Η Nasdaq Πιέζει την SEC να Εγκρίνει την Tokenized Stock Trading

Η tokenization δεν είναι πλέον μια περιφερειακή концепция, καθώς οι περισσότερες έρευνες αγοράς προβλέπουν ότι θα φτάσει σε αξία τρισεκατομμυρίων δολαρίων την επόμενη δεκαετία.

Ενώ η Security Token Market προβλέπει ότι η αγορά tokenization θα φτάσει τα 30 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2030, η Ripple και η BCG εκτιμούν ότι θα φτάσει τα 18,9 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2033. Такη προβλεπόμενη ανάπτυξη, σε συνδυασμό με πάνω από 50 δισεκατομμύρια δολάρια που έχουν ήδη tokenized σε μετοχές, ομόλογα και ακίνητα, έχει δημιουργήσει μια αγορά ευκαιρίας που είναι πολύ lukrativ για τις παραδοσιακές финансовικές ιδρύματα να αγνοήσουν.

ΕVEN η δεύτερη μεγαλύτερη αγορά μετοχών του κόσμου, η Nasdaq, τελικά έκανε ένα βήμα αυτή την εβδομάδα στο χώρο της tokenization. Στις 8 Σεπτεμβρίου 2025, η Nasdaq κατέθεσε eine πρόταση στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και Χρημάτων (SEC) που θα μπορούσε να ανοίξει τον δρόμο για tokenized μετοχές να交易ονται trực tiếp στην πλατφόρμα της, δίπλα στις παραδοσιακές αντίστοιχες.

Αυτό θα ήταν ένα σημαντικό βήμα για την ευρύτερη αγορά tokenization, καθώς οι tokenized μετοχές έχουν περιοριστεί μέχρι τώρα κυρίως σε offshore κρυπτονομιστικές αγορές, που δεν προσφέρουν κανένα δικαίωμα μετόχου και περιορισμένη διαφάνεια.

Σε αυτές τις πλατφόρμες, οι så-called “tokenized μετοχές” ήταν συνήθως συνθετικά προϊόντα ή συμβάσεις-διαφορές που εκδίδονταν από einen τρίτο, όχι πραγματικές μετοχές που καταγράφονταν στο μητρώο μιας εταιρείας. Αυτό σήμαινε ότι οι επενδυτές μπορούσαν να παρακολουθήσουν την τιμή της Apple ή της Tesla, αλλά δεν μπορούσαν να ψηφίσουν, να διεκδικήσουν μερίσματα ή να βασιστούν στις προστασίες που προέρχονται από τις ρυθμισμένες αγορές των ΗΠΑ.

Αλλά αυτό αλλάζει με την πρόταση της Nasdaq, καθώς οι επενδυτές θα能够 να ζητήσουν blockchain-βασισμένη διευθέτηση flagging τις εντολές τους, ενώ θα έχουν 100% ιδιοκτησία όλων των δικαιωμάτων και προστασιών που συνδέονται με τις συμβατικές μετοχές.

Η κίνηση της Nasdaq αντανακλά επίσης την αυξανόμενη ανταγωνιστικότητα μεταξύ των χωρών για να πάρουν την ηγεσία στην παγκόσμια αγορά tokenization, καθώς οι ευρωπαϊκές και ασιατικές αγορές έχουν ήδη ξεπεράσει τις Ηνωμένες Πολιτείες σε όρους ενεργών tokenized titloів. Η πλατφόρμα D7 της Deutsche Börse και η SIX Digital Exchange της Ελβετίας είναι ιδιαίτερα αναγνωρισμένες ως μεταξύ των πιο προηγμένων.

Μέσα στην Πρόταση Αλλαγής Κανονισμού της Nasdaq

Αντί να επιλέξει ένα αυτόνομο πλαίσιο, η Nasdaq θα ενσωματώσει τις tokenized μετοχές trực tiếp στο υπάρχον μηχανισμό. Αυτό σημαίνει ότι και οι παραδοσιακές μετοχές και οι tokenized εκδοχές τους θα αντιμετωπίζονται με τον ίδιο τρόπο σε όρους trading, clearing και εποπτείας.

Για αυτό, η Nasdaq ζητά να τροποποιήσει τον Κανόνα Ισότητας 1, ο οποίος θα επεκτείνει την έννοια των μετοχών για να περιλαμβάνει τις tokenized μετοχές.

