Η Grayscale Αντιμετωπίζει Νέα Μήνυση καθώς Ετοιμάζεται να Παρουσιάσει Προφορικά Επιχειρήματα στη Μάχη με την SEC

Το επενδυτικό ταμείο Alameda Research, το τμήμα συναλλαγών του πλέον πτωχευμένου κρυπτοσυμβολαίου FTX, ανακοίνωσε τη Δευτέρα ότι είχε καταθέσει μήνυση εναντίον της εταιρείας διαχείρισης κρυπτονομισμάτων Grayscale και του ιδιοκτήτη της, Digital Currency Group (DCG), σχετικά με τη δομή των trust Bitcoin και Ethereum, προκαλώντας ακόμη ένα χτύπημα στο συγκρότημα κρυπτονομισμάτων που υποστηρίζεται από τη SoftBank.

Η ηγεσία της Grayscale και του DCG κατηγορείται ότι είναι «αυτοεξυπηρετούμενη» και εμπλουτίζει τον εαυτό της «με κόστος για τους μετόχους του trust» απορρίπτοντας την άδεια αποπληρωμών και χρεώνοντας υπερβολικά τέλη.

Η καταγγελία υποβλήθηκε στο Δικαστήριο Χάνσερι του Ντέλαγουερ, δηλώνοντας ότι εάν η Grayscale μειώσει τα τέλη της και σταματήσει να εμποδίζει τις αποπληρωμές, η αξία των μετοχών FTX θα ανέρχεται τουλάχιστον σε 550 εκατομμύρια δολάρια, περίπου 90 % υψηλότερη από την τρέχουσα αξία τους.

Η FTX ισχυρίζεται επίσης ότι η Grayscale έχει κερδίσει 1,3 δισεκατομμύρια δολάρια σε διαχειριστικά τέλη, κάτι που αποτελεί παραβίαση των συμφωνιών του trust.

«Ο στόχος μας είναι να απελευθερώσουμε την αξία που πιστεύουμε ότι αυτή τη στιγμή καταστέλλεται από τις αυτοεξυπηρετούσες ενέργειες της Grayscale και την ακατάλληλη απαγόρευση αποπληρωμών», δήλωσε ο προσωρινός διευθύνων σύμβουλος της FTX, John J. Ray III, στην Δελτίο Τύπου.

Η FTX χρεοκοπήσε τον Νοέμβριο μετά από το γεγονός ότι η ομάδα της διαπιστώθηκε ότι διαχειρίστηκε λανθασμένα το ανταλλακτήριο, αναμειγνύοντας κεφάλαια και κάνοντας ριψοκίνδυνες στοιχηματικές κινήσεις, με τα χρήματα των πελατών μέσω της Alameda. Εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια πελατειακών χρημάτων λείπουν πλέον, και ο πρώην διευθύνων σύμβουλός της και συνιδρυτής, Sam Bankman‑Fried (SBF), αντιμετωπίζει μια σειρά ποινικών κατηγοριών στα αμερικανικά δικαστήρια.

Την περασμένη εβδομάδα, η FTX δήλωσε ότι αντιμετωπίζει σημαντικό έλλειμμα. Και τώρα, στην υπόθεσή της εναντίον της Grayscale και του DCG, ζητά δικαστική προστασία για να εξαλείψει τις εκπτώσεις σε κάθε περιουσιακό στοιχείο που κατέχει, ενώ ταυτόχρονα επιτρέπει τις αποπληρωμές.

Η FTX δήλωσε ότι η προστασία θα «απελευθερώσει 9 δισεκατομμύρια δολάρια ή περισσότερο για τους μετόχους» και ένα τέταρτο δισεκατομμύριο δολάρια για την αποτυχημένη εταιρεία.

Οι πελάτες και οι πιστωτές της FTX θα ωφεληθούν από πρόσθετες ανακτήσεις, μαζί με άλλους επενδυτές του Grayscale Trust που υφίστανται ζημίες από τις ενέργειες της Grayscale», δήλωσε ο Ray στην επίσημη ανακοίνωση.

Τα Trust της Grayscale Διαπραγματεύονται με Σημαντική Έκπτωση

Grayscale είναι η εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων του DCG, η οποία λειτουργεί πολλαπλά crypto trust, από τα οποία συλλέγει κερδοφόρα τέλη για τη διαχείριση Bitcoin, Ether και άλλων tokens για πελάτες. Οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν μετοχές των trust μέσω των λογαριασμών διαμεσολάβησης τους αντί να κατέχουν κρυπτονομίσματα απευθείας. Από τα τέλη του 2015, όταν το trust εισηγήθηκε, έχει κερδίσει πάνω από 19 φορές την συνολική απόδοση.

