Η Τράπεζα της Ιαπωνίας δημοσιεύει τις απόψεις πίσω από την αύξηση του επιτοκίου τον Σεπτέμβριο στο 1,25%

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας δημοσίευσε τη Σύνοψη των Απόψεων από τη Συνάντηση Νομισματικής Πολιτικής της 17 και 18 Σεπτεμβρίου 2026 στις 8:50 π.μ. ώρα Ιαπωνίας την Πέμπτη 1 Οκτωβρίου 2026, όπως ορίζεται στην ανακοίνωση περιορισμού που τυπώθηκε στο έγγραφο. Η σύνοψη καταγράφει τις απόψεις που παρουσιάστηκαν στη συνάντηση, όπου το Συμβούλιο Πολιτικής αποφάσισε με πλειοψηφία 7-2 να ενθαρρύνει το μη εγγυημένο overnight επιτόκιο να παραμείνει γύρω στο 1,25 τοις εκατό, με τη νέα οδηγία να ισχύει από τις 24 Σεπτεμβρίου 2026.

Σύμφωνα με τη Δήλωση πολιτικής της 18ης Σεπτεμβρίου, το Συμβούλιο αποφάσισε με την ίδια πλειοψηφία 7-2 να ορίσει το επιτόκιο που εφαρμόζεται στη συμπληρωματική εγκατάσταση καταθέσεων, το επιτόκιο των υπολοίπων τρεχούμενων λογαριασμών που διακρατούν οι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί στην Τράπεζα εκτός των απαιτούμενων αποθεματικών, στο 1,25 τοις εκατό, καθώς και το βασικό επιτόκιο δανεισμού στο πλαίσιο της συμπληρωματικής εγκατάστασης δανεισμού στο 1,5 τοις εκατό, και τα δύο ισχύουν από τις 24 Σεπτεμβρίου 2026. Με ομόφωνη ψήφο, το Συμβούλιο επίσης άλλαξε τις Λειτουργίες Παροχής Κεφαλαίων για Υποστήριξη Χρηματοδότησης Αντιδράσεων στην Κλιματική Αλλαγή σε κυμαινόμενο επιτόκιο δανείου με ανώτατα όρια στο ποσό των δανείων.

Οι ψήφοι υπέρ της ενέργειας δόθηκαν από τους Ueda Kazuo, Himino Ryozo, Uchida Shinichi, Takata Hajime, Tamura Naoki, Koeda Junko και Masu Kazuyuki. Οι Asada Toichiro και Sato Ayano ψήφισαν εναντίον. Η δήλωση καταγράφει ότι ο Asada διαφώνησε επειδή, με το ετήσιο ποσοστό αύξησης του δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI, όλα τα είδη εκτός φρέσκο φαγητού) κάτω από 2 τοις εκατό πρόσφατα, δεν μπορεί απαραίτητα να θεωρηθεί ότι η οικονομική κατάσταση είναι ισχυρή, και ότι η Sato διαφώνησε επειδή οι τρέχουσες οικονομικές και τιμολογικές εξελίξεις δεν φαίνεται να έχουν επιταχυνθεί σημαντικά σε σύγκριση με πριν. Οι Takata και Tamura, ενώ ψήφισαν υπέρ της ενέργειας, αντίθετα διαφώνησαν με την περιγραφή της προοπτικής τιμών στη δήλωση: ο Takata θεώρησε ότι το επίπεδο του ρυθμού αύξησης του CPI, συμπεριλαμβανομένου του υποκείμενου πληθωρισμού, είχε ήδη γενικά φτάσει τον στόχο σταθερότητας τιμών, ενώ ο Tamura θεώρησε ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός CPI είχε ήδη βρεθεί σε επίπεδο γενικά σύμφωνο με τον στόχο.

