Η SEC προτείνει κανόνες φύλαξης κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων για συμβούλους και κεφάλαια

The U.S. Securities and Exchange Commission στις 1 Οκτωβρίου 2026, πρότεινε νέους κανόνες και τροποποιήσεις για να παράσχει ένα προσαρμοσμένο πλαίσιο για τη φύλαξη κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων από εγγεγραμμένους επενδυτικούς συμβούλους και ρυθμιζόμενα κεφάλαια, κατηγορία που η Επιτροπή ορίσε ως εγγεγραμμένες επενδυτικές εταιρείες και εταιρείες επιχειρηματικής ανάπτυξης. Η SEC δήλωσε ότι η πρόταση θα εκσυγχρονίσει τους κανόνες φύλαξης και θα διευρύνει τις επιλογές των επενδυτών αφαιρώντας ρυθμιστικά εμπόδια που περιορίζουν τη δυνατότητα ενός συμβούλου να παρέχει επενδυτικές συμβουλές σχετικές με κρυπτονομίσματα, και θα επιτρέψει στα ρυθμιζόμενα κεφάλαια να προσφέρουν στους πελάτες πρόσβαση σε ευρύτερο φάσμα επενδυτικών στρατηγικών σχετικών με κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία.

Η πρόταση, που εκδόθηκε ως Αριθμοί Έκδοσης IA-7023 και IC-36353 υπό Αρχείο Νο. S7-2026-35, περιλαμβάνει νέους κανόνες και τροποποιήσεις σύμφωνα με τον Νόμο για τους Συμβούλους Επενδύσεων του 1940 και τον Νόμο για τις Εταιρείες Επενδύσεων του 1940. Σύμφωνα με το προτεινόμενο δελτίο, οι τροποποιήσεις του Νόμου Συμβούλων θα ισχύουν μόνο για κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία που είναι κεφάλαια ή χρεόγραφα, και οι νέοι κανόνες του Νόμου Εταιρειών Επενδύσεων θα ισχύουν μόνο για κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία που είναι χρεόγραφα ή παρόμοιες επενδύσεις. Οι εταιρείες πιστοποιητικών με καθορισμένο ποσό και οι ενιαίες επενδυτικές εμπιστεύσεις δεν θα μπορούν να βασιστούν στους προτεινόμενους κανόνες αυτο-φύλαξης κεφαλαίων και των εταιρειών κρατικούς καταπιστεύσεων.

SEC Chairman Paul S. Atkins δήλωσε σε ανακοίνωση ότι η πρόταση θα προσφέρει “ένα σαφές ρυθμιστικό πλαίσιο για τη φύλαξη κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων, παρέχοντας στους επενδυτικούς συμβούλους και στα κεφάλαια μια συμμορφωμένη διαδρομή όπου δεν υπήρχε προηγουμένως”.

Συνθήκες Αυτοφύλαξης

Σύμφωνα με τον προτεινόμενο κανόνα αυτο-φύλαξης συμβούλου, καθορισμένος ως κανόνας 223-1(b)(7), ένας εγγεγραμμένος επενδυτικός σύμβουλος θα μπορούσε να διατηρεί τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία των πελατών συμβούλων, συμπεριλαμβανομένων των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων ρυθμιζόμενων κεφαλαίων, σε αυτο-φύλαξη χωρίς να τα διατηρεί σε εξουσιοδοτημένο φύλακα, υπό ορισμένες προϋποθέσεις. Μια συναπτική διάταξη, ο προτεινόμενος κανόνας 17f-9 σύμφωνα με τον Νόμο Εταιρειών Επενδύσεων, θα επέτρεπε σε ένα ρυθμιζόμενο κεφάλαιο να διατηρεί τα κρυπτογραφικά του περιουσιακά στοιχεία μέσω του συμβούλου του κεφαλαίου εφόσον ο σύμβουλος τηρεί τον κανόνα αυτο-φύλαξης συμβούλου και το διοικητικό συμβούλιο του κεφαλαίου εποπτεύει τη ρύθμιση.