Η Alameda κατέχει πάνω από 22 εκατομμύρια μετοχές στο GBTC, το κορυφαίο Bitcoin Trust της Grayscale, σύμφωνα με την καταγγελία. Διαθέτει επιπλέον 6 εκατομμύρια μετοχές του Ethereum Trust (ETHE), που αντιστοιχούν σε πάνω από 3 % και 2 % των συνολικών εκδοθέντων μετοχών, αντίστοιχα.

Αυτές οι συμμετοχές είχαν αξία 290 εκατομμυρίων δολαρίων στη δευτερογενή αγορά στο τέλος της περασμένης εβδομάδας, προσθέτει η καταγγελία. Ωστόσο, θα μπορούσαν να αξίζουν σχεδόν διπλάσια εάν η Grayscale μειώσει τα τέλη της και επιτρέψει στους επενδυτές να εξαγοράσουν τις μετοχές τους για την ισοδύναμη αξία των υποκείμενων κρυπτονομισμάτων.

«Λόγω (της) κακής συμπεριφοράς (της Grayscale και του DCG) … ο μόνος τρόπος για τους μετόχους να αποχωρήσουν από τις επενδύσεις τους είναι πουλώντας τις μετοχές τους στα trust στη δευτερογενή αγορά, όπου οι μετοχές διαπραγματεύονται σε ένα κλάσμα του αναλογικού τους συμφέροντος στα περιουσιακά στοιχεία του trust», ισχυρίστηκε η FTX στην αίτησή της σε δικαστήριο του Ντέλαγουερ τη Δευτέρα.

Αυτά τα κλειστά κεφάλαια διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση από την αξία των κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων που κατέχουν από τον Φεβρουάριο 2021.

Το κορυφαίο Bitcoin Trust (GBTC) της Grayscale κατέχει περίπου το 3 % όλων των Bitcoin, αξίας 14,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, από τα οποία οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων λαμβάνουν 2 % τέλος. Το GBTC διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή με έκπτωση 45 % από την τιμή του bitcoin, μετά από σχεδόν 50 % το Δεκέμβριο 2022, σύμφωνα με το YCharts. Τα τελευταία πέντε χρόνια, το GBTC έχει χάσει πάνω από 25 %, ενώ το Bitcoin έχει κερδίσει 126 % στην αξία του κατά την ίδια περίοδο, σύμφωνα με δεδομένα που συγκέντρωσε η Bloomberg.

Η Grayscale κερδίζει 2,5 % τέλος στα 3 εκατομμύρια ETH του Ethereum Trust (ETHE), που αξίζει 4,7 δισεκατομμύρια δολάρια.

«Θα συνεχίσουμε να χρησιμοποιούμε κάθε εργαλείο που μπορούμε για να μεγιστοποιήσουμε τις ανακτήσεις για τους πελάτες και τους πιστωτές της FTX», δήλωσε ο Ray σε δήλωση.

Αντιμετωπίζοντας την Αυξανόμενη Πίεση

Η μήνυση της Alameda εναντίον της Grayscale σηματοδοτεί το τελευταίο ζήτημα για το DCG με έδρα το Κονέκτικατ, έναν από τους μεγαλύτερους και παλαιότερους επενδυτές κρυπτονομισμάτων. Ο διευθύνων σύμβουλος του DCG, Barry Silbert, και ο διευθύνων σύμβουλος της Grayscale, Michael Sonnenshein, αναφέρονται επίσης στην καταγγελία.

Το DCG αντιμετωπίζει δυσκολίες λόγω της πτώσης των τιμών των κρυπτονομισμάτων και της πτώσης της FTX από τη χάρη της από πέρυσι. Το τμήμα πίστωσης της κρυπτογραφικής του χρηματιστηριακής εταιρείας, Genesis, υπέβαλε αίτηση πτώχευσης στις αρχές του έτους. Η ομάδα εξετάζει επίσης την πώληση του ιστότοπου ειδήσεων CoinDesk για να συγκεντρώσει κεφάλαια και να αποπληρώσει τους πιστωτές.

Η Grayscale αντιμετωπίζει επίσης αντίθεση από πολλούς επενδυτές. Η νομική δράση της FTX εναντίον της Grayscale ακολούθησε ένα δημόσιο αίτημα από το hedge fund Fir Tree τον Δεκέμβριο, μαζί με προτάσεις από διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων Osprey Funds, Valkyrie και 3IQ για το GBTC.

Η Osprey επίσης έχει καταθέσει μήνυση εναντίον της Grayscale, ισχυριζόμενη ότι ο διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων έχει εμπλακεί σε «ψευδείς και παραπλανητικές» προωθήσεις του GBTC, σύμφωνα με την καταγγελία που υποβλήθηκε στο Ανώτερο Δικαστήριο του Κονέκτικατ.