Η πρόταση περιλαμβάνει επίσης αλλαγές στον Κανόνα Ισότητας 4 που επικεντρώνονται στη διαδικασία trading. Η Nasdaq θα εισαγάγει eine νέα “tokenization flag” που οι επενδυτές ή οι μεσιτες possono να επισυνάψουν όταν εισάγουν εντολές. Θα ήταν ένα σημάδι ότι ο επενδυτής θέλει διευθέτηση σε tokenized μορφή. Η υπόλοιπη διαδικασία, όπως η προτεραιότητα τιμής-χρόνου, η αντιστοίχηση εντολών και η διαδρομή, θα παραμείνει αμετάβλητη.

Η διευθέτηση θα συνεχίσει να διεξάγεται μέσω της Depository Trust Company (DTC), του κεντρικού clearinghouse για τις μετοχές των ΗΠΑ. Θα επεξεργαστεί και τις παραδοσιακές και τις tokenized εκδοχές της ίδιας μετοχής.

Η Nasdaq έχει επίσης προτείνει τροποποιήσεις στον Κανόνα Ισότητας 4757 για την επεξεργασία βιβλίων. Αυτές επιβεβαιώνουν ότι μια εντολή που έχει σημαδέψει για tokenized διευθέτηση δεν θα κερδίσει ή θα χάσει προτεραιότητα εκτέλεσης λόγω αυτής της ονομασίας. Η αντιστοίχηση θα συνεχίσει να ακολουθεί την προτεραιότητα τιμής-χρόνου, εξασφαλίζοντας ότι οι tokenized και παραδοσιακές εντολές αντιμετωπίζονται ισότιμα.

Επιπλέον, ο Κανόνας Ισότητας 4758 για την διαδρομή εντολών θα ενημερωθεί. Σύμφωνα με την πρόταση, αν μια εντολή που έχει σημαδέψει για tokenized διευθέτηση διαδρομή σε άλλη πλατφόρμα, η Nasdaq θα μεταφέρει την οδηγία διευθέτησης. Μόλις εκτελεστεί η εντολή, η Nasdaq θα μεταδώσει την οδηγία tokenization στην Depository Trust Company, επιτρέποντας τη διευθέτηση της συναλλαγής στη μορφή που επέλεξε ο επενδυτής.

Swipe to scroll →

Γιατί η Πρόταση Tokenized Stocks της Nasdaq έχει Σημασία

Η είσοδος της Nasdaq στην tokenization αντιπροσωπεύει μια αλλαγή στο πώς οι μετοχές θα μπορούσαν να αγοραστούν, να πωληθούν και να διευθετηθούν στην αγορά των ΗΠΑ.

Γρηγορότερη Διευθέτηση

Τώρα, όταν αγοράζετε μια μετοχή, χρειάζονται δύο εργάσιμες ημέρες για να διευθετηθεί, και ενώ η SEC πιέζει ήδη για T+1, οι tokenized μετοχές θα μπορούσαν να κάνουν τη διευθέτηση σχεδόν άμεση.

Αυτό μπορεί να μην είναι εντυπωσιακό για τους επενδυτές λιανικής, αλλά για τις μεγάλες θεσμικές επενδυτικές που μετακινούν δισεκατομμύρια δολάρια κάθε μέρα, αυτό σημαίνει ότι μπορούν να αναπτύξουν το κεφάλαιο τους γρηγορότερα και να έχουν λιγότερες ανησυχίες για συναλλαγές που δεν ολοκληρώνονται.

Διαφάνεια

Οι περισσότερες μετοχές αλλάζουν χέρια πίσω από κλειστές πόρτες, με εταιρείες clearing και back offices να χειρίζονται τις λεπτομέρειες. Αλλά με το blockchain, κάθε συναλλαγή καταγράφεται σε ένα δημόσιο βιβλίο που δεν μπορεί να αλλάξει μετά.

Αυτό σημαίνει ότι οι ρυθμιστές, οι ελεγκτές και ακόμη και οι ίδιοι οι επενδυτές μπορούν να παρακολουθήσουν ολόκληρη τη διαδικασία.

Πραγματική Κρατική Ιδιοκτησία

Η κρατική ιδιοκτησία είναι ένα άλλο πεδίο όπου η tokenization θα μπορούσε να κάνει μια πραγματική διαφορά. Αν και εφαρμογές όπως η Robinhood κάνουν δυνατή την αγορά μετοχών, αυτό είναι απλά ένα έξυπνο tracking του ποια ιδιοκτησία έχει ο μεσίτης. Έτσι, οποιοσδήποτε που κατέχει 0,1 μετοχή της Apple δεν σημαίνει ότι κατέχει πραγματικά ένα κομμάτι των μετοχών της Apple.

