Ειδικός Μεσάζων-Διαπραγματευτής για Ψηφιακά Στοιχεία Ασφαλειών (SPBD): Γιατί Είναι Διχαστικοί;

Το ρυθμιστικό τοπίο των κρυπτονομισμάτων εξελίσσεται με σταθερό ρυθμό τα τελευταία χρόνια, καθώς χώρες παγκοσμίως λαμβάνουν μέτρα για τη θέσπιση κατευθύνσεων, την παροχή σαφήνειας και την προστασία των πελατών.

Σε αυτό το πλαίσιο, περίπου πριν από τέσσερα χρόνια, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) εισήγαγε μια νέα κατηγορία για όσους ασχολούνται με την φύλαξη των κρυπτογραφικών στοιχείων ασφαλειών. Σήμερα, θα εμβαθύνουμε σε αυτό και απλώς πώς διαμορφώνεται. 

Ανάλυση του Καθεστώτος SPBD: Τι Σημαίνει για τους Μεσάζοντες-Διαπραγματευτές

Δεκ. 2020, η SEC εισήγαγε “special purpose broker-dealers” (SPBD), που είναι ένας καταχωρημένος μεσάζων-διαπραγματευτής που μπορεί να διατηρεί στην φύλαξη και να πραγματοποιεί συναλλαγές σε ψηφιακά στοιχεία ασφαλειών. 

Στο πλαίσιο του καθεστώτος SPBD, η αρχή τιτλοποίησης χορηγεί την άδεια SPBD για να επιτρέψει στους μεσάζοντες-διαπραγματευτές να διατηρούν στην φύλαξη και να διαχειρίζονται ψηφιακά στοιχεία ασφαλειών σύμφωνα με τις ομοσπονδιακές νομοθεσίες τιτλοποίησης.

Σύμφωνα με την SEC, ένα SPBD εγκεκριμένο από τη Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) μπορεί να πραγματοποιεί συναλλαγές και να διατηρεί στην φύλαξη ψηφιακά στοιχεία ασφαλειών, σε αντίθεση με άλλους μεσάζοντες-διαπραγματευτές και εναλλακτικά συστήματα διαπραγμάτευσης (ATS), που μπορούν μόνο να πραγματοποιούν συναλλαγές σε κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών μετά την έγκριση της FINRA, αλλά δεν μπορούν να τα διατηρούν στην φύλαξη.

Ωστόσο, ένας οργανισμός που εγγράφεται ως SPBD υπόκειται σε έναν αριθμό αυστηρών απαιτήσεων συμμόρφωσης, ιδιαίτερα σχετικά με την προστασία των επενδυτών, τις αποκαλύψεις και την επιχειρησιακή εποπτεία. Αυτές οι προϋποθέσεις περιλαμβάνουν:

Τα SPBD δεν μπορούν να ασχοληθούν με παραδοσιακά στοιχεία ασφαλειών εκτός για σκοπούς αντιστάθμισης και καθαρού κεφαλαίου. Το καθεστώς περιορίζει επίσης τις επιχειρηματικές δραστηριότητες των SPBD επιτρέποντάς τους μόνο να διεξάγουν επιχειρήσεις που αφορούν ψηφιακά στοιχεία που είναι ασφαλείς. 

Αυτοί οι μεσάζοντες-διαπραγματευτές πρέπει επίσης να έχουν πρόσβαση στα κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών που επιθυμούν να διακρατούν, καθώς και τη δυνατότητα μεταφοράς τους χρησιμοποιώντας την σχετική τεχνολογία κατανεμημένου βιβλίου (DLT). Εάν ο οργανισμός είναι ενήμερος για οποιαδήποτε ουσιώδη λειτουργική ή ασφαλιστική προβλήματα με το σχετικό δίκτυο, τότε δεν πρέπει να διατηρεί στην φύλαξη εκείνο το κρυπτογραφικό στοιχείο. Το SPBD πρέπει επίσης να παρέχει γραπτές αποκαλύψεις στους πελάτες του, συμπεριλαμβανομένων τυχόν ουσιών κινδύνων του περιουσιακού στοιχείου.

Η εγγεγραμμένη εταιρεία SPBD πρέπει να συνάψει γραπτή συμφωνία με κάθε πελάτη και να θέσει τους όρους και τις προϋποθέσεις για τη διαπραγμάτευση σε κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών.