Στην δημοσιευμένη αξιολόγησή της, η δήλωση ανέφερε ότι η οικονομική δραστηριότητα και οι τιμές της Ιαπωνίας έχουν αναπτυχθεί γενικά σύμφωνα με το βασικό σενάριο που παρουσιάστηκε στην Προοπτική Οικονομικής Δραστηριότητας και Τιμών Ιουλίου 2026, με το ετήσιο ποσοστό αύξησης του CPI (όλα τα είδη εκτός φρέσκο φαγητού) να αυξάνεται μέτρια στο εύρος 1,5 έως 2,0 τοις εκατό και οι μεσοπρόθεσμες έως μακροπρόθεσμες προσδοκίες πληθωρισμού να συνεχίζουν να αυξάνονται. Προβλέπεται ότι ο ρυθμός αύξησης του CPI θα επιταχυνθεί σε επίπεδο σαφώς άνω του 2 τοις εκατό από το δεύτερο εξάμηνο του οικονομικού έτους 2026, και δηλώνεται ότι οι προσαρμοστικές χρηματοοικονομικές συνθήκες αναμένεται να διατηρηθούν μετά την αλλαγή του επιτοκίου πολιτικής.

Μια υποσημείωση στη σύνοψη εξηγεί ότι κάθε μέλος του Συμβουλίου Πολιτικής και κάθε κυβερνητικός αντιπρόσωπος υποβάλλει μια γραπτή σύνοψη, εντός καθορισμένου ορίου λέξεων, των απόψεων που παρουσίασε στη συνάντηση, και ότι ο Governor, ο οποίος λειτουργεί ως πρόεδρος, επεξεργάζεται τις υποβολές. Οι δημοσιευμένες απόψεις εμφανίζονται ως μη αναφερόμενα σημεία λίστας. Τα πλήρη πρακτικά της συνάντησης προγραμματίζονται για δημοσίευση στις 8:50 π.μ. την Πέμπτη 5 Νοεμβρίου 2026.

Απόψεις για την Οικονομική Ανάπτυξη και τις Τιμές

Μία άποψη υποστήριξε ότι η οικονομία της Ιαπωνίας έχει ανακάμψει μέτρια, αν και κάποια αδυναμία έχει παρατηρηθεί εν μέρει λόγω του αντίκτυπου της κατάστασης στη Μέση Ανατολή, και ότι η οικονομία αναμένεται να συνεχίσει να αναπτύσσεται μέτρια, υποστηριζόμενη από τα διάφορα κυβερνητικά μέτρα και μια αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης σχετικής με την τεχνητή νοημοσύνη. Μια άλλη αποδόθηκε τα κάπως αδύναμα στοιχεία για τη εσωτερική ζήτηση στα στατιστικά του ΑΕΠ Απρίλιος‑Ιούνιος σε τεχνικούς παράγοντες σχετικά με τη μεταχείριση της πώλησης δικαιωμάτων πατεντών στο εξωτερικό και την παροχή δωρεάν σχολικών γευμάτων, εκτιμώντας ότι η οικονομική δραστηριότητα και οι τιμές έχουν αναπτυχθεί γενικά σύμφωνα με τις προβλέψεις της Προοπτικής Ιουλίου 2026 και ότι η προσοχή πρέπει να παραμείνει εστιασμένη στις ανοδικές αποκλίσεις των τιμών. Μια τρίτη αντίθετη άποψη τόνισε ότι, παρόλο που ο ρυθμός πραγματικής ανάπτυξης του ΑΕΠ για το τρίμηνο Απριλίου‑Ιουνίου ήταν θετικός, η ανάλυση δείχνει ότι η εσωτερική ζήτηση ήταν αρνητική και η εξωτερική ζήτηση θετική μόνο ως αποτέλεσμα της μείωσης των εισαγωγών που αντανακλά περιορισμούς στην προσφορά που προέρχονται από την κατάσταση στη Μέση Ανατολή, επομένως δεν μπορεί να λεχθεί ότι η οικονομία αναπτύσσεται με ισχυρό και υγιή τρόπο. Μια τέταρτη περιέγραψε «μια σημαντική αλλαγή του καθεστώτος στις χρηματοοικονομικές συνθήκες γύρω από την Ιαπωνία», αναφέροντας αυξημένη ανοδική πίεση στις τιμές, μια συνοδική αύξηση των προσδοκιών πληθωρισμού, και μια μεταβολή του παγκόσμιου περιβάλλοντος σε φάση αυξήσεων των επιτοκίων πολιτικής, προσθέτοντας ότι αυτή η μεταβολή έχει γίνει όλο και πιο εμφανής τα τελευταία λίγα μήνες.

