डिजिटल संपत्तियाँ
क्रिप्टो वॉश ट्रेडिंग बाजार की अस्थिरता के साथ बढ़ती है
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सभी ट्रेडिंग वॉल्यूम वैध नहीं होते
Traders and investors always need to be wary of market manipulation, as prices and trading data may not reflect what they appear at a glance.
एक ऐसी हेरफेर वॉश ट्रेडिंग है, या वह प्रथा जिसमें कोई इकाई एक ही वित्तीय उपकरण या संपत्ति को एक साथ खरीदती और बेचती है ताकि झूठा ट्रेडिंग वॉल्यूम और भ्रामक बाजार गतिविधि बनाई जा सके।
चूंकि खरीदार और विक्रेता एक ही होते हैं, इसलिए वास्तविक स्वामित्व या आर्थिक जोखिम का कोई वास्तविक हस्तांतरण नहीं होता। फिर भी, यह वॉल्यूम मेट्रिक्स को झूठे रूप से बढ़ा देता है, जिससे संपत्ति या एक्सचेंज वास्तविकता से कहीं अधिक तरल और लोकप्रिय दिखता है।
संयुक्त राज्य में, वॉश ट्रेडिंग को सिक्योरिटीज एक्सचेंज एक्ट और कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट के तहत विनियमित प्रतिभूतियों और वस्तु बाजारों में लंबे समय से प्रतिबंधित किया गया है।
इस प्रथा पर प्रतिबंध का एक कारण यह है कि यह कीमतों को कृत्रिम रूप से ऊपर या नीचे धकेल सकता है जिससे बाजार की गति उत्पन्न होती है, जिससे यह एक आदर्श “पंप-एंड-डम्प” उपकरण बन जाता है। यह उच्च बाजार रुचि का भ्रम भी पैदा करता है, जिससे अनभिज्ञ खरीदार आकर्षित होते हैं।
यह समस्या विशेष रूप से क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंजों में देखी गई है, विशेषकर छोटे या नव स्थापित प्लेटफ़ॉर्मों में जो अपने उपयोगकर्ता आधार को बढ़ाने और न्यूनतम नियामक निगरानी के साथ संचालन करने की कोशिश करते हैं।
वॉश ट्रेडिंग केवल इन्हीं तक सीमित नहीं है, और इसे उभरते बाजार के इक्विटीज़, ओवर-द-काउंटर विदेशी मुद्रा बाजारों, और यहां तक कि कम सख्त निगरानी वाले नियामित मंचों में भी दर्ज किया गया है, जैसे कि संयुक्त राज्य में छोटे-कैप स्टॉक्स, नियामक कार्रवाई से पहले।
क्रिप्टो बाजारों में वॉश ट्रेडिंग के अभ्यास का हाल ही में चेक अकादमी ऑफ साइंसेज़ और चार्ल्स यूनिवर्सिटी, चेकिया के शोधकर्ताओं द्वारा एक अध्ययन में विश्लेषण किया गया है। उन्होंने पाया कि क्रिप्टो के लिए बाजार की अस्थिरता और सार्वजनिक भावना वॉश ट्रेडिंग से दृढ़ता से जुड़ी हुई हैं। उन्होंने अपने निष्कर्ष International Review of Financial Analysis1 में प्रकाशित किए, शीर्षक “Determinants of wash trading in major cryptoexchanges” के तहत।
वॉश ट्रेडिंग और क्रिप्टो
एकत्रित हेरफेर
शोधकर्ताओं ने क्रिप्टो वॉश ट्रेडिंग की उत्पत्ति को 26 जून 2011 तक ट्रेस किया, और प्रत्यक्ष साक्ष्य प्रदान किए कि जबकि निर्मित लेनदेन सामान्य रूप से केवल 2% ट्रेडों का प्रतिनिधित्व करते थे, उन्होंने जून 2011 से मई 2013 के बीच दैनिक वॉल्यूम का 60% तक हिस्सा लिया हो सकता है।
समग्र रूप से, नियामित और अननियामित एक्सचेंजों के बीच वॉश ट्रेडिंग के संबंध में गतिविधि अत्यधिक भिन्न हो सकती है, जहाँ अननियामित सभी एक्सचेंजों में वॉश ट्रेड कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम का 70% से अधिक दर्शाते हैं, और कुछ विशिष्ट एक्सचेंजों में स्थिति और भी खराब है।