Επιπλέον, η εταιρεία πρέπει να δημιουργήσει, να διατηρήσει και να εφαρμόσει πολιτικές και διαδικασίες για τον καθορισμό του αν ένα κρυπτογραφικό περιουσιακό στοιχείο αποτελεί ασφαλές.

Εκτός από την ανάλυση του αν τα κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών που διαπραγματεύεται εκδόθηκαν σύμφωνα με τις νομοθεσίες και τους κανονισμούς τιτλοποίησης, η εταιρεία πρέπει να διαθέτει γραπτές εποπτικές διαδικασίες για την αξιολόγηση του σχετικού δικτύου και των χαρακτηριστικών των κρυπτογραφικών στοιχείων ασφαλειών πριν αναλάβει τη φύλαξη. Αυτές οι αξιολογήσεις, που διεξάγονται σε τακτά διαστήματα, πρέπει να χρησιμοποιούνται για την επιβεβαίωση ότι δεν υπάρχουν λειτουργικά προβλήματα ή αδυναμίες στην τεχνολογία κατανεμημένου βιβλίου.

Επιπλέον, πρέπει να ακολουθούνται διαδικασίες για την ανίχνευση και αντιμετώπιση απειλών με το σχετικό DLT και τα δίκτυα. Ένα SPBD απαιτείται επίσης να ενημερώνει τους πελάτες του ότι τα κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών ενδέχεται να μην θεωρούνται “ασφαλείς” για την απόκτηση προστασίας SIPA, η οποία προστατεύει τους πελάτες από απώλεια ασφαλειών σε περίπτωση πτώχευσης του μεσάζοντα-διαπραγματευτή.

Αυτές οι πολιτικές πρέπει να είναι σύμφωνες με τις βέλτιστες πρακτικές του κλάδου, και η εταιρεία πρέπει να αποδείξει ότι έχει αποκλειστικό έλεγχο πάνω στα στοιχεία ασφαλειών που διακρατά στην φύλαξη. Ο οργανισμός πρέπει να συμμορφώνεται με τις δικαστικές διώξεις κατάσχεσης και να προστατεύει από την απώλεια των ιδιωτικών κλειδιών που σχετίζονται με τέτοια κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών.

Άδεια SPBD: Μία Πολύπλοκη και Αυστηρή Διαδικασία

Η δήλωση της SEC σχετικά με τη \”Φύλαξη Ψηφιακών Στοιχείων Ασφαλειών από Ειδικούς Μεσάζοντες-Διαπραγματευτές\” προτείνει τρία μοντέλα μεσιτείας σχετικά με τα ψηφιακά στοιχεία ασφαλειών, με το μοντέλο μεσάζοντα-διαπραγματευτή με φύλαξη (SPBD) να είναι ένα.

Σύμφωνα με τη δήλωση της SEC, η υπηρεσία δεν θα ξεκινήσει ενέργεια επιβολής για περίοδο πέντε ετών εναντίον ενός SPBD, εφόσον θεσπίσει, διατηρήσει και εφαρμόσει γραπτές πολιτικές και διαδικασίες για τον καθορισμό του αν ένα κρυπτογραφικό περιουσιακό στοιχείο είναι ασφαλές και πωλείται σύμφωνα με μια ισχύουσα δήλωση εγγραφής ή με εξαίρεση από αυτήν.

Το δεύτερο είναι ένα μη-φυλακτικό μοντέλο όπου ένας μεσάζων-διαπραγματευτής που δεν έχει φύλαξη κρυπτογραφικών στοιχείων ασφαλειών μπορεί να διευκολύνει τη διαπραγμάτευση ψηφιακών στοιχείων ασφαλειών ως ATS. Ωστόσο, το ATS δεν μπορεί να συμμετέχει στην εκκαθάριση και εξόφληση τέτοιων συναλλαγών. Αυτές οι οντότητες δεν υπόκεινται στις απαιτήσεις SPBD.