Οι προϋποθέσεις που περιγράφονται στο φύλλο πληροφοριών της Επιτροπής και στο προτεινόμενο δελτίο περιλαμβάνουν:

• Γραπτή απόφαση, που λαμβάνεται πριν από την έναρξη αυτο-φύλαξης και τριμηνιαία κατόπιν, ότι δεν υπάρχει διαθέσιμος εξουσιοδοτημένος φύλακας για τη διατήρηση του κρυπτογραφικού περιουσιακού στοιχείου.
• Τεκμηριωμένη εξειδίκευση στην προστασία κάθε κρυπτογραφικού περιουσιακού στοιχείου, με συστήματα που διαχειρίζονται τα ιδιωτικά κλειδιά και απαιτούν κοινή εξουσιοδότηση οποιωνδήποτε συναλλαγών κρυπτογραφικού περιουσιακού στοιχείου από τουλάχιστον δύο άτομα, με έλεγχο τουλάχιστον ετησίως.
• Διατήρηση των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων κάθε πελάτη σε μία ή περισσότερες διευθύνσεις κρυπτογραφικού δικτύου που αποθηκεύουν μόνο τα περιουσιακά στοιχεία του εν λόγω πελάτη.
• Μείωση των κινδύνων κυβερνοασφάλειας, με τουλάχιστον ετήσιες αξιολογήσεις των ελέγχων κυβερνοασφάλειας και της αποτελεσματικότητάς τους.
• Αναφορές εσωτερικού ελέγχου από ανεξάρτητο δημόσιο λογιστή σχετικά με τους ελεγκτικούς στόχους που αφορούν τις υπηρεσίες φύλαξης, που λαμβάνονται εντός έξι μηνών από την έναρξη αυτο-φύλαξης και ετησίως κατόπιν.
• Καταστάσεις λογαριασμού που αποστέλλονται τουλάχιστον τριμηνιαίως σε κάθε πελάτη του οποίου τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία είναι σε αυτο-φύλαξη, ή μετάδοση των ισοδύναμων πληροφοριών σε μορφή ηλεκτρονική ευανάγνωστη και λογικά χρησιμοποιήσιμη.
• Γραπτή συμφωνία μεταξύ του συμβούλου και του πελάτη για την αντιμετώπιση κάθε κρυπτογραφικού περιουσιακού στοιχείου σε αυτο-φύλαξη ως χρηματοοικονομικό στοιχείο, με τον σύμβουλο να ενεργεί ως ενδιάμεσος χρεογράφων σύμφωνα με την ισχύουσα κρατική νομοθεσία.

Όταν ο πελάτης συμβούλου είναι ρυθμιζόμενο κεφάλαιο, το διοικητικό συμβούλιο του κεφαλαίου θα πρέπει να εξετάσει τη γραπτή απόφαση του συμβούλου ότι δεν υπάρχει διαθέσιμος εξουσιοδοτημένος φύλακας, αρχικά και τριμηνιαίως, και να καθορίσει πριν από την έναρξη της διευθέτησης και ετησίως κατόπιν ότι το κρυπτογραφικό περιουσιακό στοιχείο του κεφαλαίου θα υπόκειται σε λογική φροντίδα εάν βρίσκεται σε αυτο-φύλαξη με τον σύμβουλο. Η πρόταση περιλαμβάνει επίσης διατάξεις που θα θεωρούν τη λήψη κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων που διανέμονται δωρεάν (airdrop) ως μη παραβίαση των κανόνων φύλαξης, εφόσον πληρούνται οι προτεινόμενες προϋποθέσεις.

Εταιρείες Κρατικών Εμπιστοσύνης και Εκσυγχρονισμός του Κανόνα Φύλαξης

Μια δεύτερη διαδρομή, σύμφωνα με τον προτεινόμενο κανόνα του Νόμου Συμβούλων 223-1(d)(13)(v) και τον προτεινόμενο κανόνα του Νόμου Εταιρειών Επενδύσεων 17f-8, θα επέτρεπε την φύλαξη των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων πελατών συμβούλων και ρυθμιζόμενων κεφαλαίων από εταιρείες κρατικών εμπιστοσύνης. Πριν από τη σύναψη συμφωνίας με μια εταιρεία κρατικής εμπιστοσύνης, και ετησίως κατόπιν, ο σύμβουλος ή το κεφάλαιο θα χρειάζεται λογική βάση, μετά από δέουσα διερεύνηση, για την πεποίθηση ότι η εταιρεία είναι εξουσιοδοτημένη από την αντίστοιχη κρατική αρχή τραπεζών να παρέχει φύλαξη κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων και ότι διατηρεί γραπτές πολιτικές και διαδικασίες που σχεδιάζονται λογικά για την προστασία των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων και των συναφών μετρητών ή ισοδύναμων μετρητών από κλοπή, απώλεια, κακή χρήση και παραποίηση. Ο σύμβουλος ή το κεφάλαιο θα πρέπει επίσης να λαμβάνει και να εξετάζει τις πιο πρόσφατες ετήσιες ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας και την πιο πρόσφατη αναφορά εσωτερικού ελέγχου. Όλα τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία των πελατών θα πρέπει να διαχωρίζονται από τα ιδιόκτητα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας κρατικής εμπιστοσύνης, και τα ρυθμιζόμενα κεφάλαια θα υποχρεώνονται να συνάψουν συμφωνία υπηρεσιών φύλαξης που προβλέπει αυτόν τον διαχωρισμό.

