Τα πρακτικά της Fed δείχνουν ότι τέσσερις περιφερειακές τράπεζες της Fed ζήτησαν αύξηση του επιτοκίου προεξόφλησης

Η Federal Reserve Board στις 25 Αυγούστου 2026 δημοσίευσε τα πρακτικά των συναντήσεων προεξόφλησης της 20ης και 29ης Ιουλίου 2026, και η διαίρεση εντός του συστήματος διευρύνθηκε μέσα σε αυτές τις εννέα ημέρες: μέχρι τις 29 Ιουλίου, τα διοικητικά συμβούλια τεσσάρων από τις δώδεκα περιφερειακές Τράπεζες της Federal Reserve είχαν ψηφίσει για αύξηση του κύριου επιτοκίου πίστωσης στο 4 % από 3,75 %, αυξάνοντας τα δύο τράπεζες που είχαν ζητήσει το ίδιο εννέα ημέρες νωρίτερα. Το Διοικητικό Συμβούλιο κράτησε το επιτόκιο στο 3,75 % και στις δύο περιπτώσεις.

Το κύριο επιτόκιο πίστωσης είναι το επιτόκιο που πληρώνουν τα ιδρύματα κατάθεσης για να δανειστούν άμεσα από το παράθυρο προεξόφλησης της Fed. Καθορίζεται μέσω ξεχωριστής διαδικασίας από το στόχο του εύρους του επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων: τα διοικητικά συμβούλια κάθε περιφερειακής Τράπεζας υποβάλλουν αιτήματα, και το Διοικητικό Συμβούλιο στην Ουάσινγκτον αποφασίζει. Αυτός ο διπλός σχεδιασμός κάνει τα πρακτικά του επιτοκίου προεξόφλησης το μοναδικό τακτικό έγγραφο που δείχνει πώς όλες οι δώδεκα Τράπεζες αξιολογούν την πολιτική ατομικά, όχι μόνο εκείνες που ψηφίζουν επί του τρέχοντος επιτροπικού οργάνου.

Στις 20 Ιουλίου 2026, μόνο οι διευθυντές των Τραπεζών Federal Reserve του Cleveland και του Minneapolis είχαν ζητήσει το υψηλότερο επιτόκιο, ενώ δέκα τράπεζες προτιμούσαν να διατηρήσουν το 3,75 %. Μέχρι τη συνάντηση της 29ης Ιουλίου 2026 (που διεξήχθη ταυτόχρονα με το Federal Open Market Committee), τα διοικητικά συμβούλια του Kansas City και του Dallas είχαν ενταχθεί στην προσπάθεια για 4 %, σύμφωνα με το έγγραφο πρακτικών. Το Διοικητικό Συμβούλιο δεν εξέφρασε καμία προτίμηση για αλλαγή σε καμία από τις δύο συνεδριάσεις, αφήνοντας το επιτόκιο όπως ήταν τουλάχιστον από τον Ιούνιο.

Τι παρατηρούσαν οι περιφερειακές τράπεζες

Οι οικονομικές αναφορές που επισύναψαν στις αιτήσεις της 20ης Ιουλίου περιγράφουν μια οικονομία που ζεσταίνεται σε ορισμένα τμήματα. Οι διευθυντές των Τραπεζών ανέφεραν σταθερές συνθήκες συνολικά, με συνεχή απασχόληση σε περισσότερες περιοχές, αλλά αρκετοί τόνισαν δυσκολίες πρόσληψης για ορισμένες εξειδικευμένες θέσεις. Οι περισσότεροι διευθυντές τόνισαν τη συνεχιζόμενη επένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη με έμφαση στην παραγωγικότητα και την αποδοτικότητα, και πολλοί περιέγραψαν σταθερή ζήτηση, υψηλή διαθεσιμότητα πίστωσης και σταθερή ποιότητα πίστωσης στην εμπορική δανειοδότηση.

Οι λεπτομέρειες για τον πληθωρισμό εμφανίζονται παρακάτω στην ίδια παράγραφο. Πολλοί διευθυντές σχολίασαν τον αυξημένο πληθωρισμό και σημείωσαν ότι οι καταναλωτές γίνονται όλο και πιο ευαίσθητοι στις τιμές, ενώ οι περισσότεροι ανέφεραν την άνοδο των τιμών των καυσίμων και των πρόσθετων χρεώσεων που προέρχονται από παγκόσμια γεγονότα. Η γλώσσα σχετικά με τα καύσιμα αντικατοπτρίζει τη δήλωση του FOMC της 29ης Ιουλίου 2026, η οποία αποδίδει την υπέρβαση του στόχου του 2 % στον πληθωρισμό εν μέρει σε σοκ προσφοράς ενέργειας που συνδέονται με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Η αντίθεση με τον κύκλο του Ιουνίου δείχνει πόσο γρήγορα σχηματίστηκε το φτερούγιο των πιο σκληρών. Στα πρακτικά της 8ης και 17ης Ιουνίου 2026, όλες οι δώδεκα Τράπεζες ζήτησαν το υπάρχον 3,75 % επιτόκιο, μια ομόφωνη ανάγνωση. Ο κύκλος του Ιουλίου μεταφέρθηκε από μια διαίρεση δύο τραπεζών σε τέσσερις τραπεζές μέσα σε εννέα ημέρες, ακόμη και όταν οι αναφερόμενες οικονομικές συνθήκες παρέμειναν γενικά παρόμοιες.