Το επόμενο είναι το μοντέλο τραπεζικής φύλαξης, όπου εθνικές τράπεζες μπορούν να διακρατούν στην φύλαξη κρυπτονομίσματα, συμπεριλαμβανομένων των ασφαλειών. Εδώ, ένας μεσάζων-διαπραγματευτής μπορεί να βασιστεί σε μια τράπεζα ως σημείο ελέγχου για τις ασφαλείες των πελατών του και δεν χρειάζεται να ζητήσει άδεια από την Επιτροπή. Δεδομένου ότι ο μεσάζων-διαπραγματευτής βασίζεται σε τράπεζα για τη φύλαξη των ψηφιακών στοιχείων ασφαλειών των πελατών του, δεν χρειάζεται να είναι SPBD.

Η δήλωση της SEC είναι όμως αρκετά περιοριστική και λείπουν εξηγήσεις για τους περιορισμούς της. Επίσης, όπως σημειώσαμε παραπάνω, ένας αιτών SPBD πρέπει να πληροί αυστηρά πρότυπα που θέτει η SEC καθώς και η FINRA. Αυτά τα κανονιστικά πρότυπα περιλαμβάνουν επίσης μέτρα σχετικά με τη φύλαξη, την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML) και την κυβερνοασφάλεια.

Ορισμένες από τις προϋποθέσεις που πρέπει να πληρούν τα SPBD έχουν καταστήσει αυτή τη νέα κατηγορία μη ελκυστική επιλογή για τους μεσάζοντες-διαπραγματευτές.

Πολλοί μεσάζοντες-διαπραγματευτές θεωρούν το SPBD υπερβολικά περιοριστικό λόγω του ότι τα SPBD δεν μπορούν να ασχοληθούν με παραδοσιακά (μη-κρυπτο) στοιχεία ασφαλειών με μη-φυλακτικό τρόπο.

Ακόμη και στον χώρο των κρυπτονομισμάτων, τα SPBD επιτρέπεται μόνο να ασχολούνται, να διαπραγματεύονται και να διακρατούν στην φύλαξη κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών. Αυτό εξαιρεί το μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα με κεφαλαιοποίηση τρισεκατομμυρίων δολαρίων, το Bitcoin, από το πεδίο εφαρμογής. Επιπλέον, το πλαίσιο των ψηφιακών στοιχείων στις ΗΠΑ παραμένει ακαθόριστο, και η ταξινόμησή του ως ασφαλές είναι πολύπλοκη. Ως αποτέλεσμα, πολλά ψηφιακά στοιχεία λειτουργούν σε γκρι ζώνες ρυθμιστικού χαρακτήρα, προσθέτοντας περαιτέρω επιπλοκές.

Επιπλέον, τα SPBD δεν μπορούν να ασχοληθούν με κρυπτονομίσματα που δεν είναι εγγεγραμμένα ή εξαιρούμενα από την εγγραφή σύμφωνα με τις ομοσπονδιακές νομοθεσίες τιτλοποίησης.

Αυτοί οι περιορισμοί εμποδίζουν τα SPBD από το να διαπραγματεύονται ή να διακρατούν στην φύλαξη ένα σημαντικό μέρος των κρυπτονομισμάτων, καθιστώντας μόνο λίγα κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών διαθέσιμα για αυτά. Τα εν λόγω κρυπτονομίσματα συνήθως διαπραγματεύονται με χαμηλό όγκο.

Οι Περιορισμένοι Παίκτες στον Χώρο SPBD

Ένας εξαιρετικά περιορισμένος αριθμός εταιρειών έχει καταφέρει να εξασφαλίσει την άδεια SPBD, η οποία δεν χρονολογείται πριν από το περασμένο έτος.

Περισσότερο από δύο χρόνια μετά την εισαγωγή του SPBD, η SEC ενέκρινε την Prometheum Ember Capital LLC να λειτουργεί ως SPBD και ως η πρώτη οντότητα που διακρατά στην φύλαξη κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών.

Ιδρύθηκε το 2017 από μια ομάδα δικηγόρων της Wall Street, η Prometheum Inc. λειτουργεί μέσω των δύο θυγατρικών της — Prometheum ATS (διαπραγμάτευση) και Prometheum Capital LLC (διακανονισμός, εκκαθάριση και φύλαξη).

Στις Σεπ. 2024, ο καταχωρημένος μεσάζων-διαπραγματευτής ανακοίνωσε την έναρξη της πλατφόρμας φύλαξης ψηφιακών στοιχείων ασφαλειών. Αυτό θα επιτρέψει στα παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να διακρατούν τις κρυπτογραφικές τους ασφαλείς μέσω της Prometheum Capital, η οποία είναι μέλος της FINRA.