Στις τιμές, μία άποψη πρόβλεψε ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός CPI πιθανότατα θα αυξηθεί σταδιακά και θα φτάσει σε επίπεδο γενικά σύμφωνο με τον στόχο σταθερότητας τιμών του 2 % μεταξύ του δεύτερου μισού του οικονομικού έτους 2026 και του οικονομικού έτους 2027. Μία άλλη δήλωσε ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός CPI ήταν αρκετά κοντά στο 2 %, με ορισμένους δείκτες να υπερβαίνουν το 2 % και άλλους να πέφτουν κάτω από αυτό, και υποστήριξε ότι η συζήτηση πρέπει να βασίζεται στον υποκείμενο πληθωρισμό CPI γύρω στο 2 %. Μια τρίτη άποψη ανέφερε ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός CPI έχει γενικά φτάσει το 2 %, με τις εξελίξεις στις τιμές από τη προηγούμενη συνεδρία να ενισχύουν περαιτέρω αυτήν την άποψη. Άλλες απόψεις σημείωσαν ότι οι ετήσιες ρυθμοί αύξησης τόσο του CPI (όλα τα είδη εκτός φρέσκων τροφίμων) όσο και του CPI (όλα τα είδη εκτός φρέσκων τροφίμων και ενέργειας) παρέμειναν πρόσφατα στο εύρος 1,5‑2,0 %· αυτό εν μέρει αντικατοπτρίζει τις επιδράσεις των κυβερνητικών μέτρων· ότι οι αυξήσεις στις τιμές ειδών όπως τα υλικά συσκευασίας και τα δίσκοι τροφίμων, μαζί με την πρόσφατη επιτάχυνση του κόστους διανομής, αναμένεται να διευκολύνουν τις επιχειρήσεις να μεταβιβάσουν τις αυξήσεις κόστους στις τιμές πώλησης· και ότι ο ρυθμός αύξησης των τιμών των υπηρεσιών φαίνεται να παραμένει περισσότερο ή λιγότερο αμετάβλητος πρόσφατα, ενώ η ιδιωτική κατανάλωση παρέμεινε περιορισμένη.

Σχετικά με τη Μέση Ανατολή, μία άποψη ανέφερε ότι οι αρχικές ανησυχίες για σημαντική επιδείνωση της οικονομικής δραστηριότητας δεν υλοποιήθηκαν, εν μέρει λόγω της χρήσης των αποθεμάτων πετρελαίου και της προόδου στην εξασφάλιση εναλλακτικών πηγών προμήθειας, ενώ προειδοποίησε ότι οι κίνδυνοι ανοδικής πίεσης στις τιμές παραμένουν υψηλοί, αντανακλώντας παράγοντες όπως οι υψηλότερες τιμές εισαγωγών. Μία άλλη δήλωση τόνισε ότι η προοπτική για τις τιμές πρέπει να ληφθεί υπόψη με την πιθανότητα οι τιμές του αργού πετρελαίου να παραμείνουν υψηλές.

Άποψη για τη Νομισματική Πολιτική

Πολλαπλές απόψεις κρίθηκαν ότι είναι σκόπιμο για την Τράπεζα να αυξήσει το επιτόκιο πολιτικής και να προσαρμόσει το βαθμό νομισματικής διαβίβασης, αναφέροντας ότι οι οικονομικές και τιμολογιακές εξελίξεις είναι κυρίως εν τάσει, οι χρηματοοικονομικές συνθήκες είναι διαβιβαστικές και απαιτείται προσοχή στους κινδύνους ανοδικής πίεσης στις τιμές. Μία άποψη σημείωσε ότι μια αύξηση σε αυτή τη συνεδρία θα ήταν η πρώτη εντός τριών μηνών από τον Ιούνιο και ότι το διάστημα μεταξύ των αυξήσεων επιτοκίων θα ήταν μικρότερο από πριν, επειδή οι οικονομικές συνθήκες ήταν πιο ανθεκτικές από το αναμενόμενο· η Τράπεζα λίστα των πολιτικών δηλώσεων του 2026 καταγράφει την προηγούμενη αλλαγή στην οδηγία για τις λειτουργίες της χρηματαγοράς στις 16 Ιουνίου 2026. Δύο απόψεις αντιτάχθηκαν σε αύξηση σε αυτή τη συνεδρία: μία θεώρησε επιθυμητό να διατηρηθεί το τρέχον επιτόκιο πολιτικής δεδομένου ότι ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του CPI ήταν κάτω από 2 % και η πρόσφατη οικονομική κατάσταση δεν μπορεί απαραίτητα να χαρακτηριστεί ως ισχυρή, ενώ η άλλη κρίθηκε ότι δεν είναι σκόπιμο να αυξηθεί το επιτόκιο επειδή οι τρέχουσες οικονομικές και τιμολογιακές εξελίξεις δεν φαίνεται να έχουν επιταχυνθεί σημαντικά.