Η tokenization θα άλλαζε αυτό, κάνοντας την κρατική ιδιοκτησία πραγματική στο επίπεδο της μετοχής. Έτσι, αν η Nasdaq λάβει έγκριση για την εγγραφή tokenized μετοχών, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να κάνουν με do με μεσιτικές συνθετικές διαίρεσεις, θα κατέχουν πραγματικές μετοχές ακριβών μετοχών όπως η Berkshire Hathaway, η Apple και πολλές άλλες.

Ρυθμιστική Σαφήνεια

Η επίσημη προσφορά tokenized μετοχών της Nasdaq θα ανοίξει τις πύλες της θεσμικής επένδυσης, καθώς θα τερματίσει την αβεβαιότητα ρυθμιστικών, یکی από τα μεγαλύτερα προβλήματα που εμποδίζουν τις θεσμικές επενδύσεις να αναπτύξουν δισεκατομμύρια. Οι καθημερινοί επενδυτές, επίσης, θα ωφεληθούν από αυτό, καθώς θα δουν γρηγορότερες πληρωμές μετά την πώληση, κρατική πρόσβαση σε ακριβές μετοχές και πλήρη ορατότητα στις συναλλαγές.

Προκλήσεις που Αντιμετωπίζει η Πρόταση Tokenized Stocks της Nasdaq

Ενώ υπάρχουν πολλά πλεονεκτήματα, υπάρχουν επίσης κάποια μειονεκτήματα που πρέπει να συζητηθούν.

Νομικό Εμπόδιο

Η μεγαλύτερη πρόκληση είναι να περάσει από την SEC. Είναι κοινό γνώρισμα ότι η Επιτροπή έχει sido σκεπτικιστική σε σχέση με όλα τα crypto-σχετικά τα τελευταία χρόνια, όπως φαίνεται από μια σταθερή ροή αγωγών κατά εταιρειών κρυπτονομισμάτων. Αυτό έχει αλλάξει μόνο πρόσφατα, με τον προ-κρυπτονομιστικό Donald Trump να κερδίζει τις προεδρικές εκλογές.

Έτσι, μόνο και μόνο επειδή η Nasdaq ζητά, η SEC δεν θα δώσει ένα πράσινο φως στην πρόταση. Θα απαιτήσει απόδειξη ότι οι επενδυτές προστατεύονται, οι εταιρείες αποκαλύπτουν όλα όσα πρέπει, και ότι η τεχνολογία λειτουργεί όπως προορίζεται.

Και ακόμη και μετά την SEC να δώσει ένα ναι, αυτό θα ήταν μόνο η αρχή, καθώς θα χρειαζόταν να εκδώσει νέες οδηγίες για να αποσαφηνίσει πώς λειτουργεί η tokenized διευθέτηση μέσα στα υπάρχοντα νομικά πλαίσια. Αυτή η διαδικασία θα απαιτούσε αρκετά χρόνια.

Σύμφωνα με την κατάθεση της Nasdaq, η υποδομή DTC που χρειάζεται για την tokenized διευθέτηση μπορεί να μην είναι διαθέσιμη μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου του 2026, και αυτό εξακολουθεί να υπόκειται σε ρυθμιστική αναθεώρηση και έγκριση.

Εργασιακή Σύνθετη

Τότε υπάρχει η εργασιακή σύνθεξη της εκτέλεσης δύο διαφορετικών συστημάτων ταυτόχρονα. Ενώ η Nasdaq θέτει τη διαδικασία της αλλαγής μεταξύ κανονικής διευθέτησης και blockchain διευθέτησης ως αμαχητί, είναι απίθανο να είναι così.

Η πραγματικότητα είναι ότι οι μεσίτες θα πρέπει να διατηρούν διπλή υποδομή, που αυξάνει τα έξοδα και τα рисκ που δεν θα είχαν να αντιμετωπίσουν αλλιώς.

Στην πλευρά του προσωπικού, επίσης, πολλές αναβαθμίσεις θα ήταν απαραίτητες, με cả τις ομάδες συμμόρφωσης και τεχνολογίας να πρέπει να εκπαιδευτούν σε δύο ξεχωριστές διαδικασίες. Αυτό θα μπορούσε να αυξήσει τις πιθανότητες ενός λάθους, που θα μπορούσε να ανοίξει το κουτί της Πανδώρας των ρυθμιστικών προβλημάτων και ζητημάτων ευθύνης.