Ως SPBD εγγεγραμμένο στην SEC, η Prometheum Capital είναι «κατάλληλος φύλακας» και προσαρμόζεται ώστε να πληροί τις κατευθυντήριες γραμμές κανονιστικής συμμόρφωσης που εφαρμόζονται σε ομοσπονδιακό επίπεδο.

“Η Prometheum πιστεύει ότι οι επενδυτές και οι εκδότες προϊόντων χρειάζονται έναν συνεργάτη που λειτουργεί υπό το πλήρες αυστηρό πλαίσιο των ομοσπονδιακών νόμων τιτλοποίησης.”

– Aaron Kaplan, συν-Διευθύνων Σύμβουλος και συν-ιδρυτής της Prometheum

Το SPBD υποστηρίζει επί του παρόντος το Ethereum (ETH), Arbitrum (ARB), Optimism (OP), Uniswap (UNI) και The Graph (GRT), με μελλοντικά σχέδια να ενσωματώσει παραδοσιακά στοιχεία ασφαλειών που καλύπτουν μετοχές, επιλογές, αμοιβαία κεφάλαια, ETFs, κεφάλαια χρηματαγοράς, χρέος και άλλα προϊόντα συμβολαίων επένδυσης που εκδίδονται και μεταφέρονται σε blockchain.

Πρόσφατα, προστέθηκε ακόμη ένα όνομα στη πολύ μικρή λίστα των SPBD, η tZero Group Inc., η οποία απέκτησε άδεια SPBD στις ΗΠΑ μετά από τρία και μισό χρόνια προσπαθειών.

“Αυτή είναι μια μοναδική ευκαιρία για εμάς να αναπτύξουμε την υποδομή που θα υποστηρίζει ρυθμιζόμενα ψηφιακά στοιχεία στις Ηνωμένες Πολιτείες.”

– Ανώτερος νομικός αξιωματούχος της tZero, Alan Konevsky, σε συνέντευξη

Ως η δεύτερη εταιρεία που λαμβάνει αυτήν την άδεια, η tZero μπορεί πλέον να διακρατά στην φύλαξη κρυπτογραφικά στοιχεία ασφαλειών. Η εταιρεία υποχρεούται να αντιμετωπίζει οποιαδήποτε tokens διακρατά ως ασφαλή, ανεξάρτητα από το πώς τα προσδιορίζουν οι εκδότες τους.

“Είναι σωστό να πούμε ότι ένας αριθμός αυτών των περιουσιακών στοιχείων πρέπει να θεωρείται ασφαλές.”

– Ο Konevsky δήλωσε στο Blockworks

Η tZero θα υποστηρίζει τη φύλαξη κρυπτογραφικών ασφαλειών σύμφωνα με τις οδηγίες της FINRA και της SEC. Αυτό σημαίνει ότι η tZero θα καλύψει περιουσιακά στοιχεία που αρχικά δεν εκδόθηκαν ως εγγεγραμμένα ασφαλή, αλλά θεωρούνται έτσι από την SEC τώρα.

Ωστόσο, οι ρυθμιστές πρέπει να δημιουργήσουν ένα «μονοπάτι» για το πώς αυτά τα περιουσιακά στοιχεία μπορούν να διαπραγματεύονται νόμιμα από έναν μεσάζοντα-διαπραγματευτή, και αυτή η καθοδήγηση, σύμφωνα με τον Konevsky, δεν έχει προσφερθεί για τα tokens που υποστηρίζει η Prometheum. Δήλωσε:

“Θα καλωσορίζαμε καθοδήγηση και σαφήνεια από τους ρυθμιστές σχετικά με το πώς μπορούμε νόμιμα να υποστηρίξουμε αυτούς τους τύπους περιουσιακών στοιχείων, και στη συνέχεια θα εφαρμόσουμε αυτήν την καθοδήγηση.”

Με την άδειά της, η εταιρεία στοχεύει να δημιουργήσει ένα προοπτικό μονοπάτι για ασφαλή, ρυθμιζόμενη διαπραγμάτευση ψηφιακών στοιχείων ασφαλειών στις ΗΠΑ. Η tZero θα λανσάρει την υπηρεσία φύλαξης της στις αρχές του επόμενου έτους με το δικό της μετοχικό τίτλο, TZROP, ως το πρώτο περιουσιακό στοιχείο που θα υποστηρίζεται στην πλατφόρμα.