Με αριθμούς

• Πρωτεύον επιτόκιο πίστωσης, αμετάβλητο: 3,75 τοις εκατό
• Επιτόκιο που ζήτησαν τα διοικητικά συμβούλια του Cleveland, Minneapolis, Kansas City και Dallas: 4 τοις εκατό (αύξηση 25 μονάδων βάσης)
• Δευτερεύον επιτόκιο πίστωσης, κατά τύπο: 50 μονάδες βάσης πάνω από το πρωτεύον επιτόκιο πίστωσης
• Εποχικό επιτόκιο πίστωσης: επαναρυθμίζεται κάθε δύο εβδομάδες ως ο μέσος όρος του ημερήσιου αποτελεσματικού επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων και του επιτοκίου τριμηνιαίων CD των προηγούμενων 14 ημερών, στρογγυλοποιημένο στο πλησιέστερο 5 μονάδες βάσης
• Εύρος στόχου ομοσπονδιακών κεφαλαίων που διατηρήθηκε στις 29 Ιουλίου 2026, ισχύον από 30 Ιουλίου 2026: 3-1/2 έως 3-3/4 τοις εκατό
• Τόκος που καταβάλλεται στα αποθεματικά υπόλοιπα, διατηρήθηκε από 30 Ιουλίου 2026: 3,65 τοις εκατό
• Ψήφος του FOMC για διατήρηση: 9–3, με την Beth M. Hammack, Neel Kashkari, και Lorie K. Logan να προτιμούν αύξηση κατά τέταρτο ποσοστού

Το αίτημα για το επιτόκιο προεξόφλησης και η διαφωνία του FOMC τώρα ακολουθούν το ένα το άλλο

Η Beth M. Hammack είναι πρόεδρος της Federal Reserve Bank of Cleveland, και ο Neel Kashkari είναι πρόεδρος της Federal Reserve Bank of Minneapolis, σύμφωνα με το κατάλογο του επιτροπικού στελεχίου της Fed: οι ίδιες δύο Τράπεζες των οποίων τα διοικητικά συμβούλια είχαν ζητήσει αύξηση του επιτοκίου προεξόφλησης μια εβδομάδα πριν τη συνάντηση της 29ης Ιουλίου. Η Lorie K. Logan, η τρίτη διαφωνούσα στη δήλωση της 29ης Ιουλίου, είναι πρόεδρος της Dallas Fed, της οποίας το διοικητικό συμβούλιο είχε ενταχθεί στο αίτημα του 4 % μέχρι εκείνη την ημέρα.

Αυτή η ευθυγράμμιση είναι σημαντική επειδή ένα αίτημα προεξόφλησης δεν αποτελεί ψήφο. Τα διοικητικά συμβούλια των Τραπεζών προέρχονται κυρίως από εξωτερικούς φορείς, και τα αιτήματά τους αντικατοπτρίζουν τις επιχειρηματικές και πιστωτικές συνθήκες του εκάστοτε περιφέρειας όπως τις αντιλαμβάνονται. Το Cleveland, το Minneapolis και το Dallas εμφανίζονται πλέον τόσο στη λίστα των αιτημάτων για 4 % προεξόφλησης όσο και στη λίστα διαφωνίας της 29ης Ιουλίου. Η κυκλοφορία των πρακτικών του FOMC την προηγούμενη εβδομάδα έδειξε ότι τρία μέλη προτιμούσαν αύξηση, ενώ οι αγορές ήδη τιμολογούσαν πλήρως μια αύξηση κατά τέταρτο ποσοστού μέχρι τον Σεπτέμβριο· τα πρακτικά του επιτοκίου προεξόφλησης δείχνουν τώρα ότι η αλυσίδα αιτημάτων πίσω από αυτή τη διαφωνία διπλασιάστηκε κατά τον Ιούλιο.

Στις ψήφους για διατήρηση και στις δύο συναντήσεις προεξόφλησης συμμετείχαν ο Πρόεδρος Warsh, ο Αντιπρόεδρος Jefferson, ο Αντιπρόεδρος για Εποπτεία Bowman, και οι Κυβερνήτες Powell, Waller, Cook και Barr — τα ίδια επτά ονόματα και στις δύο ενέργειες.

Η επόμενη προγραμματισμένη συνάντηση του FOMC θα γίνει στις 15–16 Σεπτεμβρίου 2026, και αποτελεί μία από τις τέσσερις συνεδριάσεις φέτος που σχετίζονται με μια Σύνοψη Οικονομικών Προβλέψεων, σύμφωνα με το δημοσιευμένο ημερολόγιο συναντήσεων της Fed. Ο κύκλος του Σεπτεμβρίου θα παράγει μια νέα σειρά αιτημάτων προεξόφλησης από τις Τράπεζες της Reserve στις εβδομάδες πριν — το επόμενο παρατηρήσιμο τεστ για το αν το μπλοκ του 4 % συνεχίζει να μεγαλώνει.