुलना में छोटा था। सीमित प्रतिभागी आधार पूंजी जुटाने में बाधा बन सकता है, लेकिन इसका अर्थ यह नहीं कि हर IDO से कम धन ही जुटता है।

तकनीकी जटिलता भी बाधा हो सकती है। DEX लॉन्चपैड इस्तेमाल करने के लिए वॉलेट, लेनदेन शुल्क, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट और स्लिपेज यानी अपेक्षित व वास्तविक कीमत के अंतर को समझना आवश्यक है। पर्याप्त अनुभव न होने पर भागीदारी कठिन हो सकती है।

निष्कर्ष

नई क्रिप्टो परियोजनाओं को विकास और विस्तार के लिए पूंजी चाहिए। ICO, IEO और IDO अलग-अलग बिक्री व मध्यस्थता संरचनाएं उपलब्ध कराते हैं, जिनके अपने फायदे और सीमाएं हैं।

टोकन आधारित सामुदायिक वित्तपोषण में महत्वपूर्ण जोखिम होते हैं। लागू नियम और निवेशक सुरक्षा टोकन की प्रकृति, बिक्री की संरचना तथा अधिकार-क्षेत्र पर निर्भर करते हैं। भाग लेने का निर्णय करने से पहले परियोजना, टोकन आवंटन, पूंजी के उपयोग और बिक्री की शर्तों की जांच करें।