Federal Reserve Ολοκληρώνει τους Κανονισμούς Δοκιμής Αντοχής και Επικράτειας Κεφαλαίου

Η Federal Reserve Board στις 30 Σεπτεμβρίου 2026, ολοκλήρωσε δύο κανονισμούς που αλλάζουν τον τρόπο που διεξάγει τη ετήσια εποπτική δοκιμή αντοχής και τον τρόπο που μετατρέπει τα αποτελέσματα της δοκιμής σε απαιτήσεις αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής για μεγάλους τραπεζικούς οργανισμούς, και ξεχωριστά ζήτησε σχόλια σχετικά με πρόταση για αναθεώρηση του μοντέλου που προβλέπει το εισόδημα αμοιβών κάθε τράπεζας υπό πίεση. Στην η ανακοίνωση της Επιτροπής, που δημοσιεύθηκε στις 9:00 π.μ. EDT, η Επιτροπή δήλωσε ότι οι δύο τελικοί κανονισμοί είναι κατά κύριο λόγο παρόμοιοι με τους προτεινόμενους κανονισμούς του 2025 και ότι, μαζί, οι αλλαγές είναι πιθανό να μειώσουν τη ετήσια διακυμάνση στις απαιτήσεις κεφαλαίου κατά περίπου 50 τοις εκατό, χωρίς να επηρεάσουν ουσιαστικά το συνολικό κεφαλαιακό απόθεμα.

Η Board διεξάγει δοκιμές αντοχής για να διασφαλίσει ότι οι μεγάλες τράπεζες είναι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες και μπορούν να δανείζουν σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις ακόμη και σε σοβαρή ύφεση, και ανακοίνωσε τον Δεκέμβριο 2024 ότι θα τροποποιήσει τη δοκιμή για να βελτιώσει την ανθεκτικότητά της. Ο Νόμος Dodd-Frank απαιτεί από την Board να διεξάγει ετήσια εποπτική δοκιμή αντοχής μεγάλων εταιρειών, καλύπτοντας εταιρείες ελέγχου τραπεζών, εταιρείες ελέγχου αποταμιεύσεων και δανείων, και ενδιάμεσες αμερικανικές εταιρείες ελέγχου ξένων τραπεζικών οργανισμών, σύμφωνα με ένα υπενθύμιση προσωπικού προς την Επιτροπή ημερομηνίας 31 Αυγούστου 2026. Από το 2020, τα αποτελέσματα των δοκιμών αντοχής έχουν ενημερώνει την απαίτηση αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής κάθε εταιρείας, η οποία υπολογίζεται ως η μείωση του λόγου κεφαλαίου κοινής μετοχής Tier 1 της εταιρείας υπό το σενάριο σοβαρά δυσμενές συν το πρόσθετο τέσσερα τρίμηνα προγραμματισμένων μερισμάτων κοινών μετοχών, εκφρασμένη ως ποσοστό των βαρυπολιτισμένων περιουσιακών στοιχείων με ελάχιστο όριο 2,5 τοις εκατό.

Ο πρώτος τελικός κανονισμός απαιτεί από την Board να προσκαλεί ετησίως το κοινό να υποβάλει σχόλια σχετικά με τα σενάρια της δοκιμής αντοχής και τυχόν ουσιώδεις αλλαγές μοντέλου. Ενημερώνει τις δηλώσεις πολιτικής που καθοδηγούν το σχεδιασμό σεναρίων και το περιεχόμενο των αποτελεσμάτων που αποκαλύπτονται στις εταιρείες, υιοθετεί τα εποπτικά μοντέλα που θα χρησιμοποιηθούν για τη δοκιμή αντοχής του 2027 και προσαρμόζει το ημερολόγιο της δοκιμής αντοχής. Ο κανονισμός διατηρεί την ημερομηνία έναρξης στις 31 Δεκεμβρίου του έτους πριν από τη δοκιμή. Ξεκινώντας με τη δοκιμή αντοχής του 2028, οι ουσιώδεις αλλαγές μοντέλου θα προτείνονται έως τις 31 Αυγούστου του προηγούμενου έτους για περίοδο δημόσιας συμμετοχής τουλάχιστον 30 ημερών, και η Board θα δημοσιεύει περιγραφές των μοντέλων που χρησιμοποιούνται στη δοκιμή του κάθε έτους έως τις 15 Μαΐου.