Το κορυφαίο προϊόν της Grayscale, GBTC, διαπραγματεύεται με αυξανόμενη, κυρίως αδιάσπαστη έκπτωση από την Καθαρή Αξία Περιουσιακών Στοιχείων (NAV) του για σχεδόν δύο χρόνια. Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές ελπίζουν ότι η έκπτωση θα συνεχίσει την πρόσφατη τάση της συρρίκνωσής της εάν τα δικαστήρια είναι συμπονετικά με τα επιχειρήματα της Grayscale υπέρ ενός Exchange Traded Fund (ETF).

Η Grayscale έχει δηλώσει επανειλημμένα ότι δεν μπορεί να διορθώσει τις εκπτώσεις για τον τρόπο που διαπραγματεύονται οι μετοχές του Bitcoin Trust χωρίς να ζητήσει έγκριση από την Επιτροπή Αξιών και Εμπορίου των ΗΠΑ (SEC) για τη μετατροπή του Bitcoin Trust σε ETF.

Ως εκ τούτου, η Grayscale χαρακτήρισε τη μήνυση που υπέβαλε η Alameda Research ως «παραπλανητική», προσθέτοντας ότι η εταιρεία ήταν «διαφανής» καθ’ όλη τη διάρκεια των προσπαθειών της για λήψη ρυθμιστικής έγκρισης για τη μετατροπή του GBTC σε ETF — «ένα αποτέλεσμα που είναι αναμφίβολα η καλύτερη μακροπρόθεσμη δομή προϊόντος για τους επενδυτές της Grayscale».

Εν τω μεταξύ, οι μέτοχοι της Grayscale έχουν επισημάνει πώς οι μετοχές θα μπορούσαν να εξαργυρωθούν εάν η εταιρεία επιδιώξει το καθεστώς Regulation M. Ωστόσο, η Grayscale δήλωσε ότι δεν θα επιδιώξει το καθεστώς Regulation M χωρίς πρώτα να προσπαθήσει να επικρατήσει σε μια μήνυση εναντίον της SEC για την αποτυχία της να εγκρίνει αίτηση για τη μετατροπή του trust σε ETF.

Η καταγγελία που υπέβαλε η Alameda έρχεται μόλις μία ημέρα πριν τις προφορικές επιχειρηματολογίες στην υπόθεση της Grayscale εναντίον της SEC, που έχουν προγραμματιστεί για 7 Μαρτίου. Ένα ομοσπονδιακό δικαστήριο εφέσεων θα ακούσει τις προφορικές επιχειρηματολογίες την Τρίτη ενώπιον τριών δικαστών σε δικαστήριο της Washington, DC.

«Τα δικαστήρια αναγνωρίζουν ότι οι υπηρεσίες έχουν την τεχνογνωσία, αλλά δεν έχουν ανοιχτό λογαριασμό», δήλωσε ο Don Verrilli, πρώην γενικός εισαγγελέας των ΗΠΑ που προσλήφθηκε από τη Grayscale για τη μήνυσή της, σε συνέντευξη με μέσα ενημέρωσης την περασμένη εβδομάδα.

Το Επιχείρημα της Grayscale

Ο διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων υπέβαλε μήνυση εναντίον της SEC για το μπλοκάρισμα της μετατροπής του GBTC σε spot bitcoin ETF, υποστηρίζοντας ότι αυτό θα ωφελούσε τους επενδυτές και θα επέτρεπε αποπληρωμές. Η αίτηση της Grayscale για το ίδιο απορρίφθηκε τον Ιούνιο.

Στο επιχείρημά της, η ομάδα της Grayscale θα υποστηρίξει ότι ο ρυθμιστής έπαιξε περιορισμένο ρόλο εδώ και δεν ακολούθησε λογική στην άρνηση, αφού είχε εγκρίνει πολλαπλά Bitcoin futures ETFs με παρόμοια προφίλ κινδύνου.

«Είναι απλώς μια κλασική περίπτωση λήψης παρόμοιων υποθέσεων και αντιμετώπισής τους με διαφορετικούς τρόπους…», είπε ο Verrilli, προσθέτοντας ότι «όσο περισσότερο εμβαθύνεις στις λεπτομέρειες, τόσο πιο ισχυρή γίνεται η υπόθεσή μας».

Σύμφωνα με τον κύριο νομικό αξιωματούχο της Grayscale, Craig Salm, αυτή η υπόθεση έχει σαφείς σημαντικές επιπτώσεις για το Bitcoin, και «η νίκη της θα ήταν πολύ καλή» για το BTC και την αγορά κρυπτονομισμάτων. Αλλά εάν η εταιρεία χάσει, θα εξαντλήσει πλήρως τις εφέσεις της — ακόμη και αν το θέμα φτάσει μέχρι το Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ, δήλωσε.

Αλλά εάν αυτή η διαδρομή του ETF φτάσει σε αδιέξοδο, η Grayscale εξετάζει μια προσφορά εξαγοράς για την εξαργύρωση των μετοχών του trust, δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας, Michael Sonnenshein.