Η ασφάλεια είναι ένα άλλο μεγάλο πρόβλημα. Οι παραδοσιακές μετοχές κρατούνται από ρυθμισμένες αποθήκες με καθιερωμένα φραγμούς, αλλά οι tokenized μετοχές εξαρτώνται από την ασφάλεια των ιδιωτικών κλειδιών, την αξιοπιστία των έξυπνων συμβολαίων και την διαθεσιμότητα του blockchain. Κάθε ένα από αυτά εισάγει νέες ευπάθειες που δεν υπάρχουν στο τρέχον σύστημα.

Δικαιοσύνη

Υπάρχει επίσης ένα ερώτημα σχετικά με τη δικαιοσύνη. Ενώ η Nasdaq τονίζει ότι οι tokenized και παραδοσιακές μετοχές θα είναι идентичны, η πραγματικότητα είναι ότι η πρόσβαση στην άμεση διευθέτηση θα εξαρτηθεί από την κατοχή της σωστής τεχνολογίας και υποδομής.

Οι θεσμικοί επενδυτές με προηγμένα συστήματα θα υιοθετήσουν πιθανότατα πρώτοι την tokenized διευθέτηση, ενώ πολλοί επενδυτές λιανικής μπορεί να παραμείνουν στις παραδοσιακές διευθετήσεις δύο ημερών. Αυτό θα επιτρέψει στον γρήγορο-διευθέτηση-πλήθος να αναπτύξει το κεφάλαιο τους αμέσως για νέες συναλλαγές. Αυτό το πλεονέκτημα χρονισμού, ακόμη και αν είναι μικρό, θα μπορούσε να συσσωρευτεί σε σημαντικά ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα με την πάροδο του χρόνου.

Το αποτέλεσμα θα είναι δύο κατηγορίες συμμετεχόντων στην αγορά: Γρήγοροι & Αργοί, βασισμένοι αποκλειστικά στις τεχνολογικές ικανότητές τους, που θα δημιουργήσουν την αντίληψη της άδικης πρόσβασης.

Το Μέλλον των Tokenized Stocks στην Nasdaq

Η κίνηση της Nasdaq θα μπορούσε να αλλάξει τα πάντα για τις tokenized μετοχές. Μέχρι τώρα, η περισσότερη blockchain-βασισμένη μετοχική αγορά έχει diễn ra σε αμφίβολες offshore κρυπτονομιστικές αγορές όπου οι επενδυτές δεν είχαν κανένα νομικό προστασία. Η Nasdaq θέλει να φέρει αυτό στην legitиме αγορά των ΗΠΑ, όπου η SEC μπορεί πραγματικά να εποπτεύει.

Τα πλεονεκτήματα είναι σαφή: γρηγορότερες συναλλαγές, καλύτερη διαφάνεια, πραγματικές κρατικές μετοχές, όλα σε ένα σύστημα που οι άνθρωποι ήδη εμπιστεύονται. Ωστόσο, υπάρχουν επίσης σοβαρές προκλήσεις που πρέπει να αντιμετωπιστούν. Η SEC πρέπει να αποφασίσει εάν αυτό ταιριάζει στα υπάρχοντα κανόνες, οι μεσίτες πρέπει να τρέξουν δύο συστήματα ταυτόχρονα, και το πρόβλημα της δικαιοσύνης πρέπει να λυθεί.

Οι tokenized μετοχές θα λειτουργήσουν μόνο αν μπορέσουν πραγματικά να βελτιώσουν τα πάντα χωρίς να χαλάσουν αυτό που ήδη λειτουργεί. Η πρόταση της Nasdaq είναι η καλύτερη ευκαιρία μέχρι τώρα, αλλά είναι μακριά από το να εγγυηθεί την επιτυχία.

Ανεξάρτητα από το αν η SEC εγκρίνει ή στέλνει πίσω για αναθεώρηση, ένα πράγμα είναι σαφές: ο αγώνας για το ποιος ελέγχει τις tokenized αγορές έχει ξεκινήσει, και η Nasdaq δεν θέλει την Αμερική να μείνει πίσω.

Κάντε κλικ εδώ για μια λίστα με τις κορυφαίες πλατφόρμες tokenized μετοχών.