“संदेहास्पद केंद्रीकृत एक्सचेंजों के एक समूह के लिए, रिपोर्ट किए गए ट्रेडिंग वॉल्यूम का 96%–98% अत्यधिक संदिग्ध है”
क्रिप्टोकरेंसी में वॉश ट्रेडिंग की व्यापकता का एक प्रमुख कारण केंद्रीकृत निगरानी की कमी है, जो क्रिप्टो की एक सकारात्मक विशेषता भी है और समस्याओं का स्रोत भी।
यह व्यापक वित्तीय बाजार के लिए भी समस्या बन सकता है, जैसे बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टो अब मुख्यधारा की संपत्तियों बन रहे हैं (BTC )।
“जबकि यू.एस. सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) ने शुरुआती 2024 में पहला बिटकॉइन और एथेरियम (ETH ) ETF मंजूर किया, क्रिप्टोकरेंसी पारंपरिक वित्तीय बाजारों के साथ अधिक जुड़ रही हैं। यह कनेक्शन वैश्विक वित्तीय प्रणाली पर क्रिप्टो वॉश ट्रेडिंग के प्रभाव की जोखिम को बढ़ाता है और संस्थागत तथा व्यक्तिगत निवेशकों दोनों को प्रभावित करता है।”
वॉश ट्रेडिंग आकर्षक क्यों हो सकता है
वॉश ट्रेडिंग के होने के कई कारण होते हैं, जो बाजार प्रतिभागी के प्रकार पर निर्भर करते हैं।
क्रिप्टो एक्सचेंजों के लिए, यह अधिक उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने और एक्सचेंज तुलना प्लेटफ़ॉर्म जैसे www.coinmarketcap.com पर उनकी रैंकिंग सुधारने के लिए हो सकता है। हालांकि, वॉश ट्रेडिंग अल्पकाल में एक्सचेंजों की लोकप्रियता बढ़ाता है, लेकिन इसका दीर्घकालिक प्रतिष्ठा पर महत्वपूर्ण नकारात्मक प्रभाव पड़ता है।
मार्केट मेकर्स के लिए, यह तरलता का भ्रम पैदा कर सकता है, जिससे एक संपत्ति अधिक सक्रिय दिखती है और अल्पतरलता के जोखिम को कम किया जाता है।
व्यक्तिगत क्रिप्टोकरेंसी प्रोजेक्ट्स के लिए, वॉश ट्रेडिंग का उपयोग टोकन की अनुमानित मांग को बढ़ाने, व्यक्तिगत वित्तीय लाभ के लिए उसकी कीमत में हेरफेर करने, और अधिक निवेशकों या वेंचर कैपिटल को आकर्षित करने के लिए किया जा सकता है।
व्यक्तिगत क्रिप्टोकरेंसी निवेशकों के लिए, यह एक्सचेंजों द्वारा प्रदान किए गए लाभों का फायदा उठाने के लिए किया जा सकता है, जैसे कि कुछ ट्रेडिंग थ्रेशोल्ड या उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम हासिल करने पर मिलने वाले पुरस्कार।
वॉश ट्रेडिंग का मापन
पहले, शोधकर्ताओं ने गोल और अनगोल ट्रेडों के वॉल्यूम को मापा। एक ट्रेड को ‘गोल’ माना जाता है यदि उसका आकार 100 बेस यूनिट्स का गुणज हो या यदि आकार बेस यूनिट के बराबर हो।
यह मीट्रिक इसलिए उपयोग किया जाता है क्योंकि वास्तविक ट्रेडर गोल निष्पादन कीमतों और ट्रेड आकारों जैसे 10 के गुणज को पसंद करते हैं। इसके विपरीत, वॉश ट्रेडर जानबूझकर यादृच्छिक या अनियमित आकारों का उपयोग कर सकते हैं ताकि पता चलने के जोखिम से बचा जा सके।
एक अन्य माप जो उपयोग किया गया वह बेनफ़र्ड के नियम पर आधारित मीट्रिक था। यह बताता है कि प्राकृतिक डेटा सेट में छोटे अंक अग्रणी स्थिति में बड़े अंकों की तुलना में अधिक बार दिखाई देने चाहिए।