Για τις εταιρείες με μεγάλα βιβλία συναλλαγών, ο κανονισμός διευρύνει το εύρος ημερομηνιών ως-της-ημέρας για το στοιχείο παγκόσμιας κρούσης αγοράς του σενάριου σοβαρά δυσμενούς από πέντε μήνες σε εννέα μήνες, καλύπτοντας την περίοδο από 1 Απριλίου έως 31 Δεκεμβρίου του έτους που προηγείται της δοκιμής αντοχής. Σύμφωνα με την υιοθετημένη προσέγγιση, η Board αναμένει να επιλέγει δύο σενάρια παγκόσμιας κρούσης αγοράς με την ίδια ημερομηνία ως-της-ημέρας κάθε χρόνο και να χρησιμοποιεί την κρούση που παράγει τις μεγαλύτερες ζημίες για κάθε εταιρεία κατά τον υπολογισμό των αποτελεσμάτων της δοκιμής αντοχής της εταιρείας.

Δυοετής Μέση Τιμή και Ημερολόγιο Δοκιμής Αντοχής 2027

Ο δεύτερος τελικός κανονισμός απαιτεί από την Board, κατά τον υπολογισμό των απαιτήσεων αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής, να μέσουσεί τα αποτελέσματα των δύο πιο πρόσφατων ετήσιων εποπτικών δοκιμών αντοχής για τις εταιρείες που υπόκεινται στη δοκιμή και τα δύο έτη. Σύμφωνα με τον υπολογισμό που περιγράφεται στην υπενθύμιση προσωπικού, η Board θα μέσουσεί τις μέγιστες μειώσεις του λόγου κεφαλαίου κοινής μετοχής Tier 1 που προβλέπονται στις δύο πιο πρόσφατες δοκιμές με ίσο βάρος, στη συνέχεια θα προσθέσει τέσσερα τρίμηνα προγραμματισμένων μερισμάτων για το τρέχον έτος και τέλος θα εφαρμόσει το ελάχιστο όριο του 2,5 τοις εκατό. Η μέση τιμή των αποτελεσμάτων γενικά δεν θα εφαρμόζεται σε περίπτωση ουσιώδους αλλαγής επιχειρηματικού σχεδίου. Ο κανονισμός επίσης μεταφέρει την ημερομηνία έναρξης ισχύος των νέων απαιτήσεων αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής από την 1 Οκτωβρίου στην 1 Ιανουαρίου, παρέχοντας στις εταιρείες τρεις επιπλέον μήνες για συμμόρφωση. Το πλαίσιο αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής εφαρμόζεται σε εταιρείες που υπόκεινται στα πρότυπα Κατηγορίας I, II, III ή IV· οι εταιρείες Κατηγορίας I έως III συμμετέχουν στην εποπτική δοκιμή αντοχής κάθε χρόνο, ενώ οι εταιρείες Κατηγορίας IV γενικά συμμετέχουν κάθε δεύτερο χρόνο.

Η Board θα ξεκινήσει τη μέση τιμή των απαιτήσεων αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής το 2028 ώστε να χρησιμοποιούνται μόνο μοντέλα που ενσωματώνουν δημόσια εισροή στον υπολογισμό, και οι απαιτήσεις που βασίζονται σε μέσες μειώσεις κεφαλαίου θα ισχύουν από την 1 Ιανουαρίου 2029, σύμφωνα με το έγγραφο ημερομηνιών ισχύος της Board. Για τη δοκιμή αντοχής του 2027, το έγγραφο αυτό ορίζει ημερομηνία έναρξης στις 31 Δεκεμβρίου 2026· δημοσίευση προτεινόμενων σεναρίων για δημόσια εισροή έως τις 10 Ιανουαρίου 2027· τελικά σενάρια έως τις 28 Φεβρουαρίου 2027· προθεσμία σχεδίου κεφαλαίου και εταιρικής δοκιμής αντοχής έως τις 30 Απριλίου 2027· δημοσίευση τελικής τεκμηρίωσης μοντέλου έως τις 15 Μαΐου 2027· αποκάλυψη αποτελεσμάτων και προειδοποίηση προκαταρκτικού αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής έως τις 30 Ιουνίου 2027· ειδοποίηση τελικών απαιτήσεων αποθεματικού κεφαλαίου αντοχής έως τις 30 Σεπτεμβρίου 2027· και ημερομηνία έναρξης ισχύος 1 Ιανουαρίου 2028 για αυτές τις απαιτήσεις. Τα προτεινόμενα σενάρια του 2027 αναμένεται να περιλαμβάνουν δύο σενάρια παγκόσμιας κρούσης αγοράς, και το διευρυμένο παράθυρο ημερομηνίας ως-της-ημέρας τίθεται σε ισχύ για τη δοκιμή αντοχής του 2028.