Οι κρατικές εταιρείες εμπιστοσύνης δεν αποτελούν κατηγοριοποιημένη κατηγορία επιτρεπτών φύλακων σύμφωνα με τους τρέχοντες κανόνες φύλαξης, έτσι οι σύμβουλοι και τα κεφάλαια έπρεπε να καταλήξουν στο συμπέρασμα ότι μια κρατική εταιρεία εμπιστοσύνης θεωρείται τράπεζα, μια ανάλυση που εξαρτάται από τα γεγονότα σύμφωνα με το κρατικό και ομοσπονδιακό δίκαιο. Το προσωπικό της Διεύθυνσης Διαχείρισης Επενδύσεων αντιμετώπισε το ζήτημα αυτό σε επιστολή μη‑δράσης που εκδόθηκε στις 30 Σεπτεμβρίου 2025 προς τη Simpson Thacher & Bartlett LLP, δηλώνοντας ότι το προσωπικό δεν θα συνιστούσε λήψη μέτρων επιβολής εναντίον συμβούλων ή ρυθμιζόμενων κεφαλαίων που αντιμετωπίζουν μια κρατική εταιρεία εμπιστοσύνης ως τράπεζα για την τοποθέτηση και διατήρηση κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων υπό ορισμένες συνθήκες.

Η πρόταση θα εκσυγχρονίσει επίσης πιο ευρέως τους κανόνες φύλαξης. Ο κανόνας φύλαξης του Νόμου για τους Συμβούλους θα επανακαθοριστεί από τον κανόνα 206(4)-2 σε νέο κανόνα 223-1 σύμφωνα με το τμήμα 223 του Νόμου για τους Συμβούλους, βάσει της εξουσίας που έδωσε το Κογκρέσο στο τμήμα 411 του Νόμου Dodd‑Frank, με συναφείς τροποποιήσεις στις Φόρμες ADV και ADV‑E. Άλλες τροποποιήσεις για τους συμβούλους θα καθορίσουν τις συνθήκες υπό τις οποίες η εξουσιοδοτημένη διακριτική εξουσία συναλλαγών εξαιρείται από τον κανόνα φύλαξης, θα καταργήσουν την απαίτηση οι λογιστές που παρέχουν υπηρεσίες σύμφωνα με τον κανόνα φύλαξης να είναι εγγεγραμμένοι και υπό κανονική επιθεώρηση από το Συμβούλιο Εποπτείας Λογιστικών Υπηρεσιών Δημόσιων Εταιρειών, θα απαιτήσουν οι ελεγχόμενες οικονομικές καταστάσεις να συντάσσονται σύμφωνα με τα Γενικά Αποδεκτά Λογιστικά Πρότυπα των ΗΠΑ, με εξαίρεση για ξένα ομαδικά επενδυτικά οχήματα, θα παρατείνουν τις προθεσμίες παράδοσης ελεγχόμενων οικονομικών καταστάσεων για τα κεφάλαια κεφαλαίων και τα κεφάλαια κεφαλαίων κεφαλαίων, θα παρέχουν εξαίρεση από την απαίτηση έκτακτης εξέτασης για συμβούλους των οποίων η φύλαξη προκύπτει αποκλειστικά από μια σταθερή επιστολή εξουσιοδότησης, θα απαιτούν τον αριθμό λογαριασμού του πελάτη στην ειδοποίηση που αποστέλλεται όταν ανοίγεται λογαριασμός με έναν κατάλληλο φύλακα, και θα καθορίσουν τις συνθήκες που συνιστούν ακούσια εξαίρεση φύλαξης.