Αμφιβολίες που Περιβάλλουν τα SPBD και η Επίδρασή τους στα Κρυπτονομίσματα

Κατά τα πολλά χρόνια που έχουν περάσει, η Prometheum έχει επικεντρωθεί στην τήρηση των κανονιστικών και συμμορφωτικών προτύπων που προωθούνται από τις ομοσπονδιακές νομοθεσίες τιτλοποίησης, τα οποία ο CEO της, Kaplan, θεωρεί σημαντικά λόγω του ότι η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων της \”συνεχίζει να υποφέρει από έλλειψη εμπιστοσύνης μετά τη χρεοκοπία του FTX\”.

Ως πλατφόρμα μεσάζοντα-διαπραγματευτή εγγεγραμμένη στην SEC, η Prometheum στοχεύει να αντιμετωπίσει αυτό το ζήτημα και να γεφυρώσει το χάσμα μεταξύ παραδοσιακών χρηματοοικονομικών και ψηφιακών στοιχείων, επιτρέποντας σε όλα τα είδη επενδυτών να συμμετέχουν. Ωστόσο, η εταιρεία έχει υποστεί κριτική στην αγορά μετά την έναρξη των υπηρεσιών φύλαξης Ethereum.

Μια τέτοια κίνηση ουσιαστικά παρουσιάζει την άποψη ότι το Ethereum είναι ασφαλές, κάτι που ευθυγραμμίζεται με τον πρόεδρο της SEC, Gary Gensler, αλλά αντιτίθεται στην ευρεία αγορά κρυπτονομισμάτων, η οποία υποστηρίζει ότι η πλειονότητα των κρυπτονομισμάτων δεν πρέπει να θεωρείται ασφαλή υπό την SEC. Σύμφωνα με τις οδηγίες του Gensler, η SEC έχει εντείνει τις ενέργειές της κατά του τομέα κρυπτονομισμάτων, εκδίδοντας Wells Notices εναντίον πολλών εταιρειών, συμπεριλαμβανομένου του προγραμματιστή Ethereum Consensys.

According to Kaplan:

“(Η φύλαξη Ether) σηματοδοτεί την πρώτη φορά που…ένα ψηφιακό στοιχείο ασφαλείας τύπου επενδυτικού συμβολαίου διακρατείται στην φύλαξη και αντιμετωπίζεται σύμφωνα με τους νόμους τιτλοποίησης.”

Η ανακοίνωση της Prometheum για την υπηρεσία φύλαξης Ether, ωστόσο, έχει αντιμετωπιστεί με έντονη κριτική από τους υποστηρικτές του κρυπτοχώρου, καθώς φοβούνται ότι η έναρξη της υπηρεσίας θα έχει ευρείες συνέπειες για τον κλάδο.

Το Cedar Innovation Foundation χαρακτήρισε αυτήν την έναρξη ως \”απλώς την πιο πρόσφατη προσπάθεια που οργανώθηκε από την SEC για να εκδιώξει την αγορά κρυπτονομισμάτων από τις Ηνωμένες Πολιτείες\”, προσθέτοντας ότι η αρχή τιτλοποίησης και η Prometheum είναι οι μόνες που ισχυρίζονται ότι το ETH είναι ασφαλές.

Τον περασμένο χρόνο, η μη κερδοσκοπική οργάνωση Blockchain Association έγραψε μια επιστολή στον Επόπτη της SEC ζητώντας διερεύνηση του πώς η Prometheum έλαβε μια \”άδεια πρωτοτύπου\” για να λειτουργήσει ως SPBD. Η Ένωση πιστεύει ότι η SEC μπορεί να έχει πιέσει τη FINRA να χορηγήσει στην Prometheum την άδεια και ότι ο Gensler μπορεί να χρησιμοποιεί την εταιρεία και τη διαδικασία αδειοδότησης SPBD για να διαδώσει \”την ψευδή αφήγηση ότι ο νόμος είναι ήδη σαφής όσον αφορά τα ψηφιακά στοιχεία ασφαλειών.\”

Η Ένωση ισχυρίζεται ότι η Prometheum μπορεί να έλαβε αυτήν τη \”συμφωνία ευνοίας\” από την SEC με αντάλλαγμα την υποστήριξη των κρυπτοπολιτικών της υπηρεσίας, δεδομένου ότι η εταιρεία δεν διαθέτει λειτουργικό προϊόν και δεν έχει καταχωρήσει περιουσιακά στοιχεία.