Εκτιμήσεις Επιπτώσεων Κεφαλαίου και Πρόταση Εσόδων Τελών

Η ανάλυση του προσωπικού στη σημείωση του Διοικητικού Συμβουλίου εκτιμά ότι οι υιοθετημένες και προτεινόμενες αλλαγές μοντέλου μόνο θα μειώσουν τη μεταβλητότητα των ετήσιων αλλαγών στις απαιτήσεις του αποθεματικού άγχους κατά περίπου 35 τοις εκατό, φτάνοντας περίπου το 50 τοις εκατό όταν συνδυαστούν με τον τελικό κανόνα για τη μεταβλητότητα. Σε σχέση με τα αποτελέσματα των κύκλων δοκιμών άγχους 2024, 2025 και 2026, η σημείωση δηλώνει ότι οι υιοθετημένες και προτεινόμενες αλλαγές θα είχαν μειώσει τις συνολικές απαιτήσεις αποθεματικού άγχους κατά περίπου 1 τοις εκατό του απαιτούμενου κεφαλαίου κοινής μετοχικής τάξης 1. Η σημείωση επίσης εκτιμά ότι οι υιοθετημένες αλλαγές μοντέλου θα είχαν μειώσει τις συνολικές πτώσεις του λόγου κεφαλαίου κοινής μετοχικής τάξης 1 υπό άγχος κατά περίπου 25 βασικά σημεία κατά μέσο όρο, ότι οι προτεινόμενες αλλαγές μοντέλου 2027 θα είχαν αυξήσει αυτές τις πτώσεις κατά περίπου πέντε βασικά σημεία κατά μέσο όρο, και ότι ο τελικός κανόνας για τη μεταβλητότητα θα είχε μειώσει τις μέσες απαιτήσεις αποθεματικού άγχους κατά τρία βασικά σημεία.

Η σημείωση εκτιμά ότι ο τελικός κανόνας διαφάνειας θα μειώσει το βάρος αναφοράς FR Y-14A/Q/M κατά περίπου 5,600 ώρες και ότι η πρόταση του 2027 θα προσθέσει περίπου 3,500 ώρες, με συνολική μείωση περίπου 2,100 ωρών, ενώ δεν αναμένεται ο τελικός κανόνας μεταβλητότητας να επηρεάσει το βάρος αναφοράς. Το Συμβούλιο έλαβε 30 σχόλια σχετικά με την πρόταση διαφάνειας του Οκτωβρίου 2025 και 16 σχόλια σχετικά με την πρόταση μεταβλητότητας του Απριλίου 2025 από τραπεζικούς οργανισμούς, εμπορικές ενώσεις, ομάδες δημόσιου συμφέροντος και ιδιώτες.