Για ρυθμιζόμενα κεφάλαια, η πρόταση θα τροποποιήσει τον κανόνα 17f‑1 ώστε να επιτρέπεται η φύλαξη με όλους τους εγγεγραμμένους μεσίτες‑διαπραγματευτές που υπόκεινται στον κανόνα προστασίας πελατών σύμφωνα με τον Νόμο για τις Ασφαλιστικές Συναλλαγές του 1934, αντί μόνο μελών ενός εθνικού χρηματιστηρίου, θα καταργήσει τον κανόνα 17f‑3 σχετικά με τους λογαριασμούς ελεύθερων χρημάτων, και θα προσθέσει αναφορές σε εταιρείες επιχειρηματικής ανάπτυξης σε όλη τη διάρκεια των κανόνων φύλαξης του Νόμου για τις Επενδυτικές Εταιρείες. Οι τροποποιήσεις καταγραφής θα επιτρέπουν την τήρηση των απαιτούμενων αρχείων σε δίκτυο κρυπτογράφησης εφόσον μπορούν να παραχθούν άμεσα στην Επιτροπή σε μορφή ηλεκτρονικού αρχείου που είναι αναγνώσιμη από άνθρωπο και λογικά χρησιμοποιήσιμη. Οι Φόρμες ADV και N‑CEN θα τροποποιηθούν ώστε να συλλέγουν πληροφορίες σχετικά με τη φύλαξη κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων και των τοκενισμένων μετοχών κεφαλαίων, και η ανακοίνωση περιγράφει τις αναθεωρήσεις που η Επιτροπή αναμένει να κάνει στις οδηγίες του 2009 για τις ανεξάρτητες συμβάσεις δημόσιων λογιστών.

Η προτεινόμενη ανακοίνωση δηλώνει ότι η αγορά κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων έφτασε σε παγκόσμια κεφαλαιοποίηση περίπου 2,7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τον Μάιο 2026, αυξημένη από 800 δισεκατομμύρια δολάρια στις αρχές του 2021, και παραθέτει ένα εργασιακό έγγραφο του Ιουλίου 2026 του Γραφείου Έρευνας Επενδυτών εντός του Γραφείου Υποστηρικτή Επενδυτών της SEC που διαπιστώνει ότι περίπου το 9,2 % των ενηλίκων των ΗΠΑ κατέχουν κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία. Η ανακοίνωση επίσης αναφέρει προηγούμενες ενέργειες που διαμόρφωσαν το τοπίο της φύλαξης: κοινή δήλωση του 2019 από το προσωπικό της SEC και της FINRA σχετικά με τη φύλαξη ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων από μεσίτες‑διαπραγματευτές, η οποία αποσύρθηκε στις 15 Μαΐου 2025· δήλωση της Επιτροπής του Δεκεμβρίου 2020 που δημιούργησε ένα περιορισμένο χρονικά πλαίσιο ειδικού σκοπού για μεσίτες‑διαπραγματευτές· Ειδοποίηση Λογιστικού Προσωπικού αριθ. 121, εκδοθείσα τον Μάρτιο 2022 και αποσυρμένη τον Ιανουάριο 2025· και η δημιουργία του Crypto Task Force τον Ιανουάριο 2025 υπό τον Αναπληρωτή Πρόεδρο Mark Uyeda. Η Επιτροπή αποσύρθηκε επίσημα την Πρόταση Ασφαλείας του 2023 στις 12 Ιουνίου 2025.

Ο Atkins περιέγραψε την πρόταση φύλαξης ως ένα στοιχείο μιας ευρύτερης σειράς πρωτοβουλιών κρυπτογράφησης της Επιτροπής. Η δήλωσή του ανέφερε μια επιστολή μη‑δράσης του προσωπικού του Δεκεμβρίου 2025 προς την Depository Trust Company σχετικά με ένα εθελοντικό πιλοτικό πρόγραμμα τοκενισμού τίτλων, μια δήλωση του προσωπικού του Ιανουαρίου 2026 που παρείχε ταξινομική δομή για τοκενισμό, μια ερμηνεία της Επιτροπής του Μαρτίου 2026 σχετικά με το ποιες κρυπτογραφικές περιουσίες θεωρούνται τίτλοι, μια δήλωση του προσωπικού του Απριλίου 2026 για τις επιπτώσεις στην εγγραφή μεσιτών‑διαπραγματευτών ορισμένων διεπαφών χρήστη που χρησιμοποιούνται για την προετοιμασία συναλλαγών σε τοκενισμένους τίτλους, την πρόταση του Αυγούστου 2026 για τον Κανονισμό Crypto Assets, και, πιο πρόσφατα, μια Έκπτωση Καινοτομίας που παρέχει μια διαδρομή για τη διευκόλυνση της διαπραγμάτευσης τοκενισμένων μετοχών NMS.

Η ανακοίνωση δηλώνει ότι η Επιτροπή εξέτασε, αλλά δεν προτείνει αυτή τη στιγμή, τροποποιήσεις στους κανόνες φύλαξης που αφορούν το εμπόριο κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων, και περιλαμβάνει συζήτηση για την αποκεντρωμένη χρηματοδότηση. Η δημόσια περίοδος σχολίων θα παραμείνει ανοιχτή για 60 ημέρες μετά τη δημοσίευση της προτεινόμενης ανακοίνωσης στην Εφημερίδα των Ομοσπονδιακών Κυβερνήσεων.