Στην αρχή του έτους, πολλοί μέλη των Επιτροπών του Κατοικίου για τη Γεωργία και τις Χρηματοοικονομικές Υπηρεσίες έγραψαν επίσης μια επιστολή στον Gensler, επισημαίνοντας πώς τόσο η CFTC όσο και η SEC έχουν αναγνωρίσει το ETH ως ψηφιακό εμπορεύμα. Η διστακτικότητα του Gensler να διευκρινίσει τη μεταχείριση του ETH, σύμφωνα με τα μέλη, \”επιδεινώνει μόνο τη σύγχυση και την αβεβαιότητα σχετικά με την ταξινόμηση του ETH\”.

Οι νομοθέτες υποστήριξαν επίσης ότι είναι \”απαράδεκτο\” να επιτρέπεται σε έναν συμμετέχοντα της αγοράς να καθορίσει το μέλλον της ρύθμισης των ψηφιακών στοιχείων.

Πριν από την έναρξη της φύλαξης Ether από την Prometheum, η εταιρεία βρέθηκε στο προσκήνιο όταν ο Kaplan έδωσε μαρτυρία στο Κογκρέσο ότι η SEC είχε σαφώς θέσει ένα μονοπάτι συμμόρφωσης για τις εταιρείες. Η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων αμφισβήτησε τις προθέσεις της Prometheum και πώς η άγνωστη εταιρεία έγινε πρότυπο συμμόρφωσης με την SEC χωρίς να προσφέρει προϊόντα ή υπηρεσίες.

Η εταιρεία παραμένει αδιάφορη στην αντίδραση και, στα τέλη Μαΐου 2024, έκανε μια ήπια έναρξη της αμφιλεγόμενης φύλαξης Ether, η οποία, σύμφωνα με τον Kaplan, \”αφαιρεί πολλά από τα επιχειρήματα ότι τα πράγματα δεν μπορούν να γίνουν υπό τους υπάρχοντες νόμους.\”

Η Prometheum στοχεύει σε τράπεζες, hedge funds, εγγεγραμμένους συμβούλους επενδύσεων και εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων για τις υπηρεσίες της, οι οποίες θα επεκταθούν αργότερα σε λιανικούς πελάτες.

“Η κύρια εστίασή μας είναι τα ασφαλή στην αλυσίδα μπλοκ, και τα συμβόλαια επένδυσης αποτελούν μόνο ένα μικρό ποσοστό αυτού,” δήλωσε ο Kaplan σε μια συνέντευξη, καθώς μοιράστηκε το σχέδιο της εταιρείας να ενταχθεί στην τάση της τοκενικοποίησης.

Τα SPBD Προσθέτουν στη Ρυθμιστική Συζήτηση για τα Ψηφιακά Στοιχεία

Η προσέγγιση της SEC στα κρυπτονομίσματα έχει ρυθμιστεί μέσω επιβολής, η οποία εντάθηκε μετά τη χρεοκοπία του ρυθμιζόμενου ανταλλακτηρίου κρυπτονομισμάτων FTX στα τέλη του 2022. Όπως σημειώσαμε, υπό την ηγεσία του Gensler, η SEC έχει εντείνει τις ενέργειές της κατά των κρυπτονομισμάτων και υπονοεί την αντιμετώπιση του ETH ως ασφαλές.

Παρά την ύπαρξη του Ether για σχεδόν μια δεκαετία, οι ρυθμιστικές αρχές εξακολουθούν να μην μπορούν να συμφωνήσουν σε μια ενιαία ταξινόμηση για το Ethereum. Ενώ αρχικά θεωρήθηκε ασφαλές κατά τη διάρκεια της πώλησης ICO λόγω του κεντρικού ελέγχου, με την πάροδο του χρόνου κρίνεται αρκετά αποκεντρωμένο ώστε να μην χαρακτηριστεί ως τέτοιο.