पूरे डेटा सेट या ब्लॉकचेन डेटा की गुणवत्ता का आकलन करने की अन्य विधियाँ, जैसे ट्रेड आकार वितरण की मोटी-पूंछ प्रकृति का उपयोग या एक परिष्कृत वॉल्यूम-मैचिंग एल्गोरिद्म, भी उपयोग की जा सकती हैं।
शोधकर्ताओं ने पाया कि एथेरियम में वॉश ट्रेडिंग का स्तर सबसे अधिक है, उसके बाद XRP और बिटकॉइन, जबकि लाइटकॉइन (LTC ) में सबसे कम स्तर दिखता है।
एथेरियम में वॉश ट्रेडिंग के शिखर प्रमुख मूल्य उछालों के साथ मेल खाते हैं, जो वॉश ट्रेडिंग वॉल्यूम को बढ़ाने और अनुमानित तरलता को बढ़ाने के प्रयासों के अनुरूप हैं। दिलचस्प बात यह है कि यह लाइटकॉइन में समान पैटर्न नहीं था, क्योंकि VIX द्वारा मापी गई अधिक अनिश्चितता लाइटकॉइन (LTC) में वॉश ट्रेडिंग में कमी से जुड़ी हुई है।
नियम पर्याप्त नहीं हैं
अब तक, शोधकर्ताओं के परिणामों में बड़े और प्रतिष्ठित एक्सचेंजों में सांख्यिकीय और आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण वॉश ट्रेडिंग की निरंतरता (XPRT ) यह दर्शाती है कि केवल नियामक चर्चा का निरोधक प्रभाव सीमित है, विशेषकर उन अधिकार क्षेत्रों में जहाँ बाध्यकारी प्रवर्तन तंत्र या पर्यवेक्षण क्षमता नहीं है।
अभी के लिए, ऐसा लगता है कि क्रिप्टो में वॉश ट्रेडिंग निकट भविष्य में हल होने वाली समस्या नहीं है।
साथ ही, यह उल्लेखनीय है कि अध्ययन डेटा सेट 2022 में समाप्त हुआ, इससे पहले कि यूरोपीय संघ के MiCAR जैसे प्रमुख प्रवर्तन नियम और बढ़ी हुई SEC जांच लागू हुई। इसलिए अधिक अद्यतन चित्र प्रदान करने के लिए आगे का विश्लेषण आवश्यक है।
निवेशकों के लिए मुख्य बिंदु
इस अध्ययन से क्रिप्टो निवेशकों के लिए पहला महत्वपूर्ण जानकारी यह है कि शीर्षक वॉल्यूम आवश्यक रूप से निष्पादन योग्य तरलता का प्रतिनिधित्व नहीं करता। वॉश ट्रेडिंग से उत्पन्न ट्रेडिंग “वास्तविक” नहीं है और जब कोई वास्तविक निवेशक किसी विशेष क्रिप्टो ट्रेड से बाहर निकलना चाहता है, तो यह निकासी तरलता के रूप में उपयोगी नहीं होगी।
वॉल्यूम डेटा विशेष रूप से उच्च अस्थिरता के दौरान वॉश ट्रेडिंग से दूषित हो जाता है।
एक और महत्वपूर्ण जानकारी यह है कि वॉश ट्रेडिंग अननियामित एक्सचेंजों में अत्यधिक केंद्रित है, जहाँ कम प्रतिष्ठित एक्सचेंज अधिकतर इसे अनदेखा करने को तैयार होते हैं, यहाँ तक कि इन एक्सचेंजों के वॉल्यूम का अधिकांश हिस्सा केवल वॉश ट्रेडिंग से उत्पन्न होता है।
इसलिए समग्र रूप से, नियमन, उपयोग किए गए क्रिप्टो एक्सचेंज की गुणवत्ता, और संदिग्ध ट्रेडिंग गतिविधियों पर अधिक निगरानी सभी क्रिप्टो ट्रेडर्स और निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण हैं जो वॉश ट्रेडिंग से संभावित रूप से भटक सकते हैं। केवल इन तत्वों को ध्यान में रखकर ही डिजिटल-एसेट मूल्यांकन और जोखिम आकलन सटीक रूप से किया जा सकता है।
क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग में निवेश
जैसे ही एक्सचेंज और नियामक कृत्रिम ट्रेडिंग गतिविधियों की पहचान करने के लिए अधिक संसाधन समर्पित करते हैं, निवेश अवसर किसी विशेष क्रिप्टोकरेंसी में कम और बढ़ती जटिल वित्तीय बाजारों को नियंत्रित करने के लिए उपयोग की जाने वाली बुनियादी ढांचे में अधिक हो सकता है।
Nasdaq, Inc.