Μία άποψη δήλωσε ότι, με στόχο τη νομισματική πολιτική μέχρι τώρα να ωθήσει τον υποκείμενο πληθωρισμό CPI προς τα πάνω και ο πληθωρισμός να πλησιάζει πλέον το 2 %, η προοπτική σταθεροποίησής του σε επίπεδο γύρω στο 2 % έχει γίνει σημαντική, καταλήγοντας ότι «υπάρχει μια μετατόπιση στη φάση της νομισματικής πολιτικής». Μία άλλη τόνισε ότι η Τράπεζα πρέπει να δείξει στην αγορά την αποφασιστικότητά της να αποτρέψει τις ανοδικές αποκλίσεις στις τιμές μέσω μιας ευέλικτης ανταπόκρισης στα εξωτερικά οικονομικά περιβάλλοντα και στις εξελίξεις των τιμών, λαμβάνοντας υπόψη την επίδραση που προέρχεται από τις αγορές συναλλάγματος.

Στο μέλλον, μία άποψη υποστήριξε ότι εάν οι τιμές συνεχίσουν να εξελίσσονται με τρόπο σύμφωνο με τον στόχο του 2 % και οι χρηματοοικονομικές συνθήκες παραμείνουν διαβιβαστικές, θα είναι απαραίτητο να συνεχιστεί η αύξηση του επιτοκίου πολιτικής, και ότι εάν παρατηρηθούν ενδείξεις ανοδικής απόκλισης στις τιμές, η Τράπεζα θα χρειαστεί να επιταχύνει τον ρυθμό των αυξήσεων. Μία άλλη θεωρούσε επιθυμητό να φέρει το επιτόκιο πολιτικής πιο κοντά στον προσεγγιστικό στόχο σχετικά σύντομα, ώστε να διασφαλιστεί περιθώριο για ευέλικτη προσαρμογή προς οποιαδήποτε κατεύθυνση. Μια τρίτη άποψη ανέφερε ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός CPI αναμένεται να φτάσει το 2 % σύντομα, αλλά δεν φαίνεται να επιταχύνεται με τέτοιο ρυθμό ώστε η Τράπεζα να μείνει πίσω, επομένως δεν υπάρχει ανάγκη για βιαστικές ενέργειες, προσθέτοντας ότι η Τράπεζα πρέπει να εφαρμόσει πολιτική όπως απαιτείται για την αποφυγή υπερβολικών και επίμονων αυξήσεων τιμών.