Η ξεχωριστή πρόταση ζητά σχόλια σχετικά με ένα αναθεωρημένο μοντέλο μη-τόκου εισοδήματος που αποσκοπεί στην καλύτερη καταγραφή της ποικιλομορφίας των επιχειρηματικών μοντέλων μεταξύ των εταιρειών στην παραγωγή εσόδων από χρεώσεις· εάν υιοθετηθεί, θα αντικαταστήσει το μοντέλο μη-τόκου εισοδήματος που τελειοποιείται στο ίδιο πακέτο, και τα σχόλια πρέπει να υποβληθούν εντός 60 ημερών μετά τη δημοσίευση στην Ομοσπονδιακή Εφημερίδα. Τα τελικά μοντέλα για τη δοκιμή άγχους 2027 αντικαθιστούν πλήρως την τρέχουσα σειρά μοντέλων καθαρού εσόδου προ-προβλέψεων, υιοθετούν ένα ενδιάμεσο μοντέλο μη-τόκου εισοδήματος με τμηματοποίηση κατά τύπο εταιρείας, όπως παγκόσμια συστηματικά σημαντικές τράπεζες και ξένους τραπεζικούς οργανισμούς, και χρησιμοποιούν εξωτερικές αξιολογήσεις από S&P, Fitch και Moody’s (MCO ) . για τον προσδιορισμό των κρατικών αντισυμβαλλομένων που εξαιρούνται από το μεγαλύτερο συστατικό προεξόφλησης αντισυμβαλλομένου, και την ενημέρωση του υπολογισμού της αποτίμησης της αποθεματικής αποζημίωσης για αναβαλλόμενα φορολογικά περιουσιακά στοιχεία.

«Η δοκιμή άγχους είναι ένα ουσιώδες στοιχείο του ρυθμιστικού πλαισίου κεφαλαίου μας», δήλωσε η Αντιπρόεδρος Εποπτείας Μισέλ Γ. Μπόουμεν. «Οι σημερινές αλλαγές διατηρούν την ανθεκτικότητά της εξασφαλίζοντας ότι είναι διαφανής, λεπτομερής και ευαίσθητη στον κίνδυνο.»

Ο κυβερνήτης Michael S. Barr δήλωσε σε ανακοίνωση σχετικά με τον τελικό κανόνα διαφάνειας ότι δεν μπορεί να τον υποστηρίξει, υποστηρίζοντας ότι η αποκάλυψη των μοντέλων της δοκιμής άγχους και των ετήσιων διαδικασιών δημόσιας σχολίας για τις αλλαγές μοντέλων και τα σενάρια θα κάνει τις δοκιμές λιγότερο ανταποκρινόμενες σε αναδυόμενους κινδύνους και θα επιτρέψει στις τράπεζες να βελτιστοποιούν τα ισολογιστικά τους στοιχεία προς τη δοκιμή αντί να εστιάζουν στον υποκείμενο κίνδυνο. «Με την πάροδο του χρόνου, ο κανόνας θα μειώσει τη δυναμικότητα, τη σκληρότητα, τον συντηρητισμό και την αξιοπιστία της δοκιμής άγχους και έτσι θα υπονομεύσει τη χρηματοοικονομική σταθερότητα», είπε. Ο Barr σημείωσε ότι έχει υποστηρίξει εδώ και πολύ καιρό τη χρήση πολλαπλών σεναρίων για το παγκόσμιο σοκ της αγοράς και τη λήψη υπόψη του μεγαλύτερου από τις ζημίες αυτών των σεναρίων, όπως προβλέπεται από τον τελικό κανόνα.

Η κυβερνήτρια Lisa D. Cook δήλωσε στην ανακοίνωσή της ότι είναι αισιόδοξη ότι το ολοκληρωμένο πλαίσιο διατηρεί την ικανότητα του Συμβουλίου να διαχειρίζεται ένα αξιόπιστο, αποτελεσματικό καθεστώς δοκιμών άγχους, αναφέροντας χαρακτηριστικά σχεδιασμού πολιτικής που στοχεύουν στη διατήρηση της αυστηρότητας μειώνοντας την πιθανότητα χειραγώγησης ή διακοσμητικών ενεργειών. Προειδοποίησε ότι τα σενάρια πρέπει να παραμείνουν επαρκώς αυστηρά ώστε να διατηρούν την εμπιστοσύνη της αγοράς, και δήλωσε ότι βλέπει σημαντικά οφέλη από τη χρήση εξερευνητικών σεναρίων άγχους που αντλούνται από ένα ευρύτερο φάσμα οικονομικών συνθηκών από ό,τι αυτά που προβλέπονται στις ετήσιες δοκιμές που καθορίζουν τα αποθεματικά άγχους.