Σε συνέντευξη τον περασμένο μήνα, ο Sonnenshein δήλωσε ότι δεν μπορεί να φανταστεί γιατί η SEC δεν θα ήθελε να προστατεύσει τους επενδυτές της Grayscale και να αποκαταστήσει την πραγματική αξία των περιουσιακών τους στοιχείων.

Τότε, εξήγησε, η SEC είχε «παραβεί» τους νόμους διοικητικής διαδικασίας αρνούμενη να εγκρίνει το GBTC ως spot‑traded ETF για bitcoin. Αυτή η ενέργεια διασφαλίζει ότι ο ρυθμιστής δεν εκδηλώνει προκατάληψη ή δεν συμπεριφέρεται αυθαίρετα, δήλωσε ο Sonnenshein, προσθέτοντας ότι η SEC ενεργήσε «αυθαίρετα» εγκρίνοντας Bitcoin Futures ETFs ενώ απέρριπτε τη μετατροπή του GBTC.

Ο Sonnenshein συνέχισε λέγοντας ότι εάν το GBTC εγκριθεί ως Bitcoin spot ETF, ένα «ζευγάρι δισεκατομμυρίων» κεφαλαίων θα επιστρέψει αμέσως στις τσέπες των επενδυτών «εντός μιας νύχτας», επειδή το ταμείο θα «απορροφηθεί» μέχρι το NAV του.

Εξήγησε περαιτέρω ότι η έκπτωση στο GBTC οφείλεται στην τρέχουσα κατάσταση διαπραγμάτευσής του. Αλλά εάν μετατραπεί σε ETF, δεν θα υπάρχει «πλέον» καμία έκπτωση ή premium, καθώς θα υπάρχει ενσωματωμένος «μηχανισμός διαμεσολάβησης».

Με περισσότερους από «ένα εκατομμύριο λογαριασμούς επενδυτών» παγκοσμίως, που εμπιστεύονται τη Grayscale να ενεργεί προς το συμφέρον τους, ο Sonnenshein δήλωσε ότι η SEC πρέπει να προστατεύσει τους επενδυτές και να αποκαταστήσει την αξία τους.

Το Επιχείρημα της SEC

Τον Δεκέμβριο του 2022, η SEC υπέβαλε ένα 73‑σέλιδο μνημόνιο στο Εφετείο των Ηνωμένων Πολιτειών για την Περιφέρεια DC, περιγράφοντας τους λόγους για τους οποίους απέρριψε μια αίτηση της Grayscale τον Ιούνιο 2022 για τη μετατροπή του bitcoin trust της σε spot Bitcoin ETF.

Η SEC δήλωσε ότι η απόφασή της βασίστηκε στο συμπέρασμα ότι η πρόταση της Grayscale δεν προστατεύει επαρκώς από απάτη και χειραγώγηση. Αναφέροντας ανησυχίες για χειραγώγηση της αγοράς, η SEC σημείωσε την έλλειψη συμφωνίας κοινής παρακολούθησης μεταξύ μιας ρυθμιζόμενης ανταλλαγής και μιας ρυθμιζόμενης αγοράς σημαντικού μεγέθους.

Η υπηρεσία έχει εκφράσει παρόμοιες ανησυχίες σε πολλαπλές προηγούμενες αιτήσεις για δημιουργία spot‑based Bitcoin ETFs.

Σύμφωνα με έγγραφα του δικαστηρίου, η SEC έχει επαναλάβει τη θέση της ότι η πρόταση του bitcoin ETF της Grayscale πρέπει να απορριφθεί και έχει ξανά υποστηρίξει ότι τέτοια προϊόντα υπόκεινται σε χειραγώγηση και απάτη.

Σύμφωνα με τον Max Schatzow, συνεργάτη και συν‑ιδρυτή της RIA Lawyers, υπάρχει «λιγότερο από μία πιθανότητα σε τέσσερις» για τη νίκη της Grayscale στην υπόθεση εναντίον της SEC, ενώ επισημαίνει την κατάρρευση του κρυπτοσυμβολαίου FTX.

Ο Elliot Stein, ανώτερος αναλυτής διεκδικήσεων της Bloomberg Intelligence, επανέλαβε παρόμοιες απόψεις και έδωσε στη Grayscale 40 % πιθανότητα νίκης. Κατά τη γνώμη του, η Grayscale αντιμετωπίζει «μια δύσκολη μάχη» στην αντιπαράθεσή της με τη SEC.

Παρόλα αυτά, εάν η Grayscale βγει νικήτρια, έχει τη δυνατότητα να αποδεσμεύσει δισεκατομμύρια δολάρια αξίας για τους επενδυτές στο GBTC, δήλωσε ο Stein.