Η CFTC έχει ήδη ταξινομήσει το ETH ως εμπορεύμα. Τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους, ο πρόεδρος της CFTC, Rostin Behnam, εμφανίστηκε σε μαρτυρία στο Κογκρέσο και επανέλαβε τη θέση της υπηρεσίας ότι το Ether είναι εμπορεύμα. Πρόσθεσε ότι εάν η SEC λάβει οποιαδήποτε ενέργεια για την επικύρωση της φύλαξης του ETH ως ασφαλές, τότε “θα θέσει τους εγγεγραμμένους μας, τις ανταλλακτικές μας που καταχωρούν το [ETH] ως συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, σε μη συμμόρφωση με τους κανόνες της SEC σε αντίθεση με τους κανόνες της CFTC.”

Το 2018, ο πρώην Διευθυντής Εταιρικών Χρηματοοικονομικών της SEC, William Hinman, δήλωσε επίσης ότι το δίκτυο Ethereum είχε αποκεντρωθεί επαρκώς ώστε το token του, ETH, να μην μπορεί πλέον να θεωρηθεί ασφαλές και ότι η ρύθμιση του διαφορετικά προσθέτει “λίγη αξία” για τους επενδυτές ή τους ρυθμιστές. Ένα χρόνο αργότερα, ο πρώην πρόεδρος της SEC, Jay Clayton, δήλωσε επίσης ότι δεν θεωρούσε το Ether ασφαλές.

Αλλά στη συνέχεια συνέβη το Merge, μετά το οποίο ο Gensler δήλωσε ότι τα κρυπτονομίσματα με αποδεδειγμένο ιστορικό staking μπορεί να θεωρηθούν ασφαλή, επειδή “το επενδυτικό κοινό αναμένει κέρδη βάσει των προσπαθειών άλλων.”

Τον Δεκ. 2022, ο Gensler δήλωσε επίσης ότι δεν υπάρχει ανάγκη για προσαρμοσμένους κανόνες κρυπτονομισμάτων, σε πλήρη αντίθεση με την κλήση της ευρείας αγοράς κρυπτονομισμάτων για ειδικές ρυθμίσεις λόγω της αποκεντρωμένης φύσης των κρυπτονομισμάτων.

“Οι κανόνες υπάρχουν. Τα νομικά γραφεία ξέρουν πώς να συμβουλεύουν τους πελάτες τους για τη συμμόρφωση.”

– Gensler

Σε μια ενδιαφέρουσα εξέλιξη, τώρα, η ίδια η SEC λυπάται για “οποιαδήποτε σύγχυση μπορεί να έχει προκαλέσει” δηλώνοντας ψευδώς ότι τα ίδια τα tokens είναι ασφαλή.

Η SEC έχει σαφώς αποτύχει να παράσχει οποιαδήποτε σαφή καθοδήγηση, γεγονός που έχει οδηγήσει σε ασυμφωνία σχετικά με το ποια κρυπτογραφικά στοιχεία εμπίπτουν στις νομοθεσίες τιτλοποίησης. Αυτή η σύγχυση επιδεινώνεται περαιτέρω όταν εταιρείες όπως η Prometheum χαρακτηρίζουν τέτοια στοιχεία ως ασφαλή, αγνοώντας εντελώς το ευρύτερο συναίνεση. Επιπλέον, η χαρακτηριστική των ETH και παρόμοιων tokens ως ασφαλή μπορεί ενδεχομένως να καταστέλλει την καινοτομία.

Συμπέρασμα

Γενικά, η εισαγωγή των Ειδικών Μεσάζοντες-Διαπραγματευτών (SPBD) από την SEC αποτελεί σημαντικό βήμα στη ρύθμιση των ψηφιακών στοιχείων ασφαλειών. Ωστόσο, οι αυστηρές απαιτήσεις και η περιοριστική φύση του καθεστώτος SPBD αντικατοπτρίζουν τον περιορισμένο αποδοχή του. Εν τω μεταξύ, με την είσοδο εταιρειών όπως η Prometheum και η tZero στον χώρο, η συζήτηση γύρω από τα SPBD έχει μόνο ενταθεί.

Καθώς το ρυθμιστικό τοπίο συνεχίζει να εξελίσσεται, σαφέστερη καθοδήγηση από τις αρχές είναι κρίσιμη για την επίλυση αυτών των συνεχιζόμενων εντάσεων και την προώθηση ενός πιο ισχυρού, διαφανούς και ακμάζοντος οικοσυστήματος ψηφιακών στοιχείων στις ΗΠΑ και παγκοσμίως.