Πολλές απόψεις ανέλυσαν το ουδέτερο επιτόκιο. Μία δήλωσε ότι το ουδέτερο επιτόκιο μπορεί να αποκλίνει ανοδικά από προηγούμενες εκτιμήσεις ή από επίπεδα που προβλέπουν οι αγορές, ανάλογα με τις εξελίξεις στο εξωτερικό, και ότι αντί να κάνει προαπαιτούμενες υποθέσεις, η Τράπεζα πρέπει να εξετάζει το βαθμό νομισματικής διαβίβασης μετά από κάθε αύξηση του επιτοκίου πολιτικής παρατηρώντας τη συμπεριφορά των επιχειρήσεων, των νοικοκυριών και των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Μία άλλη τόνισε ότι κατά τη λήψη αποφάσεων για μελλοντικές αυξήσεις είναι σημαντικό να ληφθεί υπόψη το εκτιμώμενο εύρος του ουδέτερου επιτοκίου, ενώ συνεχίζεται η έγκαιρη δράση χωρίς υπερβολική επιφυλακτικότητα, διευρύνοντας το πεδίο και βελτιώνοντας την λεπτομέρεια της ανάλυσης. Σχετικά με τις χρηματοοικονομικές συνθήκες, μία άποψη ανέφερε ότι οι περισσότερες επιχειρήσεις δηλώνουν ότι η επίδραση των προηγούμενων αυξήσεων επιτοκίων και των ενδεχόμενων μελλοντικών αυξήσεων είναι περιορισμένη, και ότι μόνο πολύ λίγες επιχειρήσεις προβλέπουν ότι θα αποφεύγουν επενδύσεις σε σταθερά περιουσιακά στοιχεία λόγω του βάρους των επιτοκίων. Μία άλλη αποδόθηκε η συνεχής διαβίβαση εν μέρει στην ενίσχυση των επιδράσεων της νομισματικής διαβίβασης μέσω των τιμών των περιουσιακών στοιχείων. Επιπλέον, μία άποψη τόνισε ότι η επικοινωνία με τους συμμετέχοντες στην αγορά πρέπει να διεξάγεται αποτελεσματικά ώστε να αποτραπεί η ενσωμάτωση μονόπλευρων προσδοκιών νομισματικής πολιτικής στην αγορά.

Ο εκπρόσωπος του Υπουργείου Οικονομικών δήλωσε ότι η κυβέρνηση αναμένει από την Τράπεζα να λάβει αποφάσεις στο συνέδριο, όπως κρίνεται σκόπιμο, σχετικά με την προτεινόμενη αλλαγή του πολιτικού επιτοκίου, να εξηγήσει προσεκτικά την πολιτική της πρόθεση στην αγορά και σε άλλους ενδιαφερόμενους, και να εξετάσει προσεκτικά παράγοντες όπως η επίδραση της αλλαγής στη οικονομική δραστηριότητα και στις τιμές. Ο εκπρόσωπος του Γραφείου της Κυβέρνησης δήλωσε ότι η κυβέρνηση αναμένει από την Τράπεζα να εκπληρώσει την ευθύνη της σχετικά με τις αποφάσεις στο συνέδριο και να εξετάσει προσεκτικά τις συνολικές επιδράσεις των προηγούμενων αυξήσεων του πολιτικού επιτοκίου, προσθέτοντας ότι μπορεί να είναι απαραίτητο η Τράπεζα να λάβει υπόψη τις εκτιμήσεις της για το ουδέτερο επιτόκιο και ότι η προληπτική και κατάλληλη δράση είναι σημαντική σε περίπτωση υπερβολικών διακυμάνσεων της οικονομικής δραστηριότητας και της αγοράς.

Η συνεδρία διήρκεσε από 14:00 έως 15:59 στις 17 Σεπτεμβρίου και από 9:00 έως 11:47 στις 18 Σεπτεμβρίου. Ο Nakayama Mitsuteru, Αντι-Υφυπουργός Πολιτικής Σχεδίασης και Συντονισμού στο Υπουργείο Οικονομικών, και ο Tsutsumi Masahiko, Γενικός Διευθυντής Οικονομικής και Δημοσιονομικής Διαχείρισης στο Γραφείο της Κυβέρνησης, παρευρέθηκαν στις 17 Σεπτεμβρίου· ο Nakatani Shinichi, Υπουργός Οικονομικών, και ο Kiuchi Minoru, Υπουργός Πολιτικής Οικονομικής και Δημοσιονομικής, παρευρέθηκαν στις 18 Σεπτεμβρίου. Η Τράπεζα δημοσίευσε τη δήλωση πολιτικής της στις 11:54 στις 18 Σεπτεμβρίου. Σύμφωνα με το πρόγραμμα συνάντησης 2026 της Τράπεζας, η επόμενη Συνάντηση Νομισματικής Πολιτικής έχει προγραμματιστεί για τις 29 και 30 Οκτωβρίου 2026, συνοδευόμενη από έκθεση Προοπτικής Οικονομικής Δραστηριότητας και Τιμών, με τη σύνοψη των απόψεων να προβλέπεται για τις 10 Νοεμβρίου 2026 και τα πρακτικά για τις 23 Δεκεμβρίου 2026.