NDAQ मूल्य चार्ट
Nasdaq ने 1971 में अपनी स्थापना के बाद से नई तकनीक पर ध्यान केंद्रित किया है, जिससे यह NYSE जैसे अधिक सामान्य स्टॉक एक्सचेंजों से अलग है। इसने इसे वह आदर्श बाजार बना दिया है जहाँ टेलीकॉम, सेमीकंडक्टर, कंप्यूटिंग, AI, और यहाँ तक कि बायोटेक जैसे क्षेत्रों में तकनीकी कंपनियां अपने IPO कर सकती हैं।
2025 में, सभी US-स्थापित कंपनियों में से आधे से अधिक Nasdaq पर सूचीबद्ध हैं, और इसके पुनः ब्रांडेड Nasdaq Nordic और Baltic बाजारों के अधिग्रहण के कारण विदेशों में इसकी उपस्थिति बढ़ रही है, जिससे यह यूरोप में IPO आय के मामले में #1 बन गया है। कुछ पुरानी कंपनियां भी अपने लिस्टिंग को अन्य एक्सचेंजों से Nasdaq में स्थानांतरित कर रही हैं, जैसे Walmart ने हाल ही में दिसंबर 2025 में किया।
स्रोत: Nasdaq
Verafin और Adenza जैसे प्रमुख अधिग्रहणों के धन्यवाद, Nasdaq अपनी तकनीक को सीधे संस्थागत कार्यप्रवाहों में एम्बेड करता है। इसमें AI-संचालित धोखाधड़ी पहचान और एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग (AML) अनुपालन समाधान (Verafin) और प्लेटफ़ॉर्म शामिल हैं जो एंड-टू-एंड ट्रेडिंग, जोखिम प्रबंधन (Calypso), और नियामक रिपोर्टिंग (AxiomSL) का समर्थन करते हैं, साथ ही इसका ट्रेड सर्विलांस और मार्केट एब्यूज़ सॉफ़्टवेयर SMARTS, जो 190+ बैंकों और नियामकों तथा 50+ एक्सचेंजों द्वारा भरोसा किया जाता है।
स्रोत: Nasdaq
यह Nasdaq को अवैध गतिविधियों जैसे वॉश ट्रेडिंग पर बेहतर नियंत्रण में निवेश करने के लिए एक आदर्श कंपनी बनाता है, विशेषकर क्योंकि एक्सचेंज, नियामक, और वित्तीय संस्थान इस जोखिम की पहचान के लिए Nasdaq को एक भरोसेमंद साझेदार के रूप में अधिक पसंद करेंगे।
नियामक और धोखाधड़ी पहचान के अलावा, Nasdaq आज एक ऐसी कंपनी है जो इस सिद्धांत पर बनी है कि “डेटा नया ईंधन है“, और राजस्व 2020 से 2025 तक 13% CAGR से बढ़ा है, तथा मुक्त नकदी प्रवाह 17% CAGR से बढ़ा है।
स्रोत: Nasdaq
इस वृद्धि को पोषित करने वाला कंपनी की वैश्विक प्रतिष्ठा है, जिसके ग्राहकों में 10,000+ कॉरपोरेट ग्राहक, 5,000+ संस्थागत निवेशक, 3,800+ वित्तीय संस्थान, और 135+ बाजार नियामक शामिल हैं, तथा लगभग 460 ग्राहक वार्षिक >$1M राजस्व उत्पन्न करते हैं।
समग्र रूप से, Nasdaq एक ऐसा स्टॉक है जिससे निवेशकों को वित्तीय प्रणालियों की “बुनियादी संरचना” के साथ-साथ प्रमुख निगरानी और नियामक उपकरण एवं डेटा तक पहुंच मिलती है।
नवीनतम Nasdaq, Inc. (NDAQ) स्टॉक समाचार और विकास
उद्धृत अध्ययन
1. Jan Sila et al. Determinants of wash trading in major cryptoexchanges. International Review of Financial Analysis. सितंबर 2026. लेख: 105283. वॉल्यूम 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283
